鹰眼予警：天虹股份の営業収入が減少

新浪财经上場企業研究院｜財務報告イーグリーン警報

3月13日、天虹股份は2025年年度報告を発表し、監査意見は標準的な無保留監査意見である。

報告によると、同社の2025年の年間売上高は115.59億元で、前年同期比1.92％減少した。純利益は8318.71万元で、前年同期比8.43％増加した。非経常項目を除く純利益は989.04万元で、前年同期比29％減少した。基本的な一株当たり利益は0.0712元/株。

同社は2010年5月の上場以来、すでに配当を15回行い、累計配当額は41.49億元に達している。公告によると、全株主に対して10株あたり0.7元（税引き前）の現金配当を予定している。

上場企業の財務報告イーグリーン警報システムは、業績の質、収益性、資金圧力と安全性、運営効率の4つの側面から、天虹股份の2025年年次報告をスマートに定量分析している。

一、業績の質の観点から

報告期間中、会社の売上高は115.59億元で、前年同期比1.92％減少。純利益は8363.73万元で、8.2％増加。営業活動による純現金流は16.35億元で、17.12％減少。

全体的な業績の観点から、特に注目すべき点は以下の通り：

• 売上高の減少。報告期間中、売上高は115.6億元で、前年同期比1.93％減少。

• 連続3四半期の営業利益が赤字。報告期間中、直近3四半期の営業利益はそれぞれ-0.2億元、-0.2億元、-0.6億元で、連続して赤字。

• 営業収入と純利益の変動が乖離。報告期間中、売上高は前年同期比1.93％減少した一方、純利益は8.2％増加し、両者の動きに乖離が見られる。

業績の資産質と結びつけて、特に注目すべき点は以下の通り：

• 売掛金/営業収入比率の継続的な上昇。過去3期の年次報告書では、それぞれ1.39％、1.54％、1.68％と、継続的に増加している。

キャッシュフローの質と結びつけて、特に注目すべき点は以下の通り：

• 営業活動による純現金流の継続的な減少。過去3期の年次報告書では、それぞれ27.5億元、19.7億元、16.4億元と、継続的に減少している。

二、収益性の観点から

報告期間中、会社の粗利益率は36.67％で、前年同期比0.6ポイント減少。純利益率は0.72％で、10.32ポイント増加。加重平均資産利益率（ROE）は2.03％で、9.14ポイント増加。

会社の経営面から収益を考えると、特に注目すべき点は以下の通り：

• 販売粗利益率の継続的な低下。過去3期の年次報告書では、それぞれ38.26％、36.89％、36.67％と、下降傾向が続いている。

• 販売粗利益率の低下とともに、販売純利益率は上昇。報告期間中、販売粗利益率は前年同期の36.89％から36.67％に低下した一方、販売純利益率は0.66％から0.72％に上昇。

資産側から収益性を考えると、特に注目すべき点は以下の通り：

• 過去3年間の純資産利益率（ROE）の平均値は7％未満。報告期間中、加重平均純資産利益率は2.03％で、直近3会計年度の平均も7％未満。

• 投下資本利益率（ROIC）が7％未満。報告期間中、同社の投下資本利益率は1.61％で、3期の平均も7％未満。

非常規損益の観点から、特に注目すべき点は以下の通り：

• 非常規利益の比率が高い。報告期間中、非常規性利益/純利益比率は98％である。（注：非常規性利益＝投資純益＋公正価値変動純益＋営業外収益＋非流動資産処分損失）

三、資金圧力と安全性の観点から

報告期間中、会社の資産負債率は84.18％で、前年同期比1.54ポイント減少。流動比率は0.3、速動比率は0.24。総負債額は33.04億元で、そのうち短期負債は33.04億元、短期負債比率は100％。

財務状況全体から、特に注目すべき点は以下の通り：

• 流動比率の継続的な低下。過去3期の年次報告書では、それぞれ0.8、0.38、0.3と、短期の支払能力が弱まっている。

資金圧力の短期面からは、以下の点に注意：

• 短期負債と長期負債の比率が大きく増加。報告期間中、短期負債/長期負債比率は0.37に上昇。

• 短期負債が大きく、資金の不足が懸念される。報告期間中、広義貨幣資金は26.8億元で、短期負債は33億元。広義貨幣資金/短期負債比率は0.81で、資金不足の状態。

• 現金比率は0.25未満。報告期間中、現金比率は0.13で、低い水準。

• 営業活動による純現金流/流動負債比率は継続的に低下。過去3期の年次報告書では、それぞれ0.23、0.17、0.13と、低下傾向。

長期的な資金圧力の観点からは、以下に注意：

• 総負債の現金カバー率が徐々に低下。報告期間中、広義貨幣資金/総負債比率はそれぞれ4.87、0.25、0.22と、継続的に低下。

資金管理の観点から、特に注意すべき点は：

• 総負債/負債総額比率が20％を超え、利息支払額/純利益比率も30％を超えている。報告期間中、総負債/負債総額比率は56.59％、利息支出は純利益の221.45％を占めており、利息支出が経営成績に大きな影響を与えている。

• 前払金/流動資産比率が継続的に増加。過去3期の年次報告書では、それぞれ0.35％、1.13％、1.36％と、増加傾向。

• 前払金の増加率が営業コストの増加率を上回る。報告期間中、前払金は期初比4.01％増加し、営業コストは-1.58％の増減。前払金の増加率が営業コストを上回っている。

• その他の应收款/流動資産比率が継続的に上昇。過去3期の年次報告書では、それぞれ0.6％、1.29％、1.6％と、増加している。

四、運営効率の観点から

報告期間中、会社の売掛金回転率は61.66で、前年同期比8.61ポイント低下。棚卸資産回転率は9.1で、1.1ポイント増加。総資産回転率は0.43で、3.02ポイント増加。

経営資産の観点から、特に注目すべき点は以下の通り：

• 売掛金/総資産比率が継続的に増加。過去3期の年次報告書では、それぞれ0.59％、0.64％、0.75％と、増加している。

長期資産の観点から、特に注意すべき点は以下の通り：

• 非流動資産の比率が高い。報告期間中、その他の非流動資産/総資産比率は24.96％。

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