重要情報レビュー1、中国の2023年2月の消費者物価指数（CPI）は前年比1.3％上昇し、過去3年で最高水準となった。食品とエネルギー価格を除いたコアCPIは前年比1.8％上昇。国際商品価格の上昇や国内一部産業の需要急増、マクロ政策の継続的な効果により、全国の生産者物価指数（PPI）は前年比0.9％減少し、3ヶ月連続で縮小傾向を示している。2、海関統計によると、今年前2ヶ月の中国の貨物貿易総額は7.73兆元で、前年比18.3％増加した。そのうち、輸出は4.62兆元で19.2％増、輸入は3.11兆元で17.1％増となった。前2ヶ月の米国向け輸出入は6097.1億元で、16.9％減少した。一方、東盟やEU向けの輸出入は約20％増加している。3、米国の最新インフレデータによると、2月の季節調整済みCPIは前月比0.3％上昇、前年比2.4％増。コアCPIは前月比0.2％上昇、前年比2.5％増。これらの数値は市場予想通りだが、2月のデータはイラン情勢による原油価格高騰の影響を反映しておらず、FRB（連邦準備制度理事会）が次に利下げを行う時期については、さらなるデータを待つ必要がある。4、中央銀行の発表によると、今年前2ヶ月の人民元貸出額は5.61兆元増加した。社会融資規模の増加額は9.6兆元で、前年比3,162億元増。2月末時点でのM2（広義マネー供給）は前年比9％増、社会融資残高は8.2％増となった。2月の企業新規貸出平均金利と個人住宅ローンの平均金利はともに約3.1％であった。5、国際エネルギー機関（IEA）は、イラン戦争によるエネルギー供給中断リスクに対応し、戦略的石油備蓄4億バレルの解放を決定した。これは同機関史上最大規模の調整解放である。G7（主要7か国）エネルギー相は、必要に応じて戦略備蓄を利用し、エネルギー市場の安定化を原則的に支持するとの共同声明を発表した。米国のトランプ大統領は、油価を抑制するために戦略石油備蓄を「やや」削減すると表明した。日本の高市早苗首相は、最も早く3月16日に約8000万バレルの戦略石油備蓄を放出する予定と発表した。ドイツも24万トンの備蓄解放を確認している。6、イランの最高指導者ムジャタバ・ハメネイは、就任以来初めての声明を発表した。声明は、イランは復讐を放棄せず、ホルムズ海峡封鎖を含む戦略的手段を継続し、必要に応じて新たな戦線を開くと述べた。さらに、隣国に対して米国に利用されている軍事基地の閉鎖を呼びかけた。イランは敵からの賠償も確実に得ると強調している。同時に、イラン副外相は、一部の船舶がホルムズ海峡を通過できるように許可したと述べた。7、米国のトランプ大統領は、米国はイランを軍事・経済面で徹底的に破壊していると宣言し、来週、イランに対して「激しい空爆」を行うと表明した。ハルク島の油田を奪取するかについては言及しなかったが、必要なら護衛を行うと再度強調した。米国当局者によると、ホルムズ海峡の封鎖が続く中、米軍は中東に海兵隊や軍艦を増派している。別の報道では、米国防総省が護衛艦の増派を検討しているという。【市場動向】一、先物市場出典：Wind、中加基金；2026年3月13日現在。先物の価格変動は決済価格を基準としている。【先物価格動向】先週、各種先物価格は上昇した。中でも石油は最大の上昇を示し、金は最大の下落となった。ICEブレント原油は103.89ドルで12.08％上昇し、COMEX金は5023.1ドルで2.63％下落した。ドル指数は154.82BP上昇した。イランのホルムズ海峡封鎖により原油価格が高止まりし、インフレ期待の高まりとともにドルも堅調に推移した。これを背景に、人民元は先週16BP上昇し、円は193.55BP下落した。二、株式市場出典：Wind、中加基金；2026年3月13日現在。【A株市場】先週、主要セクターは下落した。中でも科創50指数は2.88％下落し最大の下落、創業板指数は2.51％上昇し最大の上昇となった。中東の紛争激化によりリスク志向が低下し、A株も下落した。偏股型ファンド指数は2.70％下落。出典：Wind、中加基金；2026年3月13日現在。【香港株式市場】恒生指数は1.13％下落、恒生テクノロジー指数は0.62％上昇。中東の紛争激化とAI技術の進展を背景に、香港株式市場は揺れ動いた。出典：Wind、中加基金；2026年3月13日現在。【米国株式市場】先週、主要3指数は下落した。ナスダック指数は1.26％下落し、最も堅調だった。ダウ平均は1.99％下落し、最も下落した。イラン情勢の緊迫化によりリスク志向が低下し、米国株も下落した。