Fuyao Glass "Second Generation" Takes Over with First Report Card: Record High Performance but Slowing Growth

「二代」後の引き継ぎにより、福耀ガラス（600660.SH）の売上高と純利益は上場以来最高を記録したものの、成長速度はやや鈍化している。

3月17日夜に発表された年次報告によると、2025年の福耀ガラスの売上高は457.87億元、純利益は93.12億元で、いずれも過去最高を更新した。前年比増加率はそれぞれ16.65%、24.20%であり、2024年度と比較すると伸び率はやや縮小している。

これは、福耀ガラスの「二代目」曹晖が引き継いだ後の最初の年間成績表である。曹晖は年次報告の中で、「二次創業」を開始し、デジタル化とインテリジェント化の全面的な推進を通じて、生産と管理のモデルを再構築し、真の意味での「デジタル福耀」を目指すと述べている。

業績の継続的な拡大に比べて、福耀ガラスの株価は2015年9月18日に過去最高の73.62元/株を記録した後、下落を続けている。3月18日の終値では2.33%下落し、57.75元/株で取引を終えた。

業績規模は過去最高を更新

2015年、福耀ガラスの売上高と純利益は上場以来最高を記録した。同社は1993年6月10日に上場した。

年次報告によると、2015年の売上高は457.87億元、前年比16.65%増、総利益は111.62億元、同24.15%増、純利益は93.12億元、同24.20%増、1株当たり利益は3.57元、同24.39%増だった。

四半期別に見ると、売上高は四半期ごとに増加し、特に第4四半期は124.86億元に達し、前年比14.15%、前四半期比5.32%増。純利益は20億元～27.75億元の範囲で推移し、第1四半期が最低、第二四半期が最高だった。

同社は、売上高の増加は主にマーケティング強化と高付加価値製品の比率向上によるものと説明している。

2019年度と2020年度の業績が連続して低迷した後、福耀ガラスの業績は2021年度に転機を迎え、売上高と純利益は5年連続で増加し続け、金額も増加した。売上高は2021年度の236.03億元から2024年度の392.52億元へと増加し、2025年度には400億元超えを達成。純利益も2021年度の31.64億元から2024年度の74.98億元に増え、2025年度には93億元超えを記録し、いずれも上場以来最高を更新した。

業績規模の継続的な拡大に比べて、成長速度はやや鈍化している。2021年から2024年までの売上高の前年比増加率は18.02%～19.05%の範囲だったが、2025年は16.65%にとどまり、2024年の18.37%から1.72ポイント低下した。純利益の前年比増加率は過去5年で大きく変動し、18.37%～51.16%の範囲で推移。2022年度が最高で、2025年度は24.20%、2024年の33.2%から9ポイント低下した。

福耀ガラスは年次報告で、2025年において世界経済は多くの不確実性の中で厳しい状況にあり、成長の勢いは著しく鈍化していると述べている。貿易政策の不確実性や地政学的対立の継続は、世界のサプライチェーンに深刻な圧力をもたらしている。このマクロ経済背景の下、世界の自動車産業は一般的に成長鈍化に直面し、需要の減少とコスト上昇といった課題に直面している。中国の自動車産業は政策の協調推進により、新旧の動力が加速しているものの、依然として有効な需要不足や業界競争の激化といった問題に直面している。

福耀ガラスの主な事業は、安全ガラスや自動車内装品の総合ソリューションを提供することであり、収入の大部分は自動車用ガラスの設計、供給、サービスから得ている。2025年の自動車用ガラスの売上高は418.89億元、フロートガラスは64.8億元で、粗利益率はそれぞれ31.32%、39.64%となっている。

2022年度から2024年度にかけて、国内売上高の前年比増加率は海外売上高を上回っていたが、2025年は海外売上高の前年比増加率が国内を4.23ポイント上回った。2025年の国内売上高は242.41億元、前年比14.58%、海外は208.57億元、前年比18.81%。相対的に国内の粗利益率は40.39%、海外は32.64%と高い。

「二代目」引き継ぎによる「二次創業」開始

2025年報告は、福耀ガラスの「創二代」曹晖が引き継いだ後の最初の年度成績表である。

昨年10月16日、福耀ガラスは創業者の曹徳旺が取締役会長を辞任し、その後任として曹晖が会長に就任したと発表した。

2025年の報告によると、曹晖は55歳で、執行役員兼会長を務め、税前報酬は161.95万元。曹晖は1989年11月に福耀ガラスに入社し、基礎的なポジションからキャリアをスタートさせた。2006年9月から2015年7月まで総経理を務め、その後2015年8月から2025年10月まで副会長を務め、現在は会長に就任している。曹徳旺は現在79歳で、2025年10月以降も執行役員および終身名誉会長を務め、税前報酬は776.19万元。2025年末時点の保有株数は31.4828万株。

福耀ガラスはすでに業界の壁と競争優位性を築いているが、新たな産業変革の段階において、曹晖の引き継ぎ後も多くの課題に直面している。

同社は年次報告で、世界経済と政治の情勢が複雑に絡み合い、リスクと不確実性が依然として存在し、経営に挑戦をもたらすと指摘している。情報化時代において、顧客の応答速度に対する要求は高まり続けており、サービスや管理レベル、インテリジェンスの向上、協調能力の強化が求められている。自動車のインテリジェント化と統合化のトレンドが顕著になり、新技術の多くが自動車用ガラスに組み込まれる中、製品の消費アップグレードと技術進歩は新たな要求をもたらし、技術開発に挑戦を突きつけている。

曹晖は年次報告の中で、「2026年は福耀の創業50周年の重要な節目となる。世界経済の不確実性や国内外の複雑な情勢に直面しながら、『二次創業』を開始する」と述べている。

具体的な施策について曹晖は、三つの側面を挙げている。一つは、デジタル化とインテリジェント化の全面的な推進により、生産と管理のモデルを再構築し、真の意味での「デジタル福耀」を目指すこと。二つは、価値連鎖全体の効率化とインテリジェント化のアップグレードを推進し、高効率な協調と全体の可視化を実現するサプライチェーン体系を構築し、潜在能力を掘り起こし、ロスを厳しく管理すること。三つは、「ビジネスエキスパート＋AI応用エキスパート」の二軸融合型人材体系を構築し、AI技術を研究開発、製造管理、市場分析、顧客サービスなどのコア部分に深く融合させ、ビジネスのインテリジェント化を推進し、専門的な支援から技術駆動の成長へと全面的に飛躍させること。

近年、福耀ガラスの研究開発費は増加の一途をたどっている。2022年に100億元を突破した後、2025年には191.3億元に増加し、前年比14.03%増となった。研究開発投資の総額は売上高の4.18%を占めている。同社は、研究開発費の増加は、研究開発プロジェクトの管理強化と継続的なイノベーション推進、技術のアップグレードと製品付加価値の向上に寄与していると説明している。

また、福耀ガラスは配当の伝統を継続している。公告によると、A株とH株の株主に対し、1株あたり1.20元（税引き後）の現金配当を予定しており、2025年12月31日時点の総株数は約26.10億株。これに基づき、配当総額は約31.32億元（税引き後）となる。既に実施された2025年中間配当も含め、同年度の現金配当総額は54.8億元で、純利益の58.85%を占めている。

1993年の上場以来、同社は累計で388.15億元の現金配当と14.06億元の株式配当を投資家に分配している。

（本文は第一财经より）