米ドルの最近の苦難—2025年初頭以来、主要通貨に対して10％以上下落していること—は、その将来についての再びの疑問を呼び起こしています。どれくらいの間、世界の主要通貨であり続けるのか？ ついにその座を奪うには何が必要か？ そして、もし米ドルが崩れた場合、何がそれに取って代わるのか—新たな支配的準備通貨、準備通貨のバスケット、あるいは暗号通貨の世界からの何かかもしれません。この議論において、バリー・アイエッセングリーンの新著『Money Beyond Borders』が位置付けられています。その貢献は、過去の文脈に置いて米ドルの未来を考察することにあります。アイエッセングリーンは、米ドルを唯一無二の通貨の遺物としてではなく、長い「グローバル通貨」の一つとして捉えています。これらは広く国際的に使用されてきたもので、紀元前6世紀のアテナイ銀貨から始まり、ローマの denarius、ビザンチンの solidus（「中世のドル」）、フィレンツェのフロリン、スペインの「八ポンド銀貨」、オランダのギルダー、そして最終的にイギリスのポンドへと続きます。アイエッセングリーンは、これらすべての歴史的なグローバル通貨が少なくとも百年以上、場合によってはそれ以上の期間、通貨の主役を務めてきたことを示しています。しかし、最終的にはすべて置き換えられました。「国際通貨の地位は永遠ではない」とアイエッセングリーンは書いています。それは「天然資源の富と似ている。適切に管理すれば、現世代と未来の世代にとって資産となるが、管理を誤れば呪いとなる」。アイエッセングリーンの懸念は、もし米ドルがその地位を失うとすれば、その傷は外部の敵によるものよりも自己 inflicted（自己 inflicted＝自己による傷害）である可能性が高いということです。彼が指摘する致命的な危険要因には、関税の引き上げ、アメリカの財政問題の悪化、連邦準備制度の独立性の弱体化、金融制裁の積極的かつ広範な使用、そして長年の国際同盟からの撤退があります。現米大統領はこれらすべての方向に傾いています—時にはそれ以上に。米ドルの歴史的前例を理解するには、これ以上の案内役は考えにくいでしょう。カリフォルニア大学の教授であるアイエッセングリーンは、金本位制の役割を論じた1992年の『Golden Fetters』など、いくつかの貨幣と金融史の著作を持ち、特に影響力のある歴史家です。新著では、国際通貨の形成と崩壊の歴史を学術的かつ非常に読みやすくまとめています。しかし、アイエッセングリーンは、なぜか自らの歴史的論理を強く押し進めることに躊躇しているようです。過去のグローバル通貨は、最終的に米ドルに焦点を当てるときには、ほとんど視界から消えています。これは、類似点を引き出す機会がなかったわけではありません。アイエッセングリーンは、かつてのグローバル通貨—フロリン、ギルダー、スターリング—が、「金融化」によって部分的に崩壊したと示唆しています。国内経済の金融支配が、産業投資を犠牲にして金融の専門化を促進したのです。読者は、ドルの脅威を評価するときに金融化が再浮上することを期待するかもしれません。なぜなら、現代米国経済の金融化—利益追求が産業から金融へと移行したこと—は広く記録されているからです。しかし、実際には、ドルに関しては金融化はまったく見られません。アイエッセングリーンのドルの脆弱性に関する見解は、主に政治的なものであり、経済的なものではありません。また、この本の読者層についても疑問が残ります。専門家にとっては新しい情報はほとんどありません。一方、一般読者は技術的な詳細にとらわれてしまい、社会的な問題とのつながりを見出すことはほとんど期待できません。これは、貨幣の技術的機能についての本であり、社会を構造的に組織する手段としての貨幣についての本ではありません。時折、貨幣制度が社会関係を形成する様子が垣間見えます。「フィレンツェのエリートたちがフロリンの価値を下げることを拒否したために、銀行家は成功したが、労働者はそうではなかった」とアイエッセングリーンは書きます。「その結果、所得格差が拡大し、社会的結束が弱まった」と。しかし、彼は、階層的な通貨制度の社会的コスト—経済的権力と機会の不平等な分配—については、あまり関心を示していないようです。たとえ、その国が通貨支配を享受していても、です。政治的な立場を問わず、過大評価されたドルが米国の輸出競争力を低下させ、製造業や労働者階級のコミュニティの空洞化に寄与し、過去10年の政治的動乱、ドナルド・トランプやマギャ運動の台頭を助長したと指摘する声もあります。しかし、アイエッセングリーンはそれには耳を貸しません。米国の輸出業者が強いドルに苦しんでいるなら、彼は言います、彼らがすべきことは逆方向の対策を取ることだけだと—「工場や設備にもっと投資し、労働者をより良く訓練し、新しい製品やプロセスを開発すること」。これは非常に奇妙な記述です。まるで、そのような対策がすでに輸出業者に思いついていなかったかのように。そして、中国や他の競合市場のメーカーも、より安い通貨を持ちながら同じことをできるはずです。こうした瞬間に、『Money Beyond Borders』は盲目的に見えることもあります。しかし、多くの点で、これは優れた本でもあります。**Money Beyond Borders: From Croesus to Crypto** バリー・アイエッセングリーン著 _プリンストン £25、344ページ__Brett Christophersはウプサラ大学の教授であり、『The Price is Wrong: Why Capitalism Won’t Save the Planet』の著者です__私たちのFacebookのオンライン読書会「FT Books Café」に参加し、FT WeekendをInstagram、Bluesky、Xでフォローしてください_
