AIに問う·新設の関連者調達がなぜ規制審査の重点となるのか？トレンス精密製造（江蘇）股份有限公司（以下「トレンス」）の創業板IPOに新たな動きが出ている。最近、トレンスは第一次審査質問状への回答を公開し、募集要項も更新した。IPOに挑む背景には、トレンスの近年の業績変動が顕著であり、2023年の純利益は前年同期比で減少した一方、2024年には大幅に増加していることがある。好調な業績の裏側では、売掛金が増加傾向にある。2025年上半期末時点で、売掛金残高は当期の営業収入の71.9％に達している。また、トレンスが実質的支配者の親族や共同支配企業からの調達などの状況も深交所の関心を集めている。報告期間中の純利益の変動が顕著深交所の公式サイトによると、トレンスの創業板IPOは2025年12月23日に受理され、2026年1月1日に質問段階に入った。トレンスは2017年に設立され、精密金属部品の研究開発、製造、販売を行う総合サービス企業であり、半導体装置向けの高性能重要工程部品、工程部品、構造部品、ガス配管およびシステム組立製品などを提供している。また、同社の工芸能力はレーザー装置分野もカバーし、高出力レーザーに必要なレーザー腔体や冷却工芸部品も供給できる。IPOの挑戦の背後には、トレンスの純利益の顕著な変動がある。具体的には、2022年から2024年および2025年上半期までの売上高はそれぞれ約2.83億元、2.91億元、6.1億元、3.73億元であり、純利益はそれぞれ約3394.53万元、1530.47万元、1.06億元、6085.23万元となっている。2024年の業績大幅増加の理由について、トレンスは二つの説明をしている。一つは外部要因で、2023年下半期以降、半導体業界は上昇局面に入り、国内装置メーカーはサプライチェーンの韌性と競争力を強化するために先進製造工程半導体装置の開発に注力し、国内化と自主化を積極的に推進していること。もう一つは内部要因で、同社はコア工芸技術において優位性を持ち、2024年に顕著な業績増を実現した。国内の先進的な真空はんだ付け、精密加工、特殊表面処理、複雑な機能検証などの工芸体系と製造能力を活用し、多くの高難度・高付加価値の特色ある重要部品の量産に成功した。今回の上場挑戦にあたり、トレンスは約11.56億元の資金調達を計画しており、発行費用を差し引いた資金は、精密部品製造・研究開発基地の建設や流動資金の補充に充てる予定である。関連取引に対する追及関連取引は規制当局の関心の的となることが多い。今回のIPOでも、トレンスの関連取引の状況について深交所から質問があった。株式関係では、トレンスの大株主はトレンス精密機械（上海）有限公司（以下「トレンス上海」）で、持株比率は43.99％。実質的支配者は錢珂（チエ・コー）で、トレンス上海と従業員持株プラットフォームの啓東芯起、啓東芯翼を通じて、合計48.2357％の議決権をコントロールしている。募集要項によると、南通高米精密機械有限公司（以下「南通高米」）と上海高郜精密機械有限公司（以下「上海高郜」）は、錢珂のいとこである錢炎娟が支配する企業である。報告期間中、同社は南通高米からそれぞれ0.44万元、1004.36万元、2366.82万元、1796.7万元を調達し、2022年と2023年には上海高郜から887.45万元と0.21万元を調達したが、2023年以降は調達していない。両社からの調達は、報告期間の営業コストに占める割合はそれぞれ4.52％、4.5％、5.53％、6.89％となっている。第一次質問状で、深交所はトレンスに対し、関連調達の価格の公正性について説明を求めた。これに対し、トレンスは、南通高米や上海高郜との調達契約の主要条項や取引方式は他の供給者と明らかに差異がなく、南通高米と上海高郜は加工要求、市場価格、自身のコストと利益水準を踏まえ、市場原則に基づき協議して価格を決定していると説明した。しかし、北京商報の記者が注意したところ、天眼查の工商情報によると、上海高郜と南通高米はいずれも設立から日が浅く、それぞれ2021年7月28日と2021年11月10日に設立された。上海高郜と南通高米は同一支配下の企業であり、同一支配の合併基準で計算すると、設立翌年にはトレンスの第5位の供給者となっている。著名なビジネスコンサルタントで企業戦略の専門家である霍虹屹（ホー・ホンイー）は、取引所はIPO企業の関連取引に特に注意を払っており、特に新設の関連企業からの大口調達については、設立期間が短く事業の蓄積が不足しているにもかかわらず、主要な供給者となるケースでは、取引価格の公正性や調達の必要性を重点的に調査すると指摘している。