AIの進展と非不動産事業の比率の革新が贝壳に何を意味するか？**雷递网 雷建平 3月16日**贝壳（NYSE:BEKE;HKEX:2423）は本日、2025年第4四半期および通年の業績データを発表した。財務報告によると、贝壳の2025年の売上高は946億元（135億ドル）で、前年同期の935億元から1％増加した。純利益は29.9億元（約4.28億ドル）、調整後純利益は50.2億元（約7.17億ドル）となった。贝壳は、2025年において、多角化と景気循環に強い事業構造のおかげで、外部環境の挑戦の中でも収益が堅調に推移したと述べている。不動産取引事業では、中古取引件数が11％増加し、新築事業は市場を上回る好調を維持。「非不動産取引事業」の比率は過去最高の41％に上昇し、家装事業の収益は154億元に達し、賃貸事業は初めて年間黒字を達成した。AIの深度的な導入と精緻な運営により、仲介者一人あたりの中古取引件数は2件から3件に増加し、家装の専門化プロジェクトマネージャーの月平均受注件数は前年同期比で100％超増加、資産管理マネージャーの管理物件数も40％以上増加した。贝壳は、取締役会が2026年4月8日（北京・香港時間およびニューヨーク時間の営業終了時点）に記録された普通株および米国預託証券（ADR）の保有者に対し、1株あたり0.092ドルまたは1 ADRあたり0.276ドルの最終配当金をドルで支払うことを承認した。総配当額は約3億ドルで、会社の資産負債表の余剰現金から支払われる。贝壳の共同創業者兼会長兼CEOの彭永东は、「景気循環を超える能力は、規模そのものからではなく、消費者に真の価値を継続的に創造する能力から来る。贝壳はサービスのロジックを改革し、過去の人と店舗の規模に依存した成長モデルから、効率と価値創造を軸とした成長モデルに転換し、プラットフォーム全体の資源変換効率と単位あたりの生産性を向上させる。今後は、取引サービスを全工程の『意思決定』サービスにアップグレードし、消費者へのサービスの専門性と確実性を高める。AI技術を駆使して能力を再構築し、資源配分を最適化し、サービス提供者の専門的価値とプラットフォームの効率をさらに拡大していく。また、居住ライフサイクルを中心とした体系的なサービス能力の構築も進める」と述べた。贝壳の執行取締役兼CFOの徐涛は、「2025年には、一連の効率化施策を推進し、単位経済モデルとグループのコスト構造の最適化に努め、将来に向けた経営の弾力性を強化した。2025年の新築の利益率は前年同期比で0.2ポイント向上し、既存住宅の利益率も第4四半期に前期比で回復した。グループの運営効率も向上し、2025年の営業費用は純収入の1.4ポイント減少した。2026年も慎重な財務規律を維持し、資本配分の最適化と経営ガバナンスの向上を図り、事業の堅実かつ持続可能な発展を推進していく」と述べている。**贝壳Q4の売上は222億元、前年同期比28.7％減**贝壳の2025年第4四半期の売上は222億元（32億ドル）で、前年同期の311億元から28.7％減少した。これは、新築取引および既存住宅取引サービスの純収入の高い基準の影響によるものだが、一部は賃貸サービスの増加によって相殺された。2025年第4四半期の既存住宅事業の純収入は54億元（8億ドル）で、前年同期の89億元から39％減少した。これは、既存住宅取引の総取引額の高い基準の影響によるもので、2024年同期の7448億元から35.3％減少し、2025年第4四半期は4820億元（689億ドル）となった。新築事業の純収入は73億元（10億ドル）で、前年同期の131億元から44.5％減少した。これは、新築取引の総取引額の高い基準の影響で、2024年同期の3553億元から41.7％減少し、2025年第4四半期は2070億元（296億ドル）となった。家装・家具の純収入は36億元（5億ドル）で、前年同期の41億元から12％減少した。これは、会社が積極的にチャネル構成を最適化し、一部の非仲介チャネルの事業ペースを緩めたためだ。賃貸サービスの純収入は54億元（8億ドル）で、前年同期の46億元から18.1％増加した。これは、省心租モデルによる賃貸物件数の増加と、新たな商品モデルの比率増加によるものだ。この新モデルでは、オーナーは物件の管理権と実益を保持し、会社はオーナーと借り手に賃貸代理と賃貸期間管理サービスを提供する。このため、新モデルでは、収入は次の2つの源からの純サービス料で認識される：（1）オーナーと借り手間の賃貸契約締結を促進するための手数料；（2）賃貸期間中の管理サービス料。2025年第4四半期の新興事業およびその他の純収入は4.59億元（6600万ドル）で、2024年同期の4.39億元とほぼ同水準だった。