日時を確認してください：2026年3月30日、ECBがEurosystem担保としてのDLT資産への扉を開く（ECMS経由）

2026年1月27日、欧州中央銀行（ECB）は、欧州の金融市場の近代化において重要な節目を迎え、分散型台帳技術（DLT）資産を担保として認めることを発表しました。

2026年3月30日以降、ユーロシステムは、担保管理ガイドライン付属書Iに定める適格性基準を満たす限り、中央証券預託機関（CSD）を通じて発行された市場性のある資産を、信用取引の担保として受け入れます。

基本的に、これらの資産が適格となるためには：

• CSD規則（CSDR）に準拠したCSDで発行されていること。
• TARGET2証券（T2S）を通じてアクセス可能であること。
• ユーロシステムのリスクおよび適格性基準をすべて満たしていること。

この移行を可能にした大きな要因の一つは、2025年6月16日に稼働したユーロシステム担保管理システム（ECMS）であり、これまでに20の国立中央銀行（NCB）をカバーし、2026年1月1日からは21のNCBに拡大しています。

ECMSは、ユーロシステムの信用取引において担保として使用される資産を管理するための統一プラットフォームです。ECMS導入前は、担保管理は各国の中央銀行ごとに分散していましたが、これらのレガシーシステムを一つの調和の取れたプラットフォームに置き換えることで、ECBはより高度で複雑な資産タイプをサポートするための必要なインフラ（技術とプロセス）を整備しました。

DLT資産の導入は、ECMSのデータの効率化と証券の流動化方法の調和による直接的な成果です。これにより、資産が従来型であれDLTベースであれ、同じレベルの効率性と安全性を持って評価・管理できるようになっています。

これは単なる技術的なアップグレードにとどまらず、市場に対して明確なメッセージを送っています。よりデジタル化された金融政策の基盤がすでに築かれつつあります。

• デジタル債券の流動性：DLTを用いた債券発行に躊躇していた発行体は、今や大きなインセンティブを得ています。彼らのデジタル債券は、銀行が中央銀行から流動性を得るために利用できるからです。また、銀行にとっても、近い将来、ECBから流動性を得るためにDLTベースの証券を保有・管理する明確な動機付けとなります。

• 運用効率の向上：ECMSとT2Sの連携により、デジタル担保の移動に伴う「バックオフィス」の作業が従来の債券と同じくらいシームレスになります。

• イノベーションリーダーシップ：ECBは、規制されたトークン化の分野でリーダーシップを取ることを目指しており、他の主要なグローバル通貨に先駆けています。

これは始まりに過ぎず、ECBは段階的なアプローチで移行を進めることを明確にしています。

最初は、適格性は規制されたCSD枠組み内で発行されたDLT資産のみに適用されます。このコントロールされた展開により、ECBは安定性を維持しつつ、法的・技術的枠組みの成熟に伴い徐々に範囲を拡大していきます。

同時に、ECBは次の段階のデジタル証券インフラを模索する野心的な作業計画も開始しています。内容は以下の通りです。

• デジタルネイティブ資産：従来のCSD仲介を一切介さず、DLTネットワーク上で発行・決済される証券。
• 規制の整合性：これらの資産が、DLTパイロット制度や暗号資産市場規制（MiCA）に適合することを確保。

DLTベースの資産をECMS管理の担保枠組みに統合することで、ECBは分散型台帳技術によってますます形成される金融エコシステムにおいて、ユーロシステムの relevancy（関連性）を維持しています。