30年のリーディングカンパニーは安定して維持できるか？南僑食品の海外市場の成長が顕著

AIの海外市場成長の背後にある戦略的支えは何か？

市場展開の広さと深さは、南侨食品のリスク耐性をさらに強化している。

出品｜中訪網

監修｜李晓燕

2023年3月9日、南侨食品は2025年の年間報告書を発表し、年間売上高は30.65億元（約530億円）で、前年同期比で2.99％微減。純利益は4066.83万元（約7億円）で、前年同期比79.81％減少し、上場以来の一時的な業績圧迫の結果を示した。このデータの背後には、伝統的なベーキング原料企業が直面する原材料価格の高騰、下流の消費回復の遅れ、業界競争の激化といった共通の課題がある一方で、過去30年にわたる業界への深耕による底力、全産業チェーンの展開によるリスク耐性、積極的な転換戦略の堅持も明らかになっている。業界サイクルの調整期において、南侨食品は安定した収益、強化された研究開発、チャネル拡大、構造最適化の戦略的打撃をもって、経営の基本盤を守りつつ、長期的な高品質成長の土台を築いている。

2025年、世界的なコモディティ価格の変動と上昇により、ベーキング原料業界は一般的にコスト圧力に直面している。南侨食品も例外ではない。報告期間中、主要原材料のパーム油、ココナッツ油、輸入天然クリームなどの価格は前年同期比で大幅に上昇し、ココナッツ油は史上最高値を記録。ユーロ為替の変動も重なり、生産コストを直接押し上げた。同時に、下流の消費者価格感度が著しく高まり、ベーキング店やチェーンブランドなどの競争が激化。これにより、企業のコスト伝達が阻害され、商品価格の引き上げ幅は原材料の上昇に追いつかず、遅れも生じて、最終的に総合的な毛利率の低下と純利益の一時的な減少を招いた。これは業界全体の共通の圧力の客観的反映であり、企業の経営基盤に根本的な問題があるわけではなく、むしろベーキング油脂分野におけるリーダーシップとコア競争力には影響しない。

短期的には利益圧迫が続くものの、南侨食品は依然として強固な経営耐性を示し、収益規模は安定を保ち、大きな変動もなく、業界サイクルを乗り越える重要な支えとなっている。同社はベーキング用油脂分野において約30年にわたり深耕し、徐々に生クリーム、乳製品、フィリング、プレミックスなど多様な分野へ展開。全カテゴリーをカバーする原料供給体制を構築している。消費シーンや構造、習慣の変革に直面し、積極的に新しいトレンドを取り入れ、新商品開発、新チャネル拡大、新規顧客獲得の三位一体で、伝統的な成長鈍化の影響をヘッジしている。報告期間中、販売代理店ネットワークの最適化を進め、期末には539社の代理店を擁し、年内に137社を新規追加、79社を淘汰。新規代理店による売上は6478.94万元（約11億円）に達し、チャネル構造の健全化を促進、収益の安定化に寄与している。

製品構造のアップグレードと研究開発の革新は、南侨食品がサイクルを乗り越えるための核心的推進力だ。2025年、同社は研究開発投資を継続的に増やし、技術革新を通じて高級化、機能化、健康志向への転換を推進。消費者のアップグレードニーズに的確に応えている。クリーム分野では、多様な市場に適合した新商品を次々と投入し、自社開発の高級希釈クリーム「侨百乐」は好評を博した。プレミックスベーキング商品も、デンマークのパイ生地や特色のフィリング入りスイーツなど高付加価値商品を拡充。販売量や原材料価格の上昇により営業コストは前年同期比で34.74％増加したものの、成長エネルギーは依然旺盛で、第二の成長曲線となっている。同時に、希釈クリームの新国標に先行して対応し、「艾易純希釈クリーム」などの適合製品を投入、乳製品の国産置き換えを加速し、輸入品の独占状態を打破。技術的な壁を活用した差別化競争優位を築いている。

