今年以来、A株式市場の業界・テーマETF（上場投資信託）の取引は引き続き活発であり、資金の大量流入により商品規模は急速に拡大しています。公募機関も同時に商品運用の付帯体制構築を加速させており、下記のETFに新たに一次取引業者（「申購・換金代行証券会社」）を集中して追加し、申換渠道を拡大し、商品流動性を向上させ、取引の円滑な運営を保障することが、現在のETF市場における細分化された競争の重要な動向となっています。3月16日、華安基金は公告し、即日より中金公司を銀行ETF華安、沪深300増強ETF華安、ソフトウェアETF華安など7つのETFの一次取引業者に新たに追加したと発表しました。同日、易方達基金も公告し、長江証券を同社の電力網設備ETF易方達の一次取引業者に追加しました。「一次取引業者は投資者とファンドマネージャーをつなぐ橋渡し役であり、主に投資者から提出されるETFの申購・換金申請を処理します。一方、二次市場のマーケットメイカーの核心的役割は、継続的に両側の見積もりを提供し、売買差を縮小し、取引効率を向上させることです」と、晨星（中国）ファンド調査センターの崔悦アナリストは『証券日報』の記者に説明しました。「新たに一次取引業者を追加することは、ETFの申換渠道を拡大し、容量と安定性を増し、少数の渠道の混雑による大量申換時の処理効率低下を防ぐのに役立ちます」と崔悦は述べています。円滑な申換渠道は、ETFの二次市場の取引価格がファンドの純資産価値（NAV）により密接に連動し、申換の不調による著しい割引・プレミアムの発生を減少させるのにも寄与します。記者の統計によると、今年に入り、広発基金、国泰基金、華安基金など10以上の基金会社が自社のETFに新たに一次取引業者を追加しており、関係証券会社には国聯民生証券、平安証券、第一创业証券、東莞証券などが含まれ、証券会社の範囲も比較的広範です。さらに、統計によると、年内に新たに追加された一次取引業者のETFの総規模は1,100億元超となっています。ETFの中でも、細分されたセクターの業界・テーマETFに対する一次取引業者の需要は特に高まっています。Wind情報によると、3月16日現在、市場全体の業界・テーマETFは637本に達し、総規模は1.38兆元に上り、今年に入り2200億元超の純流入があり、3月以降は475億元超の純流入となっています。前海開源基金の首席経済学者、楊徳龍は『証券日報』の記者に対し、広範な基礎ETFは構成銘柄の時価総額が大きく流動性も十分である一方、細分されたテーマETFは多くが単一のセクターに焦点を当てており、構成銘柄の流動性の層別化や申換集中度の高さといった特徴を持ち、商品運営の安定性には一次取引業者への依存度がより高いと分析しています。運用コストの低減に関して、楊徳龍は、一次取引業者は細やかなバスケット銘柄の管理を通じて、申換バスケットの構造を事前に最適化し、コア銘柄を十分に備えることで、個別銘柄の流動性差による取引の衝撃を平滑化できると述べています。また、申換代行の双方向調整能力に依存し、資金集中の申換時には自らのポジションをバッファとして用いることで、ファンドマネージャーの受動的な集中ポジション調整を避け、衝撃コストを大幅に低減します。業界・テーマETFは高いボラティリティや高頻度取引、大規模な資金流入・流出の市場環境下で、一次取引業者の役割は特に重要です。楊徳龍は、一次取引業者は主に三つの側面から商品運営の安定を保障すると述べています。第一に、大口の申換需要について事前にコミュニケーションを取り、段階的に実行し、一時的な集中申換による構成銘柄価格への衝撃を避けること。第二に、証券プールと資金力を活用して流動性のバッファを提供し、ファンドのポジションの受動的な激しい調整を減らすこと。第三に、マネージャーと効率的に連携し、市場と申換データをリアルタイムで同期させ、アービトラージによる割引・プレミアムの平準化を行い、非合理的な申換による負の循環を防ぐことです。現在、ETF市場の競争は「新商品投入や市場争奪」から「流動性確保や運用サービス、顧客体験の向上」へとシフトしています。集中的に一次取引業者を追加することは、公募機関のETF商品競争の核心的手段となっているのでしょうか。崔悦は、一次取引業者の追加は一つの手段かもしれないが、ETFの競争は次第に投資者の体験にまで及んでおり、投資者が商品特性をより良く理解し、合理的に資産配分を行えるよう支援できるか、低コストで指数に密接に追随する運用管理を継続的に提供できるかといった要素がますます重要になってきていると指摘しています。
ETF密集新增一级トレーダー
