Nvidiaのような業績を示しているにもかかわらず、Micronの株価が下落している理由

ブリトニー・グエン著

マイクロンの収益ガイダンスはコンセンサス予想を30％以上上回った一方で、投資家はメモリーサイクルがピークに近づいていることを懸念しています。

マイクロンは5月期の粗利益率を81％と予測しています。

ドイツ銀行のアナリストは、マイクロン・テクノロジーは3年前のAIブームの始まりにおけるNvidiaの躍進を彷彿とさせるほど期待を上回る好調を見せていると指摘しました。

しかし、同社の株価（MU）は木曜日に3％下落しています。これは、マイクロンが四半期調整後一株当たり利益の中間値として19.15ドルの予測を示し、これはアナリストの予想していた12.03ドルを大きく上回った最新の好決算報告にもかかわらずです。

ドイツ銀行のメリッサ・ウィザースは、この動きは投資家の間でメモリーサイクルのピークに対する懸念が高まっていることに起因すると述べました。マイクロンの株価は過去1年で335％上昇しており、この上昇はAIによるメモリーチップ不足に対する楽観的な見方を織り込んだものです。

投資家は今、より慎重になっている可能性があります。特に、マイクロンが2026年度の資本支出ガイダンスを200億ドルから250億ドルに引き上げ、2027年度には「意味のある増加」が見込まれると述べたことを踏まえています。最新の四半期の収益成長率は約196％と急上昇していますが、マイクロンはダイナミックランダムアクセスメモリー（DRAM）やNAND事業に多大な投資を続ける必要があります。

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「過去のメモリーバブル崩壊サイクルを考慮すれば、このサイクルに対する投資家の慎重さは賢明だと考えます」とウィザースは述べており、「この慎重な見方は短期的には否定しにくい」と付け加えました。投資家はメモリー需要のピークの持続期間について疑問を持っています。それでも彼女は、差し迫ったメモリーマーケットのピークに関する懸念は「未熟だ」と個人的に考えています。

みずほ証券のトレーディングデスクアナリストのジョーダン・クラインは、投資家が慎重になるのは「このセクターでこれほど高いマージンを実際に見たことがない」からだと述べました。マイクロンは今期の粗利益率を81％と予測しており、ブルズはこの水準をさらに超える可能性も見込んでいます。これは、現在のサイクルが異なり、ダイナミックランダムアクセスメモリーがもはやコモディティ製品ではないという見方を反映しています。

彼の見解では、木曜日のマイクロン株の売りは「良い兆候ではない」としていますが、クラインはこの下落を「ブルとベアの勝者を決める真の尺度とはしない」と述べました。

「最も重要なのは」メモリーサイクルの実際のピークがいつ来るかだとクラインは投資家向けのメモで述べており、それは来年遅く、または2028年初頭になる可能性があるとしています。もしそうなら、アナリストは最終的にマイクロンの予測を引き下げ、投資家はその数値が実際の決算報告に反映される前に株を売ることになり、「今のところ12ヶ月の上昇余地」が残るとしています。

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一方、モルガン・スタンレーのジョセフ・ムーアは、マイクロンの「数字は一部の投資家には『良すぎる』と映るかもしれない」と述べ、木曜日の株価下落の一因を説明しました。

しかし、過去のサイクルを参考にして売り時を判断するのは「本質を見誤っている」とムーアは指摘し、AIへの巨額投資は今後も続くと予想しています。彼の見解では、AI投資が増え続ける限り、マイクロンは収益力を維持し続けると考えています。

過去2四半期で、マイクロンは「短期的なレバレッジがかなり良い」ことを示しており、これはAI投資の懸念により停滞しているNvidia（NVDA）や他のAIチップ株と比べて明らかです。

-ブリトニー・グエン

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2026年3月19日 10:44ET

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