AIに問う·即時消費金融の上場頓挫、業界共通の課題は何か？五年の歳月を経て、この消費金融会社は上場を一時停止した。3月16日、北京商報の記者が確認したところ、马上消费金融股份有限公司（以下「马上消费金融」）は最近、指導登録を撤回し、正式に上場計画の頓挫を宣言した。また、马上消费金融以外にも、過去数年間に原捷信消费金融や招联消费金融などが上場意向を示していたが、いずれも実現しなかった。「消費金融第一株」の名は誰の手に渡るのか、業界関係者が多方面の障壁を突破し、長期的に検証可能なビジネスモデルを確立した後に初めて答えが見えてくる。马上消金、IPO指導登録を撤回中国証券監督管理委員会の公式サイトによると、21期の上場指導を行った後、马上消费金融は指導登録を撤回した。以前、2020年9月に、马上消费金融は金融監督当局から承認を得て、A株の初公開発行を原則的に認められ、発行規模は最大13.33億株とされた。翌年1月、中金公司と中信建投が同社のIPO指導機関として、初めて指導登録資料を提出した。その後数年間、马上消费金融の上場進展は市場の注目を集めたが、指導登録段階にとどまった。2026年1月、中金公司と中信建投は第21期の進展報告を発表し、現時点での主な問題は、同社の取締役会メンバーの中で独立取締役の人数が三分の一未満であることだと指摘した。公開情報によると、現在の马上消费金融の取締役会は10人で構成されており、会長の赵国庆、取締役兼総経理の郭剑霓、取締役兼副総経理の曹景泉、尹向东、董迎秋、易昕、王雨などの取締役4人と、独立取締役は徐立伟、陈广垒、欧阳日辉の3人である。《上場企業の独立取締役管理办法》の規定によると、上場企業の独立取締役は取締役会のメンバーの三分の一以上を占め、かつ一人以上の会計専門家を含む必要がある。北京商報の記者が比較したところ、2025年4月に公開された第18期の指導進展報告では、马上消费金融の独立取締役邓纲が指導期間中に辞任したため、同社の独立取締役の比率が三分の一未満となったと指摘されている。当時、二つの指導機関は、今後新たな独立取締役の選任と任命を進め、正式申請前に規制当局の独立取締役比率の要件を満たすよう努めると述べていたが、指導登録を撤回するまでに、新任の独立取締役は就任していなかった。博通コンサルティングのチーフアナリスト、王蓬博は、马上消费金融の上場計画の頓挫は、現行のライセンスを持つ消費金融企業が資本市場との連携において依然として実質的な障壁に直面していることを反映していると指摘する。時間軸から見ると、指導期間は五年に及んだが最終的に撤回されたことは、収益の持続性、資産の質の安定性、株主のコンプライアンスなどの面で規制や市場の期待に応えられなかった可能性を示している。さらに、近年の金融企業のIPOに対する慎重な姿勢や、利率圧縮と顧客層の下層化の背景における消費金融の収益圧力も、上場推進の現実的な障壁となっている。素喜智研の上級研究員、苏筱芮は、马上消费金融が指導登録を撤回した背景には、近年のライセンスを持つ金融機関の規制環境の変化が関係していると述べる。市場環境を見ると、消費金融以外にも、中小銀行や第三者決済分野で成功したIPOは少なく、IPOの撤回や香港株への転換も見られる。消費金融業界もまた、調整期にあり、今回の指導登録撤回は、事業の主軸に集中し、現状の発展に適応するための措置とも考えられる。「消費金融第一株」は未だ未定また、马上消费金融だけでなく、過去数年間に他の消費金融機関も上場意向を示したが、いずれも実現していない。马上消费金融がA株発行の承認を得た一年前、原捷信消费金融は2019年7月に香港証券取引所に上場申請書を提出し、同年9月の香港上場を目指していた。しかし、香港証券取引所の審査を通過した後、上場は何度も延期され、同年11月に上場計画の中止が確認された。