本報（chinatimes.net.cn）記者胡金華 上海報道資産運用商品、特にQDIIの信託業務において、外資系銀行は国内市場で歴史的な突破を成し遂げた。最近、スタンダードチャータード銀行（中国）有限公司（以下「スタンダードチャータード中国」）は、国泰海通資産管理が発行した国泰海通香港株式優勢セレクト株式型発起式証券投資基金の信託業務を提供すると発表し、これによりスタンダードチャータード中国は、初めて公募型QDII基金と発起式基金の信託を行う外資系銀行となった。「この突破は、QDII市場の急速な拡大の背景の中で起こった。2026年には、国内のQDII基金の規模は正式に1兆元を超え、1.03兆元に達した。基金の信託業務自体の利益率は高くないが、外資系銀行にとっては、機関投資家の口座開設やFOFなどのビジネスチャンスを生み出すことができ、機関業務の多角化に有利となる」と、3月20日にある国有大手銀行の資金信託部門の責任者は『華夏時報』の記者に語った。さらに、市場関係者の中には、スタンダードチャータード中国の参入に伴い、フランス銀行、HSBC、ドイツ銀行、シティバンクなど、証券投資基金の信託牌照を持つ他の外資系銀行もこの分野に進出する可能性が高いと分析している。**外資系銀行の正式な展開**資産と富の管理の多角的展開により、外資系機関は越境投資市場に潜む新たな機会をますます重視している。昨年12月に開催された中国証券業協会第8回会員大会で、証監会主席の呉清は、現在中国の個人資産のうち、株式やファンドなどの資産が約15％を占めており、資産管理と富の管理サービスの需要と潜在力は非常に大きいと指摘した。分散化、多元化の資産配分の理念も浸透しつつある。クロスボーダー投資の特性を持つQDII基金は、信託の需要において、国内基金と比べて顕著な複雑性と独自性を示しており、国内外の信託人の協調、タイムゾーンや市場、多通貨の決済、投資監督、会計、規制報告など、多岐にわたる。「スタンダードチャータード中国は、今回の事業の実現を通じて、他のQDII商品で実践してきたサービスモデルを公募型QDII基金の分野に拡大している。中国の富裕層管理市場の巨大な成長潜在力は、外資系金融機関にとって広大な発展の機会をもたらし、今後もスーパーコネクターとしての戦略的立ち位置から、中国の富裕層管理市場を深耕し、中国資本市場の高水準な対外開放を支援し、国内投資家のグローバル資産配分をより良くサポートしていく」と、スタンダードチャータード中国の行長兼副取締役の魯静は述べた。また、国泰海通資産管理も『華夏時報』の記者に対し、今回の国泰海通資産管理とスタンダードチャータード中国の協力は、単なる商品革新にとどまらず、国家の金融高水準開放戦略を支援し、資本の双方向流動を促進する重要な実践であると語った。両者は公募基金の形態を通じて、普惠金融を実践し、投資者の越境投資ニーズに応えている。「資産規模7000億元超のトップ資産管理機関である国泰海通資産管理と、外資系銀行が共同で初めて外資系銀行が信託・販売を行う公募型QDII商品を推出することは、公募業務の越境展開において重要な一歩だ」と、同社はさらに述べた。また、外資系銀行の経営層の中には、信託は多くの外資系銀行が取り組む業務であり、国内の基金信託もその重要な一部であるとし、外資系の国内基金事業への参入機関はますます増えるだろうと、事前の準備を進めていると明かす者もいる。彼らの見解では、スタンダードチャータードは例外ではなく、外資系銀行は集団的に信託業務を展開しており、特に資格牌照を持つ外資系銀行は先手を打つことになる。現在、スタンダードチャータード中国のほかに、フランス銀行、シティバンク、中国HSBC、中国ドイツ銀行の4行が証券投資基金の信託牌照を持っている。「外資系銀行は、長らく中国における戦略展開の中核を担ってきた分野であり、国内の公募基金の信託はその中でも非常に戦略的価値の高い重要な分野だ。金融の開放が引き続き深化する中、外資系機関の国内基金事業への参入門戸は次第に低くなり、市場参加者の拡大は確実な趨勢となっている。今後、国内投資者が公募基金を通じて香港株、米国株、さらには世界市場に投資する際には、より効率的な越境決済、より専門的な投資監督、より透明性の高い資産会計を享受できるだろう」と、その関係者は指摘した。