上場からほぼ11年、赤字は7年。*ST星農（603789.SH）という、コンバインの開発を起点とした農業機械企業は、今や危機に瀕している。3月17日、同社は浙江証券監督管理局からの《行政処罰事前告知書》を受領し、2023年に全額出資子会社を通じて虚構の綿花収穫などの事業を行い、売上高6072.74万元、利益528.95万元を虚偽計上した財務偽造行為が確定した。これにもかかわらず、同社は重大な違法行為や強制退場の事由には該当しないと主張しているが、株式は3月18日以降、他のリスク警告が重ねて適用されている。記者が注意したところ、250万元の罰金と4名の幹部に対する連帯処分は、同社の困難の氷山の一角にすぎない。より深刻な危機は、継続的に悪化する経営基盤にある。2020年以降、*ST星農は連続6年の赤字を計上し、売上高のピークは2019年の7億元にとどまり、その後は崖のように下落し、5億元の壁を再び突破できていない。2015年の上場から華々しい成功を収めていた同社の11年にわたるA株の道のりは、伝統的な製造業の転換の厳しさを映し出している。財務偽造の罰則と業績の継続的な赤字が重なる中、*ST星農は純資産が尽きる前に本当の収益の支点を見つけられるのか、市場は注視している。**年次報告書の売上高虚偽計上は約2割に達する*****ST星農、250万元の罰金を受ける***2025年9月、*ST星農は中国証券監督管理委員会（以下、中国証監会）から情報開示違反の疑いで立件され、調査結果が出た。2026年3月17日、*ST星農は中国証監会浙江監督局（以下、浙江証監局）から《行政処罰事前告知書》を受領した。調査の結果、*ST星農の違法行為は以下の通り明らかになった。2023年、全額出資子会社の巴州星光致遠智慧農業科技有限公司（以下、星光致遠）は、虚偽の綿花収穫、コンサルティング、プロモーションなどの事業を展開し、2023年の売上高を6072.74万元虚偽計上し、当期の開示売上高の19.69%を占めた。虚偽の利益総額は528.95万元で、当期の開示利益の9.77%に相当し、2023年の年次報告書には虚偽記載があった。2025年9月27日、*ST星農は「前期会計誤謬の修正および遡及調整に関する公告」を発表し、前述の事項について遡及修正を行った。浙江証監局は、*ST星農の上記行為が関連法規に違反し、違法行為に該当すると判断した。これに基づき、浙江証監局は、*ST星農に対し警告を行い、250万元の罰金を科すとともに、関係した4名の幹部に対しても警告とともに異なる金額の罰金を科すことを決定した。記者が注目したところ、この罰金通知には警告と罰金だけでなく、他にも影響が及んでいる。同社が開示した年次報告書の財務指標に虚偽記載があったため、「上海証券取引所株式上場規則」（2025年4月改訂）に基づき、*ST星農の株式は2026年3月18日より上海証券取引所による他のリスク警告が重ねて適用される。*ST星農は、「行政処罰事前告知書」に記載された内容について、関係者は戒めとし、教訓を真摯に受け止め、改善策を積極的に実施し、法律・規制の理解と適正な運用を徹底し、内部統制の規範性と有効性を不断に向上させ、財務専門能力を高め、情報開示の質を向上させ、上場企業の情報開示規範を厳格に遵守すると表明している。なお、同告知書の内容によると、*ST星農は「上海証券取引所株式上場規則（2025年4月改訂）」に規定された他のリスク警告の対象には該当するものの、重大な違法行為や強制退場の事由には該当しないとされている。***ST星農、上場11年で7年赤字*****純資産は2億元未満**星光農機股份有限公司（現証券略称：*ST星農）は2004年に設立された。2015年4月27日に上海証券取引所に上場した。当時、同社の主な事業はコンバインの研究開発、製造、販売であり、主要製品は星光シリーズのコンバインで、小麦、水稲、油菜などの収穫に用いられる。現在も、*ST星農は農業機械の研究開発、製造、販売、サービスを主な事業とし続けている。製品体系の構築においては、単一のコンバインから、水稲、小麦、トウモロコシ、落花生、油菜、綿花など六大主要作物に対応した全作業工程の機械化産業チェーンへと拡大し、耕作、種まき、管理、収穫、収後処理までの全工程をカバーしている。事業の延伸としては、単なる農機の供給者から、農業生産の全過程をカバーする機械化ソリューションの提供者へと転換を進めている。*ST星農の上場後の業績。新京報・贝壳财经記者 陽侠 図表業績を見ると、上場後の売上高ピークは2019年に達し、初めて7億元を突破したが、その後は5億元を超えることはほとんどなく、3億元を超えることも稀だった。一方、株主に帰属する純利益のピークは上場初年にあり、それ以降1億元を超えたことはない。2020年以降、*ST星農の株主に帰属する純利益は継続して赤字となっている。2020年の業績赤字について、*ST星農は販売収入の大幅な減少、固定費の償却費の増加、資産の減損の影響と説明している。