なお、米国の新たな関税を伴う貿易戦争の可能性もあり、世界経済への影響に注意が必要である。三、債券市場出典：Wind、中加基金；2026年3月13日現在。過去5年の分位数を基準としている。【債券市場】先週、短期金利は下落し、長期金利は上昇した。1年信用格付けの債券は3BP下落し、最大の下落となった。5年国債、10年国債、5年信用格付けの債券はそれぞれ3BP上昇した。インフレと輸出データの堅調さが長期金利を押し上げる一方、リスク志向の低下により短期金利は低下している。今後、米国の関税政策は輸出に一定の圧力をかけるものの、国内の反内巻き政策や中東情勢の緊迫化により、インフレ期待は高まっている。持続期間や規模に注目していく必要がある。出典：Wind、中加基金；2026年3月13日。【米国債】先週、金利は上昇した。2年債は17BP上昇し、最大の上昇となった。中東情勢の緊迫化と原油価格の上昇により、インフレ期待が高まり金利も上昇した。関税政策の実施により、今後の米国経済の安定性についても注視が必要である。【資産配分の見解】国内の輸出は堅調を維持し、米国の再インフレ懸念が高まる先週、中国は2月の輸出入、インフレ、金融データを公表した。CPIは1月の0.2％から1.3％に上昇し、PPIは-1.4％から-0.9％に改善した。国内の反内巻き政策の効果が現れている。1-2月の輸出額は前年比19.2％増と高い伸びを維持し、為替や経済成長の支えとなっている。今後、内需は不動産政策の緩和や出生補助金の増加により一定の支えとなる見込み。海外の不確実性が高まる中、経済の底上げが期待される。米国は2月のインフレデータを発表し、市場予想通りだが、中東紛争の影響は未だ反映されておらず、3月のデータは上昇する見込み。利下げ期待は中東情勢の緊迫化により後退し、2026年3月のFOMCの利下げ予想は4％から2％に低下している。出典：Wind、中加基金；2026年3月13日。リスク警告：本資料の情報は公開資料に基づいており、その正確性・完全性・信頼性を保証するものではありません。本資料の見解や分析はあくまで当社調査チームの意見であり、実際の投資結果や投資判断を保証するものではありません。無断転載を禁じます。
中加ファンド配分週報｜国内のインフレ上昇と中東情勢の緊迫化
重要情報レビュー
1、中国の2023年2月の消費者物価指数（CPI）は前年比1.3％上昇し、過去3年で最高水準となった。食品とエネルギー価格を除いたコアCPIは前年比1.8％上昇。国際商品価格の上昇や国内一部産業の需要急増、マクロ政策の継続的な効果により、全国の生産者物価指数（PPI）は前年比0.9％減少し、3ヶ月連続で縮小傾向を示している。
2、海関統計によると、今年前2ヶ月の中国の貨物貿易総額は7.73兆元で、前年比18.3％増加した。そのうち、輸出は4.62兆元で19.2％増、輸入は3.11兆元で17.1％増となった。前2ヶ月の米国向け輸出入は6097.1億元で、16.9％減少した。一方、東盟やEU向けの輸出入は約20％増加している。
3、米国の最新インフレデータによると、2月の季節調整済みCPIは前月比0.3％上昇、前年比2.4％増。コアCPIは前月比0.2％上昇、前年比2.5％増。これらの数値は市場予想通りだが、2月のデータはイラン情勢による原油価格高騰の影響を反映しておらず、FRB（連邦準備制度理事会）が次に利下げを行う時期については、さらなるデータを待つ必要がある。
4、中央銀行の発表によると、今年前2ヶ月の人民元貸出額は5.61兆元増加した。社会融資規模の増加額は9.6兆元で、前年比3,162億元増。2月末時点でのM2（広義マネー供給）は前年比9％増、社会融資残高は8.2％増となった。2月の企業新規貸出平均金利と個人住宅ローンの平均金利はともに約3.1％であった。
5、国際エネルギー機関（IEA）は、イラン戦争によるエネルギー供給中断リスクに対応し、戦略的石油備蓄4億バレルの解放を決定した。これは同機関史上最大規模の調整解放である。G7（主要7か国）エネルギー相は、必要に応じて戦略備蓄を利用し、エネルギー市場の安定化を原則的に支持するとの共同声明を発表した。米国のトランプ大統領は、油価を抑制するために戦略石油備蓄を「やや」削減すると表明した。日本の高市早苗首相は、最も早く3月16日に約8000万バレルの戦略石油備蓄を放出する予定と発表した。ドイツも24万トンの備蓄解放を確認している。