**外資系銀行のQDII信託の優位性**基金運用において、信託人は全ての基金資産の安全な保管、基金管理者の投資指示の実行、投資運営の監督、基金管理者が算出した純資産価値の検証、財務諸表の作成などの責任を持つ。これにより、信託資格を持つ機関は、基金会社との間の業務連携が信託資格を持たない機関よりも強固になる。機関投資家にとって、外資系銀行の信託によるQDIIは具体的にどのような優位性があるのか？「外資系銀行が信託するQDII基金は、従来の中国資系信託銀行とは異なる独自の価値を示している。この差異は、グローバルネットワークの展開、越境サービスの経験、総合的な金融ソリューションの深い融合に根ざしている。まず、外資系銀行は、グローバルな信託ネットワークと清算効率において顕著な先行優位性を持つ。中国資系銀行が主に港股通やアジア太平洋地域の清算システムに依存しているのに対し、HSBC、スタンダードチャータード、シティバンクなどの外資系銀行は、欧米の成熟市場において現地の中央証券保管機関に直接アクセスできる信託支店を持ち、このネットワークの深さは、米国株や欧州株などの先進市場を対象とした場合、信託のQDII基金は資金決済サイクルを短縮したり、日内決済を実現したり、事前清算リスクや資金占用コストを低減できることを意味する。特に、高頻度取引や大口の償還処理において、グローバルネットワークのリアルタイム対応能力は、越境時差による流動性管理の圧力を効果的に緩和し、中国資系銀行の代理店モデルでは成し得ない運用効率を実現している」と、上海のある越境投資プライベートエクイティのパートナー梁斌（仮名）は『華夏時報』の記者に語った。梁斌によると、彼らの機関はすでに外資系銀行と資金信託業務を構築しており、QDII基金はドル、香港ドル、ユーロ、円など多通貨の変換を伴うため、外資系銀行はオフショア人民元業務の蓄積とグローバルな外為取引ネットワークを活用し、より競争力のあるリアルタイム為替レートの提示やCNH流動性のサポートを提供できるという。「為替ヘッジの面では、外資系銀行はオフショア外為スワップ、フォワード、オプション市場と連携し、基金に対して通貨間資金プール管理や自然ヘッジのソリューションを提供し、為替差損益による基金純資産価値への侵食を低減できる。これに対し、中国資系銀行はオンショア人民元のデリバティブにおいて優位性を持つものの、オフショア市場の深さや多通貨即時交換の効率性には改善の余地がある」と梁斌は語った。注目すべきは、外資系銀行が正式にQDII信託業務に進出することは、海外資金の香港株式市場への長期的な配置への楽観的な見方を反映している点だ。「投資の観点から見ると、外資系銀行の信託が初めて突破口を開いたことで、越境型商品が再び市場の注目を集めている。しかし、今回の万億元突破には明確な構造的特徴がある。香港株式のテクノロジー、イノベーション医薬品、油ガスなどの商品の規模拡大が主力であり、投資者の高弾性・高透明性を持つ指数化ツールへの嗜好を反映している」と、クロスボーダー資産配分に特化した投資機関の責任者は『華夏時報』の記者に語った。この責任者は、配分の論理として、クロスボーダーETFの分散化機能は、世界的なマクロ不確実性の高まりの中でますます重要になっていると指摘した。特に、香港株式通のテクノロジー系ETFは、南向き資金の価格決定権の強化とAIのナラティブの拡大により、評価修復の推進力を持ち続けている。資金面では、南向き資金は「エッジ参加者」から「コア価格決定力」へと歴史的な変化を遂げており、年初以来の純流入額は2000億香港ドルを超え、単日純買い入れ額は372億香港ドルの歴史的記録を更新している。内資の港股通テクノロジー構成銘柄の流通時価総額に占める比率も25％を突破した。この「北水南下」の継続は、市場に十分な流動性をもたらすだけでなく、評価のロジックも再構築している。招商証券の最新リサーチレポートは、昨年第4四半期以降、注目されていた港股テクノロジー株セクターが予想通り底打ちの兆しを見せていると指摘した。AIの商用化に向けた大手企業の努力が実を結び始め、巨大モデルの競争も多彩に展開されており、今後の収益回復に向けた動きが蓄積されている。また、港股IPOの海外基石投資家の比率も上昇している。これは、海外の長期資本が再び市場に戻り、新たな活力を注入していることを示している。編集：徐芸茜 編集長：公培佳
最初の外資系銀行が公募型QDIIの管理資格を取得、兆ドル規模の市場エコシステムに新たな変数が登場