その後数年間、原捷信消费金融はさまざまな困難を経て、2024年末に京東集団が再編協議を通じて同社の65%株式を買収し、撤退した。さらに、2021年3月、招商銀行は招联消费金融の上場研究を開始したと発表し、具体的な上場計画が整い次第、取締役会に提出するとした。2023年7月、招联消费金融は株式制度改革を完了し、市場ではこれが上場準備の一環と推測された。当時、招联消费金融は上場の具体的なスケジュールはなく、実情に応じて関連作業を進めると回答していた。現在に至るまで、招联消费金融の上場に関する新たな動きは伝えられていない。現在、全国で営業しているライセンスを持つ消費金融会社は31社に上るが、いずれも上場を果たしておらず、「消費金融第一株」は未だ未定のままである。撤回の主な理由や、業界全体の上場阻害要因について、北京商報の記者が马上消费金融に取材を申し込んだが、締め切り時点では回答を得られていない。王蓬博は、消費金融業界において成功したIPO例がまだないことは、この種の企業の資本市場での認知度の低さを露呈していると指摘する。難点は、規制当局のレバレッジ比率、資金調達、リスク管理能力に対する高い要求だけでなく、ビジネスモデルの長期的な堅実性が検証可能かどうかにもかかっている。王蓬博は、こうした課題を突破するには、一つは規制当局がライセンスを持つ消費金融企業の上場審査指針を明確に示す必要があり、もう一つは企業自身が高金利差や規模拡大への依存から脱却し、テクノロジー駆動、リスク価格設定能力、コンプライアンス運営を軸とした持続可能な道を模索すべきだと述べる。苏筱芮は、現状を見ると、こうした企業はコンプライアンスを最優先し、事業の「基本力」、特に自己運営能力を強化し、トレンドに沿った各種規制対応を進めることが、将来的な上場のための堅固な土台となると指摘している。北京商報記者 廖蒙
すぐに消費者金融のIPO指導登録を取り下げ、消費者金融の上場がなぜ難しくなるのか
AIに問う·即時消費金融の上場頓挫、業界共通の課題は何か？
五年の歳月を経て、この消費金融会社は上場を一時停止した。3月16日、北京商報の記者が確認したところ、马上消费金融股份有限公司（以下「马上消费金融」）は最近、指導登録を撤回し、正式に上場計画の頓挫を宣言した。
また、马上消费金融以外にも、過去数年間に原捷信消费金融や招联消费金融などが上場意向を示していたが、いずれも実現しなかった。「消費金融第一株」の名は誰の手に渡るのか、業界関係者が多方面の障壁を突破し、長期的に検証可能なビジネスモデルを確立した後に初めて答えが見えてくる。
马上消金、IPO指導登録を撤回
中国証券監督管理委員会の公式サイトによると、21期の上場指導を行った後、马上消费金融は指導登録を撤回した。
以前、2020年9月に、马上消费金融は金融監督当局から承認を得て、A株の初公開発行を原則的に認められ、発行規模は最大13.33億株とされた。翌年1月、中金公司と中信建投が同社のIPO指導機関として、初めて指導登録資料を提出した。
その後数年間、马上消费金融の上場進展は市場の注目を集めたが、指導登録段階にとどまった。2026年1月、中金公司と中信建投は第21期の進展報告を発表し、現時点での主な問題は、同社の取締役会メンバーの中で独立取締役の人数が三分の一未満であることだと指摘した。
公開情報によると、現在の马上消费金融の取締役会は10人で構成されており、会長の赵国庆、取締役兼総経理の郭剑霓、取締役兼副総経理の曹景泉、尹向东、董迎秋、易昕、王雨などの取締役4人と、独立取締役は徐立伟、陈广垒、欧阳日辉の3人である。
《上場企業の独立取締役管理办法》の規定によると、上場企業の独立取締役は取締役会のメンバーの三分の一以上を占め、かつ一人以上の会計専門家を含む必要がある。北京商報の記者が比較したところ、2025年4月に公開された第18期の指導進展報告では、马上消费金融の独立取締役邓纲が指導期間中に辞任したため、同社の独立取締役の比率が三分の一未満となったと指摘されている。
