2月の雇用報告書は採用の冷却と失業率の安定を示す

重要なポイント

• 2月の雇用状況は緩やかになると予想されており、エコノミストは労働市場の強さがセクターや人口層全体に広がるかどうかを注視している。
• 今後の報告には、家計調査の年次ベンチマーク修正も含まれ、アナリストはこれにより過去1年間の雇用水準が下方修正される可能性が高いと見ている。
• アナリストは、連邦準備制度理事会（Fed）が金利を現行範囲内に維持すると予測している。

先月の予想外に強い雇用報告を受けて、アナリストは2月の雇用増加が鈍化し、失業率は変わらないと予測している。2月の雇用報告は1月よりも弱い内容になると予想されているが、経済状況は2025年末よりも良好なままであり、3月のFOMC会合で金利を据え置くとの見方を支持している。

予測によると、2月の雇用増加は70,000件で、1月の130,000件から減少する見込みだ。1月にやや低下した後、失業率は4.3％で横ばいを維持するとFactSetのコンセンサス予測は示している。全国保険のシニアエコノミスト、ベン・エアーズは、雇用の伸びは鈍化し、40,000件の増加にとどまると予測している。彼はこれを「低採用・低解雇」の経済の反映とみている。「これは大きな後退と見なすわけではないが、2025年末に近い数字により近づいていると考えている。」

1月の雇用報告予測のハイライト

• 発表日時：3月6日（金）午前8時30分（EST）
• 非農業部門の雇用は、FactSetによると2月に60,000人増加し、1月の130,000人から減少予想。
• 失業率は4.3％のまま推移すると予測。

コメリカ銀行のチーフエコノミスト、ビル・アダムズは、雇用水準と失業率を決定するために使われる家計調査の年次ベンチマーク修正を注視すると述べている。「最も重要な新情報は、過去1年間の労働力の成長がどれだけ鈍化したかだと思う」と彼は言う。

修正は、以前考えられていたよりも2025年の雇用市場が悪化していることを示す可能性が高いが、アダムズは今年の初めの雇用環境について楽観的な見方を維持している。「年明け以降、企業の調査は改善しているように見える。これは、2025年の弱いペースから雇用が回復し始めたことを示唆している」と彼は述べている。

セクターや人口層の広がる雇用増加を注視

1月の予想外に強い雇用指標は、主に医療と社会福祉セクターによるものであり、全国保険のエアーズはその報告の全体的な強さについて慎重になるよう助言している。彼は、他のセクターへの雇用拡大も注視している。

コメリカのアダムズは、特に黒人や10代の若者といった人口層において雇用水準が堅調に推移しているかどうかを追跡すると述べている。これらのデータは「労働市場の広範な弱さの先行指標」と彼は言う。2025年末に黒人や10代の失業率が上昇した後、1月には両者の数字が低下した。「この改善が2月も持続するかどうかを見ることが非常に重要だ」と彼は説明している。

昨年の雇用低下を示す家計調査の年次修正

アダムズは、今年の家計調査の修正に特に注目している。これは、トランプ政権の制限的な移民・強制送還政策の影響を反映した最初の修正となるためだ。彼は、修正後のデータは、過去1年間の労働力と雇用水準が以前の推定よりも大きく低いことを示すと予測している。「移民政策の引き締まりにより労働供給は鈍化し、労働需要も過去12か月間は低調だった」と彼は説明している。

新しい家計データは、エアーズが「損益分岐点」と呼ぶ雇用率の洞察も提供できる。これは、失業率を維持するために毎月追加すべき雇用数だ。エアーズは、その数値を50,000と見積もっている。「より多くの情報を得るにつれて、その数値は変動してきた。これはベンチマーク修正の際の重要なポイントだ」と彼は述べている。

Fedは金利を据え置く見込み

雇用と失業の数字に大きな変化がなければ、アダムズとエアーズはともに、中央銀行が現行の金利を維持すると予測している。「家計調査の修正は多くの注目を集めるだろうが、失業率が比較的低いままであれば、Fedはおそらく金利を変えずにいるだろう」とアダムズは述べている。

CMEのFedWatchツールによると、市場参加者の97%以上が次回のFOMC会合で金利を3.50%-3.75%の範囲に維持すると予測しており、残りは0.25ポイントの引き下げを予想している。

1月のインフレ指標は軟調だったが、卸売価格は予想以上に高く、エアーズはこれが自身の見解を強化すると述べている。「この組み合わせは、今のところ多くのFed関係者を傍観させていると思う」と彼は言う。