国境を越えたお金 — グローバル通貨の誕生と崩壊
米ドルの最近の苦難—2025年初頭以来、主要通貨に対して10％以上下落していること—は、その将来についての再びの疑問を呼び起こしています。どれくらいの間、世界の主要通貨であり続けるのか？ ついにその座を奪うには何が必要か？ そして、もし米ドルが崩れた場合、何がそれに取って代わるのか—新たな支配的準備通貨、準備通貨のバスケット、あるいは暗号通貨の世界からの何かかもしれません。
この議論において、バリー・アイエッセングリーンの新著『Money Beyond Borders』が位置付けられています。その貢献は、過去の文脈に置いて米ドルの未来を考察することにあります。
アイエッセングリーンは、米ドルを唯一無二の通貨の遺物としてではなく、長い「グローバル通貨」の一つとして捉えています。これらは広く国際的に使用されてきたもので、紀元前6世紀のアテナイ銀貨から始まり、ローマの denarius、ビザンチンの solidus（「中世のドル」）、フィレンツェのフロリン、スペインの「八ポンド銀貨」、オランダのギルダー、そして最終的にイギリスのポンドへと続きます。
アイエッセングリーンは、これらすべての歴史的なグローバル通貨が少なくとも百年以上、場合によってはそれ以上の期間、通貨の主役を務めてきたことを示しています。しかし、最終的にはすべて置き換えられました。
「国際通貨の地位は永遠ではない」とアイエッセングリーンは書いています。それは「天然資源の富と似ている。適切に管理すれば、現世代と未来の世代にとって資産となるが、管理を誤れば呪いとなる」。
アイエッセングリーンの懸念は、もし米ドルがその地位を失うとすれば、その傷は外部の敵によるものよりも自己 inflicted（自己 inflicted＝自己による傷害）である可能性が高いということです。彼が指摘する致命的な危険要因には、関税の引き上げ、アメリカの財政問題の悪化、連邦準備制度の独立性の弱体化、金融制裁の積極的かつ広範な使用、そして長年の国際同盟からの撤退があります。現米大統領はこれらすべての方向に傾いています—時にはそれ以上に。
米ドルの歴史的前例を理解するには、これ以上の案内役は考えにくいでしょう。カリフォルニア大学の教授であるアイエッセングリーンは、金本位制の役割を論じた1992年の『Golden Fetters』など、いくつかの貨幣と金融史の著作を持ち、特に影響力のある歴史家です。新著では、国際通貨の形成と崩壊の歴史を学術的かつ非常に読みやすくまとめています。
しかし、アイエッセングリーンは、なぜか自らの歴史的論理を強く押し進めることに躊躇しているようです。過去のグローバル通貨は、最終的に米ドルに焦点を当てるときには、ほとんど視界から消えています。
これは、類似点を引き出す機会がなかったわけではありません。アイエッセングリーンは、かつてのグローバル通貨—フロリン、ギルダー、スターリング—が、「金融化」によって部分的に崩壊したと示唆しています。国内経済の金融支配が、産業投資を犠牲にして金融の専門化を促進したのです。読者は、ドルの脅威を評価するときに金融化が再浮上することを期待するかもしれません。なぜなら、現代米国経済の金融化—利益追求が産業から金融へと移行したこと—は広く記録されているからです。しかし、実際には、ドルに関しては金融化はまったく見られません。アイエッセングリーンのドルの脆弱性に関する見解は、主に政治的なものであり、経済的なものではありません。
また、この本の読者層についても疑問が残ります。専門家にとっては新しい情報はほとんどありません。一方、一般読者は技術的な詳細にとらわれてしまい、社会的な問題とのつながりを見出すことはほとんど期待できません。これは、貨幣の技術的機能についての本であり、社会を構造的に組織する手段としての貨幣についての本ではありません。
時折、貨幣制度が社会関係を形成する様子が垣間見えます。「フィレンツェのエリートたちがフロリンの価値を下げることを拒否したために、銀行家は成功したが、労働者はそうではなかった」とアイエッセングリーンは書きます。「その結果、所得格差が拡大し、社会的結束が弱まった」と。しかし、彼は、階層的な通貨制度の社会的コスト—経済的権力と機会の不平等な分配—については、あまり関心を示していないようです。たとえ、その国が通貨支配を享受していても、です。
政治的な立場を問わず、過大評価されたドルが米国の輸出競争力を低下させ、製造業や労働者階級のコミュニティの空洞化に寄与し、過去10年の政治的動乱、ドナルド・トランプやマギャ運動の台頭を助長したと指摘する声もあります。
しかし、アイエッセングリーンはそれには耳を貸しません。米国の輸出業者が強いドルに苦しんでいるなら、彼は言います、彼らがすべきことは逆方向の対策を取ることだけだと—「工場や設備にもっと投資し、労働者をより良く訓練し、新しい製品やプロセスを開発すること」。
これは非常に奇妙な記述です。まるで、そのような対策がすでに輸出業者に思いついていなかったかのように。そして、中国や他の競合市場のメーカーも、より安い通貨を持ちながら同じことをできるはずです。
こうした瞬間に、『Money Beyond Borders』は盲目的に見えることもあります。しかし、多くの点で、これは優れた本でもあります。
Money Beyond Borders: From Croesus to Crypto バリー・アイエッセングリーン著 プリンストン £25、344ページ
Brett Christophersはウプサラ大学の教授であり、『The Price is Wrong: Why Capitalism Won’t Save the Planet』の著者です
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