インテルはこの株を買いたかったが、今は苦境に立たされている

インテルが契約チップメーカーのタワーセミコンダクター（TSEM +14.98％）の買収を断念してから数か月が経ちましたが、タワーは今後の方針を着実に進めています。最近、同社は製造能力拡大のために新たに投資した内容に基づく長期的な財務目標を発表しました。ただし、タワーとその顧客は依然として深刻な景気後退に直面しています。

9月末に述べたように、私はタワーの最初の四半期決算発表を見てから購入を検討したいと考えていました（インテルとの提携交渉中は報告を停止していたため、2年ぶりのことです）。2023年第4四半期の見通しを見て、タワーはまだ苦戦しているものの、状況は改善に向かう兆しもあると感じています。

拡大

NASDAQ：TSEM

タワーセミコンダクター

本日の変動

(14.98%) $21.27

現在の株価

$163.23

主要データポイント

時価総額

160億ドル

本日の範囲

$135.54 - $165.13

52週範囲

$28.64 - $165.13

出来高

680万株

平均出来高

200万株

総利益率

23.23％

タワーは短期的な弱さを気にしていない

タワーはイスラエルに本拠を置く小規模な半導体契約製造業者です。アナログチップ（電波、電流、磁場などの物理的な信号と相互作用する）やセンサー（光、音波など）を中心に、多くの顧客を抱えています。

画像出典：タワーセミコンダクター、RF＝無線周波数

パンデミック後の成長期には大きく伸びましたが、現在は景気後退の真っただ中です。2022年後半から、PCやスマートフォンの消費者需要は急落しました。その市場は今は安定していますが、ちょうどその頃に自動車用チップなどの産業市場も低迷に入っています。良いニュースは、タワーは依然として黒字を維持していることです。

YChartsによるデータ。

タワーの第3四半期の決算は、前期比横ばいの3億5800万ドルの売上高と、インテルが支払った2億9000万ドルの合併解消費用を差し引いた純利益5200万ドルを示しました。良い点は、売上の減少が安定し、純利益も赤字に陥っていないことです。

しかし、2023年第4四半期の見通しは、今後も成長しない環境が続くことを示唆しています。中間点では、売上高は3億5000万ドルを見込んでいます。

経営陣は現在の景気後退をあまり重視せず、むしろ運営効率と長期的な目標を強調しています。タワーは、台湾セミコンダクターやグローバルファウンドリーズと比べると規模は小さいものの、黒字を維持していること自体が素晴らしい成果です。

また、同社はインテル（ニューメキシコ工場）やSTマイクロエレクトロニクス（イタリアのアグラーテ）への投資も行い、北米やヨーロッパの主要顧客の今後の拡大ニーズを支援しています。

タワーはトップクラスの成長企業になれると考えている

長期的な目標について、タワーは2023年第3四半期の年換算売上高の約2倍にあたる26億6000万ドルの収益を支えるための能力を整備していると述べています（施設全体の稼働率は85％）。この売上高水準で、タワーは年間約5億ドルの純利益を生み出せると考えています。これは、前四半期の約2億ドル超と比較した場合です（こちらも年換算）。

これらの目標に具体的な期限は設けていません。これは単なる財務モデルであり、次の半導体業界の好景気に備えてこの能力を整えることを目指していると見られます。おそらく、その好景気は2024年に始まり、PCやスマートフォンの販売が回復することでしょう。ただし、自動車向けなどの産業用チップは2024年前半を通じて低迷が続く見込みです。

拡張現実（AR）や仮想現実（VR、現在は「空間コンピューティング」とも呼ばれる）も新たな大きな市場となる可能性があります。タワーは有機ELをシリコン上に実装した技術をアピールしています。これは、Appleが来年発売予定のVision Proに採用しているディスプレイ技術です。

2024年の活動の活発化に期待して株を買うべきか？私は忍耐強く見守りたいと思います。まずは来年の見通しについての初期ガイダンスを見てから、購入を検討したいと考えています。少なくとももう一四半期は横ばいの結果が予想されるため、焦る必要はないと感じています。ただし、この株は非常に割安で、多くの価値が解き放たれる可能性があります。株価は過去12か月の利益の10倍程度で取引されています。

タワーセミコンダクターは、私が来年早々に買いたいと考えているトップ半導体株のリストに入っています。