**財聯社3月21日付（記者高艷雲）** 2025年の年次報告書が正式に発表される中、以前財務報告の有効性問題により審査が中止されていた「湘財＋大智慧」の吸収合併案件が再始動の重要な節目を迎えた。3月20日、上記の二つの上場企業は同日に2025年の年次報告書を発表した：湘財股份は2025年に24.2億元の売上高を達成し、前年同期比10.37％増、純利益は4.64億元で前年同期比325.15％増加。大智慧は2025年に8.27億元の売上高を記録し、前年同期比7.23％増、純損失は4402.57万元と前年より大幅に縮小した。これらの「成績表」は、力強い回復の勢いを示すだけでなく、両者の吸収合併案件が「中止」から「回復」へと進展する強力な推進力と見なされている。市場は、財務報告の有効性問題が解決されることで、長らく準備されてきた「流量＋ライセンス」連携の正常な審査軌道への復帰が期待されている。**湘財証券純利益倍増**2025年、湘財股份の業績は爆発的な成長を示した。これは低い基数の影響もあるが、主にコア事業の強力な反発によるものだ。湘財股份の2025年の非経常項目を除く親会社純利益は4.11億元で、前年同期比80.81％増。注目すべきは、前年同期に全額出資子会社の湘財証券が2.33億元の訴訟引当金を計上したため基数が低かったことだが、これにより今年の主業務の実力は隠せなかった。全額出資子会社の湘財証券は、湘財股份の収入構成の絶対的な主力であり、営業総収入は21.24億元（一般企業の報告基準）で、湘財股份の総収入に占める割合は87.77％。金融企業の報告基準下では、湘財証券の2025年の営業総収入は20.12億元で、前年同期比21.94％増、純利益は5.3億元で、前年同期比118.08％増となった。事業の内訳を見ると、「多点展開」が顕著だ。証券業務が成長の先頭を切り、収入は10.57億元で、前年比37.33％増。信用業務と自己投資も続く。信用業務の収入は4.94億元で、前年比20.91％増、自己投資の収入は5.27億元で、前年比17.4％増。公募基金の運営も好調で、事業収入は0.38億元、前年比89.22％増。これは主に湘財証券の子会社である湘財基金の手数料・委託金収入やその他の収益増加による。さらに、資産運用業務の収入は0.4億元で、前年比22.59％増。一方、投資銀行と代替投資は市場環境の影響で減少。投資銀行の収入は0.6億元で、前年比29.47％減、代替投資の収入は0.18億元で、84.02％減となった。これは主に湘財証券子会社の金泰富資本の公正価値変動益の減少による。**大智慧は1.5億元の赤字縮小**湘財股份は大智慧の持株比率9.66％を保有し、第二大株主である。大智慧は2025年に大幅に赤字を縮小し、前年同期比1.57億元の赤字縮小を実現、コスト削減と効率化の効果が表れた。また、注目すべきは、大智慧が公告した内容で、最高10億元の余剰自己資金を用いて理財商品を購入する計画を示したことだ。この動きは、大智慧の豊富なキャッシュフローを示すだけでなく、経営陣が「資金効率の向上と将来戦略のための準備資金確保」を積極的に進めていることを示す。市場では、これは今後の「湘財＋大智慧」の深度融合に向けた財務準備と見なされている。**再編プロセスは一時「中断」**現在、湘財股份による大智慧の吸収合併案件は、上海証券取引所の「中止審査」状態にある。3月14日、湘財股份は上海証券取引所から本取引の審査中止通知を受けた。これは、提出された評価額データの有効期限が過ぎており、更新と補充が必要なためだ。今回の再編報告書の監査財務データも有効期限を過ぎている。湘財股份は、関連の中介機関とともに、評価額や財務データ、申請書類の更新作業を積極的に進めており、完了次第、速やかに上海証券取引所に更新版の申請資料を提出し、審査再開を申請する予定だ。今回の年次報告書の迅速な公表は、最後のピースを埋める役割を果たした。最新の財務データの注入により、再編の「時効性」障壁は取り除かれ、審査再開は間もなく実現しそうだ。