ジャナス・ヘンダーソン・インベスターズのグローバル・シニア・セキュアライズド・プロダクツ責任者兼ポートフォリオマネージャーのジョン・カーシュナーは、最新の労働市場とインフレのデータ、堅調なGDP成長と消費者支出を踏まえ、「金メダル級」の経済状況が形成されており、Fedはさらなる刺激策に介入しないだろうと述べている。「今後も、比較的堅調な成長、One Big Beautiful Billによる税金還付の増加、改善する雇用市場、そして低インフレの継続的なトレンドが続くことで、金利は安定した範囲にとどまると予想している。ケビン・ウォーシュの新たな視点を待ちながら。」
インフレは緩和傾向にあるが、FRBの利下げは見送りの見込み
重要なポイント
最新の消費者物価指数（CPI）報告によると、耐久財とエネルギー価格の下落により、1月のインフレは緩やかになった。部分的な政府閉鎖の影響で2日遅れて発表されたこのデータは、月次で0.2%、前年比で2.4%の上昇を示し、FactSetの予測や12月の数値をわずかに上回った。食品とエネルギーの価格変動を除いたコアインフレは、月次で0.3%、年次で2.5%の上昇となり、アナリストの予想通りだった。
ヘッドラインの数字は12月から改善し、予想よりも良好だったが、LPLファイナンシャルのチーフエコノミスト、ジェフリー・ローチは慎重な見方を示している。「インフレが鈍化しているという全体のストーリーを考えると、この報告書は必ずしも非常に確証的ではない。インフレは横ばいの状態だ。」
エネルギー、家賃、耐久財（家庭用品や中古車を含む）の価格は下落した。「耐久財はほとんど圧力を受けておらず、これは関税が何をしているのかについての不確実性にとって良い兆候だ」とローチは述べている。ただし、航空運賃は6.5%上昇し、その後は個人ケアやレクリエーションも上昇した。食料品も引き続き上昇圧力に直面している。
雇用市場とインフレの両方で予想以上の好調な結果を受けて、ローチは連邦準備制度が金利を据え置き、2026年後半まで利下げを行わないと予測している。「現時点では、インフレは再加速していないが、必要以上に熱くなっている状態だ」と彼は述べている。「だから次の2回の会合では金利を維持すると考えている。」
関税圧力の緩和の証拠：商品価格の下落
金曜日の報告を前に、アナリストは年初に企業がサプライヤーとの契約を再交渉し、関税のコストを消費者に転嫁するため、商品価格が上昇すると予想していた。しかし、ローチは金曜日のデータは逆の動きを示していると述べている。「関税の影響は、専門家が言ったほどひどくないかもしれない。」
Morningstarのシニアエコノミスト、プレストン・コールドウェルは、サプライヤーが関税関連のコストを吸収し続けており、トランプ政権の関税政策の合法性について最高裁判所の判断を待っている可能性があると指摘している。判決は来週にも出る可能性がある。
ローチは、来月の報告でエネルギーと家賃の価格が引き続き鈍化し、耐久財における関税の「しつこい影響」が和らぎ続けている兆候を注視すると述べている。彼は、関税圧力が緩和し続けることに希望を持っている。「2026年には、これらの極端な関税を超え、政策の見通しが少しずつ明確になり始めるだろう」と彼は説明している。
Fedは金利を据え置く見込み
金曜日の穏やかなインフレ報告と1月の雇用データが予想以上に堅調だったことから、経済学者は連邦準備制度が3月の会合で利下げを見送る可能性が高いと見ている。
CMEのFedWatchツールによると、市場参加者の90%以上が金利を3.50%-3.75%の範囲に維持すると予想しており、残りは0.25ポイントの利下げを見込んでいる。
連邦準備制度は先月、3回連続の利下げの後、金利を変更しなかった。次回の3月会合は、ドナルド・トランプ大統領がケビン・ウォーシュを次期FRB議長に指名すると発表して以来初めての会合となる。
経済学者は、1月の雇用市場が軟調であったと予想していたが、実際には失業率と雇用状況が改善し、ローチはこれによりFedがインフレを2%の目標に戻すことに集中できると述べている。
「今日の堅調なインフレデータと今週の堅実な雇用成長データにより、Fedが3月にフェデラルファンド金利を引き下げる可能性は非常に低い」とモーニングスターのコールドウェルは述べている。「次の利下げは6月まで期待できないと見ている。」
ジャナス・ヘンダーソン・インベスターズのグローバル・シニア・セキュアライズド・プロダクツ責任者兼ポートフォリオマネージャーのジョン・カーシュナーは、最新の労働市場とインフレのデータ、堅調なGDP成長と消費者支出を踏まえ、「金メダル級」の経済状況が形成されており、Fedはさらなる刺激策に介入しないだろうと述べている。「今後も、比較的堅調な成長、One Big Beautiful Billによる税金還付の増加、改善する雇用市場、そして低インフレの継続的なトレンドが続くことで、金利は安定した範囲にとどまると予想している。ケビン・ウォーシュの新たな視点を待ちながら。」