（この記事の著者は达摩财经、钛媒体の許可を得て公開しています）> 文｜达摩财经「春晚ロボット」の爆発的なヒットで話題の宇树科技、上場に向けて実質的な一歩を踏み出す。3月20日、上海証券取引所の公式ウェブサイトにて、宇树科技股份有限公司（以下「宇树科技」）の招股書が公開された。今回の公募新株数は4,044万6434株以上、発行後の総株式の少なくとも10.00％を占める。宇树科技は今回、約42.02億元の資金調達を計画しており、主にスマートロボットモデルの研究開発、ロボット本体の開発、新型スマートロボット製品の開発、スマートロボット製造拠点の建設などのプロジェクトに充てる予定である。宇树科技は国内有名なスマートロボット企業であり、同社のH1人型ロボットは、2025年の中央テレビ春節晩会のダンス番組『秧BOT』への出演で爆発的な人気を博した。2026年の中央テレビ春節晩会の武術番組『武BOT』では、宇树科技のG1とH2が高ダイナミックな武術動作に挑戦し、再び大きな注目を集めた。春節晩会での華々しい登場により、宇树科技の業績は爆発的に拡大した。招股書によると、2025年には、宇树科技の人型ロボットの出荷台数は5500台を超え、世界一の規模となった。同年、同社の売上高は17.08億元に達し、前年同期比で335.36％増加。非純利益（特定の項目を除く純利益）は6億元を超え、その成長率は驚異の674.29％に達した。2025年6月、宇树科技は約7億元のCラウンド資金調達を完了した。投資者には中国移動と創、テンセント科技、杭州灏月などが含まれる。この資金調達後、宇树科技の企業評価額は約127億元となった。今年は宇树科技の設立10周年にあたる。同社の創業者である王興興は「90年代生まれ」であり、現在は同社の取締役会長、総経理、最高技術責任者（CTO）を務めている。王興興は直接、宇树科技の株式の23.82％を保有しており、議決権差異安排（議決権の比率が異なる株式制度）により、議決権の比率は63.55％となる。さらに、彼が管理する株式インセンティブプラットフォームの上海宇翼を加えると、王興興は合計で会社の議決権の68.78％をコントロールしている。これにより、王興興は宇树科技の実質的な支配株主および実質的なコントローラーである。特筆すべきは、宇树科技が科創板（サイエンス・イノベーション・ボード）のIPO「事前審査」制度を適用した二番目の企業であることだ。招股書の公開と同時に、上海証券取引所への2回の質問回答書も公表された。これらの質問は今年1月と3月にそれぞれ発出された。昨年6月、中国証券監督管理委員会（証監会）は、IPOの事前審査制度の試行を提案し、情報と技術の安全性を保護し、重要なコア技術の突破を目指す企業の要望に応え、上場までの「露出」時間を短縮することを目的としている。### **業績の持続的な高成長**スマートロボット企業として、宇树科技の製品は人型ロボット、四足ロボット（いわゆる「ロボットドッグ」）、関節モジュール、巧みな手、協働ロボットアーム、感知センサーなどのコアコンポーネントを含む。これらの製品により、宇树科技の近年の売上規模は継続的に拡大し、2024年には黒字化に成功した。2022年から2025年までの売上高は、それぞれ1.23億元、1.59億元、3.92億元、17.08億元。純利益（親会社の所有者に帰属する純利益）は、それぞれ-0.22億元、-0.11億元、0.95億元、2.88億元。製品の販売台数増加に伴い、宇树科技の営業コストは徐々に薄まり、毛利率も向上している。2023年、2024年、2025年前三半期の毛利率は、それぞれ44.22％、56.41％、59.45％となった。2024年以前は、四足ロボットが宇树科技の主要な業績源だったが、同社の人型ロボット製品の登場により、この事業は次第に四足ロボットを追い越し、最大の収益源となった。2025年前三半期の人型ロボットの売上高は5.95億元で、総売上の51.53％を占め、四足ロボットは4.88億元で42.25％を占めている。これらのロボットは主にどこへ販売されているのか？招股書によると、宇树科技は主要顧客の一部の名称のみを明らかにしている。2025年前三半期のデータでは、第一位の顧客は京東集団（JD.com）で、売上比率は3.54％。第三位は北京朝元時代科技で、売上比率は1.55％である。公開情報によると、北京朝元時代科技は主にロボットと人工知能を教育・研究・商業分野に普及させる事業を展開している。用途の観点から見ると、研究・教育が宇树科技のロボット製品の主要な適用分野である。2024年以前は、半数以上の四足ロボットが研究・教育分野に用いられていた。消費者市場での「ロボットドッグ」の知名度が高まるにつれ、2025年前三半期には、四足ロボットの商業消費分野での販売比率は42.30％に上昇し、商業用途が最大の適用分野となった。一方、宇树科技の人型ロボットは引き続き研究・教育分野に主に用いられ、2025年前三半期のこの分野の売上比率は73.60％に達している。