国盛証券は、レポートで、原油価格の上昇がPETに加速的に伝わり、ボトルシートの収益空間が大幅に改善していると述べている。原油価格の中枢の上昇と中東における原料供給危機の激化に伴い、市場は徐々に、取引の高い中東生産能力比率の化学品の第一段階から、アジアの製油所の稼働率低下を伴う第二段階へと移行しつつある。ホルムズ海峡の原油輸送量はほぼ1500万バレル/日で、これは世界の原油貿易量の約34％に相当する。芳香族チェーンは、その油頭ルートの低い代替性により、強力な価格上昇の潜在力を持ち、現在価格はナフサ-PX-PTA-PETの産業チェーンに沿って加速的に伝わっている。ポリエステルボトルシートの収益は限界的に改善しており、当行は万凯新材（301216.SZ）に注目することを推奨している。国盛証券の主な見解は以下の通りである。原料側：1) PX-PTA：単一の油制ルートに依存し、価格が大幅に上昇百川盈孚によると、今週（3.6-3.12）の華東市場のPTA平均価格は6303元/トンで、前週比17％上昇したが、上流のPXの上昇幅はPTAよりも明らかに高い。今週（3.6-3.12）のPTAの稼働率は約77％で、市場供給はほぼ安定している。PTAは単一の油制ルートに依存しており、PTAの稼働率が低下した場合、原料の「供給断絶」リスクに注意が必要である。2) MEG：油制コストの上昇により、石炭制や天然ガス制が恩恵を受ける見込み。エチレングリコールは、世界的に油頭の占める割合が67％と高く、典型的な原油価格連動型製品である。今週（3.6-3.12）の華東のエチレングリコール平均価格は4519元/トンで、前週比15％上昇し、稼働率は約62％で、一部のエチレン由来のエチレングリコールは減産傾向にある。非油ルートが恩恵を受ける可能性が高い。PETボトルシート：コスト上昇がPETに加速的に伝わり、シートの利益が上昇中東の地政学的緊張が継続的に高まり、原油価格の上昇はPX-PTAを通じてPETに加速的に伝わっている。百川盈孚によると、今週（3.6-3.12）のポリエステルボトルシートの平均価格は7990元/トンで、前週比23％増加した。シートのスプレッドも拡大し、その週の利益は約316元/トンで、前週より362元/トン増加した。大手メーカーが契約量を削減したことで市場の引き取りが逼迫し、3月・4月のPET需要のピークシーズンと相まって、業界の共同生産抑制「反内巻き」もあり、ボトルシートの収益は限界的に改善している。rPETは新たな成長の青写真を描き、バイオ酵素法による循環利用の潜在力は非常に大きい海外の環境保護政策と企業のグリーン目標の共同推進により、rPETの需要は旺盛である。循環経済の推進のもと、海外各国は環境保護政策の目標を次々に設定し、世界的なブランド大手も積極的に対応し、rPET市場の成長を促進している。ヨーロッパはrPETの重要市場であり、2025年までにrPETの含有率を少なくとも25％に、2030年までに30％にする規定があり、2025年のヨーロッパのrPET市場の需要は約400万トンと予測されている。バイオ酵素法はrPET循環再生の新たなエンジンrPETの生産方法には、物理法、化学法、バイオ酵素法がある。従来の物理法は劣化回収であり、廃棄PETボトルのみを処理でき、生成物の品質は低い。バイオ酵素法は、「モノマー-モノマー」循環を真に実現でき、廃棄されたPETの100％を処理可能であり、廃プラスチックボトルやポリエステル繊維なども対象となる。生成物の品質は原生PETに匹敵し、高付加価値の用途に適用できる。化学法と比べて反応条件が穏やかで純度も高い。Carbiosの財務報告によると、2025年から2050年までの高級rPET市場の複合成長率は約17％と予測されている。バイオ酵素法によるrPETは高品質であり、今後の成長潜力は非常に大きい。万凯新材に注目を同社は60万トンの天然ガス由来エチレングリコールの生産能力を持ち、工法のコスト優位性も顕著である。フランスのCarbiosと合弁で5万トンのrPET生産能力を建設し、段階的に30万トン、50万トンへと拡大し、長期的には100万トン規模を目指す計画で、成長の余地を開いている。リスク提示：下流需要が予想を下回ること、原料価格の大幅な変動、原材料の供給断絶など。
Guosheng Securities: Rising Oil Prices Accelerating PET Price Transmission, Focus on Bottle Flake Price Increases and rPET New Blueprint
