市場が厳しいとき、誰もが苦労します。特に、創業者を失った企業にとっては最も厳しいです。創業者が退任したとき、株価に何が起こるか--------------------------------------------創業者の退任だけが株価に影響を与える要因ではありません。セクターの逆風、マクロ経済状況、企業固有の課題もすべて関係しています。しかし、過去10年の間に一度は創業者主導だった企業の中には、一定のパターンが見られます。それは、創業者を失った企業は、より広範な市場や創業者主導の同業他社に比べてパフォーマンスが劣る傾向があるということです。そのグループの7社中、5年間でS&P 500を上回ったのは1社だけです：**バークシャー・ハサウェイ**（BRKB -0.62%）**FedEx**（FDX +1.01%）* **10年平均成長率（CAGR）：** 9.7% 対 S&P 500の13.6%* **5年平均成長率（CAGR）：** 9.1% 対 S&P 500の13.1%* 創業者のフレッド・スミスは51年間会社を率いた後、2022年にCEOを退任。FedExはマージン圧力と、電子商取引に伴う物流需要の変化に直面しています。これらはどのCEOにとっても挑戦となる構造的変化です。しかし、スミスの下では、同社は何十年にもわたり業界の変化に適応し続けてきました。彼の退任以降、FedExは足場を見つけるのに苦労しており、株価は最近の期間でS&P 500を下回っています。**Amazon**（AMZN -0.84%）* **10年平均成長率（CAGR）：** 23.8% 対 S&P 500の13.6%* **5年平均成長率（CAGR）：** 7.8% 対 S&P 500の13.1%* 創業者のジェフ・ベゾスは2021年7月にCEOを退任し、アニー・ジャシーが後任。Amazonの10年リターンは非常に優れていますが、その期間のほとんどをベゾスがCEOとして率いてきました。リーダーシップの移行を反映した5年のリターンは異なる結果を示しています。この期間のAmazonの成長鈍化は、2022年の広範な成長株売りと、Amazonの規模でハイパーグロースを維持する難しさも反映しています。それでも、創業者前後のAmazonの軌道の差は無視できません。**PDDホールディングス**（PDD -3.12%）* **5年平均成長率（CAGR）：** -9.9% 対 S&P 500の13.1%* 株価は過去5年間で40.5%下落* 創業者のコリン・黄は2020年にCEOを退任し、2021年に取締役会も退任。PDDの過去5年間のパフォーマンスが芳しくないのは、創業者の退任だけによるものではありません。中国の規制強化、米中貿易摩擦、**アリババ**（BABA -6.83%）や**京東**（JD -0.53%）などの競争激化が結果に影響しています。しかし、黄の退任は、ピンドゥオドゥオやTemuの立ち上げにおける戦略的推進力をも取り除いたとも考えられ、地政学的緊張が高まる時期に起こりました。分析対象の26社の中で、PDDはどの期間でも最悪のリターンを記録しました。### バークシャー・ハサウェイ：リアルタイムのテストケース* **10年平均成長率（CAGR）：** 14.2% 対 S&P 500の13.6%* **2025年のリターン予測：** +10.9% 対 S&P 500の+17.9%* ウォーレン・バフェットは2025年5月に引退を発表し、2026年1月1日にCEOを退任。このグループの他の企業と異なり、バークシャー・ハサウェイには退任後のパフォーマンスデータがほとんどありません。バフェットは厳密には創業者ではありませんが、60年にわたる在任期間は事実上創業者と同じような役割を果たしてきました。新CEOのグレッグ・エイベルの下でのパフォーマンスは、創業者主導の仮説のリアルタイムの検証として注目されるでしょう。創業者の退任が必ずしもパフォーマンスの低下を引き起こすわけではなく、創業者の存在だけがリターンを説明するわけでもありません。しかし、データは明確なパターンを示しています。過去10年以内に創業者CEOが退任した上場企業は、5年・10年の期間でS&P 500や創業者主導の同業他社に比べてパフォーマンスが劣り、その差は特に5年の期間で拡大しています。読み込み段落...### 創業者主導の株は市場を上回るのか？### S&P 500に含まれる創業者主導株はどれか？### 著者についてジャック・カポラルは、ザ・モトリー・フールおよびモトリー・フール・マネーのリサーチディレクターです。彼は、米国全体の投資や個人の資産形成に影響を与えるトレンドの特定と分析を主導しています。彼の研究は、ハーバード・ビジネスレビュー、ニューヨーク・タイムズ、ブルームバーグ、CNBCなど数千のメディアに掲載されており、議会証言でも引用されています。以前はワシントンD.C.でビジネスと経済のトレンドを取材・分析していました。コロラド州デンバーの世界貿易センターで貿易政策委員会の委員長を務めています。ミシガン州立大学で国際関係と国際経済を専攻し、学士号を取得しています。TMFJackCapジャック・カポラルはAirbnbに保有株があります。モトリー・フールはAirbnb、Amazon、バークシャー・ハサウェイ、ブラックストーン、クラウドストライク、ドアダッシュ、フォーティネット、KKR、メルカドリブレ、メタ・プラットフォームズ、ネットフリックス、Nvidia、パルティア・テクノロジーズ、Prologis、レジェネロン・ファーマシューティカルズ、セールスフォース、スポティファイ・テクノロジー、シノプシス、テスラに投資し推奨しています。モトリー・フールはAlibabaグループ、ブラックロック、キャピタル・ワン・ファイナンシャル、FedEx、インターコンチネンタル・エクスチェンジ、京東に推奨の立場を取っています。