ロボット製品の研究開発のため、近年、宇树科技の研究開発費は継続的に増加している。2023年、2024年、2025年前三半期の研究開発費は、それぞれ0.50億元、0.70億元、0.90億元。だが、売上規模の急速な拡大に伴い、研究開発費の比率は低下傾向にあり、2023年は31.39％、2024年は17.84％、2025年前三半期は7.73％となっている。### **「90年代生まれ」創業者の王興興**宇树科技の創業者は王興興である。王興興は1990年に浙江省寧波余姚市で生まれ、浙江理工大学の機械自動化専攻を卒業した。学生時代から手先の器用さを発揮し、2009年に大学1年生のとき、わずか200元で二足歩行ロボットを製作したこともある。修士課程では、「X-Dog」と名付けたロボットも開発している。2016年、一時的に大疆（DJI）に入社した後、退職して起業し、宇树科技を設立した。2017年には最初の四足ロボットを発売し、2023年には最初の人型ロボットも登場した。成長過程で、宇树科技は多くの投資機関から注目を集めている。工商情報によると、設立以来、合計で10回の資金調達を実施している。最大の外部株主グループは美団（Meituan）系列である。現在、三つの美団系列の企業が宇树科技の株式を保有しており、それぞれ漢海信息（Hanhai Information）、Galaxy Z、成都龙珠（Chengdu Longzhu）である。これらの企業は連携行動関係にあり、合計持株比率は9.65％。また、紅杉中国（Sequoia China）は7.11％、経緯創投（Matrix Partners）も5.45％の株式を保有している。特に注目すべきは、2025年5月に宇树科技が特別議決権株式を設立し、王興興が保有する4407.43万株をA類特別議決権株式に設定したことだ。これらの株式は特別議決権を持ち、残りの株式はB類普通株式であり、特別議決権は持たない。招股書によると、各特別議決権株式の議決権は10票、普通株式は1票である。これにより、王興興の宇树科技に対する支配力は大きく強化された。この仕組みの導入後、王興興は会社の議決権の約70％を握ることとなった。招股書は、特別議決権制度の下で、実質的な支配者は株主総会の普通決議を決定でき、特別決議にも類似した決定権を持つため、実質的な支配者の会社の意思決定に対する影響力が著しく高まることを示している。
Unitree Robotics' IPO finally arrives, raising 4.2 billion yuan with Wang Xing controlling nearly 70% of voting rights
（この記事の著者は达摩财经、钛媒体の許可を得て公開しています）
「春晚ロボット」の爆発的なヒットで話題の宇树科技、上場に向けて実質的な一歩を踏み出す。
3月20日、上海証券取引所の公式ウェブサイトにて、宇树科技股份有限公司（以下「宇树科技」）の招股書が公開された。今回の公募新株数は4,044万6434株以上、発行後の総株式の少なくとも10.00％を占める。
宇树科技は今回、約42.02億元の資金調達を計画しており、主にスマートロボットモデルの研究開発、ロボット本体の開発、新型スマートロボット製品の開発、スマートロボット製造拠点の建設などのプロジェクトに充てる予定である。
宇树科技は国内有名なスマートロボット企業であり、同社のH1人型ロボットは、2025年の中央テレビ春節晩会のダンス番組『秧BOT』への出演で爆発的な人気を博した。2026年の中央テレビ春節晩会の武術番組『武BOT』では、宇树科技のG1とH2が高ダイナミックな武術動作に挑戦し、再び大きな注目を集めた。
春節晩会での華々しい登場により、宇树科技の業績は爆発的に拡大した。招股書によると、2025年には、宇树科技の人型ロボットの出荷台数は5500台を超え、世界一の規模となった。同年、同社の売上高は17.08億元に達し、前年同期比で335.36％増加。非純利益（特定の項目を除く純利益）は6億元を超え、その成長率は驚異の674.29％に達した。
2025年6月、宇树科技は約7億元のCラウンド資金調達を完了した。投資者には中国移動と創、テンセント科技、杭州灏月などが含まれる。この資金調達後、宇树科技の企業評価額は約127億元となった。
今年は宇树科技の設立10周年にあたる。同社の創業者である王興興は「90年代生まれ」であり、現在は同社の取締役会長、総経理、最高技術責任者（CTO）を務めている。王興興は直接、宇树科技の株式の23.82％を保有しており、議決権差異安排（議決権の比率が異なる株式制度）により、議決権の比率は63.55％となる。さらに、彼が管理する株式インセンティブプラットフォームの上海宇翼を加えると、王興興は合計で会社の議決権の68.78％をコントロールしている。これにより、王興興は宇树科技の実質的な支配株主および実質的なコントローラーである。
