中東の資金が大規模に香港に戻ってきているが、何を買っているのか？

AIに問う・中東資金がなぜ突然香港市場を熱視するのか？

出典：圖蟲

3月16日、アジア太平洋市場は再び明確な分裂相場を見せた。

午前中、日経と韓国株が高値から反落する中、香港株の主要3指数は底値探しの後、全体的に力強く上昇した。

終値時点で、ハンセン指数は1.45％上昇、ハンセンテクノロジー指数は2.69％上昇、半導体、蓄エネルギー、自動車、医薬などの成長セクターは著しい上昇を見せ、伝統的な消費関連セクターも明らかに上昇した。

今日は、投資界で二つのニュースが話題になっている。

一つは、ウォール街の伝説的「ビッグショート」マイケル・バーリが、珍しくソーシャルメディアで公に発言したもの：「ハンセンテクノロジー指数の暴落は、史上唯一、多重圧縮による純粋なケースだ。たとえ指数が弱気市場にあっても、その構成企業の売上と利益は堅実に成長し続けている。」

この予測は、2008年のサブプライム危機を正確に予言したことで有名で、空売りで利益を上げてきたトップ投資家が、突然ある資産が大きく過小評価されていると断言したもので、その重みは、多くのアナリストの楽観的見解よりも重い。

もう一つは、より興味深い内容だ。

香港メディアの報道によると、最近、中東地域の顧客からの問い合わせが明らかに増加しており、前月比で50％超の急増を示し、詳細な質問も多い。内容は、香港株投資から債券配分、保険商品、香港におけるファミリーオフィス設立の具体的要件まで多岐にわたる。

さらに、事情通によると、かつてビジネスをシンガポールやドバイに移していた中東の大きな家族が、こっそりと一部資産を香港に戻すことを検討しているという。

多くの人はこれを中東資金の短期的な底値買いと見ているが、真実はそれだけではない。

資本は常に利益を追求し、リスクを避ける。中東資金の大規模な香港回帰は、実質的に重要なシグナルを反映している。それは、「香港株が新たな強力な市場ロジックを迎えつつある」ということだ。

01、なぜ香港株なのか？

まず理解すべき核心的な問題は：なぜ中東資金はこのタイミングで香港に戻るのか？

その答えの核心は、香港の「リスク回避」と「価値増大」の二重のニーズにあり、ちょうどすべてのポイントを突いている。

過去数年、ドバイやアブダビなどの地域は非常に勢いがあった。

石油ドルが山のように積み上がり、緩やかな規制環境とゼロ税政策が、世界中の富豪や家族を引き寄せた。

インドネシアのタバコ王からインドの鉄鋼大手、ヨーロッパの旧貴族、そして中東の石油家族まで、ここを資産の避難所とみなしている。

2024年には、アラブ首長国連邦に登録された海外資産は7000億ドルに達している。

また、アラブ首長国連邦に登録された2270のファミリー基金の約四分の一はアジア背景を持つ。

この数字の裏には、世界の資本がドバイの「安全な島」としての地位に集まっていることへの集団的な賭けがある。

しかし、今や状況は一変した。

イラン・アメリカ戦争の勃発とともに、中東の地政学的緊張が高まり、戦火はこの富の中心地にまで及んでいる。

かつて「安全な島」と考えられていたドバイも、地政学的な影の影響を受け、安全性は大きく低下した。

報道によると、ゴールドマン・サックスやシティバンクは、ドバイの現地スタッフにオフィスへの出勤を一時停止させ、他の金融機関も一時的な退避措置を提供し始めている。

また、中東に不動産を所有し、家族を住まわせ、資産を保有している富豪たちも、自らの資産の安全性について真剣に考えざるを得なくなっている。

ある地域が「避難港」から「嵐の中心」へと変わるとき、資本の嗅覚は誰よりも敏感だ。

彼らはどこにも執着せず、ただ本当に安全な場所へ流れる。

そして香港は、「一国二制度」の安定した環境、完備された法体系、成熟した金融インフラを背景に、地政学的リスクを回避する最適の選択肢となっている。

中国のエネルギー自給率は84.4％、石油備蓄は130日分で、国際標準の90日を大きく上回る。これにより、世界的なエネルギー供給網の断絶リスクに効果的に対抗でき、経済の弾力性も引き続き高い。