**贝壳Q4のコストは174億元、前年同期比27.2％減**2025年第4四半期の営業コストは174億元（25億ドル）で、前年同期の240億元から27.2％減少した。**贝壳Q4の粗利益は48億元、粗利益率21％**2025年第4四半期の粗利益は48億元（7億ドル）で、前年同期の72億元から33.7％減少した。粗利益率は21.4％で、前年の23％から低下した。これは、過去に高利益率をもたらした既存住宅と新築取引の収入比率が低下し、一方で賃貸サービスの利益率上昇が一部を補ったためだ。**贝壳Q4の費用は49億元、前年同期比20％減、過去2年で約50億元の研究開発投資**2025年第4四半期の費用は49億元（7億ドル）で、前年同期の62億元から20.4％減少した。これは、コスト最適化施策によるものだ。内訳は、一般管理費23億元（3億ドル）で、前年同期の30億元から23.9％減少。コスト最適化、信用損失準備の減少、株式報酬の削減による。販売・マーケティング費用は19億元（3億ドル）で、前年同期の23億元から17.7％減少。人工コスト削減や広告・プロモーション費用の削減による。研究開発費は7.15億元（1億ドル）で、2024年同期の7.39億元とほぼ同水準。年間の研究開発投資は26億元で、過去2年で約50億元に達した。**贝壳Q4の営業損失は1.47億元、コスト最適化の一時費用による**2025年第4四半期の営業損失は1.47億元（2100万ドル）で、2024年同期の営業利益は101.1億元だった。第4四半期の営業利益率は-0.7％で、前年の3.2％から低下した。これは、粗利益率の低下と、コスト最適化のための一時的費用の発生による。調整後の営業利益は3.23億元（約4600万ドル）、2024年同期の17.55億元。調整後のEBITDAは9.1億元（1.3億ドル）で、前年同期の23.43億元。**贝壳Q4の調整後純利益は5.17億元**2025年第4四半期の純利益は8200万元（1200万ドル）で、2024年同期の5.77億元に比べて61.5％減少。調整後純利益は5.17億元（約7400万ドル）で、前年同期の13.44億元から大きく減少した。2025年12月31日時点で、贝壳の現金・現金同等物・制限付き資金・短期投資の合計残高は555億元（79億ドル）だった。———————————————雷递はメディア人雷建平によって創設され、転載時は出典を明記してください。
貝殻の決算図解：年間売上高946億ドル、調整後純利益50億ドル、配当金3億ドル
AIの進展と非不動産事業の比率の革新が贝壳に何を意味するか？
雷递网 雷建平 3月16日
贝壳（NYSE:BEKE;HKEX:2423）は本日、2025年第4四半期および通年の業績データを発表した。財務報告によると、贝壳の2025年の売上高は946億元（135億ドル）で、前年同期の935億元から1％増加した。純利益は29.9億元（約4.28億ドル）、調整後純利益は50.2億元（約7.17億ドル）となった。
贝壳は、2025年において、多角化と景気循環に強い事業構造のおかげで、外部環境の挑戦の中でも収益が堅調に推移したと述べている。不動産取引事業では、中古取引件数が11％増加し、新築事業は市場を上回る好調を維持。「非不動産取引事業」の比率は過去最高の41％に上昇し、家装事業の収益は154億元に達し、賃貸事業は初めて年間黒字を達成した。
AIの深度的な導入と精緻な運営により、仲介者一人あたりの中古取引件数は2件から3件に増加し、家装の専門化プロジェクトマネージャーの月平均受注件数は前年同期比で100％超増加、資産管理マネージャーの管理物件数も40％以上増加した。
贝壳は、取締役会が2026年4月8日（北京・香港時間およびニューヨーク時間の営業終了時点）に記録された普通株および米国預託証券（ADR）の保有者に対し、1株あたり0.092ドルまたは1 ADRあたり0.276ドルの最終配当金をドルで支払うことを承認した。総配当額は約3億ドルで、会社の資産負債表の余剰現金から支払われる。
贝壳の共同創業者兼会長兼CEOの彭永东は、「景気循環を超える能力は、規模そのものからではなく、消費者に真の価値を継続的に創造する能力から来る。贝壳はサービスのロジックを改革し、過去の人と店舗の規模に依存した成長モデルから、効率と価値創造を軸とした成長モデルに転換し、プラットフォーム全体の資源変換効率と単位あたりの生産性を向上させる。今後は、取引サービスを全工程の『意思決定』サービスにアップグレードし、消費者へのサービスの専門性と確実性を高める。AI技術を駆使して能力を再構築し、資源配分を最適化し、サービス提供者の専門的価値とプラットフォームの効率をさらに拡大していく。また、居住ライフサイクルを中心とした体系的なサービス能力の構築も進める」と述べた。
