AIへの問い・中小保険会社の減仓噂はなぜ市場への影響力を持たないのか？每经記者：涂颖浩 每经編集：陈俊杰最近、市場では「中小保険会社が償付能力新政により減仓し、市場が揺れる」との情報が流れている。これについて、業界関係者は《每日経済ニュース》記者の取材に対し、短期的な市場の変動を「保険資金の減仓」に主な原因とするのは不十分だと指摘した。一方、「償二代」二期の全面施行は確かに保険会社の投資行動に重要な影響を与えるが、その影響は本質的に構造的かつ漸進的な調整であり、短期的に受動的な減仓を引き起こす衝撃ではない。もう一方、「中小保険会社の減仓による市場下落」は、局所的な現象の拡大解釈に過ぎず、全体的な説明力は持たない。「減仓現象も存在するが、その規模は限定的であり、保険行為が株式市場の下落を引き起こしたと考える理由はない」と、ある保険会社の投資担当者は述べた。証券会社のアナリストも取材で、資金比率が70%以上で、2025年末までに新規則を実施している中大型保険会社にとっては、実際の減仓圧力はそれほど大きくないと分析している。「償二代」二期の全面施行は、過去数年間にわたり徐々にその影響が現れている-------------------------最近、株式・債券市場の変動が激化し、コアな増資資金である保険資金の動きが市場の注目を集めている。噂にある「保険償二代規制の施行」の影響について、中泰証券の非銀分析師葛玉翔は、2024年末に「償二代」の移行期間が2025年末まで延長され、2026年には新規則が全面的に施行される予定はなく、「償二代」の三期に関する意見募集案は規制当局内でテスト中であり、全体的には緩和方向に向かっていると指摘した。2012年3月、原保監会は中国のリスク指向償付能力体系（通称「償二代」）の構築を開始し、2016年に「償二代」一期が正式に施行された。2021年末、原銀保監会は《保険会社償付能力監督規則（Ⅱ）》を発表し、2022年第1四半期から「償二代」二期の施行を明確にし、保険会社に対し2025年までに全面的に実施するよう求めている。北京大学応用経済学博士後、教授の朱俊生は《每日経済ニュース》記者に対し、全体として「償二代」二期の全面施行は確かに保険会社の投資行動に重要な影響を与えるが、その影響は本質的に構造的かつ漸進的な調整であり、短期的に受動的な減仓を引き起こすものではないと述べた。朱俊生は、新規則は金利リスク、株式リスク、信用リスクに対する資本制約を強化し、保険会社を資産負債のマッチング（ALM）志向に回帰させ、投資を「規模駆動」から「堅実経営」へと促すことを目的としていると指摘した。具体的な資産配分においては、単に株式資産を圧縮するのではなく、株式投資を高い変動性や取引志向から低変動性・高配当の配置型資産へとシフトさせること、長期固収資産の配分需要を強化し、代替投資に対してもリスクの透過性と資本制約を求める内容となっている。さらに重要なのは、「償二代」二期は2022年以来、継続的に消化段階に入り、移行期間も設けられているため、過去数年間にわたりその影響は徐々に現れており、現在の時点で一気に放出されているわけではない。中小企業の資金比率は小さく、中大型保険会社の実質的な減仓圧力はそれほど大きくない-------------------------朱俊生はまた、市場で伝えられる「中小保険会社が第一四半期末に償付能力圧力により集中して減仓し、市場が揺れた」という見方について、より慎重に見る必要があると述べた。「実際の状況を見ると、償付能力の限界圧迫や株式比率が高い、流動性制約のある中小保険会社は、確かに一時的に資産構造の調整を行うこともあるが、これは個別の行動であり、業界全体に普遍的なものではなく、システム的な減仓の力を形成することも難しい」と述べた。彼の見解では、保険資金は依然として典型的な長期配置資金であり、負債側からの資金流入が継続しているため、大きな資産クラスの配分は安定的に増加させる傾向にあり、高頻度の取引を行うわけではない。同時に、中小保険会社の規模は相対的に小さく、その調整行動の市場への影響も限定的だ。葛玉翔も記者に対し、客観的に見て、一部の中小保険会社は一定の業績実現圧力に直面している可能性があるが、「償二代」が株式投資のリスク要因に逆サイクル調整を導入したことで、保険会社の「追い上げて売り崩す」衝動は低減されていると述べた。資金比率が70%以上で、2025年末までに新規則を実施している中大型保険会社にとっては、実際の減仓圧力はそれほど大きくない。金融監督管理総局のデータによると、2025年末までに保険会社の資金運用残高は合計38.5兆元となり、2024年比で15.7%増加した。そのうち、株式や基金に投じられる株式資金の残高は約5.7兆元で、前年比約39%増、前年より約1.6兆元増加している。これは新たな資金投入だけでなく、株式資産の価値増加の恩恵も受けている。中泰証券の推算によると、その約三分の二は時価の変動による増加分、三分の一は積極的な増仓によるものであり、2026年の中立仮定の下では、年間の株式基金の増資は約7133億元と見積もられている。每日経済ニュース
"Solvency II" Phase 2 Impact Gradually Emerges, Insurance Funds Face No Systematic Position Reduction Pressure
