AI・新規規定が企業の海外資金調達代替効果に具体的にどのように影響するか？毎日経済新聞記者：李玉雯 編集：廖丹2023年3月20日、中国人民銀行と国家外換管理局は共同で「境内企業境外放款管理办法」通知（以下《通知》）を発表し、国内企業による海外貸付事業をさらに支援・規範化し、2026年4月20日から施行される。《通知》は、国内企業の海外貸付残高上限を所有者資本に連動させ、国内企業が上限内で海外貸付を申請できるよう支援している。具体的には、海外貸付残高上限＝貸付人の直近監査済み所有者資本×マクロ慎重調整係数。《每日経済新闻》記者は、従来の意見募集稿と比較して、《通知》ではマクロ慎重調整係数を0.5から0.6に引き上げ、全体として海外貸付残高上限を引き上げ、企業の越境運営資金ニーズにより良く応えていることに注目した。また、《通知》は、国内企業の人民元と外貨の海外貸付事業を一元管理に統合し、同一のルールに基づき効率的に本外貨の貸付を行えるようにし、さらに国内銀行と企業の海外貸付管理要件と資金使用要件を明確化し、リスクを効果的に防止している。「今回の『境内企业境外放款管理办法』の制定は、根本的に企業の越境資金運用方式の変化とマクロ慎重管理の要求に適応した結果です」と、跨境金融研究院院長の王志毅は《每日経済新闻》の取材に答えた。マクロ慎重調整係数の引き上げにより、企業の海外貸付枠が拡大---------------------国内企業の海外貸付は、国内非金融企業が契約に基づき、金額、金利、期限、用途などを定めて、条件を満たす海外企業に資金を越境提供する行為を指す。《通知》によると、貸付人と借款人は直接または間接的に株式関係を持つか、同じ親会社が直接または間接的に所有している必要がある。また、設立時期や運営の適法性などの条件も満たす必要がある。貸付枠について、《通知》は国内企業の海外貸付残高上限を所有者資本に連動させており、海外貸付残高上限＝貸付人の直近監査済み所有者資本×マクロ慎重調整係数。この「マクロ慎重調整係数」は、従来の0.5から0.6に引き上げられた。王志毅は《每日経済新闻》の記者に、「マクロ慎重調整係数が0.5から0.6に引き上げられたことで、最も直接的な結果は企業の海外貸付残高上限が拡大されることです。既に海外子会社や海外プロジェクト、地域資金調達のニーズを持つ企業にとって、国内資金による海外事業支援の余地が広がったと言えます。特に製造業の海外展開や越境貿易、海外建設企業にとっては実質的な追い風です」と述べた。「海外資金調達の代替効果はより顕著になるでしょう」と王志毅は指摘した。特に、海外主体の資金調達コストが高い、信用不足、現地の融資条件が良くない企業にとって、国内親会社が海外貸付を通じて海外子会社を支援する方がコスト削減や管理の面で有利となる可能性が高い。今後、海外貸付は一部の海外銀行ローンを代替し、さらには従来のODI（海外直接投資）を通じた資金調達の一部も置き換える可能性がある。特筆すべきは、《通知》は本通貨優先を反映し、通貨換算係数を設定して人民元の優先使用を促進している点だ。具体的には、海外貸付残高＝∑貸付人の本外貨海外貸付残高＋∑貸付人の外貨海外貸付残高×通貨換算係数、通貨換算係数は0.5に設定されている。中国人民銀行と国家外換管理局の関係部門責任者は、記者の質問に答え、「国際収支の状況や国家のマクロ調整要求に応じて、マクロ慎重調整係数や通貨換算係数を適時調整し、越境資金の円滑な流れを維持する」と述べた。国内企業の人民元・外貨海外貸付管理の一元化------------------《通知》は、「同一の事業・同一のルール」の原則に基づき、国内企業の人民元と外貨の海外貸付事業の規定を統一し、企業の生産運営資金調達ニーズに応じて合理的に海外貸付を行えるようにし、資金調達と管理コストを削減している。