湘財股份は、湘財＋大智慧の吸収合併を重視しており、経営計画の中で、合併に向けて着実に推進するとしている。合併完了後は、湘財股份を存続主体とし、双方の優れた資源を全面的に統合し、各自の事業特色と比較優位を十分に発揮し、顧客資源の相互連携、事業チャネルの共有、技術力の補完を図り、全方位的な事業・市場の協調を実現する方針だ。振り返ると、湘財股份による大智慧の吸収合併は1年以上にわたり進行しており、その間にはいくつかの小さな波折もあったが、基本的には「良いことには多くの苦労が伴う」状況だ。重要資産の案件の公告は2025年3月16日に出され、翌17日に湘財股份は減持計画の中止を発表。28日には、湘財股份が大智慧を株式交換により吸収合併し、80億元超の資金調達を計画していると公告。大智慧と湘財股份の株式交換比率は1:1.27。31日には両社の株価がストップ高となり、その後も市場の関心を集めた。同年11月11日、自然人の王功偉氏が大智慧を提訴し、湘財股份の吸収合併に関する議案の取り消しを求めたが、同月14日に提訴は取り下げられた。**売り手側の展望は前向き：新たな「流量＋ライセンス」モデルの構築へ**この期待の連携に対し、売り手機関は概ね楽観的な見方を示している。東吴証券のリサーチレポートは、今回の合併は湘財証券の顧客接触やビッグデータ分野の短所を補い、資産管理部門の競争力をさらに高める狙いだと指摘。西部証券のレポートは、より具体的な協力の道筋を描き、湘財股份の全額出資子会社である湘財証券は、老舗のインターネット特色証券会社として、大智慧の吸収合併を通じて「流量＋ライセンス」事業モデルを深化させ、総合的な競争力を向上させると予測。大智慧との協力は、「先投資顧問、後取引、信用」へと進む可能性も示唆されている。2025年の年次報告書の公表により、湘財と大智慧の「二剣融合」は最後の財務障壁を取り除いた。資本市場の回復基調の中、このインターネット金融の再構築を目指す再編劇の次の幕開けは、まもなく華やかに始まるかもしれない。
「中場休息」の再編成により、両者がそれぞれ業績を発表：湘財は純利益が3倍に急増、大智慧は大幅に赤字を縮小
財聯社3月21日付（記者高艷雲） 2025年の年次報告書が正式に発表される中、以前財務報告の有効性問題により審査が中止されていた「湘財＋大智慧」の吸収合併案件が再始動の重要な節目を迎えた。
3月20日、上記の二つの上場企業は同日に2025年の年次報告書を発表した：湘財股份は2025年に24.2億元の売上高を達成し、前年同期比10.37％増、純利益は4.64億元で前年同期比325.15％増加。大智慧は2025年に8.27億元の売上高を記録し、前年同期比7.23％増、純損失は4402.57万元と前年より大幅に縮小した。
これらの「成績表」は、力強い回復の勢いを示すだけでなく、両者の吸収合併案件が「中止」から「回復」へと進展する強力な推進力と見なされている。市場は、財務報告の有効性問題が解決されることで、長らく準備されてきた「流量＋ライセンス」連携の正常な審査軌道への復帰が期待されている。
湘財証券純利益倍増
2025年、湘財股份の業績は爆発的な成長を示した。これは低い基数の影響もあるが、主にコア事業の強力な反発によるものだ。
湘財股份の2025年の非経常項目を除く親会社純利益は4.11億元で、前年同期比80.81％増。注目すべきは、前年同期に全額出資子会社の湘財証券が2.33億元の訴訟引当金を計上したため基数が低かったことだが、これにより今年の主業務の実力は隠せなかった。
全額出資子会社の湘財証券は、湘財股份の収入構成の絶対的な主力であり、営業総収入は21.24億元（一般企業の報告基準）で、湘財股份の総収入に占める割合は87.77％。
金融企業の報告基準下では、湘財証券の2025年の営業総収入は20.12億元で、前年同期比21.94％増、純利益は5.3億元で、前年同期比118.08％増となった。
事業の内訳を見ると、「多点展開」が顕著だ。
証券業務が成長の先頭を切り、収入は10.57億元で、前年比37.33％増。
