「ここには特に何もない」UBSはテスラ株について述べる

今年の第1四半期はほぼ終了しようとしており、**テスラ（NASDAQ:TSLA）**は間もなく四半期ごとの納車台数を発表します。しかし、UBSのジョセフ・スパックによると、投資家はがっかりするような数字に備えるべきだとしています。

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アナリストは、2026年第1四半期の納車台数を34万5千台と予測しており、前年比2%増、四半期比では18%減少しています。これは当初の予測の36万台を下回り、Visible Alphaのコンセンサス37万1千台からも7%下回っています。スパックは、納車台数がやや予測を下回る可能性もあると考えていますが、四半期末の追い込みで増加する可能性もあります。

スパックの見解の更新は、いくつかの要因に基づいています。米国では、BEV（バッテリー電気自動車）市場は弱含みで、モデルS/Xの販売も縮小していますが、今後数四半期は販売が続く見込みです。Autodataの推定によると、テスラは1月と2月に78,600台を納車し、これは2025年第1四半期の同じ2か月間と比べて6%減少、2025年第4四半期の最初の2か月と比べても2%減少しています。

ヨーロッパでは、トップ8市場の第1四半期の最初の2か月間の納車は前年比約4%減少していますが、スパックは一部の国の強さに支えられ、全体の需要はほぼ横ばいと予測しています。具体的には、ドイツは前年比32%増、フランスは24%増、一方で英国は41%減、オランダは56%減です。なお、2025年第1四半期のヨーロッパの納車台数はすでに比較的少なく、四半期の中でも3か月目に多くなる傾向があります。

中国では、2月の工場出荷（卸売）が前年比36%増加しましたが、年初からの数字は中国の旧正月の時期の影響もあり、低い水準からの伸びとなっています。国内の小売納車は前年比6%減少していますが、輸出は112%増加しており、ヨーロッパを含む他地域の納車を支えています。米国、ヨーロッパ、中国以外の地域でも、スパックは成長を見込んでいます。

マージンやオプションは忘れてください。プロたちがTSLAをどう取引しているか

実際のところ、スパックは自動車の納車台数が株価に大きな影響を与えるとは考えていません。「伝統的な自動車事業やビジネスの基本的な話題について投資家と交わす会話は非常に少ない」と彼は述べています。「私たちの見解では、株価はAI関連の未来展望やRobotaxi、Optimusといった未来の可能性の物語に左右されている。最近では、Terafabや太陽光発電についての質問も増えています。」

したがって、これらの取り組みの進展や実行が株価にとってより重要になっているようです。最近の投資家の意見では、RobotaxiやOptimusに関するアップデートは予想よりも遅く、控えめだったと指摘されています。また、NvidiaのAlpamayoやWaymoの継続的なスケーリングなどの自動運転車の発表を受けて、テスラが「持続的に差別化できないのではないか」という見方も広がっています。

「私たちは、投資家のセンチメントが引き続き株価を圧倒的に左右するだろうと予想しています（自動車の納車台数よりも）。しかし、実際にテスラのキャッシュフローを支え、成長のための投資（今年の資本支出200億ドル）を可能にしているのは（主に）自動車事業です」とスパックはまとめています。

総合的に、スパックはTSLA株に対して売り（Sell）評価を付けており、彼の目標株価は352ドルで、株価は約8%過大評価されていると示唆しています。（スパックの実績を見るにはこちら）

市場の平均的な見解もそれほど強気ではありません。平均目標株価は399.25ドルで、12か月の上昇余地は約5%と限定的です。一方、13件の買い推奨、11件の保留、7件の売り推奨があり、全体のアナリストのコンセンサスは「保留（中立）」に位置しています。（TSLA株予想）

免責事項：本記事に記載されている意見は、あくまで特定のアナリストの見解です。内容は情報提供を目的としており、投資判断は自己責任で行ってください。