AI・監査報告の不確実性は、上場廃止の結末にどのように影響するか？
毎年中央テレビの「315」晩餐会では、指名された企業はほぼ「元気を失う」ことが多いが、2024年に「315」晩餐会で指摘された聴花酒は少し「意外」だった。
今年の315前後、虚偽宣伝の疑いで再び注目された聴花酒だが、その注目は315の暴露後1年以上経った現在、販売量と収益が暴露前の経営規模に回復していることに集まっており、この現象は業界を驚かせている。
昨年披露された聴花酒の業績データは「好調」だったが、南都湾財社・酒類新消費指数調査チームの記者は、母会社の青海春天（株式名*ST春天）は依然として「保壳（株式の存続）」の瀬戸際にあると指摘している。年初に発表された業績予想の赤字とリスク提示公告によると、*ST春天は監査未済のまま3億元超の売上高を記録しているが、その数値は未確定であり、青海春天の上場廃止の可否は未定のままである。
315暴露後に虚偽宣伝と認定されてから1年以上、「塩漬け」からの逆転劇
時は2024年3月15日の夜に遡る。当時、中央テレビの「315」晩餐会は、聴花酒が「免疫力向上」「睡眠改善」などの効能を謳ったことが、「中華人民共和国広告法」に違反している疑いがあると報じた。
南都湾財社の記者の報道によると、暴露後、この「高額白酒」は世論を騒がせ、監督当局の注意も引いた。当時、聴花酒の実店舗は市場監督当局の調査を受け、母会社の青海春天は証券監督管理委員会の検査も受けた。同時に、青海春天は聴花酒の市場販売を一時停止し、内部改善を発表した。調査は1か月以上続き、2024年4月26日、監督当局は虚偽宣伝の存在を認定し、青海春天に180万元の罰金を科した。
南都湾財社の記者によると、中央テレビの「315」晩餐会の暴露は、当時の聴花酒の市場リズムを乱した。2022年と2023年、青海春天の酒類事業（聴花酒中心）の売上はほぼ1億元に達していた。青海春天の2024年年報によると、酒類事業の売上高は4641.12万元で、前年同期比44.05％大幅減少し、当年の業績の弱点となり、間接的に株式に「星マーク」（上場廃止リスク警告）を付けさせる原因となった。
注目すべきは、調査の定性後わずか1か月も経たないうちに、聴花酒は「自己救済」に乗り出したことだ。南都湾財社の記者は、当時、聴花酒は効能に関する表現をすべて削除し、「価格引き上げ」「販売代理店の限定」「生産能力のコントロール」などの販売モデルの変更を行ったことに気付いた。しかし、この一連の措置には業界からの疑問も出ており、製品の価格設定が高すぎる、代理店募集が思わしくない、ブランドが損なわれたなどの問題も指摘されている。聴花酒が再び「復活」できるかどうかは、今後の注目点だ。
しかし、予想外の展開として、2025年の白酒業界は政策制限と市場の深刻な調整の中、聴花酒に「転機」が訪れた。
青海春天の2025年三季報によると、同社の酒類事業の売上は倍増している。青海春天の2025年三季報と上交所への返信文書によると、2025年前三半期の酒類事業収入は8767.54万元で、2023年のデータにほぼ近く、これにより聴花酒は1年以上の期間で「塩漬け」からの逆転を果たしたことになる。
酒類収入の疑問点が、保壳の成否を左右する「勝負の鍵」？
南都湾財社の記者の調査によると、2025年に「星マーク」を付けられた4つの酒類株（青海春天、海南椰島、蘭州黄河、岩石股份）の中で、青海春天は「保壳」期待が最も高い銘柄の一つと見られている。その理由は、年間の売上高の推移が3億元の「赤線」を突破する見込みがあると予測されているためだ。
青海春天が以前発表した2025年の業績予想によると、同社は2025年の売上高を3.427億元から3.714億元と見込んでおり、主な事業以外の収入や実質的な商業性のない収入を除外した後の売上高は3.383億元から3.67億元となり、「最低売上高3億元超え」の保壳条件を満たす見込みだ。
しかし、南都湾財社の記者は、青海春天が「保壳」できるかどうかには依然として大きな不確定要素があると指摘している。業績達成だけでなく、監査側も明確な支持意見を出していない。深圳の政旦志遠会計士事務所は、「既に実施した監査手続きと得られた証拠に基づき、青海春天の2025年の売上高に関する予告の中で、主な事業以外の収入や商業的実質を持たない収入を除いた後の売上高が3億元を超えるかどうかは確定できない」と述べている。
