昨日（3月18日）、国際金価格は突如急落し、現物金は3.86％下落、4900ドル/オンスの節目を割り込み、1か月ぶりの安値を記録した。
「乱世に金を買う」という戦略は通用しなくなったのか？なぜ金は異常な下落を見せているのか？中東の地政学的緊張の影響でホルムズ海峡の輸送が妨げられ、エネルギー・化学品の価格が持続的に上昇していることが、欧米のインフレ期待を直接押し上げ、市場は利下げ期待を後退させた。2年物米国債の利回りは一時3.75％を突破し、ドル指数の強い反発とともに、国際商品である金銀銅の価格は圧迫された。
今回の地政学的衝撃は、「インフレ—金利—流動性」の連鎖を通じて、伝統的に金を抑制してきたマクロ経済要因を活性化させ、一時的にリスク回避資産としての価格形成ロジックから外れさせた。これは金の安全資産としての性質が失われたわけではなく、一定期間において市場がより重視しているのは「高金利環境下で金を持つことの機会コスト」である可能性が高い。
しかし、業界関係者は指摘している。金の短期的な調整は、非鉄金属全体の論理の弱まりを意味しない。非鉄金属には貴金属、基礎金属、小金属が含まれ、それぞれの駆動要因は異なる。マクロの予想による短期的な感情の抑制とともに、一部品種の供需基本面は中長期的な支援を示す可能性もある。
1、銅については、短期的にはドル高の影響で圧迫されているが、中長期的には、エネルギー転換の重要金属として、「第十四次五カ年計画」の指針の下で戦略的価値を持つ可能性がある。供給側のタイトさに対する見方は変わらず、電力インフラや新エネルギー車などの需要側は引き続き伸びる見込みだ。
2、アルミニウムについては、中東の地政学的状況が世界のアルミ市場の構図を再形成している。ホルムズ海峡の実質的な封鎖により供給が深刻に中断され、アルミ価格は今回の工業金属の中で最も堅調な品種となり、現在は4年ぶりの高値に迫っている。
3、小金属については、中国の稀土冶炼能力は世界の90％を占め、タングステンの供給量は80％以上を占める。小金属は工業用「ビタミン」から国家戦略資源へと格上げされており、エネルギー転換や高端製造、地政学的な駆け引きの背景の中で、その戦略的性質と供給・需要の構図は引き続き改善されている。主要企業の価値再評価の余地も大きく開かれている。
非鉄金属の今後の展望について、国盛証券は、供給と需要のミスマッチ、マクロ経済の緩和、産業のアップグレードの共振により、「非鉄金属の祭典」は短期的な一過性の動きではなく、高い収益性は3～5年持続すると予測している。華泰証券は、非鉄金属の中型株を自らの投資ポートフォリオの10～20％に配分し、非鉄金属の上昇の恩恵を享受しつつ、市場の変動時にリスク分散も可能だと提案している。
市場では、今日（3月19日）、金、稀土、銅・アルミなどの有色金属業界の主要銘柄を網羅した有色ETF（159876）が、市場の調整とともに下落し、内在価格は4.2％急落、7日連続の陰線を記録し、今年1月初めの水準まで下落した。これは、有色金属の今後の展望に自信を持つ資金が、下落局面での買い場を狙った調整の機会とみている可能性がある。
構成銘柄は60銘柄に及び、山金国際は7％超の下落、永興材料や驰宏锌锗も6％超の下落で、指数のパフォーマンスを押し下げている。
【有色金属のブーム到来、「スーパーサイクル」は止まらない】
有色ETFの華宝（159876）とその連動ファンド（Aクラス：017140、Cクラス：017141）は、銅、アルミ、金、稀土、リチウムなどの業界を全面的にカバーし、貴金属（リスクヘッジ）、戦略金属（成長）、工業金属（景気回復）といった異なる景気サイクルを網羅している。全品種をカバーすることで、セクター全体のベータ動向をより良く捉えることができる。また、このETFは信用取引の対象であり、有色金属セクターへの効率的な一括投資ツールとなっている。
2月末時点で、華宝（159876）の純資産規模は242.7億元に達し、直近1か月の平均取引額は1億元超と、同じ指数を追跡する市場の3つのETFの中で、規模・流動性ともにトップを占めている。
注：華宝（159876）の以前の場内略称は「有色リーダーETF」であった。
ETFの費用に関する説明：投資者がファンドの申込や換金を行う際、申込・換金代理機関は最大0.5％の手数料を徴収できる。場内取引の手数料は証券会社の実際の徴収額による。ETFは販売サービス料を徴収しない。