本報（chinatimes.net.cn）記者胡金華 上海報道
資産運用商品、特にQDIIの信託業務において、外資系銀行は国内市場で歴史的な突破を成し遂げた。
最近、スタンダードチャータード銀行（中国）有限公司（以下「スタンダードチャータード中国」）は、国泰海通資産管理が発行した国泰海通香港株式優勢セレクト株式型発起式証券投資基金の信託業務を提供すると発表し、これによりスタンダードチャータード中国は、初めて公募型QDII基金と発起式基金の信託を行う外資系銀行となった。
「この突破は、QDII市場の急速な拡大の背景の中で起こった。2026年には、国内のQDII基金の規模は正式に1兆元を超え、1.03兆元に達した。基金の信託業務自体の利益率は高くないが、外資系銀行にとっては、機関投資家の口座開設やFOFなどのビジネスチャンスを生み出すことができ、機関業務の多角化に有利となる」と、3月20日にある国有大手銀行の資金信託部門の責任者は『華夏時報』の記者に語った。
さらに、市場関係者の中には、スタンダードチャータード中国の参入に伴い、フランス銀行、HSBC、ドイツ銀行、シティバンクなど、証券投資基金の信託牌照を持つ他の外資系銀行もこの分野に進出する可能性が高いと分析している。
外資系銀行の正式な展開
資産と富の管理の多角的展開により、外資系機関は越境投資市場に潜む新たな機会をますます重視している。
昨年12月に開催された中国証券業協会第8回会員大会で、証監会主席の呉清は、現在中国の個人資産のうち、株式やファンドなどの資産が約15％を占めており、資産管理と富の管理サービスの需要と潜在力は非常に大きいと指摘した。分散化、多元化の資産配分の理念も浸透しつつある。クロスボーダー投資の特性を持つQDII基金は、信託の需要において、国内基金と比べて顕著な複雑性と独自性を示しており、国内外の信託人の協調、タイムゾーンや市場、多通貨の決済、投資監督、会計、規制報告など、多岐にわたる。
「スタンダードチャータード中国は、今回の事業の実現を通じて、他のQDII商品で実践してきたサービスモデルを公募型QDII基金の分野に拡大している。中国の富裕層管理市場の巨大な成長潜在力は、外資系金融機関にとって広大な発展の機会をもたらし、今後もスーパーコネクターとしての戦略的立ち位置から、中国の富裕層管理市場を深耕し、中国資本市場の高水準な対外開放を支援し、国内投資家のグローバル資産配分をより良くサポートしていく」と、スタンダードチャータード中国の行長兼副取締役の魯静は述べた。
また、国泰海通資産管理も『華夏時報』の記者に対し、今回の国泰海通資産管理とスタンダードチャータード中国の協力は、単なる商品革新にとどまらず、国家の金融高水準開放戦略を支援し、資本の双方向流動を促進する重要な実践であると語った。両者は公募基金の形態を通じて、普惠金融を実践し、投資者の越境投資ニーズに応えている。
「資産規模7000億元超のトップ資産管理機関である国泰海通資産管理と、外資系銀行が共同で初めて外資系銀行が信託・販売を行う公募型QDII商品を推出することは、公募業務の越境展開において重要な一歩だ」と、同社はさらに述べた。
また、外資系銀行の経営層の中には、信託は多くの外資系銀行が取り組む業務であり、国内の基金信託もその重要な一部であるとし、外資系の国内基金事業への参入機関はますます増えるだろうと、事前の準備を進めていると明かす者もいる。
彼らの見解では、スタンダードチャータードは例外ではなく、外資系銀行は集団的に信託業務を展開しており、特に資格牌照を持つ外資系銀行は先手を打つことになる。現在、スタンダードチャータード中国のほかに、フランス銀行、シティバンク、中国HSBC、中国ドイツ銀行の4行が証券投資基金の信託牌照を持っている。
「外資系銀行は、長らく中国における戦略展開の中核を担ってきた分野であり、国内の公募基金の信託はその中でも非常に戦略的価値の高い重要な分野だ。金融の開放が引き続き深化する中、外資系機関の国内基金事業への参入門戸は次第に低くなり、市場参加者の拡大は確実な趨勢となっている。今後、国内投資者が公募基金を通じて香港株、米国株、さらには世界市場に投資する際には、より効率的な越境決済、より専門的な投資監督、より透明性の高い資産会計を享受できるだろう」と、その関係者は指摘した。