特に、売上高の大幅な下落が赤字の直接的な原因であり、この年は、従来の収穫機や打ち捆ね機の事業、新興の綿花収穫機事業、国内外の事業展開に関わらず、いずれも50%以上の減少を記録した。財務報告によると、2021年から2023年にかけて、*ST星農の株主に帰属する純利益の赤字額は縮小傾向にあったが、2024年には再び拡大した。今回、赤字の理由について、*ST星農は4点を挙げている。第一に、2024年は、外部の穀物価格の低迷、業界の同質化、市場競争の激化により、国内農機製品の販売が減少したこと。これに加え、工場や土地、設備の減価償却などの固定費の影響もあり、製品の粗利益率が低下し、収益性が弱まり、経営成績が赤字となった。第二に、綿花収穫機などの販売事業の回収遅延により、収入の計上を慎重に行った結果、約4000万元の収入減少により純利益も約400万元減少した。第三に、引き続き資産の減損の影響。最後に、2024年の非経常的損益の影響額は約3000万元減少した。現在、2025年の財務報告は未だ公表されていないが、*ST星農はすでに赤字予想を発表している。*ST星農は、「財務部門の初期見積もりによると、2025年度の純利益総額は-1億元から-7000万元、親会社の所有者に帰属する純利益は-1.35億元から-9000万元、非経常的損益を除いた純利益は-2.2億元から-1.5億元と見込まれる。営業収入は3.5億元から4億元と予測され、主たる事業以外の収入や実質的な収益性のない収入を除いた営業収入は3.1億元から3.5億元になる見込みだ。2025年末の純資産は1億元から1.5億元と予想される。業績予想の赤字理由について、*ST星農は次のように述べている。新たな事業展開により、農機と自動車の二大主力事業が形成され、2024年同期と比べて大幅に売上高が増加した。しかし、総コストは依然高く、特に農機事業は、業界の変動や市場競争の影響を受けており、積極的に生産能力を調整し子会社を売却した結果、2024年同期と比べて売上高は大きく減少した。さらに、工場や設備などの固定費の償却負担も継続しており、製品の総コストが高いため、収益性は弱い。新規事業は導入期間が短いため、短期的な収益圧迫が続き、従来の農機事業の赤字を埋めるには至っていない。そのため、全体の経営成績は依然赤字のままである。また、2025年については、会計基準や会計方針に従い、貸倒引当金や資産減損引当金を計上する見込みであり、純利益は約3700万元減少すると予測されている。新京報・贝壳财经記者 陽侠 編集 陳莉 校正 盧茜
農機のベテランの輝きは失われた！*ST星農財務不正により罰金、上場から11年間で7年間赤字
上場からほぼ11年、赤字は7年。*ST星農（603789.SH）という、コンバインの開発を起点とした農業機械企業は、今や危機に瀕している。
3月17日、同社は浙江証券監督管理局からの《行政処罰事前告知書》を受領し、2023年に全額出資子会社を通じて虚構の綿花収穫などの事業を行い、売上高6072.74万元、利益528.95万元を虚偽計上した財務偽造行為が確定した。これにもかかわらず、同社は重大な違法行為や強制退場の事由には該当しないと主張しているが、株式は3月18日以降、他のリスク警告が重ねて適用されている。
記者が注意したところ、250万元の罰金と4名の幹部に対する連帯処分は、同社の困難の氷山の一角にすぎない。より深刻な危機は、継続的に悪化する経営基盤にある。2020年以降、*ST星農は連続6年の赤字を計上し、売上高のピークは2019年の7億元にとどまり、その後は崖のように下落し、5億元の壁を再び突破できていない。
2015年の上場から華々しい成功を収めていた同社の11年にわたるA株の道のりは、伝統的な製造業の転換の厳しさを映し出している。財務偽造の罰則と業績の継続的な赤字が重なる中、*ST星農は純資産が尽きる前に本当の収益の支点を見つけられるのか、市場は注視している。
年次報告書の売上高虚偽計上は約2割に達する
ST星農、250万元の罰金を受ける
2025年9月、*ST星農は中国証券監督管理委員会（以下、中国証監会）から情報開示違反の疑いで立件され、調査結果が出た。2026年3月17日、*ST星農は中国証監会浙江監督局（以下、浙江証監局）から《行政処罰事前告知書》を受領した。
調査の結果、*ST星農の違法行為は以下の通り明らかになった。2023年、全額出資子会社の巴州星光致遠智慧農業科技有限公司（以下、星光致遠）は、虚偽の綿花収穫、コンサルティング、プロモーションなどの事業を展開し、2023年の売上高を6072.74万元虚偽計上し、当期の開示売上高の19.69%を占めた。虚偽の利益総額は528.95万元で、当期の開示利益の9.77%に相当し、2023年の年次報告書には虚偽記載があった。2025年9月27日、*ST星農は「前期会計誤謬の修正および遡及調整に関する公告」を発表し、前述の事項について遡及修正を行った。
浙江証監局は、*ST星農の上記行為が関連法規に違反し、違法行為に該当すると判断した。これに基づき、浙江証監局は、*ST星農に対し警告を行い、250万元の罰金を科すとともに、関係した4名の幹部に対しても警告とともに異なる金額の罰金を科すことを決定した。
