インドの中央銀行は、ルピーを支え、政府の借入コストを抑えるために奮闘している。米イスラエル戦争とイランに対する影響が、世界で最も成長著しい主要経済に打撃を与える恐れがあるためだ。紛争開始からほぼ3週間が経過し、ムンバイの銀行家によると、インド準備銀行は200億ドル以上の外貨準備を使い果たし、通貨を守ろうとしている。この期間中、ルピーはドルに対して2.6％下落し、金曜日には再び史上最低を記録した。銀行家たちは、中央銀行のネットショートポジション—ドルの先渡し売りを示すもの—が1000億ドルを超えたと述べている。また、中央銀行は過去1年間に記録的な国債購入を行い、今月だけで1兆ルピー（107億ドル）の債券を買い入れ、銀行の流動性を高め、固定収入市場を支援している。インドの10年国債利回りは、今年これまでにほぼ0.2ポイント上昇した。同国は原油の約90％、天然ガスの約半分を輸入しており、これらの価格は紛争開始以降に高騰している。インドはすでに広範な調理ガス不足に直面している。湾岸地域はインドの最大の貿易相手国であり、毎年500億ドル以上の送金をインドの労働者から受け取っており、これはインドの外部収支にとって重要な緩衝材となっている。Asia Decodedの創設者Priyanka Kishoreは、「ルピーは、特にインドのエネルギー輸入の半分が湾岸諸国から来ていることもあり、新興市場通貨の中でもイラン戦争に最も脆弱な通貨の一つだ」と述べた。「また、中東からの送金の大きな流れもリスクにさらされており、これは貿易赤字拡大に直面した際に、経常収支の赤字を抑える上で重要な役割を果たしている」と彼女は付け加えた。インド準備銀行（RBI）はコメント要請に応じなかった。ルピーは、インドのエネルギー輸入費の増加、インフレリスク、資本流出、経常収支の安定性に対する懸念を反映し、今年アジアで最も成績の悪い通貨の一つとなっている。RBIの介入は大規模だ。紛争開始から3月13日までに、中央銀行は175億ドルの外貨準備を使い、準備金は5550億ドルに減少したと公式データは示している。一方、ゴールドマン・サックスのエコノミストは、ルピーは現在の93.5ドルから今後12ヶ月で95ドルに弱含むと予測しており、タイやフィリピンと並び、戦争の影響を最も受けやすいアジアの経済・通貨の一つと位置付けている。ムンバイ拠点のEmkay Global Financial Servicesのアナリストは、「長期化する戦争は、インドのすべての金融市場にストレスを引き起こす可能性が高い」と述べている。彼らは今週、「この状況が続けば、RBIは耐えられなくなるだろう」と書き、ルピーは95ドルに下落し、10年国債の利回りは6.7％から7％に上昇し、企業の社債スプレッド（国債に対して企業が借入のために支払う追加金利）も拡大する可能性があると指摘した。インドの輸入カバー（輸入支払いに利用できる外貨準備の月数）が現在の10ヶ月から9ヶ月に落ちると、RBIのルピー支援意欲は減退する可能性が高い。Dhiraj Singh/Bloombergこの紛争は、RBI総裁のSanjay Malhotraが「好調な成長と低インフレの『スイートスポット』」と表現したインド経済の状況を脅かす。最近のワシントンとの長期遅延していた貿易協定締結も一時的にルピーを支えた。これらの好条件は、金利を長期間低水準に保つことを可能にするとMalhotraは12月のFTのインタビューで述べた。これは、1.25ポイントの利下げが通貨に重しをかけた。Standard Charteredのアナリスト、Anubhuti Sahayは、「成長とインフレ率はおそらく悪化するだろうが、外部セクターに大きな圧力がかからない限り、金利引き上げの必要性はそれほど高くない」と述べた。「まだそこには到達していない」と彼女は付け加え、「RBIはさまざまな措置を通じて銀行システムに十分なルピー流動性を確保しつつ、金利を据え置く方針だ」と述べた。状況を悪化させているのは、海外資金が今年これまでに株式投資をほぼ100億ドル売却し、そのうち約80億ドルは戦争勃発後の3月に退出したことだ。海外投資家は高値の株式から距離を置き続けている。戦争以前から、ルピーは「すでに圧力を受けていた」とAxis BankのエコノミストTanay Dalalは述べており、「RBIの介入が続く限り、通貨の下落は緩やかで長期的になるだろう」と予測している。Moody’s Ratingsのシニア・バイスプレジデント、Christian de Guzmanは、「インフレ率はまだ4〜6％の目標範囲を下回っており、経済成長と準備金（ゴールドを含む）は依然として高水準にあるため、中央銀行にはある程度の『余裕』がある」と付け加えた。### India Business Briefing世界で最も成長著しい大きな経済のビジネスと政策に関する必読情報。こちらからニュースレターに登録してください。しかし、Standard Charteredの分析によると、インドの輸入カバーが現在の10ヶ月から9ヶ月に落ちると、RBIのルピー支援意欲はさらに低下し、経常収支赤字はGDPの2.5％に拡大する可能性がある。これは以前の推定の約1％を上回る。Citiのエコノミストは、原油やその他商品価格が3ヶ月間現状維持した場合、インドの経常収支赤字は250億ドル（GDPの0.6％）拡大すると予測している。Standard CharteredのSahayは、「インドは3年連続の国際収支赤字のリスクに直面している」と述べ、「ルピーはその衝撃吸収役でなければならない」と締めくくった。_追加報告：Michael Stott（ニューデリー）、データビジュアライゼーション：Ray Douglas_
インド中央銀行、イラン戦争の影響からルピーを守るために奮闘