市場展開の広さと深さは、南侨食品のリスク耐性をさらに高めている。国内市場では、華南、華東、華中をコアエリアとし、北方、西南、東北などの地域へも深耕を続け、チャネルを三、四線都市まで拡大。ベーキング店、高級ホテル、カフェ・ティードリンク、スーパーマーケットなど多様な業態をカバーし、地域ごとの食習慣や消費ニーズに適応している。海外市場の開拓も顕著で、報告期間中の海外売上は前年同期比13.41％増加し、販売比率も着実に上昇。東南アジアを起点としたグローバル展開は一定の成果を上げ、国内の安定基盤と海外の成長を両立させる二重市場構造を形成している。各地域の毛利率は原材料コスト上昇の影響で低下したものの、多様な市場展開により特定地域のリスク分散に成功し、グローバル運営の戦略的視野を示している。

財務の健全性は、短期的な圧力に対応し、長期的な転換を推進するための十分な基盤を提供している。報告期末時点で、資産負債比率は低水準を維持し、流動比率と速動比率も健全な水準を保ち、返済能力は安定。営業活動によるキャッシュフロー純額は5292.65万元（約9億円）で、前年同期比で減少したものの、引き続き正のキャッシュフローを維持し、良好な資金管理と経営の実現性を示している。さらに、全株主に対して10株につき0.3元（税引き前）の配当を予定しており、業界の逆風の中でも配当を継続、長期的な成長への自信と投資家への責任感を示している。

注目すべきは、実質的な支配者の一人である陳飛龍氏が不幸にも逝去したことだが、彼は在任しておらず、同事件が生産や経営に大きな影響を及ぼすことはないと明言されている。取締役会や上級管理職は通常通り職務を遂行し、各種事業も順調に進行している。南侨食品の成長の礎を築いた重要な人物である陳飛龍氏の遺産は、同社の成熟したガバナンス体制と専門的な経営チームによって継続され、戦略の一貫性と経営の安定性を確保している。今後の発展を支える基盤となっている。

今後、ベーキング原料業界の長期的な成長論は変わらず、消費のアップグレードや健康志向、プレミックス化の普及が市場拡大を促進し続ける。南侨食品の長期成長の可能性は依然として広大だ。短期的には、主要原材料価格の段階的な低下に伴い、コスト圧力は大きく緩和され、価格調整や構造最適化の効果も徐々に現れる見込みで、収益の回復が期待される。2025年四半期には、三四半期比で毛利率が2.68ポイント上昇し、純利益は黒字に転じるなど、前向きな兆候も見られる。

長期的には、同社は市場深化と製品革新の二軸戦略を堅持し、次の三つの重点分野で突破を目指す：一つは、ベーキング油脂のコア優位性を維持・強化し、クリーンラベルや機能性へのアップグレードを推進。二つは、プレミックスや淡クリームなど高成長分野を拡大し、新たな業績柱を築く。三つは、国内外のチャネル展開を深化させ、新興業態への浸透を図る。さらに、生産工程の最適化、自動化の推進、サプライチェーン管理の強化により、コスト削減と効率向上を図り、経営の活力を一層高める。

業界の周期的変動は常態であり、短期的な利益の変動は長期的な価値の本質を変えない。南侨食品の2025年の業績は、伝統的なベーキング原料企業の転換期の痛みの実態を映し出すとともに、リーダー企業としての変革への意志と初心を堅持する姿勢の証でもある。過去30年にわたるブランドの蓄積、多品種の製品ラインナップ、全国に張り巡らされた販売ネットワーク、継続的な研究開発力は、同社の模倣困難なコア競争壁を築いている。業界サイクルの回復と転換の成果が見え始める中、南侨食品は短期的な圧力を乗り越え、高品質な成長軌道に復帰し、より堅実な経営と優れた製品で市場と投資家の信頼に応えていく。