文｜韓軍 梁骁 宗枫1）中東戦争の影響で世界的に原油価格が大幅に上昇。ホルムズ海峡の石油輸送量は90%以上減少し、この海峡は世界の20%の石油海運を担っている。3月初めに米国産原油とブレント原油の先物価格は90ドル/バレルを突破し、週次でそれぞれ36%、28%上昇。3月12日にブレント原油は100.46ドル/バレルで初めて100ドルを超え、13日にはブレントと米国産原油がそれぞれ100.34ドル、95.65ドルを記録。IEAは3月の世界の石油供給が800万バレル/日減少すると予測し、中東4か国の減産は670万バレル/日超、戦略備蓄の4億バレルは20〜25日分の供給不足を埋めるに過ぎないと指摘。米国は備蓄放出やシェール油増産、外交調整を検討するも、手段には制約がある。2）カタールの生産停止により欧州天然ガス価格が大幅に上昇。カタールが液化天然ガス（LNG）の生産を停止し、欧州の天然ガス在庫が低水準にあることと相まって、欧州の基準価格であるオランダTTF天然ガス先物は今週67%以上の上昇を記録。原油と天然ガスの価格高騰は世界的なインフレ期待を押し上げ、各国の中央銀行の景気維持とインフレ抑制の難しさを増大させている。ホルムズ海峡封鎖により国際原油価格が急騰。中東の戦闘激化によりホルムズ海峡の輸送はほぼ停止状態となり、世界の石油輸送の約20%を占めるこの海峡の通行量は90%以上減少。3月初めに米国産原油とブレント原油の先物はともに90ドル/バレルを突破し、週次で36%、28%上昇。3月12日にはブレント原油が100.46ドルで初めて100ドルを超え、13日にはブレントと米国産原油がそれぞれ100.34ドル、95.65ドルを記録。IEAは3月の世界の石油供給が800万バレル/日減少すると予測し、中東4か国の減産は670万バレル/日超、戦略備蓄の4億バレルは20〜25日分の供給不足を補うに過ぎないと指摘。米国は備蓄放出やシェール油増産、外交調整を検討するも、手段には制約がある。カタールの天然ガス生産停止により欧州天然ガス価格が急騰。カタールの液化天然ガス生産停止の直接的な影響と、欧州の天然ガス在庫が低水準にある市場背景により、欧州の天然ガス価格は今週67%以上上昇。天然ガスと原油の価格高騰は世界的なインフレ期待を押し上げ、各国の中央銀行は景気維持とインフレ抑制の板挟み状態に陥っている。ロシア・ウクライナ紛争の激化による世界貿易リスク現在も続くロシア・ウクライナ紛争は、欧州やロシア関連の航路貿易に深刻な影響を及ぼし、世界的な海運システムの崩壊やグローバル化の逆行リスクを伴う。投資家は戦況の推移やエネルギー政策、制裁動向に注視すべき。世界経済の回復は予想を下回る地政学的緊張の高まり、サプライチェーンの課題、インフレ圧力の継続などにより、世界経済の回復は依然不確実性を抱え、困難な状況が続く。もしも世界的な経済回復が大きく遅れる場合、物流需要は大幅に減少する可能性がある。物流コストの政策規制変化2022年9月に国務院が「营商环境优化及降低市场主体制度性交易成本的意见」を発表し、物流サービス料金の引き下げや、港湾、貨物ヤード、専用線などの料金監督強化、船会社や貨物代理店の料金行為の規範化を推進。政策規制の変化により物流コストが予想外に変動し、物流企業の業績に影響を及ぼす可能性がある。燃料コストの大幅上昇国際原油価格の変動により、物流企業の燃料コストは大きく上昇するリスクを伴う。さらに、ロシア・ウクライナ紛争による国際エネルギー市場の不安定化は、国内のエネルギー安全保障にも圧力をかけ、エネルギー価格の高騰リスクを高め、物流コストの増加につながる。