インドの中央銀行は、ルピーを支え、政府の借入コストを抑えるために奮闘している。米イスラエル戦争とイランに対する影響が、世界で最も成長著しい主要経済に打撃を与える恐れがあるためだ。
紛争開始からほぼ3週間が経過し、ムンバイの銀行家によると、インド準備銀行は200億ドル以上の外貨準備を使い果たし、通貨を守ろうとしている。この期間中、ルピーはドルに対して2.6％下落し、金曜日には再び史上最低を記録した。
銀行家たちは、中央銀行のネットショートポジション—ドルの先渡し売りを示すもの—が1000億ドルを超えたと述べている。
また、中央銀行は過去1年間に記録的な国債購入を行い、今月だけで1兆ルピー（107億ドル）の債券を買い入れ、銀行の流動性を高め、固定収入市場を支援している。インドの10年国債利回りは、今年これまでにほぼ0.2ポイント上昇した。
同国は原油の約90％、天然ガスの約半分を輸入しており、これらの価格は紛争開始以降に高騰している。インドはすでに広範な調理ガス不足に直面している。
湾岸地域はインドの最大の貿易相手国であり、毎年500億ドル以上の送金をインドの労働者から受け取っており、これはインドの外部収支にとって重要な緩衝材となっている。
Asia Decodedの創設者Priyanka Kishoreは、「ルピーは、特にインドのエネルギー輸入の半分が湾岸諸国から来ていることもあり、新興市場通貨の中でもイラン戦争に最も脆弱な通貨の一つだ」と述べた。
「また、中東からの送金の大きな流れもリスクにさらされており、これは貿易赤字拡大に直面した際に、経常収支の赤字を抑える上で重要な役割を果たしている」と彼女は付け加えた。
インド準備銀行（RBI）はコメント要請に応じなかった。
ルピーは、インドのエネルギー輸入費の増加、インフレリスク、資本流出、経常収支の安定性に対する懸念を反映し、今年アジアで最も成績の悪い通貨の一つとなっている。
RBIの介入は大規模だ。紛争開始から3月13日までに、中央銀行は175億ドルの外貨準備を使い、準備金は5550億ドルに減少したと公式データは示している。
一方、ゴールドマン・サックスのエコノミストは、ルピーは現在の93.5ドルから今後12ヶ月で95ドルに弱含むと予測しており、タイやフィリピンと並び、戦争の影響を最も受けやすいアジアの経済・通貨の一つと位置付けている。
ムンバイ拠点のEmkay Global Financial Servicesのアナリストは、「長期化する戦争は、インドのすべての金融市場にストレスを引き起こす可能性が高い」と述べている。
彼らは今週、「この状況が続けば、RBIは耐えられなくなるだろう」と書き、ルピーは95ドルに下落し、10年国債の利回りは6.7％から7％に上昇し、企業の社債スプレッド（国債に対して企業が借入のために支払う追加金利）も拡大する可能性があると指摘した。
インドの輸入カバー（輸入支払いに利用できる外貨準備の月数）が現在の10ヶ月から9ヶ月に落ちると、RBIのルピー支援意欲は減退する可能性が高い。Dhiraj Singh/Bloomberg
この紛争は、RBI総裁のSanjay Malhotraが「好調な成長と低インフレの『スイートスポット』」と表現したインド経済の状況を脅かす。最近のワシントンとの長期遅延していた貿易協定締結も一時的にルピーを支えた。
これらの好条件は、金利を長期間低水準に保つことを可能にするとMalhotraは12月のFTのインタビューで述べた。これは、1.25ポイントの利下げが通貨に重しをかけた。
Standard Charteredのアナリスト、Anubhuti Sahayは、「成長とインフレ率はおそらく悪化するだろうが、外部セクターに大きな圧力がかからない限り、金利引き上げの必要性はそれほど高くない」と述べた。
「まだそこには到達していない」と彼女は付け加え、「RBIはさまざまな措置を通じて銀行システムに十分なルピー流動性を確保しつつ、金利を据え置く方針だ」と述べた。
状況を悪化させているのは、海外資金が今年これまでに株式投資をほぼ100億ドル売却し、そのうち約80億ドルは戦争勃発後の3月に退出したことだ。海外投資家は高値の株式から距離を置き続けている。
戦争以前から、ルピーは「すでに圧力を受けていた」とAxis BankのエコノミストTanay Dalalは述べており、「RBIの介入が続く限り、通貨の下落は緩やかで長期的になるだろう」と予測している。
Moody’s Ratingsのシニア・バイスプレジデント、Christian de Guzmanは、「インフレ率はまだ4〜6％の目標範囲を下回っており、経済成長と準備金（ゴールドを含む）は依然として高水準にあるため、中央銀行にはある程度の『余裕』がある」と付け加えた。
India Business Briefing
世界で最も成長著しい大きな経済のビジネスと政策に関する必読情報。こちらからニュースレターに登録してください。
しかし、Standard Charteredの分析によると、インドの輸入カバーが現在の10ヶ月から9ヶ月に落ちると、RBIのルピー支援意欲はさらに低下し、経常収支赤字はGDPの2.5％に拡大する可能性がある。これは以前の推定の約1％を上回る。
Citiのエコノミストは、原油やその他商品価格が3ヶ月間現状維持した場合、インドの経常収支赤字は250億ドル（GDPの0.6％）拡大すると予測している。
Standard CharteredのSahayは、「インドは3年連続の国際収支赤字のリスクに直面している」と述べ、「ルピーはその衝撃吸収役でなければならない」と締めくくった。
追加報告：Michael Stott（ニューデリー）、データビジュアライゼーション：Ray Douglas