信用業務と自己投資も続く。信用業務の収入は4.94億元で、前年比20.91％増、自己投資の収入は5.27億元で、前年比17.4％増。
公募基金の運営も好調で、事業収入は0.38億元、前年比89.22％増。これは主に湘財証券の子会社である湘財基金の手数料・委託金収入やその他の収益増加による。
さらに、資産運用業務の収入は0.4億元で、前年比22.59％増。
一方、投資銀行と代替投資は市場環境の影響で減少。投資銀行の収入は0.6億元で、前年比29.47％減、代替投資の収入は0.18億元で、84.02％減となった。これは主に湘財証券子会社の金泰富資本の公正価値変動益の減少による。
大智慧は1.5億元の赤字縮小
湘財股份は大智慧の持株比率9.66％を保有し、第二大株主である。大智慧は2025年に大幅に赤字を縮小し、前年同期比1.57億元の赤字縮小を実現、コスト削減と効率化の効果が表れた。
また、注目すべきは、大智慧が公告した内容で、最高10億元の余剰自己資金を用いて理財商品を購入する計画を示したことだ。
この動きは、大智慧の豊富なキャッシュフローを示すだけでなく、経営陣が「資金効率の向上と将来戦略のための準備資金確保」を積極的に進めていることを示す。市場では、これは今後の「湘財＋大智慧」の深度融合に向けた財務準備と見なされている。
再編プロセスは一時「中断」
現在、湘財股份による大智慧の吸収合併案件は、上海証券取引所の「中止審査」状態にある。
3月14日、湘財股份は上海証券取引所から本取引の審査中止通知を受けた。これは、提出された評価額データの有効期限が過ぎており、更新と補充が必要なためだ。今回の再編報告書の監査財務データも有効期限を過ぎている。
湘財股份は、関連の中介機関とともに、評価額や財務データ、申請書類の更新作業を積極的に進めており、完了次第、速やかに上海証券取引所に更新版の申請資料を提出し、審査再開を申請する予定だ。
今回の年次報告書の迅速な公表は、最後のピースを埋める役割を果たした。最新の財務データの注入により、再編の「時効性」障壁は取り除かれ、審査再開は間もなく実現しそうだ。
湘財股份は、湘財＋大智慧の吸収合併を重視しており、経営計画の中で、合併に向けて着実に推進するとしている。合併完了後は、湘財股份を存続主体とし、双方の優れた資源を全面的に統合し、各自の事業特色と比較優位を十分に発揮し、顧客資源の相互連携、事業チャネルの共有、技術力の補完を図り、全方位的な事業・市場の協調を実現する方針だ。
振り返ると、湘財股份による大智慧の吸収合併は1年以上にわたり進行しており、その間にはいくつかの小さな波折もあったが、基本的には「良いことには多くの苦労が伴う」状況だ。
重要資産の案件の公告は2025年3月16日に出され、翌17日に湘財股份は減持計画の中止を発表。28日には、湘財股份が大智慧を株式交換により吸収合併し、80億元超の資金調達を計画していると公告。大智慧と湘財股份の株式交換比率は1:1.27。31日には両社の株価がストップ高となり、その後も市場の関心を集めた。同年11月11日、自然人の王功偉氏が大智慧を提訴し、湘財股份の吸収合併に関する議案の取り消しを求めたが、同月14日に提訴は取り下げられた。
売り手側の展望は前向き：新たな「流量＋ライセンス」モデルの構築へ
この期待の連携に対し、売り手機関は概ね楽観的な見方を示している。
東吴証券のリサーチレポートは、今回の合併は湘財証券の顧客接触やビッグデータ分野の短所を補い、資産管理部門の競争力をさらに高める狙いだと指摘。
西部証券のレポートは、より具体的な協力の道筋を描き、湘財股份の全額出資子会社である湘財証券は、老舗のインターネット特色証券会社として、大智慧の吸収合併を通じて「流量＋ライセンス」事業モデルを深化させ、総合的な競争力を向上させると予測。大智慧との協力は、「先投資顧問、後取引、信用」へと進む可能性も示唆されている。
2025年の年次報告書の公表により、湘財と大智慧の「二剣融合」は最後の財務障壁を取り除いた。資本市場の回復基調の中、このインターネット金融の再構築を目指す再編劇の次の幕開けは、まもなく華やかに始まるかもしれない。