結局なぜ！国泰海通戦略チーフVS東呉非銀チーフの会話内容！

（出典：五道口江湖）

この数日間の連続下落に対して、異なるチーフが全く正反対の見解を示している。

国泰海通戦略チーフの方総：主な原因は、2026年の第二代償付能力規制要件が全面的に実施されたことで、3月31日が初めての評価日となったことだ。中小保険会社の償付圧力は非常に大きい。保険会社の第一四半期評価の331は終了しており、圧力が高いのは実際にはこの2日間と来週初めであり、この位置でさらに下落を続けるのは適切ではない。

しかし、東吴証券の非銀チーフの孫総は全く異なる見解を示している。

1、噂されている償付能力の新政はまだ実施されていない。以前に実施された償二代二期の一部移行期間の政策は終了予定だが、新会計基準に基づく償二代三期の政策はテスト段階にあり、未だ実施されておらず、保険資金の行動に影響を与えることもない。

2、一部の中小保険会社は確かに保有株式を減らしており、これは正常な状況であり、保険資金全体への影響は非常に小さい。保険業界の集中度は高く、トップクラスの大手企業が業界の大部分の投資資産を占めており、経営と投資行動も堅実だ。現在、確かに一部の中小保険会社は償付能力の圧力から減資を行っているが、これは業界の正常な状態であり、全体の資金に占める割合も非常に低く、市場に大きな影響を与えることは難しい。

3、業界全体の負債側の増加資金規模は大きく、保険資金の増加は減少を上回る。2025年には保険業界の投資資産が5兆元増加し、2026年以降は「預金の移動」背景の下で保険新規契約の保険料増加率が目覚ましく、全体の増加保険料規模も大きく、新たな資金供給が十分に形成されている。私たちは、保険資金の増加規模は減少を上回ると予測しており、市場の下落の主因ではない。

追記：一方は331償付新政の問題、二代の全面実施が中小保険の償付圧力の大きさによるものだと述べ、もう一方は二代二期の移行期間が終了し、三期の新政は未実施だと述べている。確かに一部の中小保険は償付圧力を抱え、減資行動も見られるが、全体の割合は非常に小さく、影響も大きくない。両者の見解は完全に正反対であり、最も基本的な前提条件すら一致していない。一方は実施済み、もう一方は未実施だ。これを定量的に分析した研究報告やモデルは作れないだろうか……。

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