特に、聴花酒は青海春天の保壳の「勝負の鍵」になる可能性が高い。
政旦志遠は、「青海春天は、宜宾聴花に対して前払した投資金が2025年11月に満期を迎え、双方の協議の結果、その投資金は借入金に転換され利息も徴収されている。宜宾聴花酒貿易有限公司は、宜宾聴花酒業発展有限責任公司の全額出資子会社であり、青海春天が販売を担当する聴花酒は、同子会社が生産している」と述べた。
これについて、政旦志遠は「2025年度の監査報告書の発行前に、この投資金の借入金への転換が行われ、回収に実質的な進展がなければ、当該借入金の回収可能性についての専門的判断に大きな影響を与える。監査基準に基づき、このような場合、青海春天の財務諸表に対して意見を表明できない監査報告書を発行せざるを得ない」と述べた。
これに対し、広州の証券アナリストは、「この借入金の回収可能性には重大な不確定性があり、その回収性は青海春天の資産価値と損益に直接影響する。さらに、青海春天と宜宾聴花酒業の関係性もあり、関連当事者間の取引の回収可能性評価はより複雑で、利益移転などのリスクを排除するためにより十分な証拠が必要だ」と指摘している。
「もし借入金の回収が実質的に進展しなければ、監査人は十分な証拠を得られず、その回収可能性と財務諸表への影響を評価できず、重要な事項として広範囲にわたる影響を持つため、監査基準に従い『意見不表明』の監査報告書を出すしかない」とこのアナリストは述べている。もし「意見不表明」の監査報告書が出された場合、青海春天の株式は上場廃止となる可能性が高い。
特に、昨年青海春天が「星マーク」を付けられた主な理由は、監査側が同社の売上高が3億元未満と判断したためだ。2025年4月17日、政旦志遠は青海春天の2024年の調整後または控除後の売上高が3億元未満と認定した。当時、青海春天は監査の遅延を理由に当年の業績修正を遅らせていたが、この行動は上交所からの指摘を受けた。
青海春天がA株に残留し、保壳できるかどうか、南都湾財社・酒類新消費指数調査チームは今後も注視していく。
南都湾財社記者 贝贝
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かつて「315」に指摘された聴花酒は、青海春天の「保壳」勝負の決め手となったのか？
AI・監査報告の不確実性は、上場廃止の結末にどのように影響するか？
毎年中央テレビの「315」晩餐会では、指名された企業はほぼ「元気を失う」ことが多いが、2024年に「315」晩餐会で指摘された聴花酒は少し「意外」だった。
今年の315前後、虚偽宣伝の疑いで再び注目された聴花酒だが、その注目は315の暴露後1年以上経った現在、販売量と収益が暴露前の経営規模に回復していることに集まっており、この現象は業界を驚かせている。
昨年披露された聴花酒の業績データは「好調」だったが、南都湾財社・酒類新消費指数調査チームの記者は、母会社の青海春天（株式名*ST春天）は依然として「保壳（株式の存続）」の瀬戸際にあると指摘している。年初に発表された業績予想の赤字とリスク提示公告によると、*ST春天は監査未済のまま3億元超の売上高を記録しているが、その数値は未確定であり、青海春天の上場廃止の可否は未定のままである。
315暴露後に虚偽宣伝と認定されてから1年以上、「塩漬け」からの逆転劇
時は2024年3月15日の夜に遡る。当時、中央テレビの「315」晩餐会は、聴花酒が「免疫力向上」「睡眠改善」などの効能を謳ったことが、「中華人民共和国広告法」に違反している疑いがあると報じた。
南都湾財社の記者の報道によると、暴露後、この「高額白酒」は世論を騒がせ、監督当局の注意も引いた。当時、聴花酒の実店舗は市場監督当局の調査を受け、母会社の青海春天は証券監督管理委員会の検査も受けた。同時に、青海春天は聴花酒の市場販売を一時停止し、内部改善を発表した。調査は1か月以上続き、2024年4月26日、監督当局は虚偽宣伝の存在を認定し、青海春天に180万元の罰金を科した。
南都湾財社の記者によると、中央テレビの「315」晩餐会の暴露は、当時の聴花酒の市場リズムを乱した。2022年と2023年、青海春天の酒類事業（聴花酒中心）の売上はほぼ1億元に達していた。青海春天の2024年年報によると、酒類事業の売上高は4641.12万元で、前年同期比44.05％大幅減少し、当年の業績の弱点となり、間接的に株式に「星マーク」（上場廃止リスク警告）を付けさせる原因となった。