創業者の優位性：過去10年間でS&P 500を上回った創業者主導の株式19選
市場が厳しいとき、誰もが苦労します。特に、創業者を失った企業にとっては最も厳しいです。
創業者が退任したとき、株価に何が起こるか
創業者の退任だけが株価に影響を与える要因ではありません。セクターの逆風、マクロ経済状況、企業固有の課題もすべて関係しています。
しかし、過去10年の間に一度は創業者主導だった企業の中には、一定のパターンが見られます。それは、創業者を失った企業は、より広範な市場や創業者主導の同業他社に比べてパフォーマンスが劣る傾向があるということです。そのグループの7社中、5年間でS&P 500を上回ったのは1社だけです：バークシャー・ハサウェイ（BRKB -0.62%）
FedEx（FDX +1.01%）
FedExはマージン圧力と、電子商取引に伴う物流需要の変化に直面しています。これらはどのCEOにとっても挑戦となる構造的変化です。しかし、スミスの下では、同社は何十年にもわたり業界の変化に適応し続けてきました。彼の退任以降、FedExは足場を見つけるのに苦労しており、株価は最近の期間でS&P 500を下回っています。
Amazon（AMZN -0.84%）
Amazonの10年リターンは非常に優れていますが、その期間のほとんどをベゾスがCEOとして率いてきました。リーダーシップの移行を反映した5年のリターンは異なる結果を示しています。この期間のAmazonの成長鈍化は、2022年の広範な成長株売りと、Amazonの規模でハイパーグロースを維持する難しさも反映しています。それでも、創業者前後のAmazonの軌道の差は無視できません。
PDDホールディングス（PDD -3.12%）
PDDの過去5年間のパフォーマンスが芳しくないのは、創業者の退任だけによるものではありません。中国の規制強化、米中貿易摩擦、アリババ（BABA -6.83%）や京東（JD -0.53%）などの競争激化が結果に影響しています。しかし、黄の退任は、ピンドゥオドゥオやTemuの立ち上げにおける戦略的推進力をも取り除いたとも考えられ、地政学的緊張が高まる時期に起こりました。分析対象の26社の中で、PDDはどの期間でも最悪のリターンを記録しました。
バークシャー・ハサウェイ：リアルタイムのテストケース
このグループの他の企業と異なり、バークシャー・ハサウェイには退任後のパフォーマンスデータがほとんどありません。バフェットは厳密には創業者ではありませんが、60年にわたる在任期間は事実上創業者と同じような役割を果たしてきました。新CEOのグレッグ・エイベルの下でのパフォーマンスは、創業者主導の仮説のリアルタイムの検証として注目されるでしょう。
創業者の退任が必ずしもパフォーマンスの低下を引き起こすわけではなく、創業者の存在だけがリターンを説明するわけでもありません。しかし、データは明確なパターンを示しています。過去10年以内に創業者CEOが退任した上場企業は、5年・10年の期間でS&P 500や創業者主導の同業他社に比べてパフォーマンスが劣り、その差は特に5年の期間で拡大しています。
読み込み段落…
創業者主導の株は市場を上回るのか？
S&P 500に含まれる創業者主導株はどれか？
著者について
ジャック・カポラルは、ザ・モトリー・フールおよびモトリー・フール・マネーのリサーチディレクターです。彼は、米国全体の投資や個人の資産形成に影響を与えるトレンドの特定と分析を主導しています。彼の研究は、ハーバード・ビジネスレビュー、ニューヨーク・タイムズ、ブルームバーグ、CNBCなど数千のメディアに掲載されており、議会証言でも引用されています。以前はワシントンD.C.でビジネスと経済のトレンドを取材・分析していました。コロラド州デンバーの世界貿易センターで貿易政策委員会の委員長を務めています。ミシガン州立大学で国際関係と国際経済を専攻し、学士号を取得しています。
TMFJackCap
ジャック・カポラルはAirbnbに保有株があります。モトリー・フールはAirbnb、Amazon、バークシャー・ハサウェイ、ブラックストーン、クラウドストライク、ドアダッシュ、フォーティネット、KKR、メルカドリブレ、メタ・プラットフォームズ、ネットフリックス、Nvidia、パルティア・テクノロジーズ、Prologis、レジェネロン・ファーマシューティカルズ、セールスフォース、スポティファイ・テクノロジー、シノプシス、テスラに投資し推奨しています。モトリー・フールはAlibabaグループ、ブラックロック、キャピタル・ワン・ファイナンシャル、FedEx、インターコンチネンタル・エクスチェンジ、京東に推奨の立場を取っています。