記者 殷高峰3月19日、光伏産業チェーンの上流から重要な兆候が伝わった。当日終値、広州先物取引所の多結晶シリコンの主要契約は4万元/トンの大台を割り込み、38550元/トンで取引を終えた。下落率は5.77％。「これは象徴的な出来事です。」万聯証券の投資顧問屈放は《証券日報》の記者の取材に対し、4万元/トンは多結晶シリコン業界の一部主要企業のキャッシュコストラインと広く見なされており、先物価格がこのラインを下回ることは、市場が高コストの生産能力に「極限の圧力」をかけていることを意味すると述べた。現物市場では、中国有色金属工業協会のシリコン部会（以下「シリコン部会」）が3月18日夜に発表した最新一週間の多結晶シリコン価格分析によると、N型再投用料の平均取引価格は4.32万元/トンで、前週比4.42％の下落。N型粒子シリコンの平均取引価格は4.40万元/トンで維持されている。上海有色金属網のデータによると、3月以降、多結晶シリコン再投用料の価格は累計で20％以上下落している。**価格の継続的下落**今回の価格下落の直接的な誘因は下流側にある。上海有色金属網の最新データによると、春節後、シリコンウェハー市場は企業間の競争と今後の見通しの影響で、一部企業が低価格販売戦略を実行し、価格は急速に下落。モデルによっては20％から30％の下落も見られる。「シリコンウェハー企業の損失が上流に伝わっている。」上海有色金属網の光伏部門の主任アナリスト、史真偉は《証券日報》の記者の取材に対し、コストと悲観的な感情の影響で、シリコンウェハー企業は多結晶シリコンの調達価格を引き下げようとし、多結晶シリコン市場では一部企業が「先行して」値下げを行い、交互に値下げを繰り返す状況になっていると述べた。注目すべきは、国内の多結晶シリコンの生産量は全体的に予想通りだが、一部主要企業が最近採用した大規模な「二次販売」戦略が市場に複雑な影響を与えている点だ。史真偉は、「一方で、これによりこれらの企業は在庫圧力の一部を緩和できたが、他方でシリコンウェハー市場への圧力を増大させ、多結晶シリコンの価格をさらに押し下げている」と分析している。供給と需要の基本面から見ると、市場の圧力は短期的に緩和しにくい。史真偉は、市場では一部企業や基地が3月末から4月にかけて操業再開や増産の計画を示す兆候が出ていると明かした。同時に、在庫圧力を緩和するために、コストラインに近い価格で出荷する初期計画もあり、下流の心理は改善していないため、多結晶シリコンの価格は再び下落する見込みだ。史真偉は、より深刻なのは、下流の電池片やモジュールの段階で、4月や5月の手持ち注文に悲観的な見方が広がっていることだと指摘する。現状、上流では明確な底値買いの動きは見られず、「市場全体は依然として恐怖感に包まれており、短期的に価格が下落し続ける可能性が高い」と述べている。シリコン部会も、短期的には需要の低迷と在庫圧力が市場の主な矛盾であるとし、4月1日から光伏などの付加価値税の輸出還付が全面的に廃止され、業界全体の輸出成長率は鈍化する見込み。多結晶シリコンの需要も減少し続けると予想される。同時に、業界の在庫は引き続き積み上がっており、在庫調整の転換点はまだ見えていない。**遅れた生産能力の整理を加速**「今の競争はコスト競争だ。」屈放は述べる。一部主要企業は、技術コスト削減や規模拡大、一体化の優位性を活かし、業界のコスト差を拡大させている。協鑫科技控股有限公司（以下「協鑫科技」）の粒子シリコン技術は、低エネルギー消費と連続生産の特性により、業界最低水準の生産コストを実現している。公開データによると、協鑫科技の粒子シリコンの平均生産キャッシュコスト（研究開発コスト含む）は、2025年第3四半期に24.16元/キロにさらに低下し、2025年第1四半期の27.07元/キロから改善を続けている。協鑫科技の関係者は《証券日報》の記者に対し、「生産能力の規模と生産工程の継続的な最適化と改善により、各粒子シリコン生産基地はコストデータを更新し続けている」と述べた。さらに、低炭素生産の優位性により、従来の高エネルギー消費のイメージを打破し、今後のグローバルな低炭素貿易体制の中で資源の優遇を受ける見込みだ。「この技術的恩恵は、4万円/トン程度の価格水準でも、これらの企業がキャッシュコストを維持し、経営の弾力性を保つことを意味する。」屈放は述べる。先進的な生産能力のコスト削減は、遅れた生産能力の死を確実に近づける釘となる。「現物の平均価格はすでに業界の平均完全コストラインを大きく下回っており、業界はすでに広範な赤字状態に入っている。」ある太陽光発電企業の内部関係者は《証券日報》の記者に語った。「しかし、この赤字こそが、生産能力の整理を促進する最も効果的な力だ。」屈放は考える。現在、多結晶シリコンには高い在庫圧力があり、第二四半期は「底打ちと在庫削減」が主調となる見込みだ。この時、市場メカニズムが決定的な役割を果たす。価格が長期的に完全コストを下回り、キャッシュフローが持続的に純流出する場合、技術や規模の優位性を持たない生産能力は退出を余儀なくされる。シリコン部会も、政策誘導と市場化の観点から、産業チェーンの優勝劣汰は避けられないとし、今回の深刻な調整では、より低コストで優れた技術を持つ企業が相対的に優位に立ち、コスト高や技術遅れの生産能力は早期に整理されると指摘している。
Polysilicon futures fall below 40,000 yuan/ton mark