記者が注目したところ、この罰金通知には警告と罰金だけでなく、他にも影響が及んでいる。
同社が開示した年次報告書の財務指標に虚偽記載があったため、「上海証券取引所株式上場規則」（2025年4月改訂）に基づき、*ST星農の株式は2026年3月18日より上海証券取引所による他のリスク警告が重ねて適用される。
*ST星農は、「行政処罰事前告知書」に記載された内容について、関係者は戒めとし、教訓を真摯に受け止め、改善策を積極的に実施し、法律・規制の理解と適正な運用を徹底し、内部統制の規範性と有効性を不断に向上させ、財務専門能力を高め、情報開示の質を向上させ、上場企業の情報開示規範を厳格に遵守すると表明している。
なお、同告知書の内容によると、*ST星農は「上海証券取引所株式上場規則（2025年4月改訂）」に規定された他のリスク警告の対象には該当するものの、重大な違法行為や強制退場の事由には該当しないとされている。
ST星農、上場11年で7年赤字
純資産は2億元未満
星光農機股份有限公司（現証券略称：*ST星農）は2004年に設立された。2015年4月27日に上海証券取引所に上場した。当時、同社の主な事業はコンバインの研究開発、製造、販売であり、主要製品は星光シリーズのコンバインで、小麦、水稲、油菜などの収穫に用いられる。
現在も、*ST星農は農業機械の研究開発、製造、販売、サービスを主な事業とし続けている。製品体系の構築においては、単一のコンバインから、水稲、小麦、トウモロコシ、落花生、油菜、綿花など六大主要作物に対応した全作業工程の機械化産業チェーンへと拡大し、耕作、種まき、管理、収穫、収後処理までの全工程をカバーしている。事業の延伸としては、単なる農機の供給者から、農業生産の全過程をカバーする機械化ソリューションの提供者へと転換を進めている。
*ST星農の上場後の業績。新京報・贝壳财经記者 陽侠 図表
業績を見ると、上場後の売上高ピークは2019年に達し、初めて7億元を突破したが、その後は5億元を超えることはほとんどなく、3億元を超えることも稀だった。一方、株主に帰属する純利益のピークは上場初年にあり、それ以降1億元を超えたことはない。
2020年以降、*ST星農の株主に帰属する純利益は継続して赤字となっている。
2020年の業績赤字について、*ST星農は販売収入の大幅な減少、固定費の償却費の増加、資産の減損の影響と説明している。特に、売上高の大幅な下落が赤字の直接的な原因であり、この年は、従来の収穫機や打ち捆ね機の事業、新興の綿花収穫機事業、国内外の事業展開に関わらず、いずれも50%以上の減少を記録した。
財務報告によると、2021年から2023年にかけて、*ST星農の株主に帰属する純利益の赤字額は縮小傾向にあったが、2024年には再び拡大した。
今回、赤字の理由について、*ST星農は4点を挙げている。第一に、2024年は、外部の穀物価格の低迷、業界の同質化、市場競争の激化により、国内農機製品の販売が減少したこと。これに加え、工場や土地、設備の減価償却などの固定費の影響もあり、製品の粗利益率が低下し、収益性が弱まり、経営成績が赤字となった。第二に、綿花収穫機などの販売事業の回収遅延により、収入の計上を慎重に行った結果、約4000万元の収入減少により純利益も約400万元減少した。第三に、引き続き資産の減損の影響。最後に、2024年の非経常的損益の影響額は約3000万元減少した。
現在、2025年の財務報告は未だ公表されていないが、*ST星農はすでに赤字予想を発表している。
*ST星農は、「財務部門の初期見積もりによると、2025年度の純利益総額は-1億元から-7000万元、親会社の所有者に帰属する純利益は-1.35億元から-9000万元、非経常的損益を除いた純利益は-2.2億元から-1.5億元と見込まれる。営業収入は3.5億元から4億元と予測され、主たる事業以外の収入や実質的な収益性のない収入を除いた営業収入は3.1億元から3.5億元になる見込みだ。2025年末の純資産は1億元から1.5億元と予想される。
業績予想の赤字理由について、*ST星農は次のように述べている。新たな事業展開により、農機と自動車の二大主力事業が形成され、2024年同期と比べて大幅に売上高が増加した。しかし、総コストは依然高く、特に農機事業は、業界の変動や市場競争の影響を受けており、積極的に生産能力を調整し子会社を売却した結果、2024年同期と比べて売上高は大きく減少した。さらに、工場や設備などの固定費の償却負担も継続しており、製品の総コストが高いため、収益性は弱い。新規事業は導入期間が短いため、短期的な収益圧迫が続き、従来の農機事業の赤字を埋めるには至っていない。そのため、全体の経営成績は依然赤字のままである。
また、2025年については、会計基準や会計方針に従い、貸倒引当金や資産減損引当金を計上する見込みであり、純利益は約3700万元減少すると予測されている。
新京報・贝壳财经記者 陽侠 編集 陳莉 校正 盧茜