ビットコインの底値買い指標が一斉に機能不全、4.5万ドルが最後の防衛線か

ビットコインは日足8連騰後に再び方向転換し、7.6万ドルから持続的に下落、現在は69200ドル付近で推移している。急いで底値買いしようとするプレイヤーにとって、最大の困惑は：かつて何度も効果があった指標が、どうして突然機能しなくなったのか、ということだ。

Ahr999指数は既に0.45以下の底値買い区間に約50日間留まっており、以前ならこの時点で目をつぶって参入する時期だったが、市場は下落し続けている。MVRV Z-Scoreも良くなっておらず、過去はマイナス値に触れれば黄金の底だったが、今回のサイクルの最低値は+0.26にしか達せず、いわゆる「緑色区間」は一度も現れていない。STH-SOPRが1未満で推移し続ける期間は、昨年10月以来の記録を樹立し、典型的なベアマーケット特性が目の前にあるのに、反転の兆候が見当たらない。

問題はどこにあるのか。簡潔に言えば、ビットコインの価格設定ロジックが変わってしまった。現物ETFの承認後、機関投資家ポジション、デリバティブアービトラージ、取引プラットフォーム内部決済、そして米国マクロ金融政策が、価格を左右する主な力となった。チェーン上のアドレス行動に基づく従来の指標は、その根底的な仮定が完全に破られている。MVRV Z-Scoreの分母はETFの大口ポジションによって人為的に引き上げられ、Ahr999の平均回帰ロジックは流動性引き締めの前では無力に見え、SOPRは長期保有者の含み益が厚すぎるため、真の恐慌的投降が見当たらない。

では今は何を見るべきか。業界内では目を向けつつある、現在の市場により適した指標がある。

分析家Willy Wooが開発したCVDDは、異なる価格帯におけるビットコインの累積保有権重を追跡し、未だ下抜けされたことのない「歴史的な鉄底」曲線を構築している。2018年12月、2022年11月、市場がこの線に2度接近後、いずれも反転した。現在CVDDが示す鉄底は4.5万ドル付近にある。

NUPL指標は全ネットワーク未実現損益を測定し、マイナス値に低下することは通常、恐怖または投降を意味し、潜在的な底部信号である。前回この状況が起きたのは2022年6月から2023年1月。現在この値は0.2程度で留まっており、チップの洗浄がまだ十分ではないことを示唆している。

ステーブルコイン取引プラットフォームの純流入は、おそらく最も直接的な先行指標だ。ステーブルコインの回流が見られない価格反発は、レバレッジを伴う技術的な反発に過ぎない。現在USDTとUSDCは依然として資金流出を続けており、真の底値にはまだ距離がある。

総合的に見て、市場は微妙な段階にある可能性が高い。評価の底はすでに現れたが、資金の底と感情の底にはまだ到達していない。今後注目すべきは、CVDDの4.5万ドルの鉄底防衛線が維持できるかどうかと、ステーブルコインの回流がいつ始まるかだ。

誰も見向きもしない時に買い、人が殺到している時に売る。いつの日か、理髪店のTony先生さえもあなたにビットコインの買い方を尋ねてくるようになったら、その時こそ撤退を考えるべきだ。#Gate13周年全球庆典 $ETH ‌$BTC ‌