著：李志慧、Fabiana Negrin Ochoa2022年、アジア各国の中央銀行はインフレの高まりに対し、利上げで対応しました。中東紛争によりエネルギー価格が急騰する中、市場は今回の政策当局の対応を注視しています。一週間にわたる政策決定の結果、多くの銀行は中東の戦争がもたらす経済への脅威に警戒感を示しながらも、行動を控えました。日本、インドネシア、台湾の中央銀行は様子見を選択し、米国、カナダ、英国、欧州の中央銀行も同様でした。例外はオーストラリアで、政策当局は利上げをわずかに賛成多数で決定しました。これは、エネルギー価格のショックが起きる前からインフレが過熱気味だったため、予想通りの決定でした。SwissquoteのIpek Ozkardeskayaは、「中東紛争は激化しており、適切な金融政策の対応が何であるかは誰もわからない」と結論付けました。過去から学ぶことはできるものの、今回は状況が異なります。アジアの多くの国では、昨年の利下げ後も金利は比較的高いままで、消費者需要は脆弱で成長も鈍化しています。また、供給主導のショックに対して利上げが大きな効果をもたらすわけではありません。Moody's AnalyticsのStefan Angrickは、「中央銀行は金利を引き上げてホルムズ海峡を再びエネルギーが流れるようにすることはできない」と述べています。現時点では、財政政策が一部の負担を担っており、アジア各国の政府は燃料補助や価格上限などの措置を講じて、消費者への打撃を和らげようとしています。それでも、戦闘が続く場合、一部の中央銀行は金融引き締めを余儀なくされる可能性があります。利下げはますます不可能に見えます。Maybankのアナリストは、「エネルギー価格のショックは金融緩和サイクルを短絡させた」と述べています。彼らは、フィリピンとシンガポールの中央銀行が金融政策を引き締めると予想しており、ASEAN諸国の他の主要経済圏は今年も据え置きの見込みです。DBSのエコノミストは、エネルギーコストとともに食品価格も同時に急騰すれば、2022年に観測された商品価格主導のインフレスパイクと同様に、東南アジアにとって大きなリスクになると警告しています。「インフレの脅威が再燃すれば、地域の中央銀行は広がる価格圧力や二次的な価格効果に警戒し続ける必要があり、金融政策だけでは供給主導の価格ショックを完全に緩和できない」と、DBSのChua Han TengとRadhika Raoはメモで述べています。今週の中央銀行の声明には、警戒感の高まりが明らかでした。日本銀行は、原油価格が基礎的なインフレを加速させるリスクを注意深く監視しており、夏の利上げ期待を強めています。Moody's AnalyticsのAngrickは、「インフレが加熱すれば、そのタイムラインは前倒しされる可能性がある」と述べています。インドネシアでは、中央銀行の総裁が中東戦争の影響で利下げの可能性を伝えなくなったと述べました。インドネシア銀行の最優先事項はルピアの安定維持であり、安全資産への逃避取引がドルを支え、新興国通貨に重圧をかけているためです。ルピアが大きく圧力を受けたり、インフレ期待が高まったりすれば、政策の引き締めもあり得るとBNPパリバのChandresh Jainは指摘しています。台湾の政策当局はすでに今年のインフレ予測を引き上げており、昨年の好調な成長と、多くの同業他社よりも引き締め的な金利政策を維持していることから、余裕を持っています。総じて、世界の中央銀行は、中東危機がインフレを押し上げる場合には利上げに前向きな姿勢を示していますが、その道筋はショックの持続期間と激しさに依存するとBNPパリバのJainは述べています。著：Jihye Lee（jihye.lee@wsj.com）、Fabiana Negrin Ochoa（fabiana.negrinochoa@wsj.com）（END）ダウ・ジョーンズ・ニュースワイヤー2026年3月20日 06:51 ET（10:51 GMT）著作権（c）2026 ダウ・ジョーンズ・カンパニー, Inc.