売掛金の連続増加第一次質問状では、トレンスの売掛金の状況も深交所の重点関心事項となった。財務データによると、報告期間末の売掛金残高はそれぞれ約5218.61万元、1.44億元、1.97億元、2.69億元であり、当期の営業収入に対する割合はそれぞれ18.43％、49.5％、32.37％、71.9％である。ただし、報告期間内の売掛金の大部分は1年以内に回収されている。これについて、トレンスは、2023年末の売掛金比率の上昇は、当期においてサプライチェーン金融の形態で回収した金額が多かったこと、2023年下半期の半導体業界の回復に伴い、下半期に得た収入の比率が高く、一部の売掛金はまだ帳簿上に残っているためだと説明している。2024年末にはこの比率は低下したが、これは当期の収入が急増したためである。2025年6月末にはこの比率が再び上昇したが、これは一部の売掛金が帳期内にあるためだ。中国投資協会の上場企業投資専門委員会副会長の支培元は、売掛金が継続的に増加している場合、顧客の回収能力が低下すれば、貸倒損失が発生し、利益に直接影響を与えるほか、キャッシュフローにも圧力がかかると指摘している。また、報告期間中に複数の取締役・監査役の退職も見られる。HOO KEEN CHEONGは、同社の最高執行責任者（COO）を務めていたが、2024年10月に個人的な理由で退職した。許亭亭と劉文明は、いずれも監査役を務めていた。今年1月30日に開催された2026年第一回臨時株主総会で、監査役会の廃止と、取締役会の監査委員会に監査役の職務を委ねることが承認された。トレンスによると、許亭亭は2024年7月の株式改革後に企業統治構造を改善し、監査役を辞任したが、引き続き勤務しており、主に総務管理を担当している。劉文明は、個人のキャリア展望に基づき退職した。また、耿春華はトレンス上海の財務責任者を務めていたほか、劉菊秀もトレンス上海の取締役だったが、いずれも既に退職している。関係者への取材のため、北京商報の記者はトレンスに質問状を送付したが、記事執筆時点では回答を得られていない。北京商報 馬換換、李佳雪
関連調達「顕著」、売掛金増加、トレンスのIPO初回質問への回答書提出
AIに問う·新設の関連者調達がなぜ規制審査の重点となるのか？
トレンス精密製造（江蘇）股份有限公司（以下「トレンス」）の創業板IPOに新たな動きが出ている。最近、トレンスは第一次審査質問状への回答を公開し、募集要項も更新した。IPOに挑む背景には、トレンスの近年の業績変動が顕著であり、2023年の純利益は前年同期比で減少した一方、2024年には大幅に増加していることがある。好調な業績の裏側では、売掛金が増加傾向にある。2025年上半期末時点で、売掛金残高は当期の営業収入の71.9％に達している。また、トレンスが実質的支配者の親族や共同支配企業からの調達などの状況も深交所の関心を集めている。
報告期間中の純利益の変動が顕著
深交所の公式サイトによると、トレンスの創業板IPOは2025年12月23日に受理され、2026年1月1日に質問段階に入った。
トレンスは2017年に設立され、精密金属部品の研究開発、製造、販売を行う総合サービス企業であり、半導体装置向けの高性能重要工程部品、工程部品、構造部品、ガス配管およびシステム組立製品などを提供している。また、同社の工芸能力はレーザー装置分野もカバーし、高出力レーザーに必要なレーザー腔体や冷却工芸部品も供給できる。
IPOの挑戦の背後には、トレンスの純利益の顕著な変動がある。具体的には、2022年から2024年および2025年上半期までの売上高はそれぞれ約2.83億元、2.91億元、6.1億元、3.73億元であり、純利益はそれぞれ約3394.53万元、1530.47万元、1.06億元、6085.23万元となっている。
2024年の業績大幅増加の理由について、トレンスは二つの説明をしている。一つは外部要因で、2023年下半期以降、半導体業界は上昇局面に入り、国内装置メーカーはサプライチェーンの韌性と競争力を強化するために先進製造工程半導体装置の開発に注力し、国内化と自主化を積極的に推進していること。もう一つは内部要因で、同社はコア工芸技術において優位性を持ち、2024年に顕著な業績増を実現した。国内の先進的な真空はんだ付け、精密加工、特殊表面処理、複雑な機能検証などの工芸体系と製造能力を活用し、多くの高難度・高付加価値の特色ある重要部品の量産に成功した。