贝壳の執行取締役兼CFOの徐涛は、「2025年には、一連の効率化施策を推進し、単位経済モデルとグループのコスト構造の最適化に努め、将来に向けた経営の弾力性を強化した。2025年の新築の利益率は前年同期比で0.2ポイント向上し、既存住宅の利益率も第4四半期に前期比で回復した。グループの運営効率も向上し、2025年の営業費用は純収入の1.4ポイント減少した。2026年も慎重な財務規律を維持し、資本配分の最適化と経営ガバナンスの向上を図り、事業の堅実かつ持続可能な発展を推進していく」と述べている。
贝壳Q4の売上は222億元、前年同期比28.7％減
贝壳の2025年第4四半期の売上は222億元（32億ドル）で、前年同期の311億元から28.7％減少した。これは、新築取引および既存住宅取引サービスの純収入の高い基準の影響によるものだが、一部は賃貸サービスの増加によって相殺された。
2025年第4四半期の既存住宅事業の純収入は54億元（8億ドル）で、前年同期の89億元から39％減少した。これは、既存住宅取引の総取引額の高い基準の影響によるもので、2024年同期の7448億元から35.3％減少し、2025年第4四半期は4820億元（689億ドル）となった。
新築事業の純収入は73億元（10億ドル）で、前年同期の131億元から44.5％減少した。これは、新築取引の総取引額の高い基準の影響で、2024年同期の3553億元から41.7％減少し、2025年第4四半期は2070億元（296億ドル）となった。
家装・家具の純収入は36億元（5億ドル）で、前年同期の41億元から12％減少した。これは、会社が積極的にチャネル構成を最適化し、一部の非仲介チャネルの事業ペースを緩めたためだ。
賃貸サービスの純収入は54億元（8億ドル）で、前年同期の46億元から18.1％増加した。これは、省心租モデルによる賃貸物件数の増加と、新たな商品モデルの比率増加によるものだ。この新モデルでは、オーナーは物件の管理権と実益を保持し、会社はオーナーと借り手に賃貸代理と賃貸期間管理サービスを提供する。
このため、新モデルでは、収入は次の2つの源からの純サービス料で認識される：（1）オーナーと借り手間の賃貸契約締結を促進するための手数料；（2）賃貸期間中の管理サービス料。
2025年第4四半期の新興事業およびその他の純収入は4.59億元（6600万ドル）で、2024年同期の4.39億元とほぼ同水準だった。
贝壳Q4のコストは174億元、前年同期比27.2％減
2025年第4四半期の営業コストは174億元（25億ドル）で、前年同期の240億元から27.2％減少した。
贝壳Q4の粗利益は48億元、粗利益率21％
2025年第4四半期の粗利益は48億元（7億ドル）で、前年同期の72億元から33.7％減少した。
粗利益率は21.4％で、前年の23％から低下した。これは、過去に高利益率をもたらした既存住宅と新築取引の収入比率が低下し、一方で賃貸サービスの利益率上昇が一部を補ったためだ。
贝壳Q4の費用は49億元、前年同期比20％減、過去2年で約50億元の研究開発投資
2025年第4四半期の費用は49億元（7億ドル）で、前年同期の62億元から20.4％減少した。これは、コスト最適化施策によるものだ。
内訳は、一般管理費23億元（3億ドル）で、前年同期の30億元から23.9％減少。コスト最適化、信用損失準備の減少、株式報酬の削減による。
販売・マーケティング費用は19億元（3億ドル）で、前年同期の23億元から17.7％減少。人工コスト削減や広告・プロモーション費用の削減による。
研究開発費は7.15億元（1億ドル）で、2024年同期の7.39億元とほぼ同水準。年間の研究開発投資は26億元で、過去2年で約50億元に達した。
贝壳Q4の営業損失は1.47億元、コスト最適化の一時費用による
2025年第4四半期の営業損失は1.47億元（2100万ドル）で、2024年同期の営業利益は101.1億元だった。第4四半期の営業利益率は-0.7％で、前年の3.2％から低下した。これは、粗利益率の低下と、コスト最適化のための一時的費用の発生による。
調整後の営業利益は3.23億元（約4600万ドル）、2024年同期の17.55億元。調整後のEBITDAは9.1億元（1.3億ドル）で、前年同期の23.43億元。
贝壳Q4の調整後純利益は5.17億元
2025年第4四半期の純利益は8200万元（1200万ドル）で、2024年同期の5.77億元に比べて61.5％減少。調整後純利益は5.17億元（約7400万ドル）で、前年同期の13.44億元から大きく減少した。
2025年12月31日時点で、贝壳の現金・現金同等物・制限付き資金・短期投資の合計残高は555億元（79億ドル）だった。
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