もし上場に成功すれば、新希望乳業は国内初の「A+H」乳業企業となり、董事長の劉永好の資本地図も拡大するが、市場からの正の反応は得られていない。最近、新希望傘下の乳製品上場企業である新乳業（002946）は、事業拡大の必要性、国際化戦略の推進、国際的な資本運用プラットフォームの構築を目的として、資本力をさらに向上させるため、取締役会の承認を得て、海外上場の外資株（H株）を発行し、香港証券取引所の本市場に上場する計画を発表した。もし上場に成功すれば、新乳業は国内初の「A+H」乳業企業となるが、市場からの反応は芳しくない。公告後の取引日（3月12日）、新乳業の株価は9.21％急落し、過去1年で最大の下落幅を記録、その翌日も下落を続け、2日間で株価は合計10％下落、時価総額は171.1億元から154.15億元に減少した。これは、市場が同社の資金調達動機や潜在的リスクに対して懸念を抱いていることを一部反映している。負債比率の高さ収益規模から見ると、新乳業は国内乳業業界で第5位であり、伊利、蒙牛、光明、君楽宝に次ぐ位置にある「第二梯隊」に属している。2025年前三半期の時点で、同社の売上高は84.34億元で、前年同期比3.49％増加しており、競争激化と周期的な需給矛盾の拡大という背景の中で、依然として成長を続ける数少ない乳業企業の一つである。なぜこのタイミングで香港上場を選んだのか？同社はこれを国際化戦略の一環とし、東南アジアなどの市場にも注目していると明言している。しかし実際には、乳製品の輸出には長い道のりが待ち受けており、たとえ時価総額1000億元規模の大手乳業企業であっても、海外事業の規模化した収益貢献はまだ形成されていない。新乳業が香港証券取引所に上場して海外事業を急速に拡大させるのは現実的ではない。業界の多くの見解は、新乳業が資金調達を求める背景には資金圧力の緩和があると考えている。昨年の第3四半期末時点で、同社の資産負債率は59.98％と、他の大手乳業企業よりも著しく高く、これは早期の大規模拡張の結果として残った「後遺症」である。2002年以降、新乳業は四川華西、昆明雪蘭、杭州双峰、河北天香などの地域乳業企業を次々と買収し、10社以上を統合した。2020年以降は、寧夏夏進を買収し、西北市場の空白を埋め、さらに「一只酸奶牛」ブランドに出資し、現製ヨーグルト市場に参入した。これにより、新乳業は西南地域の乳業企業から全国規模へと成長し、規模も拡大した。2010年の売上高はわずか16億元だったが、2022年には100億元の大台に乗った。買収による拡大のリスクは、新乳業の資産負債率が業界平均を大きく上回っている点にある。2022年には一時72％近くに達し、経営陣は今後、資産負債率を低下させ、内生的成長を重視する方針を示している。水芙蓉/撮影劉永好家族は株式の一部売却を計画していた業界関係者は、香港IPOは新乳業の資産負債構造の改善に役立つと考えている。昨年、香港証券取引所の上場政策が友好的になったことを受け、多くのA株トップ企業がA+Hの戦略を構築し始めている。現在、両地で上場している消費企業には、「酱油茅」の海天味業、「冷凍食品のリーディングカンパニー」安井食品、「機能性飲料第一株」東鹏飲料などがある。IPOの募集期間中、これらの企業は多くの著名な機関の注目を集めたが、正式に上場した後、市場のパフォーマンスは分かれている。3月17日の終値を基に統計すると、かつて盛況だった募集時の海天味業や東鹏飲料はすでに発行価格を下回り、安井食品だけが発行価格から約20％上昇している。株式の所有構造を見ると、新乳業は主に新希望グループの創始者であり董事長の劉永好とその娘の劉暢が支配している。企查查の情報によると、2025年第3四半期末時点で、同社の第一大株主であるUniversal Dairy Limited（以下「UDL」）の持株比率は65.07％であり、その実質的な支配者は劉暢である。劉永好家族の名声のもと、新乳業は一定の注目を集める見込みだが、注意すべきは、UDLは昨年中旬に株式の3％減持計画を公表したものの、最終的には実行されなかったことだ。これにより、市場は今後の同社の展望に不安を抱いている。事業面から見ると、新乳業の成長の壁が見えてきている。2024年の売上高は106.65億元で、前年同期比2.93％減少し、過去10年で初めての減少となった。早期の新乳業は低温牛乳を中心に差別化を図っていたが、現在は蒙牛、伊利、君楽宝などの大手が低温事業に力を入れ、資源を集中させ、販促頻度も増加させているため、新乳業の製品販売には一定の圧迫がかかる見込みである。新乳業の競合商品であるフレッシュミルク製品 左宇/撮影記者 水芙蓉
負債比率が高騰しており、新希望乳業は香港で資金調達を計画しています
