2026年のNetflixは買い、売り、それとも保有か？

最悪の事態を想像するのは簡単です：Netflix（NFLX 3.10％）はワーナー・ブラザース・ディスカバリーのほとんどを買収したいと考え、高額な価格を支払う覚悟があった。しかし、最終的にはパラマウント・スカイダンスに競り負け、強力なライバルの誕生の舞台が整いました。

ワーナーのストリーミング資産や知的財産を買収する見込みは、ほとんどのNetflix株主には好意的に受け止められませんでした。しかし、株価は最初にワーナー買収に関心を示したときに失った半分程度しか回復しておらず、これは投資家がワーナー・ブラザースとパラマウントが提携して何を成し遂げるかについて抱く懸念を示しています。

問題は、市場がNetflixの将来のストリーミング競争力を過大評価しているのか、過小評価しているのかということです。投資家にとってより重要なのは：今年のNetflixは買い、売り、またはホールドすべきかという点です。

画像出典：Getty Images。

それなしの方が良かった？

ほとんどの株主は今や、Netflixがワーナーのスタジオ、HBO Max、DCコミックスのフランチャイズ、そしてテレビ事業以外のいくつかの資産に対して830億ドルの現金と株式を支払うことはないと考えているようです。しかし、Netflixはこれらの資産を欲しがった理由があります。今、それらを手に入れることはできませんが、パラマウントが手に入れることになるのです。

ただし、長期的には、望んでいたことができない方が良い場合もあります。これはいくつかの理由によるものです。

最も明白なのは、Netflixが最終的に落札者だった場合のコストです。支払う準備をしていた830億ドルは、昨年の総収益がわずかに200億ドルを超えた事業にとっては非常に大きな金額です。そして、そのうち約20億ドルを利息・税金・減価償却前の利益に変えていました。

コスト削減と収益拡大のシナジーも達成できたでしょう（Netflixは年間20億ドルから30億ドルの節約を示唆していました）が、その価格に見合うだけの上昇余地が十分にあったとは言えません。

たとえ価格がもっと手頃だったとしても、別々に作られ、発展してきた複数の事業ユニットやブランドを統合するという大きな課題は依然として残っています。合併後も、消費者が新たなエンターテインメントメディアの巨人を受け入れる準備ができているとは限りません。

例えば、Netflixの既存のストリーミングプラットフォームとHBO Maxを統合する可能性を考えてみてください。多くの消費者はすでに、単一のサービス内でも選択肢が多すぎて圧倒されていると報告しており、ストリーミングサービスの価格上昇にも苛立ちを感じています。

業界調査会社Antennaによると、2023年以降、米国のストリーミング顧客の離脱率は徐々に増加しており、市場の成熟にもかかわらず、価格の緩やかな上昇と歩調を合わせているとのことです。HBO MaxをNetflixのプラットフォームにシームレスに統合しても、特に価格が上がる場合は、期待された結果にはつながらなかったかもしれません。

次に、より哲学的な観点からのメリットは、ワーナー買収の計画が頓挫したことで、今後の展望が明確になったことです。Netflixは今や多くのことを見通せる状態にあります。ワーナー・ブラザース・ディスカバリーは唯一の本格的な買収ターゲットでしたが、それがなくなった今、Netflixはライブスポーツ、広告、コンテンツやブランドの開発といった自社の成長戦略に全力を尽くすことができます。時間はかかりますが、長期的にはより良い結果をもたらすはずです。

最後に、もしもNetflixがワーナー・ブラザース・ディスカバリーのほとんどを83億ドルで買収していたら、何十億ドルもの借金を背負うことになったでしょう。しかし今、ライバルのパラマウント・スカイダンスは、約54億ドルの新たな借入と、取引完了のために発行される41億ドル相当の新株により、負債を抱えています。

これにより、すでに130億ドル超の長期負債を抱える10億ドル規模の企業は、今後も無期限に財政的に圧迫される可能性があります。そして、それは他の投資機会への資金投入を制限します。一方、Netflixは財政的に柔軟性を保ち続けており、競合他社ができないような戦略的な動きが可能です。

最終判断

しかし、これが今の株式の魅力にどう影響しているのでしょうか？これはすべて、現時点の株価に反映されていない純粋なプラス要素です。したがって、2026年に向けてこの株は買いと考えられます。特に、ワーナー・ブラザース・ディスカバリーの買収計画が最初に発表された時点からほぼ10％下落しており、2025年中頃のピークからも約30％下落していることを考えると、なおさらです。

この現在の価格は、ワーナーの大部分を買わないことの見込める上昇余地を反映していないだけでなく、ストリーミング業界のトップブランドとしてのNetflixの地位も過小評価しています。

展開

NASDAQ：NFLX

Netflix

本日の変動

(-3.10%) $-2.94

現在の価格

$91.76

主要データポイント

時価総額

$387B

本日のレンジ

$90.78 - $95.75

52週レンジ

$75.01 - $134.12

出来高

1.6M

平均出来高

48M

総利益率

48.59％

なぜなら、アナリストは、ワーナーなしでもNetflixの売上高が今年13％以上成長し、来年にはほぼ12％の改善が見込まれると予測しており、長年続く成長ペースが利益をさらに加速させる可能性が高いからです。この会社をカバーするほとんどのアナリストも、株式を強く買い推奨しており、コンセンサス目標株価は113.09ドルで、現価格より20％高い水準です。

結論：Netflixの現状と位置には何の問題もありません。多くの投資家が過剰に考えすぎているだけです。