AIへの問い・中小保険会社の減仓噂はなぜ市場への影響力を持たないのか？
每经記者：涂颖浩 每经編集：陈俊杰
最近、市場では「中小保険会社が償付能力新政により減仓し、市場が揺れる」との情報が流れている。
これについて、業界関係者は《每日経済ニュース》記者の取材に対し、短期的な市場の変動を「保険資金の減仓」に主な原因とするのは不十分だと指摘した。一方、「償二代」二期の全面施行は確かに保険会社の投資行動に重要な影響を与えるが、その影響は本質的に構造的かつ漸進的な調整であり、短期的に受動的な減仓を引き起こす衝撃ではない。もう一方、「中小保険会社の減仓による市場下落」は、局所的な現象の拡大解釈に過ぎず、全体的な説明力は持たない。
「減仓現象も存在するが、その規模は限定的であり、保険行為が株式市場の下落を引き起こしたと考える理由はない」と、ある保険会社の投資担当者は述べた。証券会社のアナリストも取材で、資金比率が70%以上で、2025年末までに新規則を実施している中大型保険会社にとっては、実際の減仓圧力はそれほど大きくないと分析している。
「償二代」二期の全面施行は、過去数年間にわたり徐々にその影響が現れている
最近、株式・債券市場の変動が激化し、コアな増資資金である保険資金の動きが市場の注目を集めている。
噂にある「保険償二代規制の施行」の影響について、中泰証券の非銀分析師葛玉翔は、2024年末に「償二代」の移行期間が2025年末まで延長され、2026年には新規則が全面的に施行される予定はなく、「償二代」の三期に関する意見募集案は規制当局内でテスト中であり、全体的には緩和方向に向かっていると指摘した。
2012年3月、原保監会は中国のリスク指向償付能力体系（通称「償二代」）の構築を開始し、2016年に「償二代」一期が正式に施行された。2021年末、原銀保監会は《保険会社償付能力監督規則（Ⅱ）》を発表し、2022年第1四半期から「償二代」二期の施行を明確にし、保険会社に対し2025年までに全面的に実施するよう求めている。
北京大学応用経済学博士後、教授の朱俊生は《每日経済ニュース》記者に対し、全体として「償二代」二期の全面施行は確かに保険会社の投資行動に重要な影響を与えるが、その影響は本質的に構造的かつ漸進的な調整であり、短期的に受動的な減仓を引き起こすものではないと述べた。
朱俊生は、新規則は金利リスク、株式リスク、信用リスクに対する資本制約を強化し、保険会社を資産負債のマッチング（ALM）志向に回帰させ、投資を「規模駆動」から「堅実経営」へと促すことを目的としていると指摘した。具体的な資産配分においては、単に株式資産を圧縮するのではなく、株式投資を高い変動性や取引志向から低変動性・高配当の配置型資産へとシフトさせること、長期固収資産の配分需要を強化し、代替投資に対してもリスクの透過性と資本制約を求める内容となっている。
さらに重要なのは、「償二代」二期は2022年以来、継続的に消化段階に入り、移行期間も設けられているため、過去数年間にわたりその影響は徐々に現れており、現在の時点で一気に放出されているわけではない。
中小企業の資金比率は小さく、中大型保険会社の実質的な減仓圧力はそれほど大きくない
朱俊生はまた、市場で伝えられる「中小保険会社が第一四半期末に償付能力圧力により集中して減仓し、市場が揺れた」という見方について、より慎重に見る必要があると述べた。
「実際の状況を見ると、償付能力の限界圧迫や株式比率が高い、流動性制約のある中小保険会社は、確かに一時的に資産構造の調整を行うこともあるが、これは個別の行動であり、業界全体に普遍的なものではなく、システム的な減仓の力を形成することも難しい」と述べた。彼の見解では、保険資金は依然として典型的な長期配置資金であり、負債側からの資金流入が継続しているため、大きな資産クラスの配分は安定的に増加させる傾向にあり、高頻度の取引を行うわけではない。同時に、中小保険会社の規模は相対的に小さく、その調整行動の市場への影響も限定的だ。
葛玉翔も記者に対し、客観的に見て、一部の中小保険会社は一定の業績実現圧力に直面している可能性があるが、「償二代」が株式投資のリスク要因に逆サイクル調整を導入したことで、保険会社の「追い上げて売り崩す」衝動は低減されていると述べた。資金比率が70%以上で、2025年末までに新規則を実施している中大型保険会社にとっては、実際の減仓圧力はそれほど大きくない。
金融監督管理総局のデータによると、2025年末までに保険会社の資金運用残高は合計38.5兆元となり、2024年比で15.7%増加した。そのうち、株式や基金に投じられる株式資金の残高は約5.7兆元で、前年比約39%増、前年より約1.6兆元増加している。これは新たな資金投入だけでなく、株式資産の価値増加の恩恵も受けている。中泰証券の推算によると、その約三分の二は時価の変動による増加分、三分の一は積極的な増仓によるものであり、2026年の中立仮定の下では、年間の株式基金の増資は約7133億元と見積もられている。
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