また、中国経済の堅実さとAI産業の爆発的成長は、香港株に長期的な成長エネルギーを注入し、中東資金の戦略的配置の重要な支えとなっている。

香港財務局長の許正宇氏は、「香港の安全性、安定性、確実性は、現在の世界の動乱の中で特に際立っており、資産の安全マージンは動乱のペルシャ湾地域よりもはるかに高い」と述べている。

さらに、香港は中東資金の「リスク回避」だけでなく、「価値増大」のニーズも満たす。

中東資金の多くは、主権基金やファミリーオフィスであり、長期的な安定したキャッシュフローを好む。香港株は、堅実な経営、安定した配当利回り、適正な評価を持ち、継続的なキャッシュフローを提供できる高配当資産が多く、これらのニーズにぴったり合致している。

また、香港株は中国本土と世界をつなぐ重要なハブであり、そのコア資産は中国経済と深く連動している。特に、ハンセンテクノロジー指数の構成銘柄はAIへの積極的な取り組みを進めており、2026年3月時点で、指数の上位10銘柄の合計比率は約70％に達し、その中でAI応用の比重は45％超となっている。美団、テンセント、アリババなどの企業は、すでに商用化段階に入り、長期的な成長の確実性を持つこの機会は、中東資金の長期投資にとって魅力的だ。

さらに、香港の無キャピタルゲイン税、相続税、家族オフィスの税制優遇拡大、16.5％の法人税率は、シンガポールよりも低く、これも大きな魅力となっている。

一方、香港株の評価面の優位性も重要だ。

現在、ハンセンテクノロジー指数のPERは約21倍で、過去の13％のパーセンタイルに位置している。一方、構成銘柄の2025年の純利益は前年比約15％増と予測されており、売上と利益の成長と低迷する評価との対比が鮮明だ。

対照的に、米国株は最近、圧力が高まっている。ホルムズ海峡の緊張で原油価格が上昇し、インフレ期待が高まり、FRBの利下げ予想は完全に崩れた。先週だけで、米国株式ファンドからの資金流出は219億ドルに達し、8週間ぶりの最大規模の純流出となった。資金は米国株から香港株のような割安な資産へと流れている。

さらに注目すべきは、香港が中東資金のニーズに積極的に応えている点だ。30億ドルのイスラム債の発行や、サウジのPIFと共同投資ファンドの設立（10億ドル）などの施策により、中東投資家の好みに合わせている。3月1日に施行された新たな資本投資者の入国プログラムも、参入障壁を低減し、「双方向の交流」構造を形成している。

したがって、最近の中東資金の香港株への大規模流入は、自然な流れといえる。

香港メディアの報道によると、最近、中東の顧客からの香港株投資や香港のファミリーオフィス設立に関する問い合わせは、前月比で50％超増加しており、そのうち約30％は、かつてシンガポールやドバイに移した大規模家族の資産の一部を香港に戻す計画だ。

このトレンドは、まさに始まったばかりだ。

02、資金は何を買っているのか？

中東資金の流入は、単なる空虚な言葉ではなく、実際に金銭の流れが起きている。

データによると、すでに一部の中東主権基金は、少額ながら港株の高配当ブルーチップやテックリーディング銘柄に試験的に投資を始めており、その規模は約50〜80億香港ドルにのぼる。

二次市場の株だけでなく、一級市場の動きも活発化している。

統計によると、中東の主権基金が港株IPOの基石買付に参加する割合は、2024年の18％から2026年初には39.2％に上昇しており、アブダビのムバダラ基金やクウェート投資庁なども重点的に投資している。

例として、東鹏飲料のIPOでは、カタール投資庁の間接完全所有プラットフォームが基石投資者として登場した。

稀宇科技は1月に上場し、アブダビ投資庁など14の基石投資機関が参加し、合計約3.5億ドルを投じた。精鋭医療もアブダビ投資庁の参加を得ている。

驚くべきは、これらの投資がすでにかなりの含み益を獲得している点だ。

稀宇科技の場合、1月の上場以来、株価はアブダビ投資庁の認購価格165香港ドルから最高1200香港ドルまで上昇し、1株あたりの含み益は1000香港ドル超に達している。