今年以来、A株式市場の業界・テーマETF（上場投資信託）の取引は引き続き活発であり、資金の大量流入により商品規模は急速に拡大しています。公募機関も同時に商品運用の付帯体制構築を加速させており、下記のETFに新たに一次取引業者（「申購・換金代行証券会社」）を集中して追加し、申換渠道を拡大し、商品流動性を向上させ、取引の円滑な運営を保障することが、現在のETF市場における細分化された競争の重要な動向となっています。
3月16日、華安基金は公告し、即日より中金公司を銀行ETF華安、沪深300増強ETF華安、ソフトウェアETF華安など7つのETFの一次取引業者に新たに追加したと発表しました。同日、易方達基金も公告し、長江証券を同社の電力網設備ETF易方達の一次取引業者に追加しました。
「一次取引業者は投資者とファンドマネージャーをつなぐ橋渡し役であり、主に投資者から提出されるETFの申購・換金申請を処理します。一方、二次市場のマーケットメイカーの核心的役割は、継続的に両側の見積もりを提供し、売買差を縮小し、取引効率を向上させることです」と、晨星（中国）ファンド調査センターの崔悦アナリストは『証券日報』の記者に説明しました。
「新たに一次取引業者を追加することは、ETFの申換渠道を拡大し、容量と安定性を増し、少数の渠道の混雑による大量申換時の処理効率低下を防ぐのに役立ちます」と崔悦は述べています。円滑な申換渠道は、ETFの二次市場の取引価格がファンドの純資産価値（NAV）により密接に連動し、申換の不調による著しい割引・プレミアムの発生を減少させるのにも寄与します。
記者の統計によると、今年に入り、広発基金、国泰基金、華安基金など10以上の基金会社が自社のETFに新たに一次取引業者を追加しており、関係証券会社には国聯民生証券、平安証券、第一创业証券、東莞証券などが含まれ、証券会社の範囲も比較的広範です。さらに、統計によると、年内に新たに追加された一次取引業者のETFの総規模は1,100億元超となっています。
ETFの中でも、細分されたセクターの業界・テーマETFに対する一次取引業者の需要は特に高まっています。Wind情報によると、3月16日現在、市場全体の業界・テーマETFは637本に達し、総規模は1.38兆元に上り、今年に入り2200億元超の純流入があり、3月以降は475億元超の純流入となっています。
前海開源基金の首席経済学者、楊徳龍は『証券日報』の記者に対し、広範な基礎ETFは構成銘柄の時価総額が大きく流動性も十分である一方、細分されたテーマETFは多くが単一のセクターに焦点を当てており、構成銘柄の流動性の層別化や申換集中度の高さといった特徴を持ち、商品運営の安定性には一次取引業者への依存度がより高いと分析しています。
運用コストの低減に関して、楊徳龍は、一次取引業者は細やかなバスケット銘柄の管理を通じて、申換バスケットの構造を事前に最適化し、コア銘柄を十分に備えることで、個別銘柄の流動性差による取引の衝撃を平滑化できると述べています。また、申換代行の双方向調整能力に依存し、資金集中の申換時には自らのポジションをバッファとして用いることで、ファンドマネージャーの受動的な集中ポジション調整を避け、衝撃コストを大幅に低減します。
業界・テーマETFは高いボラティリティや高頻度取引、大規模な資金流入・流出の市場環境下で、一次取引業者の役割は特に重要です。楊徳龍は、一次取引業者は主に三つの側面から商品運営の安定を保障すると述べています。第一に、大口の申換需要について事前にコミュニケーションを取り、段階的に実行し、一時的な集中申換による構成銘柄価格への衝撃を避けること。第二に、証券プールと資金力を活用して流動性のバッファを提供し、ファンドのポジションの受動的な激しい調整を減らすこと。第三に、マネージャーと効率的に連携し、市場と申換データをリアルタイムで同期させ、アービトラージによる割引・プレミアムの平準化を行い、非合理的な申換による負の循環を防ぐことです。
現在、ETF市場の競争は「新商品投入や市場争奪」から「流動性確保や運用サービス、顧客体験の向上」へとシフトしています。集中的に一次取引業者を追加することは、公募機関のETF商品競争の核心的手段となっているのでしょうか。
崔悦は、一次取引業者の追加は一つの手段かもしれないが、ETFの競争は次第に投資者の体験にまで及んでおり、投資者が商品特性をより良く理解し、合理的に資産配分を行えるよう支援できるか、低コストで指数に密接に追随する運用管理を継続的に提供できるかといった要素がますます重要になってきていると指摘しています。