国盛証券は、レポートで、原油価格の上昇がPETに加速的に伝わり、ボトルシートの収益空間が大幅に改善していると述べている。原油価格の中枢の上昇と中東における原料供給危機の激化に伴い、市場は徐々に、取引の高い中東生産能力比率の化学品の第一段階から、アジアの製油所の稼働率低下を伴う第二段階へと移行しつつある。ホルムズ海峡の原油輸送量はほぼ1500万バレル/日で、これは世界の原油貿易量の約34％に相当する。芳香族チェーンは、その油頭ルートの低い代替性により、強力な価格上昇の潜在力を持ち、現在価格はナフサ-PX-PTA-PETの産業チェーンに沿って加速的に伝わっている。ポリエステルボトルシートの収益は限界的に改善しており、当行は万凯新材（301216.SZ）に注目することを推奨している。
国盛証券の主な見解は以下の通りである。
原料側：1) PX-PTA：単一の油制ルートに依存し、価格が大幅に上昇
百川盈孚によると、今週（3.6-3.12）の華東市場のPTA平均価格は6303元/トンで、前週比17％上昇したが、上流のPXの上昇幅はPTAよりも明らかに高い。今週（3.6-3.12）のPTAの稼働率は約77％で、市場供給はほぼ安定している。PTAは単一の油制ルートに依存しており、PTAの稼働率が低下した場合、原料の「供給断絶」リスクに注意が必要である。2) MEG：油制コストの上昇により、石炭制や天然ガス制が恩恵を受ける見込み。エチレングリコールは、世界的に油頭の占める割合が67％と高く、典型的な原油価格連動型製品である。今週（3.6-3.12）の華東のエチレングリコール平均価格は4519元/トンで、前週比15％上昇し、稼働率は約62％で、一部のエチレン由来のエチレングリコールは減産傾向にある。非油ルートが恩恵を受ける可能性が高い。
PETボトルシート：コスト上昇がPETに加速的に伝わり、シートの利益が上昇
中東の地政学的緊張が継続的に高まり、原油価格の上昇はPX-PTAを通じてPETに加速的に伝わっている。百川盈孚によると、今週（3.6-3.12）のポリエステルボトルシートの平均価格は7990元/トンで、前週比23％増加した。シートのスプレッドも拡大し、その週の利益は約316元/トンで、前週より362元/トン増加した。大手メーカーが契約量を削減したことで市場の引き取りが逼迫し、3月・4月のPET需要のピークシーズンと相まって、業界の共同生産抑制「反内巻き」もあり、ボトルシートの収益は限界的に改善している。
rPETは新たな成長の青写真を描き、バイオ酵素法による循環利用の潜在力は非常に大きい
海外の環境保護政策と企業のグリーン目標の共同推進により、rPETの需要は旺盛である。循環経済の推進のもと、海外各国は環境保護政策の目標を次々に設定し、世界的なブランド大手も積極的に対応し、rPET市場の成長を促進している。ヨーロッパはrPETの重要市場であり、2025年までにrPETの含有率を少なくとも25％に、2030年までに30％にする規定があり、2025年のヨーロッパのrPET市場の需要は約400万トンと予測されている。
バイオ酵素法はrPET循環再生の新たなエンジン
rPETの生産方法には、物理法、化学法、バイオ酵素法がある。従来の物理法は劣化回収であり、廃棄PETボトルのみを処理でき、生成物の品質は低い。バイオ酵素法は、「モノマー-モノマー」循環を真に実現でき、廃棄されたPETの100％を処理可能であり、廃プラスチックボトルやポリエステル繊維なども対象となる。生成物の品質は原生PETに匹敵し、高付加価値の用途に適用できる。化学法と比べて反応条件が穏やかで純度も高い。Carbiosの財務報告によると、2025年から2050年までの高級rPET市場の複合成長率は約17％と予測されている。バイオ酵素法によるrPETは高品質であり、今後の成長潜力は非常に大きい。
万凯新材に注目を
同社は60万トンの天然ガス由来エチレングリコールの生産能力を持ち、工法のコスト優位性も顕著である。フランスのCarbiosと合弁で5万トンのrPET生産能力を建設し、段階的に30万トン、50万トンへと拡大し、長期的には100万トン規模を目指す計画で、成長の余地を開いている。
リスク提示：下流需要が予想を下回ること、原料価格の大幅な変動、原材料の供給断絶など。