外資系銀行のQDII信託の優位性
基金運用において、信託人は全ての基金資産の安全な保管、基金管理者の投資指示の実行、投資運営の監督、基金管理者が算出した純資産価値の検証、財務諸表の作成などの責任を持つ。これにより、信託資格を持つ機関は、基金会社との間の業務連携が信託資格を持たない機関よりも強固になる。
機関投資家にとって、外資系銀行の信託によるQDIIは具体的にどのような優位性があるのか？
「外資系銀行が信託するQDII基金は、従来の中国資系信託銀行とは異なる独自の価値を示している。この差異は、グローバルネットワークの展開、越境サービスの経験、総合的な金融ソリューションの深い融合に根ざしている。まず、外資系銀行は、グローバルな信託ネットワークと清算効率において顕著な先行優位性を持つ。中国資系銀行が主に港股通やアジア太平洋地域の清算システムに依存しているのに対し、HSBC、スタンダードチャータード、シティバンクなどの外資系銀行は、欧米の成熟市場において現地の中央証券保管機関に直接アクセスできる信託支店を持ち、このネットワークの深さは、米国株や欧州株などの先進市場を対象とした場合、信託のQDII基金は資金決済サイクルを短縮したり、日内決済を実現したり、事前清算リスクや資金占用コストを低減できることを意味する。特に、高頻度取引や大口の償還処理において、グローバルネットワークのリアルタイム対応能力は、越境時差による流動性管理の圧力を効果的に緩和し、中国資系銀行の代理店モデルでは成し得ない運用効率を実現している」と、上海のある越境投資プライベートエクイティのパートナー梁斌（仮名）は『華夏時報』の記者に語った。
梁斌によると、彼らの機関はすでに外資系銀行と資金信託業務を構築しており、QDII基金はドル、香港ドル、ユーロ、円など多通貨の変換を伴うため、外資系銀行はオフショア人民元業務の蓄積とグローバルな外為取引ネットワークを活用し、より競争力のあるリアルタイム為替レートの提示やCNH流動性のサポートを提供できるという。
「為替ヘッジの面では、外資系銀行はオフショア外為スワップ、フォワード、オプション市場と連携し、基金に対して通貨間資金プール管理や自然ヘッジのソリューションを提供し、為替差損益による基金純資産価値への侵食を低減できる。これに対し、中国資系銀行はオンショア人民元のデリバティブにおいて優位性を持つものの、オフショア市場の深さや多通貨即時交換の効率性には改善の余地がある」と梁斌は語った。
注目すべきは、外資系銀行が正式にQDII信託業務に進出することは、海外資金の香港株式市場への長期的な配置への楽観的な見方を反映している点だ。
「投資の観点から見ると、外資系銀行の信託が初めて突破口を開いたことで、越境型商品が再び市場の注目を集めている。しかし、今回の万億元突破には明確な構造的特徴がある。香港株式のテクノロジー、イノベーション医薬品、油ガスなどの商品の規模拡大が主力であり、投資者の高弾性・高透明性を持つ指数化ツールへの嗜好を反映している」と、クロスボーダー資産配分に特化した投資機関の責任者は『華夏時報』の記者に語った。
この責任者は、配分の論理として、クロスボーダーETFの分散化機能は、世界的なマクロ不確実性の高まりの中でますます重要になっていると指摘した。特に、香港株式通のテクノロジー系ETFは、南向き資金の価格決定権の強化とAIのナラティブの拡大により、評価修復の推進力を持ち続けている。資金面では、南向き資金は「エッジ参加者」から「コア価格決定力」へと歴史的な変化を遂げており、年初以来の純流入額は2000億香港ドルを超え、単日純買い入れ額は372億香港ドルの歴史的記録を更新している。内資の港股通テクノロジー構成銘柄の流通時価総額に占める比率も25％を突破した。この「北水南下」の継続は、市場に十分な流動性をもたらすだけでなく、評価のロジックも再構築している。
招商証券の最新リサーチレポートは、昨年第4四半期以降、注目されていた港股テクノロジー株セクターが予想通り底打ちの兆しを見せていると指摘した。AIの商用化に向けた大手企業の努力が実を結び始め、巨大モデルの競争も多彩に展開されており、今後の収益回復に向けた動きが蓄積されている。また、港股IPOの海外基石投資家の比率も上昇している。これは、海外の長期資本が再び市場に戻り、新たな活力を注入していることを示している。
編集：徐芸茜 編集長：公培佳