Duluth Holdings、別の厳しい四半期の後でガイダンスを削減

今年はダルース・ホールディングス（DLTH +44.15%）にとって厳しい年となった。この小売業者の株価は、いくつかの期待外れの決算報告とリーダーの突然の辞任により、年初来で60%以上下落している。

残念ながら、同社の第2四半期の業績は悪化の一途をたどった。売上高の伸びは鈍化し、粗利益率は再び低下し、純利益はほぼ消失した。さらに、経営陣は新規店舗の開店ペースを遅らせ、通年のガイダンスも引き下げると発表した。

ダルース・ホールディングス2019年度第2四半期の結果：数字の概要

出典：ダルース・ホールディングス社

今四半期に何が起きたのか？

• 新規店舗の開店により、小売売上は24%増の6170万ドルとなった。カタログ販売を中心とする直販は横ばいの6030万ドルだった。合計売上は1億2200万ドルで、ウォール街の予想である1億2760万ドルを大きく下回った。
• 粗利益率は312ベーシスポイント低下した。この減少は販促活動や値下げによるものとされた。
• 販売管理費は16.7%増の6110万ドルに膨らんだ。
• 利益率の低下と支出増により、純利益は70%減の190万ドル、1株当たり0.06ドルとなった。これはアナリスト予想の0.10ドルを下回る結果だ。
• 四半期末時点で、ダルースは55店舗を運営している。
• ステファニー・プグリエーズCEOは8月30日に辞任した。ダルースの創業者スティーブン・シュレヒトが後任のトップに就いた。

画像出典：ダルース・ホールディングス

経営陣のコメント

シュレヒトは、2019年はダルースにとって困難な年だったと認めている。

今期前半の業績は期待を下回り、今後は売上と収益の大部分を占める第4四半期の成功に全力を注ぐ必要があります。過去1年半でいくつかの成長の痛みも経験しました。これに対応し、2020年は小売拡大のペースを緩め、資産効率の改善と営業利益率の向上に集中する計画です。私たちは、2020年に実を結ぶと期待されるいくつかの改善を行っており、長期的な成功に向けて強力なチームを整えています。

決算説明会でCFOのデイブ・ロレッタは、店舗拡大計画の背景について次のように述べた。

新市場での店舗展開は続けますが、過去数年より30%から40%少ない面積拡大を計画しています。システムやインフラへの投資も抑制される見込みです。これは、成長するオムニチャネル事業を支えるための基盤投資がほぼ完了しているためです。

ダルース・ホールディングスの最新の決算説明会のトランスクリプトもご覧ください。

今後の見通し

この厳しい四半期の結果を受けて、経営陣は通年のガイダンスを引き下げた。

出典：ダルース・ホールディングス。EBITDA＝利払い・税金・減価償却前利益。

参考までに、ウォール街はダルースの通年売上高を6億4800万ドル、1株当たり利益を0.70ドルと予想していたため、新しいガイダンスの中央値はコンセンサス予想を大きく下回っている。これに四半期の軟調な結果が重なり、決算発表後に株価が二桁の下落を見せたのも無理はない。

CFOのロレッタは、このニュースが市場に好意的に受け止められるとは思っていなかったため、楽観的な見通しを示した。

2019年後半は、営業利益率の向上と、計画・投資してきた純利益の成長を実現する転換点になると期待しています。

この決算報告を詳しく見ていくと、ロレッタの楽観的な見解を共有するのは難しい。売上の伸びは著しく鈍化し、管理側は在庫処分のために販促や値下げに頼っており、利益率を圧迫している。通年ガイダンスも引き下げられ、新規店舗の開店も遅れる。CEOの突然の辞任も状況をさらに悪化させている。

かつて私は、ダルース・ホールディングスは素晴らしい成長株になり得ると信じていた。しかし、長期的な投資の観点から見ると、その見通しは大きく後退した。今日の株価は、将来の予想利益の14倍と割安に見えるかもしれないが、多くの問題が山積している現状では、投資意欲を持つのは難しい。私の計画は、安全な場所から成功の立て直しを応援し、より有望な企業に注力することだ。