（経済観察）金価格が5000ドルの節目を割る 「安全資産としての光輪」一時的に薄れる

北京、2023年3月16日（陶思阅）— 3月16日の取引開始時点で、スポットゴールドの価格は一時、1オンスあたり5000ドルの節目を割り込み、その後もこの水準で上下に揺れ動いている。米国とイスラエルによるイラン攻撃以降、国際原油価格は急騰し、安全資産としての金の取引が活発化、リスク資産は全面的に下落し、世界の株式市場は大きく揺れ動いた。資金の「避難所」としての金は、なぜ今、価格が上昇せずむしろ下落しているのか。

その背後にある論理は、おおむね次の伝導連鎖に整理できる：エネルギー価格の上昇→インフレ期待の高まり→FRBの利下げ期待の低下→ドルの堅調な推移。

華源証券が最近発表したリサーチレポートによると、最近の金銀価格は広範囲にわたる振動を示し、全体的には弱含みの動きが続いている。主な原因は、中東情勢の激化により、局所的な軍事対立から徐々に世界的なエネルギー危機へと変化しているためだ。

具体的には、米国はイランの石油輸出戦略拠点であるハルク島に対して攻撃を仕掛け、イランの最高指導者ムジャタバ・ハメネイは声明を出し、米国に対抗してホルムズ海峡の封鎖を継続すると誓った。これにより原油価格は反応して上昇した。

最近、北京の菜市口百貨店で消費者が金製品を試着している様子。国際金価格の変動などの影響で、金製品への関心が高まっている。　中新社記者 張祥毅 撮影

エネルギー価格の上昇は、生活コストの増加を意味し、インフレ懸念を一層高めている。花旗証券の調査によると、中東情勢の影響で航空燃料の供給が制限され、ジェット燃料の価格が最近大幅に上昇しており、これが1〜3ヶ月後の航空券価格の上昇を促すと予測されている。短期的には、市場のインフレ期待は油価とともに上昇している。

インフレ期待の高まりは、市場のFRBや他の主要国の中央銀行による利下げ期待を弱めている。市場は、次回のFRBの金融政策会合において、利下げの可能性が低下していると広く見ている。そのため、投資家は利回りの高いドル資産を保有する傾向を強めており、無利息の金を敬遠しつつある。

データによると、ドル指数は最近堅調に推移し、100の節目をしっかりと維持している。資金はドル資産に流入し、金への資金流入を直接圧迫している。さらに、金価格は前期に大きく上昇し、多くの短期利益確定売りを蓄積しているため、FRBの金融政策会合前に一部資金が離脱し、様子見の動きもあり、売り圧力が増している。

また、世界の中央銀行も金の積み増しペースを鈍化させている。世界黄金協会によると、2026年1月時点で、世界の中央銀行による公式の純買い金量は合計5トンにとどまり、2025年の月平均27トンと比べて大きく減少しており、短期的な金需要の冷え込みを示している。

今後の展望について、多くの機関は、金価格は短期的には横ばいまたは振動を続けると見ている。広発証券のレポートでは、短期的には原油価格が緩やかに上昇を続け、その後高値での変動期に入ると予測。金価格も短期的には振動し続けるが、長期的には新たなストーリーの登場を待つ必要があるとし、ドル指数は引き続き上昇基調を維持すると見ている。

一方で、中長期的には金の支援材料は依然として存在すると分析する見方もある。方正証券は、中長期的な展望として、インフレ期待が次第に明確になれば、FRBの利上げ余地は限定的となり、その時点で貴金属価格は上昇に向かう可能性があると指摘している。

東方金誠の研究開発部の上級副部長である瞿瑞は、地政学的リスクの不確実性が解消されておらず、国際通貨秩序の再構築といった中長期的な支援要因も変化していないことから、金の中長期的な資産配分価値は依然として高く、世界的なシステムリスクのヘッジ手段として重要な資産であり続けると述べている。（完）