ブレイキングビューズの1週間：最悪に備える

ロンドン、3月15日（ロイター・ブレイキングビューズ） - お帰りなさい！今週は航路と商品チャートの研究に費やしました。ただし、イランの出来事により完全に気を取られたわけではありません。ブレイキングビューズのチームは、人工知能の会計や民間信用の動揺など、多くのトピックも掘り下げました。興味のあることを教えてください。もしこのニュースレターがあなたに転送された場合は、こちらから登録して毎週末に受け取ってください。

オープニングライン

「PolymarketやKalshiのようなサイトは、理論上、未来の真実を明らかにできるかもしれません。しかし、すでにそれを知っている者たちによって妨害されるリスクもあります。」

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今週のブレイキングビューズから学んだ5つのこと

1. アンソロピックの「運転収益」計算は思ったより複雑です。（AI会計に注意。）

2. 米国の大手銀行は、JPMorganが縮小する中、第四四半期に民間信用企業への融資を8％増加させました。（ジェイミー・ダイモンは言動一致。）

3. アジア株の市場価値は過去1年で40％増加し、12兆ドルを超えました。（やや過熱気味。）

4. メキシコは2024年にGDPのわずか18％の税収を集めました。エルサルバドルより少ないです。（改善の余地あり。）

5. 香港からロンドンへの片道航空券は通常料金の3倍以上です。（シートベルトを締めてください。）

ストレーツ・シューティング

イランへの攻撃が始まってから2週間が経ちますが、終わる時期は依然として不明です。ドナルド・トランプ大統領は米国が「完全に」政権を破壊していると主張していますが、株式、債券、商品市場の投資家は迅速な解決を織り込んでいます。しかし、テヘランの新指導者が抵抗を示す中、長期化する可能性も真剣に考える時です。

米国とイスラエルによる継続的な空爆にもかかわらず、トランプはイランのロケット、ドローン、地雷がホルムズ海峡の船舶を脅かしている状況で勝利を宣言できません。この論理は投資家にお気に入りの略語を再考させています。「TACOトレード」はかつてトランプがいつも逃げ腰だったことを意味していました。新たな表現としては、「テヘランが積極的に石油を絞り出す」が考えられるかもしれません。

この膠着状態がどれだけ続くかは予測できません。その間に、世界最大の経済国はエネルギー市場への圧力を緩和する良策を持ち合わせていません。ヤウェン・チェンが指摘するように、戦略的石油備蓄から4億バレルを放出するのは約29日間の効果しかなく、その地下貯蔵洞窟からの掘り出しには時間がかかります。米国のロシアに対する制裁緩和はブレント原油の価格にほとんど影響を与えず、1バレル約100ドルのまま推移していますが、ピエール・ブリアンコンはプーチン大統領にとって慰めの賞品とも言えるものを与えています。

この衝撃は世界経済全体に波及しています。石油や液化天然ガスの供給制限は、プラスチックや工業用化学品の生産を狂わせ、輸送の混乱は肥料の重要成分である尿素やアンモニアの流れも止めています。これらの影響は航空業界などにも及び、オリバー・タスリックはその効果が不均一に分散していることを示しています。

エネルギー供給が逼迫すると、政府はすぐに圧力を感じます。インドは中東から80％の天然ガスを輸入しており、すでに産業や消費者への供給を制限しています。シャリタマ・ボースは、先進国がエネルギー関連税の緩和や消費者への補助、燃料価格の上限設定を議論していると説明します。多くの国が2022年のロシアのウクライナ侵攻後に行ったようにです。借金を抱える政府は新たな現金給付を余儀なくされませんが、ジョン・シンドリューは何もしないこともインフレの増加や金利の上昇、国債のコスト増につながると主張します。

一部の国はより耐性があります。中国の慎重な備蓄と低インフレは、好ましいバッファーとなっています。ハー・シン・チャンはそう述べています。一方、ヒューゴ・ディクソンはヨーロッパの不利な状況を列挙し、アントニー・カリーはオーストラリアのエネルギー移行への遅れがさらに愚かに見えると指摘します。これは、テヘランで何が起ころうとも、政府や企業、金融機関が最悪の事態に備えるべきだというもう一つの警告です。

今週のチャート

アームチェア将軍たちの好みのトロープは、「将来の戦争は油ではなく水を巡るものになる」というものです。しかし、中東ではまだその状況にはありません。それでも、イランやバーレーンの水処理施設への爆撃は、地域の水資源の脆弱さを痛感させる厳しい現実です。淡水化プラントは地域の居住可能範囲を拡大していますが、ゲイミー・ドネランは、湾岸諸国が特に脆弱であると説明しています。

今週のポッドキャスト

信じがたいことに、ドナルド・トランプの「解放の日」関税が世界の貿易システムに混乱をもたらしてからほぼ1年が経ちました。今週の「ザ・ビッグビュー」では、IMDビジネススクールのサイモン・エヴェネットに、過去12か月の驚きについて振り返ってもらいました。彼は、経済が予想以上に回復した理由と、米国大統領の最大の貿易ショックはまだ来ていないことを説明しました。

「ビューズルーム」では、アイミー・ドネランとジョナサン・ギルフォードが、イランによるエネルギー逼迫の経済的・政治的影響について、ジョン・シンドリューとガブリエル・ルービンと議論しました。結論：エネルギーショックは避けられない状況です。

最後の一撃

時折、ブレイキングビューズのコラムニストたちは思考実験を行います。最近の例は、「もしOpenAIが失敗したらどうなるか？」というものでした。1100億ドルを調達し、年間250億ドルの収益を生み出している人工知能スタートアップの崩壊を議論するのは馬鹿げているように思えるかもしれませんが、CEOのサム・アルトマンは急速に資金を燃やし、1兆ドル以上の財務コミットメントをしています。カレン・クウォクは、多くのスタートアップが失敗することを指摘し、OpenAIやAnthropicのような大規模な企業も例外ではない理由を述べています。

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編集：ジョージ・ヘイ；制作：オリバー・タスリック