68％下落、この成長株は売られすぎに見える。買いですか？

この2年間で、ルルレモン・アスレティカ（LULU 1.61%）は、アパレルセクターのトップパフォーマーから最悪の銘柄の一つへと変貌を遂げました。

株価は2023年末のピークから68％下落しており、その成長は著しく鈍化しています。この下落の原因は一つではなく、複数の要因が重なっています。同社は、アスレジャー市場が商品化されつつある中で競争が激化していることに直面しています。自ら認めるところによると、スタイルを新鮮に保つための努力が不十分でした。米国では、労働市場の停滞と頑固なインフレの影響で消費支出が弱く、ルルレモンは関税の影響も大きく受けており、特にミニマス免除の撤廃により、米国内のEC注文を満たすために流通ネットワークを再構築せざるを得ませんでした。これらの問題により、元CEOのカルヴィン・マクドナルド氏が退任し、現在も恒久的なCEOの選定作業が続いています。創業者のチップ・ウィルソンも株主提案戦争を繰り広げており、経営陣への不満を示しています。一方、ルルレモンは昨日、元リーバイ・ストラウスのCEOチップ・バーグ氏を取締役に迎え入れました。

これらの課題にもかかわらず、株価は底打ちした可能性があります。

火曜日の夜、ルルレモンは第4四半期の決算を発表し、アナリスト予想をわずかに上回る結果となりましたが、2026年の見通しは期待外れでした。決算発表後は一時下落しましたが、その後、通常取引時間中に反発し、水曜日には3.8％上昇して取引を終え、投資家はこの株があまりにも割安と考えている兆候と見られます。

画像出典：ルルレモン。

ルルレモンの第4四半期決算からわかること

第4四半期の報告では、ルルレモンの課題が依然として続いていることが示されました。売上高はわずか1％増（2024年の追加週を除けば6％増）の36億4千万ドルで、予想の35億8千万ドルを上回りました。

同店売上高は3％増加しましたが、主要な米国・カナダ地域では再び3％減少しました。国際売上は好調で、前年比20％増となり、中国での好調なパフォーマンスが牽引しました。

利益率は主に関税の影響で縮小し、粗利益率には520ベーシスポイントの影響がありました。全体の粗利益率は60.4％から54.9％に低下し、その結果、営業利益は22％減の8億1230万ドルとなりました。1株当たり利益は6.14ドルから5.01ドルに減少し、予想の4.77ドルを上回りました。

2026年の見通しは、同社の課題が続くと見ており、売上高は113億5000万ドルから115億ドルの範囲を予測し、2025年の111億ドルから増加しますが、市場予想の115億2000万ドルには届きません。

純利益の見通しも楽観的ではなく、1株当たり利益は12.10ドルから12.30ドルと予測されており、2025年の13.26ドルから低下し、市場予想の12.56ドルも下回っています。第1四半期の見通しもまた、予想を下回る内容です。

このガイダンスは、2026年もルルレモンの見通しが圧縮され続けることを示唆しており、実際、同社は固定費のレバレッジ効果の低下や新店舗・流通センターへの投資により、粗利益率が120ベーシスポイント低下すると予測しています。経営陣はまた、関税の逆風が90ベーシスポイントの影響を与えるとしつつも、ほぼ相殺できると見込んでいます。

NASDAQ：LULU

ルルレモン・アスレティカ株式会社

本日の変動

(-1.61%) $-2.66

現在の株価

$162.73

主要データポイント

時価総額

190億ドル

本日のレンジ

$161.40 - $167.71

52週レンジ

$156.64 - $348.50

出来高

10万株

平均出来高

290万株

粗利益率

56.54％

ルルレモンは買いか？

期待外れの見通しにもかかわらず、反転の可能性はあります。経営陣は、北米では新商品投入やフルプライス販売比率の向上に良い反応が見られ、これが同社の強固な利益率回復の鍵になると述べています。

また、国際展開も堅調で、ブランドの魅力は依然として高いことを示しています。中国の売上は25％～30％増加し、その他の地域も中堅の成長を見込んでいます。さらに、新CEOの就任や関税緩和、ミニマス免除の復活といった追い風もありますが、これはトランプ大統領が退任するまで実現しない可能性もあります。

今後の見通しから、ルルレモンの株価収益率は14倍未満で取引されており、確かに課題はありますが、北米以外の強みや新スタイルの好調など、いくつかのプラス要素があり、リスクとリターンのバランスは良好です。少額の投資を始めるのは妥当と考えられます。