現在、中国国内企業の海外貸付管理は主に《国家外換管理局の境内企業の海外貸付外換管理に関する通知》（汇发〔2009〕24号）、《中国人民銀行の境内企業の人民元海外貸付に関する事項の明確化について》（銀发〔2016〕306号）、《跨境人民元政策の最適化と外需・外資の安定支援に関する通知》（銀发〔2020〕330号）などに基づいている。全体として、本外貨・人民元の海外貸付管理枠組みは基本的に一致しているが、資金源、貸付期限、延長管理などの点で差異が存在する。例えば、従来の外貨海外貸付は期限に厳格な制約がなく、国内外の外貨ローンも資金源として認められていたが、人民元貸付資金は債務性資金を除くとされていた。これを踏まえ、《通知》は人民元と外貨の海外貸付を一元管理に統合し、企業が同一ルールに基づき効率的に本外貨の貸付を行えるようにしている。リスク防止のための業務要件の明確化-------------記者の調査によると、資金の使用と管理に関して、貸付人は自己資金（人民元・外貨・人民元購入資金）を用いて海外貸付を行う必要があり、個人資金や自己の債務融資を資金源とすることはできない。資金用途については、貸付契約に従い、範囲超過や海外直接投資の規制回避、マネーロンダリング防止規則に違反しない範囲で使用しなければならない。期限については、海外貸付は商業的合理性に基づき、原則として6ヶ月（含む）から5年（含む）の範囲内とし、同一の海外貸付については原則として延長は一度のみ許可される。また、貸付人と借款人が海外貸付契約を締結した後、借款人への資金提供前に、登録所在地の外換局支局に申請し登録を行う必要がある。登録済みの海外貸付金額は2年以内に使用しなければならず、超過した場合は未送金部分は自動的に失効する。《通知》は、国内銀行や企業に対し、海外貸付に関わる資金管理、特定の状況における報告義務、データ報告義務を明示し、各地の人民銀行支局や外換管理局支局に対し、統計監視や必要に応じた非現場調査・現場検査を強化し、越境資金流動リスクを防止している。王志毅は、「この文書は全体として支援の意向を示しているが、業務がより『やりやすくなる』わけではない」と述べ、「今後、銀行の展開や業務指針、地域ごとの基準がさらに詳細化される可能性が高い。企業はなぜ貸付を行うのか、資金はどこから来るのか、どこに投資するのか、借款人との関係は何か、実際の運営ニーズに合致しているかをより詳細に説明する必要がある。つまり、枠は拡大されたが、資料準備やコンプライアンス証明の要求は高まる可能性がある」と指摘した。「一方、企業の『海外展開』が深まる中で、海外貸付は補助的なツールからグループ内資金調達や海外資金調達の重要手段へと変化しつつあり、一定程度ODIの代替も進んでいる。しかし、この種の事業は潜在的な資本流出やアービトラージの手段ともなり得る。既存の制度は分散し、基準も異なるため、リスクの全面的な把握は難しい」と王志毅は述べた。したがって、今回の新規制は、本外貨一体化、外換登録と有効期限、資金源・用途の制限、貸付人と取扱行の責任明確化を通じて、従来の枠組みを体系的に明確化・規範化し、「合理的なニーズを認める」一方で、越境資金流動をコントロール可能な範囲に再編している。中国人民銀行と国家外換管理局の関係部門責任者は、「《通知》は、国内企業の新規海外貸付事業を規範化するものであり、既存の海外貸付についても、登録有効期限内で登録内容の変更や延長、解約がなければ、引き続き従来の登録情報に基づいて事業を行える。施行の過渡期も設けており、銀行や企業が既存と新規の事業を円滑に連携できるよう配慮している」と述べた。毎日経済新聞
海外向け貸付の新規則が施行されました！残高上限が引き上げられ、専門家は企業の海外資金調達に対する代替効果がより顕著になると述べています。