もし上場に成功すれば、新希望乳業は国内初の「A+H」乳業企業となり、董事長の劉永好の資本地図も拡大するが、市場からの正の反応は得られていない。
最近、新希望傘下の乳製品上場企業である新乳業（002946）は、事業拡大の必要性、国際化戦略の推進、国際的な資本運用プラットフォームの構築を目的として、資本力をさらに向上させるため、取締役会の承認を得て、海外上場の外資株（H株）を発行し、香港証券取引所の本市場に上場する計画を発表した。
もし上場に成功すれば、新乳業は国内初の「A+H」乳業企業となるが、市場からの反応は芳しくない。
公告後の取引日（3月12日）、新乳業の株価は9.21％急落し、過去1年で最大の下落幅を記録、その翌日も下落を続け、2日間で株価は合計10％下落、時価総額は171.1億元から154.15億元に減少した。これは、市場が同社の資金調達動機や潜在的リスクに対して懸念を抱いていることを一部反映している。
負債比率の高さ
収益規模から見ると、新乳業は国内乳業業界で第5位であり、伊利、蒙牛、光明、君楽宝に次ぐ位置にある「第二梯隊」に属している。
2025年前三半期の時点で、同社の売上高は84.34億元で、前年同期比3.49％増加しており、競争激化と周期的な需給矛盾の拡大という背景の中で、依然として成長を続ける数少ない乳業企業の一つである。
なぜこのタイミングで香港上場を選んだのか？同社はこれを国際化戦略の一環とし、東南アジアなどの市場にも注目していると明言している。しかし実際には、乳製品の輸出には長い道のりが待ち受けており、たとえ時価総額1000億元規模の大手乳業企業であっても、海外事業の規模化した収益貢献はまだ形成されていない。新乳業が香港証券取引所に上場して海外事業を急速に拡大させるのは現実的ではない。
業界の多くの見解は、新乳業が資金調達を求める背景には資金圧力の緩和があると考えている。
昨年の第3四半期末時点で、同社の資産負債率は59.98％と、他の大手乳業企業よりも著しく高く、これは早期の大規模拡張の結果として残った「後遺症」である。
2002年以降、新乳業は四川華西、昆明雪蘭、杭州双峰、河北天香などの地域乳業企業を次々と買収し、10社以上を統合した。2020年以降は、寧夏夏進を買収し、西北市場の空白を埋め、さらに「一只酸奶牛」ブランドに出資し、現製ヨーグルト市場に参入した。
これにより、新乳業は西南地域の乳業企業から全国規模へと成長し、規模も拡大した。2010年の売上高はわずか16億元だったが、2022年には100億元の大台に乗った。
買収による拡大のリスクは、新乳業の資産負債率が業界平均を大きく上回っている点にある。2022年には一時72％近くに達し、経営陣は今後、資産負債率を低下させ、内生的成長を重視する方針を示している。
水芙蓉/撮影
劉永好家族は株式の一部売却を計画していた
業界関係者は、香港IPOは新乳業の資産負債構造の改善に役立つと考えている。
昨年、香港証券取引所の上場政策が友好的になったことを受け、多くのA株トップ企業がA+Hの戦略を構築し始めている。現在、両地で上場している消費企業には、「酱油茅」の海天味業、「冷凍食品のリーディングカンパニー」安井食品、「機能性飲料第一株」東鹏飲料などがある。
IPOの募集期間中、これらの企業は多くの著名な機関の注目を集めたが、正式に上場した後、市場のパフォーマンスは分かれている。
3月17日の終値を基に統計すると、かつて盛況だった募集時の海天味業や東鹏飲料はすでに発行価格を下回り、安井食品だけが発行価格から約20％上昇している。
株式の所有構造を見ると、新乳業は主に新希望グループの創始者であり董事長の劉永好とその娘の劉暢が支配している。企查查の情報によると、2025年第3四半期末時点で、同社の第一大株主であるUniversal Dairy Limited（以下「UDL」）の持株比率は65.07％であり、その実質的な支配者は劉暢である。
劉永好家族の名声のもと、新乳業は一定の注目を集める見込みだが、注意すべきは、UDLは昨年中旬に株式の3％減持計画を公表したものの、最終的には実行されなかったことだ。これにより、市場は今後の同社の展望に不安を抱いている。
事業面から見ると、新乳業の成長の壁が見えてきている。2024年の売上高は106.65億元で、前年同期比2.93％減少し、過去10年で初めての減少となった。
早期の新乳業は低温牛乳を中心に差別化を図っていたが、現在は蒙牛、伊利、君楽宝などの大手が低温事業に力を入れ、資源を集中させ、販促頻度も増加させているため、新乳業の製品販売には一定の圧迫がかかる見込みである。
新乳業の競合商品であるフレッシュミルク製品 左宇/撮影
記者 水芙蓉