連動ファンドの費用に関する説明：華宝中証有色金属ETF発起型連動ファンド（Aクラス）の申込手数料は、申込金額200万元以上の場合は1,000元/件、100万～200万元は0.6％、100万未満は1％。解約手数料は、保有日数7日未満で1.5％、7日以上で0％、販売サービス料は不要。華宝中証有色金属ETF発起型連動ファンド（Cクラス）は申込手数料は無料で、解約手数料は7日未満1.5％、7日以上0％、販売サービス料は0.3％。
リスク提示：華宝有色ETFは、中国証券監督管理委員会が2013年12月31日に基準日を設定し、2015年7月13日に公表した中証有色金属指数に連動している。この指数の過去5年間の騰落率は、2021年35.89％、2022年-19.22％、2023年-10.43％、2024年2.96％、2025年91.67％であり、指数構成銘柄は適宜見直される。過去のパフォーマンスは将来を保証するものではない。本資料に掲載されている指数構成銘柄はあくまで参考用であり、個別銘柄の記述は投資勧誘を意図したものではなく、管理運用者の保有銘柄や取引動向を示すものでもない。基金のリスクレベルはR3（中リスク）と評価されており、バランス型（C3）以上の投資家に適している。適合性については販売機関の判断に従うこと。本文中の情報（個別銘柄、コメント、予測、図表、指標、理論、いかなる表現も含む）はあくまで参考であり、投資者は自己責任で投資判断を行う必要がある。なお、本文の見解や分析、予測は投資勧誘を目的としたものではなく、これらの内容の使用により生じた直接・間接の損失について一切責任を負わない。基金投資にはリスクが伴い、過去の実績は将来のパフォーマンスを保証しない。管理運用者の他の基金の実績も、基金のパフォーマンス保証にはならない。投資は慎重に行うこと。
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When gold begins to correct, how should we view base metals? Huabao Fund Base Metals ETF (159876) plunges 4%, do funds seize the opportunity to deploy at dips?
昨日（3月18日）、国際金価格は突如急落し、現物金は3.86％下落、4900ドル/オンスの節目を割り込み、1か月ぶりの安値を記録した。
「乱世に金を買う」という戦略は通用しなくなったのか？なぜ金は異常な下落を見せているのか？中東の地政学的緊張の影響でホルムズ海峡の輸送が妨げられ、エネルギー・化学品の価格が持続的に上昇していることが、欧米のインフレ期待を直接押し上げ、市場は利下げ期待を後退させた。2年物米国債の利回りは一時3.75％を突破し、ドル指数の強い反発とともに、国際商品である金銀銅の価格は圧迫された。
今回の地政学的衝撃は、「インフレ—金利—流動性」の連鎖を通じて、伝統的に金を抑制してきたマクロ経済要因を活性化させ、一時的にリスク回避資産としての価格形成ロジックから外れさせた。これは金の安全資産としての性質が失われたわけではなく、一定期間において市場がより重視しているのは「高金利環境下で金を持つことの機会コスト」である可能性が高い。
しかし、業界関係者は指摘している。金の短期的な調整は、非鉄金属全体の論理の弱まりを意味しない。非鉄金属には貴金属、基礎金属、小金属が含まれ、それぞれの駆動要因は異なる。マクロの予想による短期的な感情の抑制とともに、一部品種の供需基本面は中長期的な支援を示す可能性もある。
1、銅については、短期的にはドル高の影響で圧迫されているが、中長期的には、エネルギー転換の重要金属として、「第十四次五カ年計画」の指針の下で戦略的価値を持つ可能性がある。供給側のタイトさに対する見方は変わらず、電力インフラや新エネルギー車などの需要側は引き続き伸びる見込みだ。
2、アルミニウムについては、中東の地政学的状況が世界のアルミ市場の構図を再形成している。ホルムズ海峡の実質的な封鎖により供給が深刻に中断され、アルミ価格は今回の工業金属の中で最も堅調な品種となり、現在は4年ぶりの高値に迫っている。