AI・新規規定が企業の海外資金調達代替効果に具体的にどのように影響するか？
毎日経済新聞記者：李玉雯 編集：廖丹
2023年3月20日、中国人民銀行と国家外換管理局は共同で「境内企業境外放款管理办法」通知（以下《通知》）を発表し、国内企業による海外貸付事業をさらに支援・規範化し、2026年4月20日から施行される。
《通知》は、国内企業の海外貸付残高上限を所有者資本に連動させ、国内企業が上限内で海外貸付を申請できるよう支援している。具体的には、海外貸付残高上限＝貸付人の直近監査済み所有者資本×マクロ慎重調整係数。
《每日経済新闻》記者は、従来の意見募集稿と比較して、《通知》ではマクロ慎重調整係数を0.5から0.6に引き上げ、全体として海外貸付残高上限を引き上げ、企業の越境運営資金ニーズにより良く応えていることに注目した。
また、《通知》は、国内企業の人民元と外貨の海外貸付事業を一元管理に統合し、同一のルールに基づき効率的に本外貨の貸付を行えるようにし、さらに国内銀行と企業の海外貸付管理要件と資金使用要件を明確化し、リスクを効果的に防止している。
「今回の『境内企业境外放款管理办法』の制定は、根本的に企業の越境資金運用方式の変化とマクロ慎重管理の要求に適応した結果です」と、跨境金融研究院院長の王志毅は《每日経済新闻》の取材に答えた。
マクロ慎重調整係数の引き上げにより、企業の海外貸付枠が拡大
国内企業の海外貸付は、国内非金融企業が契約に基づき、金額、金利、期限、用途などを定めて、条件を満たす海外企業に資金を越境提供する行為を指す。
《通知》によると、貸付人と借款人は直接または間接的に株式関係を持つか、同じ親会社が直接または間接的に所有している必要がある。また、設立時期や運営の適法性などの条件も満たす必要がある。
貸付枠について、《通知》は国内企業の海外貸付残高上限を所有者資本に連動させており、海外貸付残高上限＝貸付人の直近監査済み所有者資本×マクロ慎重調整係数。
この「マクロ慎重調整係数」は、従来の0.5から0.6に引き上げられた。
王志毅は《每日経済新闻》の記者に、「マクロ慎重調整係数が0.5から0.6に引き上げられたことで、最も直接的な結果は企業の海外貸付残高上限が拡大されることです。既に海外子会社や海外プロジェクト、地域資金調達のニーズを持つ企業にとって、国内資金による海外事業支援の余地が広がったと言えます。特に製造業の海外展開や越境貿易、海外建設企業にとっては実質的な追い風です」と述べた。
「海外資金調達の代替効果はより顕著になるでしょう」と王志毅は指摘した。特に、海外主体の資金調達コストが高い、信用不足、現地の融資条件が良くない企業にとって、国内親会社が海外貸付を通じて海外子会社を支援する方がコスト削減や管理の面で有利となる可能性が高い。今後、海外貸付は一部の海外銀行ローンを代替し、さらには従来のODI（海外直接投資）を通じた資金調達の一部も置き換える可能性がある。
特筆すべきは、《通知》は本通貨優先を反映し、通貨換算係数を設定して人民元の優先使用を促進している点だ。
具体的には、海外貸付残高＝∑貸付人の本外貨海外貸付残高＋∑貸付人の外貨海外貸付残高×通貨換算係数、通貨換算係数は0.5に設定されている。
中国人民銀行と国家外換管理局の関係部門責任者は、記者の質問に答え、「国際収支の状況や国家のマクロ調整要求に応じて、マクロ慎重調整係数や通貨換算係数を適時調整し、越境資金の円滑な流れを維持する」と述べた。
国内企業の人民元・外貨海外貸付管理の一元化
《通知》は、「同一の事業・同一のルール」の原則に基づき、国内企業の人民元と外貨の海外貸付事業の規定を統一し、企業の生産運営資金調達ニーズに応じて合理的に海外貸付を行えるようにし、資金調達と管理コストを削減している。
