マッコーリー：中国本土のクラウドサービス価格戦争は底打ちと予想、アリババのWクラウド事業の変革コンビネーションに強気、目標株価は216香港ドル

マッコリーはリサーチレポートで、引き続き阿里巴巴-W（09988）をカバレッジ内のユニークなインフラ投資対象として好意的に見ていると述べ、阿里巴巴H株をマーカリーに追加した。

買い推奨リスト。香港株の目標株価は216香港ドル、阿里巴巴（BABA.US）の米国株目標株価は222.1ドル。

レポートによると、中国のクラウドサービス提供者の「価格戦争」時代はほぼ底を打ったようだ。Tencent Cloudが以前に類似の措置を取った後、阿里雲は3月18日に公式ウェブサイトで、4月中旬からAI計算およびストレージサービスの価格を引き上げると正式に発表した。この動きは、世界的なAI需要の爆発的な増加に伴い、クラウドサービスの需要が継続的に増加し、サプライチェーンとハードウェアコストも大幅に上昇していることを示している。供給制約のある環境下で、業界は広範な価格調整を進めている。

公告によると、阿里雲はT-Head Zhenwu 810Eおよび関連AIチップサービスの価格を5％から34％引き上げ、クラウドファイルストレージサービスのCPFSも約30％値上げする。

同行は、この価格調整により、6月期からクラウド事業の一顧客あたり平均収益の増加が促進されると予測している。急増するトークン需要と企業のAI採用と相まって、阿里雲は2027年3月期の収益成長を達成すると信じている。さらに、市場は高い資本支出と大規模言語モデルのトレーニングコストによる全体的な利益率の大幅な低下に注目しているが、クラウド事業内の収益構造の変化は依然として有利であり、収益は低利益の汎用IaaSから高付加価値のPaaSやSaaSへと徐々にシフトしている。

マッコリーは、阿里巴巴の「トークンセンター」の設立は重要なマイルストーンであり、同社のAI戦略における「欠けていたピース」を補完するものだと考えている。複数のアプリケーションとインフラユニットを統合した統一フレームワークにより、阿里巴巴は過去にAIの実行を妨げていた孤島現象を積極的に解消しつつあると見ている。

（編集：郭健東）

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