6、イランの最高指導者ムジャタバ・ハメネイは、就任以来初めての声明を発表した。声明は、イランは復讐を放棄せず、ホルムズ海峡封鎖を含む戦略的手段を継続し、必要に応じて新たな戦線を開くと述べた。さらに、隣国に対して米国に利用されている軍事基地の閉鎖を呼びかけた。イランは敵からの賠償も確実に得ると強調している。同時に、イラン副外相は、一部の船舶がホルムズ海峡を通過できるように許可したと述べた。
7、米国のトランプ大統領は、米国はイランを軍事・経済面で徹底的に破壊していると宣言し、来週、イランに対して「激しい空爆」を行うと表明した。ハルク島の油田を奪取するかについては言及しなかったが、必要なら護衛を行うと再度強調した。米国当局者によると、ホルムズ海峡の封鎖が続く中、米軍は中東に海兵隊や軍艦を増派している。別の報道では、米国防総省が護衛艦の増派を検討しているという。
【市場動向】
一、先物市場
出典：Wind、中加基金；2026年3月13日現在。先物の価格変動は決済価格を基準としている。
【先物価格動向】
先週、各種先物価格は上昇した。中でも石油は最大の上昇を示し、金は最大の下落となった。ICEブレント原油は103.89ドルで12.08％上昇し、COMEX金は5023.1ドルで2.63％下落した。ドル指数は154.82BP上昇した。イランのホルムズ海峡封鎖により原油価格が高止まりし、インフレ期待の高まりとともにドルも堅調に推移した。これを背景に、人民元は先週16BP上昇し、円は193.55BP下落した。
二、株式市場
出典：Wind、中加基金；2026年3月13日現在。
【A株市場】
先週、主要セクターは下落した。中でも科創50指数は2.88％下落し最大の下落、創業板指数は2.51％上昇し最大の上昇となった。中東の紛争激化によりリスク志向が低下し、A株も下落した。偏股型ファンド指数は2.70％下落。
出典：Wind、中加基金；2026年3月13日現在。
【香港株式市場】
恒生指数は1.13％下落、恒生テクノロジー指数は0.62％上昇。中東の紛争激化とAI技術の進展を背景に、香港株式市場は揺れ動いた。
出典：Wind、中加基金；2026年3月13日現在。
【米国株式市場】
先週、主要3指数は下落した。ナスダック指数は1.26％下落し、最も堅調だった。ダウ平均は1.99％下落し、最も下落した。イラン情勢の緊迫化によりリスク志向が低下し、米国株も下落した。なお、米国の新たな関税を伴う貿易戦争の可能性もあり、世界経済への影響に注意が必要である。
三、債券市場
出典：Wind、中加基金；2026年3月13日現在。過去5年の分位数を基準としている。
【債券市場】
先週、短期金利は下落し、長期金利は上昇した。1年信用格付けの債券は3BP下落し、最大の下落となった。5年国債、10年国債、5年信用格付けの債券はそれぞれ3BP上昇した。インフレと輸出データの堅調さが長期金利を押し上げる一方、リスク志向の低下により短期金利は低下している。今後、米国の関税政策は輸出に一定の圧力をかけるものの、国内の反内巻き政策や中東情勢の緊迫化により、インフレ期待は高まっている。持続期間や規模に注目していく必要がある。
出典：Wind、中加基金；2026年3月13日。
【米国債】
先週、金利は上昇した。2年債は17BP上昇し、最大の上昇となった。中東情勢の緊迫化と原油価格の上昇により、インフレ期待が高まり金利も上昇した。関税政策の実施により、今後の米国経済の安定性についても注視が必要である。
【資産配分の見解】
国内の輸出は堅調を維持し、米国の再インフレ懸念が高まる
先週、中国は2月の輸出入、インフレ、金融データを公表した。CPIは1月の0.2％から1.3％に上昇し、PPIは-1.4％から-0.9％に改善した。国内の反内巻き政策の効果が現れている。1-2月の輸出額は前年比19.2％増と高い伸びを維持し、為替や経済成長の支えとなっている。今後、内需は不動産政策の緩和や出生補助金の増加により一定の支えとなる見込み。海外の不確実性が高まる中、経済の底上げが期待される。米国は2月のインフレデータを発表し、市場予想通りだが、中東紛争の影響は未だ反映されておらず、3月のデータは上昇する見込み。利下げ期待は中東情勢の緊迫化により後退し、2026年3月のFOMCの利下げ予想は4％から2％に低下している。
出典：Wind、中加基金；2026年3月13日。
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