現在、中国国内企業の海外貸付管理は主に《国家外換管理局の境内企業の海外貸付外換管理に関する通知》（汇发〔2009〕24号）、《中国人民銀行の境内企業の人民元海外貸付に関する事項の明確化について》（銀发〔2016〕306号）、《跨境人民元政策の最適化と外需・外資の安定支援に関する通知》（銀发〔2020〕330号）などに基づいている。
全体として、本外貨・人民元の海外貸付管理枠組みは基本的に一致しているが、資金源、貸付期限、延長管理などの点で差異が存在する。例えば、従来の外貨海外貸付は期限に厳格な制約がなく、国内外の外貨ローンも資金源として認められていたが、人民元貸付資金は債務性資金を除くとされていた。
これを踏まえ、《通知》は人民元と外貨の海外貸付を一元管理に統合し、企業が同一ルールに基づき効率的に本外貨の貸付を行えるようにしている。
リスク防止のための業務要件の明確化
記者の調査によると、資金の使用と管理に関して、貸付人は自己資金（人民元・外貨・人民元購入資金）を用いて海外貸付を行う必要があり、個人資金や自己の債務融資を資金源とすることはできない。
資金用途については、貸付契約に従い、範囲超過や海外直接投資の規制回避、マネーロンダリング防止規則に違反しない範囲で使用しなければならない。
期限については、海外貸付は商業的合理性に基づき、原則として6ヶ月（含む）から5年（含む）の範囲内とし、同一の海外貸付については原則として延長は一度のみ許可される。
また、貸付人と借款人が海外貸付契約を締結した後、借款人への資金提供前に、登録所在地の外換局支局に申請し登録を行う必要がある。登録済みの海外貸付金額は2年以内に使用しなければならず、超過した場合は未送金部分は自動的に失効する。
《通知》は、国内銀行や企業に対し、海外貸付に関わる資金管理、特定の状況における報告義務、データ報告義務を明示し、各地の人民銀行支局や外換管理局支局に対し、統計監視や必要に応じた非現場調査・現場検査を強化し、越境資金流動リスクを防止している。
王志毅は、「この文書は全体として支援の意向を示しているが、業務がより『やりやすくなる』わけではない」と述べ、「今後、銀行の展開や業務指針、地域ごとの基準がさらに詳細化される可能性が高い。企業はなぜ貸付を行うのか、資金はどこから来るのか、どこに投資するのか、借款人との関係は何か、実際の運営ニーズに合致しているかをより詳細に説明する必要がある。つまり、枠は拡大されたが、資料準備やコンプライアンス証明の要求は高まる可能性がある」と指摘した。
「一方、企業の『海外展開』が深まる中で、海外貸付は補助的なツールからグループ内資金調達や海外資金調達の重要手段へと変化しつつあり、一定程度ODIの代替も進んでいる。しかし、この種の事業は潜在的な資本流出やアービトラージの手段ともなり得る。既存の制度は分散し、基準も異なるため、リスクの全面的な把握は難しい」と王志毅は述べた。
したがって、今回の新規制は、本外貨一体化、外換登録と有効期限、資金源・用途の制限、貸付人と取扱行の責任明確化を通じて、従来の枠組みを体系的に明確化・規範化し、「合理的なニーズを認める」一方で、越境資金流動をコントロール可能な範囲に再編している。
中国人民銀行と国家外換管理局の関係部門責任者は、「《通知》は、国内企業の新規海外貸付事業を規範化するものであり、既存の海外貸付についても、登録有効期限内で登録内容の変更や延長、解約がなければ、引き続き従来の登録情報に基づいて事業を行える。施行の過渡期も設けており、銀行や企業が既存と新規の事業を円滑に連携できるよう配慮している」と述べた。
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