3、小金属については、中国の稀土冶炼能力は世界の90％を占め、タングステンの供給量は80％以上を占める。小金属は工業用「ビタミン」から国家戦略資源へと格上げされており、エネルギー転換や高端製造、地政学的な駆け引きの背景の中で、その戦略的性質と供給・需要の構図は引き続き改善されている。主要企業の価値再評価の余地も大きく開かれている。
非鉄金属の今後の展望について、国盛証券は、供給と需要のミスマッチ、マクロ経済の緩和、産業のアップグレードの共振により、「非鉄金属の祭典」は短期的な一過性の動きではなく、高い収益性は3～5年持続すると予測している。華泰証券は、非鉄金属の中型株を自らの投資ポートフォリオの10～20％に配分し、非鉄金属の上昇の恩恵を享受しつつ、市場の変動時にリスク分散も可能だと提案している。
市場では、今日（3月19日）、金、稀土、銅・アルミなどの有色金属業界の主要銘柄を網羅した有色ETF（159876）が、市場の調整とともに下落し、内在価格は4.2％急落、7日連続の陰線を記録し、今年1月初めの水準まで下落した。これは、有色金属の今後の展望に自信を持つ資金が、下落局面での買い場を狙った調整の機会とみている可能性がある。
構成銘柄は60銘柄に及び、山金国際は7％超の下落、永興材料や驰宏锌锗も6％超の下落で、指数のパフォーマンスを押し下げている。
【有色金属のブーム到来、「スーパーサイクル」は止まらない】
有色ETFの華宝（159876）とその連動ファンド（Aクラス：017140、Cクラス：017141）は、銅、アルミ、金、稀土、リチウムなどの業界を全面的にカバーし、貴金属（リスクヘッジ）、戦略金属（成長）、工業金属（景気回復）といった異なる景気サイクルを網羅している。全品種をカバーすることで、セクター全体のベータ動向をより良く捉えることができる。また、このETFは信用取引の対象であり、有色金属セクターへの効率的な一括投資ツールとなっている。
2月末時点で、華宝（159876）の純資産規模は242.7億元に達し、直近1か月の平均取引額は1億元超と、同じ指数を追跡する市場の3つのETFの中で、規模・流動性ともにトップを占めている。
注：華宝（159876）の以前の場内略称は「有色リーダーETF」であった。
ETFの費用に関する説明：投資者がファンドの申込や換金を行う際、申込・換金代理機関は最大0.5％の手数料を徴収できる。場内取引の手数料は証券会社の実際の徴収額による。ETFは販売サービス料を徴収しない。
連動ファンドの費用に関する説明：華宝中証有色金属ETF発起型連動ファンド（Aクラス）の申込手数料は、申込金額200万元以上の場合は1,000元/件、100万～200万元は0.6％、100万未満は1％。解約手数料は、保有日数7日未満で1.5％、7日以上で0％、販売サービス料は不要。華宝中証有色金属ETF発起型連動ファンド（Cクラス）は申込手数料は無料で、解約手数料は7日未満1.5％、7日以上0％、販売サービス料は0.3％。
リスク提示：華宝有色ETFは、中国証券監督管理委員会が2013年12月31日に基準日を設定し、2015年7月13日に公表した中証有色金属指数に連動している。この指数の過去5年間の騰落率は、2021年35.89％、2022年-19.22％、2023年-10.43％、2024年2.96％、2025年91.67％であり、指数構成銘柄は適宜見直される。過去のパフォーマンスは将来を保証するものではない。本資料に掲載されている指数構成銘柄はあくまで参考用であり、個別銘柄の記述は投資勧誘を意図したものではなく、管理運用者の保有銘柄や取引動向を示すものでもない。基金のリスクレベルはR3（中リスク）と評価されており、バランス型（C3）以上の投資家に適している。適合性については販売機関の判断に従うこと。本文中の情報（個別銘柄、コメント、予測、図表、指標、理論、いかなる表現も含む）はあくまで参考であり、投資者は自己責任で投資判断を行う必要がある。なお、本文の見解や分析、予測は投資勧誘を目的としたものではなく、これらの内容の使用により生じた直接・間接の損失について一切責任を負わない。基金投資にはリスクが伴い、過去の実績は将来のパフォーマンスを保証しない。管理運用者の他の基金の実績も、基金のパフォーマンス保証にはならない。投資は慎重に行うこと。