2026年2月18日、ニューヨーク証券取引所の取引ホール内のトレーダーたち。画像提供：ANGELA WEISS—AFP/Getty Images人工知能革命は米国経済のルールを書き換えつつあるが、それは消費の繁栄の黄金時代をもたらすのではなく、巨大規模で資源集約型のインフラ整備ブームを引き起こしている。この熱狂の中で、一般労働者は時代に置き去りにされる可能性がある。モルガン・スタンレー・ウェルスマネジメントの最新戦略レポートによると、市場は「生成型人工知能の資本支出によって駆動される時代」に入りつつあり、消費主導の成長から投資主導の「再工業化の復興」へと変化している。重要なのは、この変化は従来の技術革新（インターネット、パソコン、モバイル端末など）とは全く異なるものであることだ。モルガン・スタンレー・ウェルスマネジメントのチーフインベストメントオフィサー、リサ・シャレッドは、現在の生成型人工知能の波は「明らかに消費者中心ではない」と述べている。むしろ、この過程は物理的な世界に深く根ざし、膨大な計算需要を支えるためのものだ。シャレッドのチームは、データセンター関連の投資が2025年には年間GDP成長の25%を占めており、実質GDP成長率の数倍の速度で拡大していると指摘している。この規模の拡大には数兆ドルの投資が必要であり、これらの投資は実体経済に波及し、不動産、建設、電力、工業用金属に直接影響を与える。同社は、この傾向が数年にわたる建設期を生み出し、その間「経済の再バランス過程において、投資が消費に取って代わり、成長の原動力となる」と見ている。**人類にとっては好ましくない側面も**このインフラ整備は工業指標にとっては好材料だが、人類にとっては暗い未来を意味する。モルガン・スタンレーは、生成型人工知能の普及が「労働市場に変革のリスクをもたらす」と警告している。このレポートは、米国の消費市場の見通しは最終的に「平凡なもの」に落ち着き、「感情の低迷、雇用不安、3.6%の低貯蓄率、増加し続ける債務と信用不履行」などの要因に制約されると予測している。また、雇用市場の低迷、人口高齢化、人口増加の鈍化により、消費の伸びは停滞し、「V字型やU字型の回復」ではなく、格差拡大を伴う「K型経済」に陥る可能性が高いと指摘している。興味深いことに、この新たなモデルは、テック大手企業にとっても厳しい現実に直面させている。長年にわたり米国株式指数は、「軽資産、定期収入のテクノロジービジネスモデル」によって支配されてきた。これらのモデルは、ほぼゼロに近い限界費用と拡大し続ける利益率を享受してきた。しかし、生成型人工知能革命は根本的に異なる。これは「資金飢饉の研究開発軍拡競争」であり、その経済学の核心は限界費用にある。つまり、テクノロジー企業が登録ユーザーを増やすにつれ、貴重な「計算能力」に巨額の投資をしなければならなくなる。そのため、かつての軽資産企業は「資本集約型、現金を渇望する企業」へと変貌を遂げつつある。モルガン・スタンレーは、これらの巨大企業に対して、「あの永遠に成長し続けると見なされていた利益率に基づく評価倍率の時代は、すでに終わった可能性が高い」と率直に述べている。米国銀行のリサーチ部のチーフストラテジスト、サヴィータ・サブラマニアンも、テクノロジー業界の軽資産モデルからの逸脱について警告を発しており、シリコンバレーの幹部たちも、人工知能がテクノロジー業界の利益の宴を終わらせ、さらには多くのコーディング作業を自動化していることに徐々に気づき始めている。最終的に、モルガン・スタンレーは2026年以降の経済の再構築を深く描いている。生成型人工知能革命は、消費市場のユートピアをもたらすわけではないが、資本支出を主導とした世界的なインフラ整備の熱狂を推進している。重機、電力網、データセンターが支配的な時代であり、少なくとも現時点では、人工知能の繁栄はコンピュータにとっては人類よりも恩恵が大きいと考えられる。（財富中文網）_本レポート作成時、《財富》誌の記者は生成型AIを研究ツールとして使用した。編集部は公開前に情報の正確性を確認している。_翻訳者：珠珠財富中文網に掲載されている内容の知的財産権は、財富メディア知的財産有限公司および/または関連権利者に専属的に所有または保有されている。無断転載、抜粋、複製、ミラーリング等の使用を禁じる。著者声明：個人の意見であり、参考程度にしてください。
