紹介方式を採用 岚图汽车、香港取引所上場初日に冷遇される

观点网 香港報道 岚图汽车の上場初日は冷え込む。

3月19日、東風汽車グループ傘下の高級電気自動車会社である岚图汽车は、香港で紹介方式によりH株を成功裏に上場し、中国初の国営企業・中央企業の高級電動車ブランドとして香港株に登場した。

当日上午、香港証券取引所の香港金融会議堂内は人だかりで、香港取引所グループの行政総裁である陳翊庭氏と、東風汽車グループ有限公司の総会計士兼党委常委の劉巍も出席し、上場式に臨んだ。

報道によると、岚图の香港上場は紹介方式を採用し、新規株の発行や資金調達は行わない。

岚图の上場は、東風という国資系自動車企業の数か月にわたる再編の区切りとなる。東風グループは、3月18日午後4時をもって、H株の香港証券取引所での上場を撤回し、香港株での20年にわたる上場の歴史に終止符を打った。取引のスケジュールによると、株主は1株の東風グループH株を保有するごとに、6.68香港ドルの現金と0.3552608株の岚图H株を受け取ることができる。

分析すると、この取引は「株式分配＋吸収合併」の組み合わせ方式を採用しており、企業再編の一形態である。すなわち、まず東風グループの株式が保有比率に応じて全株主に岚图の株式を分配し、その後、東風の国内子会社が吸収合併の主体となり、東風グループの全H株流通株式を買収する。

東風グループは香港株から退市し、岚图を分拆上場させることで、成長が最も早い電気自動車事業の価値を解放しようとしている。

しかしながら、岚图の上場初日には資金の減少が見られ、始値は7.5港ドルだったが、その後反落し、終値は6.51港ドルとなった。これは始値から13.2％の下落であり、当日の取引高は6.51億港ドル、時価総額は2395.7億港ドルだった。

一部報道によると、東風グループの株式は香港から退市する前の最終取引値は9.54港ドルであり、昨年8月の再編発表以来、60％上昇している。トレーダーは、東風グループの最終取引価格と取引構造をもとに、岚图の暗黙の株価は1株あたり約8.05港ドルと推定している。香港には885,381,529株のH株が上場されている。

岚图汽车の取締役兼総経理の蒋焘は、上場式典で、「岚图は東風汽車グループが力を入れて創り上げた高級スマート新エネルギーブランドであり、ユーザー志向のテクノロジー企業を目指している。自動車を通じて夢を駆動し、より良い生活に力を与える」と述べた。

データによると、岚图汽车は2025年に営業収入349億元を達成し、過去4年間の複合成長率は79％、粗利益率は20.9％、親会社株主に帰属する純利益は10.2億元となり、黒字転換を果たした。さらに、2025年には政府関連の補助金約10.8億元を計上している。

岚图汽车の2025年の販売台数は15万台を突破した。販売構成を見ると、2025年の総販売のうち、夢想家シリーズが50％超を占め、主力モデルとなっている。2026年に入ると、乗用車市場のデータによると、1月の岚图夢想家の販売台数は3574台で、前年同月比でやや減少した。研究開発投資については、招股書によると、2022年から2025年までの間、研究開発費は売上高の比率がそれぞれ5.5％、4.7％、4.2％、3.9％と、年々減少傾向にある。

海外展開については、岚图汽车はノルウェー、デンマーク、オランダなど40か国・地域に販売しており、2026年の最初の2か月間で東風の新エネルギー車の輸出は2.6万台に達し、前年比106.8％増となっている。

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