これらの長期資金は、6〜12ヶ月のロックイン期間を前提としており、このリターンは誰もが心を動かされるだろう。

これらの資金は短期の投機目的ではなく、長期的な戦略的配置を目的としている。

香港金融学院の最新レポートによると、回答したファミリーオフィスの91％が香港に配置しており、今後3年間でリスク資産の比率を54％から78％に増やす計画だ。

また、中東資金の香港回帰は孤立した現象ではない。

実際、南向き資金やパッシブ外資、欧米の長期資金も、香港株への配置を加速させている。

モルガン・スタンレーのデータによると、2026年1月、米国と欧州からの海外資金の中国株への純流入は86億ドルに達し、2024年10月以降の最高値を更新した。欧州のファミリーオフィスも、港株IPOの基石投資の比率を高めている。

最も勢いがあるのは南向き資金だ。

2026年以降、南向き資金の純流入は1800億香港ドルを超え、3月9日には単日で372.13億香港ドルの買い越しを記録し、香港株式市場の記録を更新した。

3月第一週だけで、内地資金は港株に524億香港ドルを投入した。

テンセントや美団、中移動や中海油、華虹半導体、薬明生物など、南向き資金はほぼ無差別に買い漁っている。

03、何を意味するのか？

一般投資家にとって、中東資金の香港回帰は一体何を意味するのか？

まず、これを短期的な市場の投機とみなすべきではない。むしろ、事実を正しく認識すべきだ：香港株は長期的な価値再評価の波に乗りつつある。

中東資金の配置サイクルは通常数年単位であり、その参入は、香港株の底値圏が世界資本から認められつつある証拠だ。

長期的には、世界資金の継続的流入、中国経済の堅実な支え、AI産業の爆発的成長とともに、香港株の評価修復は高い確率で実現する。

次に、資金の配置方向を明確に理解し、確実なチャンスを掴むことが重要だ。

中東資金の配置ロジックから見ると、主に三つの分野に集中している。

一つは、ハンセンテクノロジーのリーディング銘柄、特にAI、EC、クラウドコンピューティングに注力する企業群。これらは中国の新経済の中核を担い、長期的な成長の柱となる。

二つ目は、高配当ブルーチップ。香港市場には、安定成長と高配当、低評価の「バッファー資産」が多数存在し、安定したキャッシュフローを提供できる。銀行、保険、エネルギー、公益事業、製造業などに分散している。

これらの多くは年率配当利回り6％超で、現在の国際市場の資金コストを大きく上回る。ドルの価値下落やFRBの利下げ予想と相まって、高配当・安定成長の香港コア資産は長期配置に適している。

三つ目は人民元建て債券だ。香港は世界最大のオフショア人民元決済センターとして、ドルリスクのヘッジや人民元資産の価値増大を享受できる重要なチャネル。中東資金の多様化戦略にも合致している。

さらに、モルガン・スタンレーは、AI産業チェーンやイノベーション医薬品などのコアセクターも、成長性と安定性を兼ね備え、長期資金の重点投資先と指摘している。これらの産業は中国市場で未だ巨大な成長余地を持ち、多くの企業は成長段階の初期にある。中東資金の参入は、国際長期資金の評価だけでなく、長期投資のシグナルでもある。

これらの資金の投資方向を参考に、自身の調査と判断を組み合わせれば、成功確率は格段に高まる。

04、結び

結局のところ、中東資金の香港回帰は、単なる資金の移動ではなく、世界資本の構造再編の象徴的な出来事だ。

それは、グローバルな避難所の移動やドル離れの加速を示し、香港株の評価低迷地帯が再び世界資本に注目されている証左でもある。

ただし、反転は一朝一夕にはいかない。

短期的には、市場は依然として調整と底打ちを続けるだろう。ドル高基調は続く可能性があり、国内の不動産データも検証が必要だ。これらが反発の勢いを制約する。

私たちにとって、これはリスクであると同時に、歴史的なチャンスでもある。なぜなら、世界資本の大きな方向転換には、普通の人が逆転勝利を狙えるチャンスが潜んでいるからだ。

資金の流れを理解し、核心ロジックと逆張りを掴めば、資産の長期的な保全と増大を実現する成功率は、これまでより格段に高まるだろう。