当時、二つの指導機関は、今後新たな独立取締役の選任と任命を進め、正式申請前に規制当局の独立取締役比率の要件を満たすよう努めると述べていたが、指導登録を撤回するまでに、新任の独立取締役は就任していなかった。
博通コンサルティングのチーフアナリスト、王蓬博は、马上消费金融の上場計画の頓挫は、現行のライセンスを持つ消費金融企業が資本市場との連携において依然として実質的な障壁に直面していることを反映していると指摘する。時間軸から見ると、指導期間は五年に及んだが最終的に撤回されたことは、収益の持続性、資産の質の安定性、株主のコンプライアンスなどの面で規制や市場の期待に応えられなかった可能性を示している。さらに、近年の金融企業のIPOに対する慎重な姿勢や、利率圧縮と顧客層の下層化の背景における消費金融の収益圧力も、上場推進の現実的な障壁となっている。
素喜智研の上級研究員、苏筱芮は、马上消费金融が指導登録を撤回した背景には、近年のライセンスを持つ金融機関の規制環境の変化が関係していると述べる。市場環境を見ると、消費金融以外にも、中小銀行や第三者決済分野で成功したIPOは少なく、IPOの撤回や香港株への転換も見られる。消費金融業界もまた、調整期にあり、今回の指導登録撤回は、事業の主軸に集中し、現状の発展に適応するための措置とも考えられる。
「消費金融第一株」は未だ未定
また、马上消费金融だけでなく、過去数年間に他の消費金融機関も上場意向を示したが、いずれも実現していない。
马上消费金融がA株発行の承認を得た一年前、原捷信消费金融は2019年7月に香港証券取引所に上場申請書を提出し、同年9月の香港上場を目指していた。しかし、香港証券取引所の審査を通過した後、上場は何度も延期され、同年11月に上場計画の中止が確認された。その後数年間、原捷信消费金融はさまざまな困難を経て、2024年末に京東集団が再編協議を通じて同社の65%株式を買収し、撤退した。
さらに、2021年3月、招商銀行は招联消费金融の上場研究を開始したと発表し、具体的な上場計画が整い次第、取締役会に提出するとした。2023年7月、招联消费金融は株式制度改革を完了し、市場ではこれが上場準備の一環と推測された。当時、招联消费金融は上場の具体的なスケジュールはなく、実情に応じて関連作業を進めると回答していた。現在に至るまで、招联消费金融の上場に関する新たな動きは伝えられていない。
現在、全国で営業しているライセンスを持つ消費金融会社は31社に上るが、いずれも上場を果たしておらず、「消費金融第一株」は未だ未定のままである。撤回の主な理由や、業界全体の上場阻害要因について、北京商報の記者が马上消费金融に取材を申し込んだが、締め切り時点では回答を得られていない。
王蓬博は、消費金融業界において成功したIPO例がまだないことは、この種の企業の資本市場での認知度の低さを露呈していると指摘する。難点は、規制当局のレバレッジ比率、資金調達、リスク管理能力に対する高い要求だけでなく、ビジネスモデルの長期的な堅実性が検証可能かどうかにもかかっている。
王蓬博は、こうした課題を突破するには、一つは規制当局がライセンスを持つ消費金融企業の上場審査指針を明確に示す必要があり、もう一つは企業自身が高金利差や規模拡大への依存から脱却し、テクノロジー駆動、リスク価格設定能力、コンプライアンス運営を軸とした持続可能な道を模索すべきだと述べる。
苏筱芮は、現状を見ると、こうした企業はコンプライアンスを最優先し、事業の「基本力」、特に自己運営能力を強化し、トレンドに沿った各種規制対応を進めることが、将来的な上場のための堅固な土台となると指摘している。
北京商報記者 廖蒙