特筆すべきは、宇树科技が科創板（サイエンス・イノベーション・ボード）のIPO「事前審査」制度を適用した二番目の企業であることだ。招股書の公開と同時に、上海証券取引所への2回の質問回答書も公表された。これらの質問は今年1月と3月にそれぞれ発出された。昨年6月、中国証券監督管理委員会（証監会）は、IPOの事前審査制度の試行を提案し、情報と技術の安全性を保護し、重要なコア技術の突破を目指す企業の要望に応え、上場までの「露出」時間を短縮することを目的としている。
業績の持続的な高成長
スマートロボット企業として、宇树科技の製品は人型ロボット、四足ロボット（いわゆる「ロボットドッグ」）、関節モジュール、巧みな手、協働ロボットアーム、感知センサーなどのコアコンポーネントを含む。
これらの製品により、宇树科技の近年の売上規模は継続的に拡大し、2024年には黒字化に成功した。2022年から2025年までの売上高は、それぞれ1.23億元、1.59億元、3.92億元、17.08億元。純利益（親会社の所有者に帰属する純利益）は、それぞれ-0.22億元、-0.11億元、0.95億元、2.88億元。
製品の販売台数増加に伴い、宇树科技の営業コストは徐々に薄まり、毛利率も向上している。2023年、2024年、2025年前三半期の毛利率は、それぞれ44.22％、56.41％、59.45％となった。
2024年以前は、四足ロボットが宇树科技の主要な業績源だったが、同社の人型ロボット製品の登場により、この事業は次第に四足ロボットを追い越し、最大の収益源となった。2025年前三半期の人型ロボットの売上高は5.95億元で、総売上の51.53％を占め、四足ロボットは4.88億元で42.25％を占めている。
これらのロボットは主にどこへ販売されているのか？招股書によると、宇树科技は主要顧客の一部の名称のみを明らかにしている。2025年前三半期のデータでは、第一位の顧客は京東集団（JD.com）で、売上比率は3.54％。第三位は北京朝元時代科技で、売上比率は1.55％である。公開情報によると、北京朝元時代科技は主にロボットと人工知能を教育・研究・商業分野に普及させる事業を展開している。
用途の観点から見ると、研究・教育が宇树科技のロボット製品の主要な適用分野である。2024年以前は、半数以上の四足ロボットが研究・教育分野に用いられていた。消費者市場での「ロボットドッグ」の知名度が高まるにつれ、2025年前三半期には、四足ロボットの商業消費分野での販売比率は42.30％に上昇し、商業用途が最大の適用分野となった。
一方、宇树科技の人型ロボットは引き続き研究・教育分野に主に用いられ、2025年前三半期のこの分野の売上比率は73.60％に達している。
ロボット製品の研究開発のため、近年、宇树科技の研究開発費は継続的に増加している。2023年、2024年、2025年前三半期の研究開発費は、それぞれ0.50億元、0.70億元、0.90億元。だが、売上規模の急速な拡大に伴い、研究開発費の比率は低下傾向にあり、2023年は31.39％、2024年は17.84％、2025年前三半期は7.73％となっている。
「90年代生まれ」創業者の王興興
宇树科技の創業者は王興興である。王興興は1990年に浙江省寧波余姚市で生まれ、浙江理工大学の機械自動化専攻を卒業した。学生時代から手先の器用さを発揮し、2009年に大学1年生のとき、わずか200元で二足歩行ロボットを製作したこともある。修士課程では、「X-Dog」と名付けたロボットも開発している。
2016年、一時的に大疆（DJI）に入社した後、退職して起業し、宇树科技を設立した。2017年には最初の四足ロボットを発売し、2023年には最初の人型ロボットも登場した。
成長過程で、宇树科技は多くの投資機関から注目を集めている。工商情報によると、設立以来、合計で10回の資金調達を実施している。最大の外部株主グループは美団（Meituan）系列である。
現在、三つの美団系列の企業が宇树科技の株式を保有しており、それぞれ漢海信息（Hanhai Information）、Galaxy Z、成都龙珠（Chengdu Longzhu）である。これらの企業は連携行動関係にあり、合計持株比率は9.65％。また、紅杉中国（Sequoia China）は7.11％、経緯創投（Matrix Partners）も5.45％の株式を保有している。
特に注目すべきは、2025年5月に宇树科技が特別議決権株式を設立し、王興興が保有する4407.43万株をA類特別議決権株式に設定したことだ。これらの株式は特別議決権を持ち、残りの株式はB類普通株式であり、特別議決権は持たない。招股書によると、各特別議決権株式の議決権は10票、普通株式は1票である。
これにより、王興興の宇树科技に対する支配力は大きく強化された。この仕組みの導入後、王興興は会社の議決権の約70％を握ることとなった。招股書は、特別議決権制度の下で、実質的な支配者は株主総会の普通決議を決定でき、特別決議にも類似した決定権を持つため、実質的な支配者の会社の意思決定に対する影響力が著しく高まることを示している。