記者 殷高峰
3月19日、光伏産業チェーンの上流から重要な兆候が伝わった。当日終値、広州先物取引所の多結晶シリコンの主要契約は4万元/トンの大台を割り込み、38550元/トンで取引を終えた。下落率は5.77％。
「これは象徴的な出来事です。」万聯証券の投資顧問屈放は《証券日報》の記者の取材に対し、4万元/トンは多結晶シリコン業界の一部主要企業のキャッシュコストラインと広く見なされており、先物価格がこのラインを下回ることは、市場が高コストの生産能力に「極限の圧力」をかけていることを意味すると述べた。
現物市場では、中国有色金属工業協会のシリコン部会（以下「シリコン部会」）が3月18日夜に発表した最新一週間の多結晶シリコン価格分析によると、N型再投用料の平均取引価格は4.32万元/トンで、前週比4.42％の下落。N型粒子シリコンの平均取引価格は4.40万元/トンで維持されている。
上海有色金属網のデータによると、3月以降、多結晶シリコン再投用料の価格は累計で20％以上下落している。
価格の継続的下落
今回の価格下落の直接的な誘因は下流側にある。上海有色金属網の最新データによると、春節後、シリコンウェハー市場は企業間の競争と今後の見通しの影響で、一部企業が低価格販売戦略を実行し、価格は急速に下落。モデルによっては20％から30％の下落も見られる。
「シリコンウェハー企業の損失が上流に伝わっている。」上海有色金属網の光伏部門の主任アナリスト、史真偉は《証券日報》の記者の取材に対し、コストと悲観的な感情の影響で、シリコンウェハー企業は多結晶シリコンの調達価格を引き下げようとし、多結晶シリコン市場では一部企業が「先行して」値下げを行い、交互に値下げを繰り返す状況になっていると述べた。
注目すべきは、国内の多結晶シリコンの生産量は全体的に予想通りだが、一部主要企業が最近採用した大規模な「二次販売」戦略が市場に複雑な影響を与えている点だ。史真偉は、「一方で、これによりこれらの企業は在庫圧力の一部を緩和できたが、他方でシリコンウェハー市場への圧力を増大させ、多結晶シリコンの価格をさらに押し下げている」と分析している。
供給と需要の基本面から見ると、市場の圧力は短期的に緩和しにくい。史真偉は、市場では一部企業や基地が3月末から4月にかけて操業再開や増産の計画を示す兆候が出ていると明かした。同時に、在庫圧力を緩和するために、コストラインに近い価格で出荷する初期計画もあり、下流の心理は改善していないため、多結晶シリコンの価格は再び下落する見込みだ。
史真偉は、より深刻なのは、下流の電池片やモジュールの段階で、4月や5月の手持ち注文に悲観的な見方が広がっていることだと指摘する。現状、上流では明確な底値買いの動きは見られず、「市場全体は依然として恐怖感に包まれており、短期的に価格が下落し続ける可能性が高い」と述べている。
シリコン部会も、短期的には需要の低迷と在庫圧力が市場の主な矛盾であるとし、4月1日から光伏などの付加価値税の輸出還付が全面的に廃止され、業界全体の輸出成長率は鈍化する見込み。多結晶シリコンの需要も減少し続けると予想される。同時に、業界の在庫は引き続き積み上がっており、在庫調整の転換点はまだ見えていない。
遅れた生産能力の整理を加速
「今の競争はコスト競争だ。」屈放は述べる。一部主要企業は、技術コスト削減や規模拡大、一体化の優位性を活かし、業界のコスト差を拡大させている。
協鑫科技控股有限公司（以下「協鑫科技」）の粒子シリコン技術は、低エネルギー消費と連続生産の特性により、業界最低水準の生産コストを実現している。
公開データによると、協鑫科技の粒子シリコンの平均生産キャッシュコスト（研究開発コスト含む）は、2025年第3四半期に24.16元/キロにさらに低下し、2025年第1四半期の27.07元/キロから改善を続けている。
協鑫科技の関係者は《証券日報》の記者に対し、「生産能力の規模と生産工程の継続的な最適化と改善により、各粒子シリコン生産基地はコストデータを更新し続けている」と述べた。さらに、低炭素生産の優位性により、従来の高エネルギー消費のイメージを打破し、今後のグローバルな低炭素貿易体制の中で資源の優遇を受ける見込みだ。
「この技術的恩恵は、4万円/トン程度の価格水準でも、これらの企業がキャッシュコストを維持し、経営の弾力性を保つことを意味する。」屈放は述べる。先進的な生産能力のコスト削減は、遅れた生産能力の死を確実に近づける釘となる。
「現物の平均価格はすでに業界の平均完全コストラインを大きく下回っており、業界はすでに広範な赤字状態に入っている。」ある太陽光発電企業の内部関係者は《証券日報》の記者に語った。
「しかし、この赤字こそが、生産能力の整理を促進する最も効果的な力だ。」屈放は考える。現在、多結晶シリコンには高い在庫圧力があり、第二四半期は「底打ちと在庫削減」が主調となる見込みだ。この時、市場メカニズムが決定的な役割を果たす。価格が長期的に完全コストを下回り、キャッシュフローが持続的に純流出する場合、技術や規模の優位性を持たない生産能力は退出を余儀なくされる。
シリコン部会も、政策誘導と市場化の観点から、産業チェーンの優勝劣汰は避けられないとし、今回の深刻な調整では、より低コストで優れた技術を持つ企業が相対的に優位に立ち、コスト高や技術遅れの生産能力は早期に整理されると指摘している。