アジアの中央銀行、中東紛争の長期化を受けて傍観者の立場に転じる
著：李志慧、Fabiana Negrin Ochoa
2022年、アジア各国の中央銀行はインフレの高まりに対し、利上げで対応しました。中東紛争によりエネルギー価格が急騰する中、市場は今回の政策当局の対応を注視しています。
一週間にわたる政策決定の結果、多くの銀行は中東の戦争がもたらす経済への脅威に警戒感を示しながらも、行動を控えました。
日本、インドネシア、台湾の中央銀行は様子見を選択し、米国、カナダ、英国、欧州の中央銀行も同様でした。例外はオーストラリアで、政策当局は利上げをわずかに賛成多数で決定しました。これは、エネルギー価格のショックが起きる前からインフレが過熱気味だったため、予想通りの決定でした。
SwissquoteのIpek Ozkardeskayaは、「中東紛争は激化しており、適切な金融政策の対応が何であるかは誰もわからない」と結論付けました。
過去から学ぶことはできるものの、今回は状況が異なります。アジアの多くの国では、昨年の利下げ後も金利は比較的高いままで、消費者需要は脆弱で成長も鈍化しています。
また、供給主導のショックに対して利上げが大きな効果をもたらすわけではありません。
Moody’s AnalyticsのStefan Angrickは、「中央銀行は金利を引き上げてホルムズ海峡を再びエネルギーが流れるようにすることはできない」と述べています。
現時点では、財政政策が一部の負担を担っており、アジア各国の政府は燃料補助や価格上限などの措置を講じて、消費者への打撃を和らげようとしています。
それでも、戦闘が続く場合、一部の中央銀行は金融引き締めを余儀なくされる可能性があります。利下げはますます不可能に見えます。
Maybankのアナリストは、「エネルギー価格のショックは金融緩和サイクルを短絡させた」と述べています。
彼らは、フィリピンとシンガポールの中央銀行が金融政策を引き締めると予想しており、ASEAN諸国の他の主要経済圏は今年も据え置きの見込みです。
DBSのエコノミストは、エネルギーコストとともに食品価格も同時に急騰すれば、2022年に観測された商品価格主導のインフレスパイクと同様に、東南アジアにとって大きなリスクになると警告しています。
「インフレの脅威が再燃すれば、地域の中央銀行は広がる価格圧力や二次的な価格効果に警戒し続ける必要があり、金融政策だけでは供給主導の価格ショックを完全に緩和できない」と、DBSのChua Han TengとRadhika Raoはメモで述べています。
今週の中央銀行の声明には、警戒感の高まりが明らかでした。
日本銀行は、原油価格が基礎的なインフレを加速させるリスクを注意深く監視しており、夏の利上げ期待を強めています。Moody’s AnalyticsのAngrickは、「インフレが加熱すれば、そのタイムラインは前倒しされる可能性がある」と述べています。
インドネシアでは、中央銀行の総裁が中東戦争の影響で利下げの可能性を伝えなくなったと述べました。インドネシア銀行の最優先事項はルピアの安定維持であり、安全資産への逃避取引がドルを支え、新興国通貨に重圧をかけているためです。ルピアが大きく圧力を受けたり、インフレ期待が高まったりすれば、政策の引き締めもあり得るとBNPパリバのChandresh Jainは指摘しています。
台湾の政策当局はすでに今年のインフレ予測を引き上げており、昨年の好調な成長と、多くの同業他社よりも引き締め的な金利政策を維持していることから、余裕を持っています。
総じて、世界の中央銀行は、中東危機がインフレを押し上げる場合には利上げに前向きな姿勢を示していますが、その道筋はショックの持続期間と激しさに依存するとBNPパリバのJainは述べています。
著：Jihye Lee（jihye.lee@wsj.com）、Fabiana Negrin Ochoa（fabiana.negrinochoa@wsj.com）
（END）ダウ・ジョーンズ・ニュースワイヤー
2026年3月20日 06:51 ET（10:51 GMT）
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