Morgan Stanley Says AI Economy Brings Rare "Reindustrialization Revival"
2026年2月18日、ニューヨーク証券取引所の取引ホール内のトレーダーたち。画像提供：ANGELA WEISS—AFP/Getty Images
人工知能革命は米国経済のルールを書き換えつつあるが、それは消費の繁栄の黄金時代をもたらすのではなく、巨大規模で資源集約型のインフラ整備ブームを引き起こしている。この熱狂の中で、一般労働者は時代に置き去りにされる可能性がある。
モルガン・スタンレー・ウェルスマネジメントの最新戦略レポートによると、市場は「生成型人工知能の資本支出によって駆動される時代」に入りつつあり、消費主導の成長から投資主導の「再工業化の復興」へと変化している。重要なのは、この変化は従来の技術革新（インターネット、パソコン、モバイル端末など）とは全く異なるものであることだ。
モルガン・スタンレー・ウェルスマネジメントのチーフインベストメントオフィサー、リサ・シャレッドは、現在の生成型人工知能の波は「明らかに消費者中心ではない」と述べている。むしろ、この過程は物理的な世界に深く根ざし、膨大な計算需要を支えるためのものだ。
シャレッドのチームは、データセンター関連の投資が2025年には年間GDP成長の25%を占めており、実質GDP成長率の数倍の速度で拡大していると指摘している。この規模の拡大には数兆ドルの投資が必要であり、これらの投資は実体経済に波及し、不動産、建設、電力、工業用金属に直接影響を与える。同社は、この傾向が数年にわたる建設期を生み出し、その間「経済の再バランス過程において、投資が消費に取って代わり、成長の原動力となる」と見ている。
人類にとっては好ましくない側面も
このインフラ整備は工業指標にとっては好材料だが、人類にとっては暗い未来を意味する。モルガン・スタンレーは、生成型人工知能の普及が「労働市場に変革のリスクをもたらす」と警告している。
このレポートは、米国の消費市場の見通しは最終的に「平凡なもの」に落ち着き、「感情の低迷、雇用不安、3.6%の低貯蓄率、増加し続ける債務と信用不履行」などの要因に制約されると予測している。また、雇用市場の低迷、人口高齢化、人口増加の鈍化により、消費の伸びは停滞し、「V字型やU字型の回復」ではなく、格差拡大を伴う「K型経済」に陥る可能性が高いと指摘している。
興味深いことに、この新たなモデルは、テック大手企業にとっても厳しい現実に直面させている。長年にわたり米国株式指数は、「軽資産、定期収入のテクノロジービジネスモデル」によって支配されてきた。これらのモデルは、ほぼゼロに近い限界費用と拡大し続ける利益率を享受してきた。しかし、生成型人工知能革命は根本的に異なる。これは「資金飢饉の研究開発軍拡競争」であり、その経済学の核心は限界費用にある。つまり、テクノロジー企業が登録ユーザーを増やすにつれ、貴重な「計算能力」に巨額の投資をしなければならなくなる。
そのため、かつての軽資産企業は「資本集約型、現金を渇望する企業」へと変貌を遂げつつある。モルガン・スタンレーは、これらの巨大企業に対して、「あの永遠に成長し続けると見なされていた利益率に基づく評価倍率の時代は、すでに終わった可能性が高い」と率直に述べている。
米国銀行のリサーチ部のチーフストラテジスト、サヴィータ・サブラマニアンも、テクノロジー業界の軽資産モデルからの逸脱について警告を発しており、シリコンバレーの幹部たちも、人工知能がテクノロジー業界の利益の宴を終わらせ、さらには多くのコーディング作業を自動化していることに徐々に気づき始めている。
最終的に、モルガン・スタンレーは2026年以降の経済の再構築を深く描いている。生成型人工知能革命は、消費市場のユートピアをもたらすわけではないが、資本支出を主導とした世界的なインフラ整備の熱狂を推進している。重機、電力網、データセンターが支配的な時代であり、少なくとも現時点では、人工知能の繁栄はコンピュータにとっては人類よりも恩恵が大きいと考えられる。（財富中文網）
本レポート作成時、《財富》誌の記者は生成型AIを研究ツールとして使用した。編集部は公開前に情報の正確性を確認している。
翻訳者：珠珠
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