今回の上場挑戦にあたり、トレンスは約11.56億元の資金調達を計画しており、発行費用を差し引いた資金は、精密部品製造・研究開発基地の建設や流動資金の補充に充てる予定である。
関連取引に対する追及
関連取引は規制当局の関心の的となることが多い。今回のIPOでも、トレンスの関連取引の状況について深交所から質問があった。
株式関係では、トレンスの大株主はトレンス精密機械（上海）有限公司（以下「トレンス上海」）で、持株比率は43.99％。実質的支配者は錢珂（チエ・コー）で、トレンス上海と従業員持株プラットフォームの啓東芯起、啓東芯翼を通じて、合計48.2357％の議決権をコントロールしている。
募集要項によると、南通高米精密機械有限公司（以下「南通高米」）と上海高郜精密機械有限公司（以下「上海高郜」）は、錢珂のいとこである錢炎娟が支配する企業である。報告期間中、同社は南通高米からそれぞれ0.44万元、1004.36万元、2366.82万元、1796.7万元を調達し、2022年と2023年には上海高郜から887.45万元と0.21万元を調達したが、2023年以降は調達していない。両社からの調達は、報告期間の営業コストに占める割合はそれぞれ4.52％、4.5％、5.53％、6.89％となっている。
第一次質問状で、深交所はトレンスに対し、関連調達の価格の公正性について説明を求めた。これに対し、トレンスは、南通高米や上海高郜との調達契約の主要条項や取引方式は他の供給者と明らかに差異がなく、南通高米と上海高郜は加工要求、市場価格、自身のコストと利益水準を踏まえ、市場原則に基づき協議して価格を決定していると説明した。
しかし、北京商報の記者が注意したところ、天眼查の工商情報によると、上海高郜と南通高米はいずれも設立から日が浅く、それぞれ2021年7月28日と2021年11月10日に設立された。上海高郜と南通高米は同一支配下の企業であり、同一支配の合併基準で計算すると、設立翌年にはトレンスの第5位の供給者となっている。
著名なビジネスコンサルタントで企業戦略の専門家である霍虹屹（ホー・ホンイー）は、取引所はIPO企業の関連取引に特に注意を払っており、特に新設の関連企業からの大口調達については、設立期間が短く事業の蓄積が不足しているにもかかわらず、主要な供給者となるケースでは、取引価格の公正性や調達の必要性を重点的に調査すると指摘している。
売掛金の連続増加
第一次質問状では、トレンスの売掛金の状況も深交所の重点関心事項となった。
財務データによると、報告期間末の売掛金残高はそれぞれ約5218.61万元、1.44億元、1.97億元、2.69億元であり、当期の営業収入に対する割合はそれぞれ18.43％、49.5％、32.37％、71.9％である。ただし、報告期間内の売掛金の大部分は1年以内に回収されている。
これについて、トレンスは、2023年末の売掛金比率の上昇は、当期においてサプライチェーン金融の形態で回収した金額が多かったこと、2023年下半期の半導体業界の回復に伴い、下半期に得た収入の比率が高く、一部の売掛金はまだ帳簿上に残っているためだと説明している。2024年末にはこの比率は低下したが、これは当期の収入が急増したためである。2025年6月末にはこの比率が再び上昇したが、これは一部の売掛金が帳期内にあるためだ。
中国投資協会の上場企業投資専門委員会副会長の支培元は、売掛金が継続的に増加している場合、顧客の回収能力が低下すれば、貸倒損失が発生し、利益に直接影響を与えるほか、キャッシュフローにも圧力がかかると指摘している。
また、報告期間中に複数の取締役・監査役の退職も見られる。HOO KEEN CHEONGは、同社の最高執行責任者（COO）を務めていたが、2024年10月に個人的な理由で退職した。許亭亭と劉文明は、いずれも監査役を務めていた。今年1月30日に開催された2026年第一回臨時株主総会で、監査役会の廃止と、取締役会の監査委員会に監査役の職務を委ねることが承認された。
トレンスによると、許亭亭は2024年7月の株式改革後に企業統治構造を改善し、監査役を辞任したが、引き続き勤務しており、主に総務管理を担当している。劉文明は、個人のキャリア展望に基づき退職した。
また、耿春華はトレンス上海の財務責任者を務めていたほか、劉菊秀もトレンス上海の取締役だったが、いずれも既に退職している。
関係者への取材のため、北京商報の記者はトレンスに質問状を送付したが、記事執筆時点では回答を得られていない。
北京商報 馬換換、李佳雪