韓軍：世界的な交通輸送およびエネルギーの首席アナリスト。上海国際航運研究センター勤務経験、3年の政府計画・市場コンサルティング経験を持ち、交通運輸部、上海市交通委、港航企業などに20以上の意思決定支援を提供。交通運輸業界の証券研究経験は10年に及び、航運、港湾、高速鉄道、宅配、物流分野を深くカバー。周期性と政策性の投資機会を把握するのが得意。2021年第19回新财富最佳分析師交通運輸業界第5位。梁骁：交通運輸業界アナリスト。南開大学修士。中集集団物流部門、順豊控股、京東物流に勤務経験。『国家多式聯運標準修訂提案報告』の作成や「十四五」交通物流計画への助言を行う。2022年に中信建投証券研究開発部に加入し、宅配・倉庫輸送・サプライチェーン物流・越境物流・鉄道貨物・航空物流を担当。豊富な研究経験とリソースを持ち、長期的な企業価値の把握と掘り下げに長ける。勤務地は北京。宗枫：中信建投証券のグローバルエネルギー・輸送アナリスト。産業サイクル、資本支出、企業の基本面変化に長く注目。北京外語大学で金融と英語のダブル学位取得、復旦大学で国際工商管理修士。MITのサマー・プログラムにも参加。デロイト中国で上級監査員として勤務し、多数のA株・H株上場企業の監査に従事。その後、一次市場のリスク投資機関で早期プロジェクトの発掘と投資判断を担当。西部証券に加入後、交通輸送業界の調査を行う。証券調査レポートタイトル：《中東紛争の継続により、世界の油・ガス価格が大幅上昇》公開日：2026年3月15日発行機関：中信建投証券股份有限公司本レポートの分析者： 韓軍 SAC番号：S1440519110001SFC番号：BRP908梁骁 SAC番号：S1440524050005宗枫 SAC番号：S1440525120004
中信建投 | 中東紛争が続き、世界的な油・ガス価格が大幅に上昇
文｜韓軍 梁骁 宗枫
1）中東戦争の影響で世界的に原油価格が大幅に上昇。ホルムズ海峡の石油輸送量は90%以上減少し、この海峡は世界の20%の石油海運を担っている。3月初めに米国産原油とブレント原油の先物価格は90ドル/バレルを突破し、週次でそれぞれ36%、28%上昇。3月12日にブレント原油は100.46ドル/バレルで初めて100ドルを超え、13日にはブレントと米国産原油がそれぞれ100.34ドル、95.65ドルを記録。IEAは3月の世界の石油供給が800万バレル/日減少すると予測し、中東4か国の減産は670万バレル/日超、戦略備蓄の4億バレルは20〜25日分の供給不足を埋めるに過ぎないと指摘。米国は備蓄放出やシェール油増産、外交調整を検討するも、手段には制約がある。
2）カタールの生産停止により欧州天然ガス価格が大幅に上昇。カタールが液化天然ガス（LNG）の生産を停止し、欧州の天然ガス在庫が低水準にあることと相まって、欧州の基準価格であるオランダTTF天然ガス先物は今週67%以上の上昇を記録。原油と天然ガスの価格高騰は世界的なインフレ期待を押し上げ、各国の中央銀行の景気維持とインフレ抑制の難しさを増大させている。
ホルムズ海峡封鎖により国際原油価格が急騰。中東の戦闘激化によりホルムズ海峡の輸送はほぼ停止状態となり、世界の石油輸送の約20%を占めるこの海峡の通行量は90%以上減少。3月初めに米国産原油とブレント原油の先物はともに90ドル/バレルを突破し、週次で36%、28%上昇。3月12日にはブレント原油が100.46ドルで初めて100ドルを超え、13日にはブレントと米国産原油がそれぞれ100.34ドル、95.65ドルを記録。IEAは3月の世界の石油供給が800万バレル/日減少すると予測し、中東4か国の減産は670万バレル/日超、戦略備蓄の4億バレルは20〜25日分の供給不足を補うに過ぎないと指摘。米国は備蓄放出やシェール油増産、外交調整を検討するも、手段には制約がある。
