イーグンアイ警告：必易微の営業収入が減少

新浪财经上場企業研究院｜財務報告のハヤブサ警報

3月13日、必易微は2025年の年次報告書を発表しました。

報告によると、同社の2025年通年の営業収入は6.83億元で、前年同期比0.7％減少しました。親会社に帰属する純利益は1207.54万元で、前年比170.32％増加しました。非経常項目を除く親会社純利益は-350.27万元で、前年同期比92.43％増加しました。基本的な一株当たり利益は0.17元です。

同社は2022年5月の上場以来、現金配当は一度も行っておらず、累計の現金配当額は0元です。

上場企業の財務報告ハヤブサ警報システムは、業績の質、収益性、資金圧力と安全性、運営効率の4つの観点から、必易微の2025年年次報告書をスマートに定量分析しています。

一、業績の質の観点

報告期間中、同社の売上高は6.83億元で、前年同期比0.7％減少しました。純利益は535.04万元で、114.68％増加しました。営業活動による純キャッシュフローは6425.45万元で、1781.2％増加しました。

全体的な業績を見ると、以下の点に注目すべきです。

• 営業収入の減少。報告期間中、営業収入は6.8億元で、前年同期比0.7％減少。

• 営業収入と純利益の変動が乖離。報告期間中、営業収入は前年同期比0.7％減少した一方、純利益は114.68％増加し、両者の動きに乖離があります。

• 営業収入の減少とともに純利益が黒字に転じる。報告期間中、営業収入は前年同期比0.7％減少した一方、純利益は535万元となり、収益は伸び悩むも純利益は黒字化しました。

• 純利益は正だが、非経常項目を除く純利益は負。報告期間中、純利益は535万元だが、非経常項目を除く純利益は-350.3万元。

• 第4四半期の純利益の異動。報告期間中、純利益は535万元で、前三季度は-815.9万元だったが、第四四半期に黒字に転じました。

• 2年ぶりに純利益の赤字から黒字へ転換。過去3期の年次報告書では、純利益はそれぞれ-0.4億元、-0.4億元、535万元と大きく変動しています。

収入とコストおよび期間費用の比率から見ると、以下に注意が必要です。

• 営業収入と税金・付加価値税の変動が乖離。報告期間中、営業収入は前年同期比0.7％減少した一方、税金・付加価値税は102.2％増加し、両者の動きに乖離があります。

経営資産の質と関連して、以下に注目すべきです。

• 売掛金と営業収入の比率が継続的に増加。過去3期の年次報告書では、売掛金/営業収入比率はそれぞれ13.8％、17.72％、18.89％と上昇傾向にあります。

キャッシュフローの質と関連して、以下に注意が必要です。

• 営業収入と営業活動による純キャッシュフローの変動が乖離。報告期間中、営業収入は前年同期比0.7％減少した一方、営業活動による純キャッシュフローは1781.2％増加し、両者の動きに不一致があります。

二、収益性の観点

報告期間中、同社の粗利益率は29.9％で、前年同期比15.42％増加しました。純利益率は0.78％で、114.78％増加しました。自己資本利益率（加重平均）は0.87％で、171.31％増加しました。

会社の収益端から見ると、以下に注目すべきです。

• 販売粗利益率の大幅な向上。報告期間中、販売粗利益率は29.9％で、前年同期比15.42％増加しました。

• 販売粗利益率の向上とともに、在庫回転率は低下。報告期間中、販売粗利益率は前年同期の25.9％から29.9％に上昇し、在庫回転率は前年同期の3.1回から2.99回に低下しました。

• 販売粗利益率の継続的な向上とともに、売掛金回転率は低下傾向。過去3期の年次報告書では、販売粗利益率は23.57％、25.9％、29.9％と上昇し続け、売掛金回転率は8.33回、6.82回、5.44回と低下しています。

資産側の収益性に関して、以下に注目すべきです。

• 過去3年間の純資産利益率は平均7％未満。報告期間中、加重平均純資産利益率は0.87％で、直近3会計年度の平均も7％未満です。

• 投入資本利益率も7％未満。報告期間中、同社の投入資本利益率は0.9％で、過去3期の平均も7％未満です。

異常損益の観点から、以下に注意が必要です。

• 非常規的な収益の比率が高い。報告期間中、非常規性収益／純利益比は244.6％となっています。（注：非常規性収益＝投資純益＋公正価値変動純益＋営業外収益＋非流動資産処分損失）

• 減損リスクの存在。商誉の変動率が30％を超えています。報告期間中、商誉残高は2.5億元で、期初比で992.89％の変動率です。

取引先の集中度や少数株主持分の観点から、以下に注意が必要です。

• 少数株主の損益は負、親会社に帰属する純利益は正。報告期間中、少数株主損益は-672.5万元、親会社に帰属する純利益は1.20754億元です。

三、資金圧力と安全性の観点

報告期間中、同社の負債比率は22.38％で、前年同期比130.35％増加しました。流動比率は8.29、速動比率は7.21です。総負債は1.88億元で、そのうち短期負債は1276.79万元、総負債に占める比率は6.79％です。

全体的な財務状況から、以下に注目すべきです。

• 流動比率が継続的に低下。過去3期の年次報告書では、流動比率はそれぞれ10.51、9.89、8.29と推移し、短期の支払能力が弱まっています。

• 短期資金圧力に注意。現金比率は継続的に低下。過去3期の年次報告書では、現金比率は7.01、6.47、6.03です。

• 資金管理の観点から、以下に注意が必要です。

• 利息収入／貨幣資金比率が1.5％未満。報告期間中、貨幣資金は8.5億元で、短期負債は0.1億元です。利息収入／平均貨幣資金比率は0.128％で、1.5％未満です。

• 前払金の変動が大きい。報告期間中、前払金は960.6万元で、期初比で313.01％増加しました。

• 前払金の増加率は営業コスト増加率を上回る。報告期間中、前払金は期初比で313.01％増加し、営業コストは前年同期比-6.05％の増減です。前払金の増加率が高いです。

• 資金の調整性に注意。資本支出は営業活動による純キャッシュフローを上回り続けている。過去3期の年次報告書では、固定資産・無形資産・その他長期資産の購入支出はそれぞれ0.1億元、913.8万元、0.9億元であり、営業活動による純キャッシュフローは-0.1億元、341.6万元、0.6億元です。

四、運営効率の観点

報告期間中、売掛金回転率は5.44で、前年同期比20.18％減少。棚卸資産回転率は2.99で、3.6％減少。総資産回転率は0.43で、10.4％減少。

資産運用の観点から、以下に注目すべきです。

• 売掛金回転率が継続的に低下。過去3期の年次報告書では、売掛金回転率は8.33、6.82、5.44と低下傾向にあります。

• 長期資産の変動が大きい。報告期間中、固定資産は1.2億元で、期初比39.08％増加。

• 固定資産の収益産出性は年々低下。過去3期の年次報告書では、営業収入／固定資産原価比はそれぞれ8.33、7.99、5.7と低下しています。

• 繰延税金資産の変動が大きく、所得税費用は負。報告期間中、繰延税金資産は553.3万元で、期初比88.71％増加。所得税費用は-270.5万元。

• 無形資産の変動が大きい。報告期間中、無形資産は0.4億元で、期初比612.17％増加。

三費（販売費・管理費・財務費）の観点

• 販売費／営業収入比率が継続的に増加。過去3期の年次報告書では、それぞれ2.92％、3.39％、3.47％と上昇しています。

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