注目すべきは、調査の定性後わずか1か月も経たないうちに、聴花酒は「自己救済」に乗り出したことだ。南都湾財社の記者は、当時、聴花酒は効能に関する表現をすべて削除し、「価格引き上げ」「販売代理店の限定」「生産能力のコントロール」などの販売モデルの変更を行ったことに気付いた。しかし、この一連の措置には業界からの疑問も出ており、製品の価格設定が高すぎる、代理店募集が思わしくない、ブランドが損なわれたなどの問題も指摘されている。聴花酒が再び「復活」できるかどうかは、今後の注目点だ。
しかし、予想外の展開として、2025年の白酒業界は政策制限と市場の深刻な調整の中、聴花酒に「転機」が訪れた。
青海春天の2025年三季報によると、同社の酒類事業の売上は倍増している。青海春天の2025年三季報と上交所への返信文書によると、2025年前三半期の酒類事業収入は8767.54万元で、2023年のデータにほぼ近く、これにより聴花酒は1年以上の期間で「塩漬け」からの逆転を果たしたことになる。
酒類収入の疑問点が、保壳の成否を左右する「勝負の鍵」？
南都湾財社の記者の調査によると、2025年に「星マーク」を付けられた4つの酒類株（青海春天、海南椰島、蘭州黄河、岩石股份）の中で、青海春天は「保壳」期待が最も高い銘柄の一つと見られている。その理由は、年間の売上高の推移が3億元の「赤線」を突破する見込みがあると予測されているためだ。
青海春天が以前発表した2025年の業績予想によると、同社は2025年の売上高を3.427億元から3.714億元と見込んでおり、主な事業以外の収入や実質的な商業性のない収入を除外した後の売上高は3.383億元から3.67億元となり、「最低売上高3億元超え」の保壳条件を満たす見込みだ。
しかし、南都湾財社の記者は、青海春天が「保壳」できるかどうかには依然として大きな不確定要素があると指摘している。業績達成だけでなく、監査側も明確な支持意見を出していない。深圳の政旦志遠会計士事務所は、「既に実施した監査手続きと得られた証拠に基づき、青海春天の2025年の売上高に関する予告の中で、主な事業以外の収入や商業的実質を持たない収入を除いた後の売上高が3億元を超えるかどうかは確定できない」と述べている。
特に、聴花酒は青海春天の保壳の「勝負の鍵」になる可能性が高い。
政旦志遠は、「青海春天は、宜宾聴花に対して前払した投資金が2025年11月に満期を迎え、双方の協議の結果、その投資金は借入金に転換され利息も徴収されている。宜宾聴花酒貿易有限公司は、宜宾聴花酒業発展有限責任公司の全額出資子会社であり、青海春天が販売を担当する聴花酒は、同子会社が生産している」と述べた。
これについて、政旦志遠は「2025年度の監査報告書の発行前に、この投資金の借入金への転換が行われ、回収に実質的な進展がなければ、当該借入金の回収可能性についての専門的判断に大きな影響を与える。監査基準に基づき、このような場合、青海春天の財務諸表に対して意見を表明できない監査報告書を発行せざるを得ない」と述べた。
これに対し、広州の証券アナリストは、「この借入金の回収可能性には重大な不確定性があり、その回収性は青海春天の資産価値と損益に直接影響する。さらに、青海春天と宜宾聴花酒業の関係性もあり、関連当事者間の取引の回収可能性評価はより複雑で、利益移転などのリスクを排除するためにより十分な証拠が必要だ」と指摘している。
「もし借入金の回収が実質的に進展しなければ、監査人は十分な証拠を得られず、その回収可能性と財務諸表への影響を評価できず、重要な事項として広範囲にわたる影響を持つため、監査基準に従い『意見不表明』の監査報告書を出すしかない」とこのアナリストは述べている。もし「意見不表明」の監査報告書が出された場合、青海春天の株式は上場廃止となる可能性が高い。
特に、昨年青海春天が「星マーク」を付けられた主な理由は、監査側が同社の売上高が3億元未満と判断したためだ。2025年4月17日、政旦志遠は青海春天の2024年の調整後または控除後の売上高が3億元未満と認定した。当時、青海春天は監査の遅延を理由に当年の業績修正を遅らせていたが、この行動は上交所からの指摘を受けた。
青海春天がA株に残留し、保壳できるかどうか、南都湾財社・酒類新消費指数調査チームは今後も注視していく。
南都湾財社記者 贝贝