カタールの天然ガス生産停止により欧州天然ガス価格が急騰。カタールの液化天然ガス生産停止の直接的な影響と、欧州の天然ガス在庫が低水準にある市場背景により、欧州の天然ガス価格は今週67%以上上昇。天然ガスと原油の価格高騰は世界的なインフレ期待を押し上げ、各国の中央銀行は景気維持とインフレ抑制の板挟み状態に陥っている。
ロシア・ウクライナ紛争の激化による世界貿易リスク
現在も続くロシア・ウクライナ紛争は、欧州やロシア関連の航路貿易に深刻な影響を及ぼし、世界的な海運システムの崩壊やグローバル化の逆行リスクを伴う。投資家は戦況の推移やエネルギー政策、制裁動向に注視すべき。
世界経済の回復は予想を下回る
地政学的緊張の高まり、サプライチェーンの課題、インフレ圧力の継続などにより、世界経済の回復は依然不確実性を抱え、困難な状況が続く。もしも世界的な経済回復が大きく遅れる場合、物流需要は大幅に減少する可能性がある。
物流コストの政策規制変化
2022年9月に国務院が「营商环境优化及降低市场主体制度性交易成本的意见」を発表し、物流サービス料金の引き下げや、港湾、貨物ヤード、専用線などの料金監督強化、船会社や貨物代理店の料金行為の規範化を推進。政策規制の変化により物流コストが予想外に変動し、物流企業の業績に影響を及ぼす可能性がある。
燃料コストの大幅上昇
国際原油価格の変動により、物流企業の燃料コストは大きく上昇するリスクを伴う。さらに、ロシア・ウクライナ紛争による国際エネルギー市場の不安定化は、国内のエネルギー安全保障にも圧力をかけ、エネルギー価格の高騰リスクを高め、物流コストの増加につながる。
韓軍：世界的な交通輸送およびエネルギーの首席アナリスト。上海国際航運研究センター勤務経験、3年の政府計画・市場コンサルティング経験を持ち、交通運輸部、上海市交通委、港航企業などに20以上の意思決定支援を提供。交通運輸業界の証券研究経験は10年に及び、航運、港湾、高速鉄道、宅配、物流分野を深くカバー。周期性と政策性の投資機会を把握するのが得意。2021年第19回新财富最佳分析師交通運輸業界第5位。
梁骁：交通運輸業界アナリスト。南開大学修士。中集集団物流部門、順豊控股、京東物流に勤務経験。『国家多式聯運標準修訂提案報告』の作成や「十四五」交通物流計画への助言を行う。2022年に中信建投証券研究開発部に加入し、宅配・倉庫輸送・サプライチェーン物流・越境物流・鉄道貨物・航空物流を担当。豊富な研究経験とリソースを持ち、長期的な企業価値の把握と掘り下げに長ける。勤務地は北京。
宗枫：中信建投証券のグローバルエネルギー・輸送アナリスト。産業サイクル、資本支出、企業の基本面変化に長く注目。北京外語大学で金融と英語のダブル学位取得、復旦大学で国際工商管理修士。MITのサマー・プログラムにも参加。デロイト中国で上級監査員として勤務し、多数のA株・H株上場企業の監査に従事。その後、一次市場のリスク投資機関で早期プロジェクトの発掘と投資判断を担当。西部証券に加入後、交通輸送業界の調査を行う。
証券調査レポートタイトル：《中東紛争の継続により、世界の油・ガス価格が大幅上昇》
公開日：2026年3月15日
発行機関：中信建投証券股份有限公司
本レポートの分析者：
韓軍 SAC番号：S1440519110001
SFC番号：BRP908
梁骁 SAC番号：S1440524050005
宗枫 SAC番号：S1440525120004