中国聯通は「十四五」期間の最終報告を発表し、収益は堅調に推移し、**キャッシュフローは大幅に改善、人工知能事業が最も注目される成長エンジンとなっている。****中国聯通（香港株）**は木曜日に2025年通年の業績を発表し、営業収入は前年同期比0.7％増の3922億元、税引前利益は0.8％増の255億元となった。**自由キャッシュフローは前年同期比28.5％増の360億元に達し、近年最も顕著なキャッシュの改善を示し、資本支出の抑制と経営効率の継続的な向上を浮き彫りにしている。**株主還元の面では、取締役会は期末配当として1株あたり人民元0.1329（税引き前）を提案し、既に支払われた中間配当と合わせて、年間配当は1株あたり人民元0.417となり、前年比3.1％増加、配当性向は61.3％に上昇した。また、2026年の資本支出は約人民元500億元と見込まれ、そのうち計算能力投資の比率は35％を超える見込みであり、**同社がAIインフラへの転換を加速させていることを反映している。****AI収入は前年比140％超の増加、計算能力が主要な成長エンジンに**--------------------------業績報告書によると、人工知能関連事業は最も成長率が著しいセクターである。会社は、**人工知能の収入が前年比140％超で増加**したことを明らかにし、計算能力事業の収入はサービス収入に占める割合が15％超に上昇、前年より1.1ポイント増加した。データセンターの収入は281億元で、前年比8.5％増となった。インフラ整備の面では、標準ラックの規模は110万ラック超に達し、知能計算の規模は45 EFLOPSに到達、すでに7つの百メガワット級AIDC園区を建設済みである。AIアプリケーションを中心に、元景MaaSプラットフォーム、元景万悟インテリジェントプラットフォーム、元景万象データエンジニアリングプラットフォームを展開し、400TB超の高品質データセットを蓄積、140以上の主流モデルを提供し、1万人を超える開発者が参加している。聯通クラウドはAIクラウドへの進化を加速させており、収入は前年比5.2％増、180以上の省市レベルの政務クラウド構築を支援し、約40万の企業顧客のデジタル・スマート化を推進している。**キャッシュフローは近年最高を記録、計算能力投資比率は35％超**-----------------------自由キャッシュフローは前年比28.5％増の360億元となり、今回の業績の重要なハイライトの一つである。この改善は、資本支出管理の効果が顕著になったことによるもので、2025年の年間資本支出は541.5億元となった。**資本支出はサービス収入に対する比率が従来の水準から16％に低下した。**同時に、同社は共建・共有を深化させ、シンプルなネットワークを構築することで、年間運営コスト（OPEX）を13.5億元節約している。減価償却費と償却費は前年比3.1％減の808.3億元となり、一部は4G無線関連設備の減価償却期間の見直しによるものだ。2026年の見通しとして、資本支出は約500億元と予測されており、2025年よりさらに縮小される見込みである。**その中で計算能力投資の比率は35％超に達し、従来のネットワークインフラ投資は計算インフラ分野にさらにシフトしていくことを意味している。****接続事業は安定の基盤を維持し、ユーザー規模は12億を突破**-------------------------**接続事業は引き続き会社の収入と利益の基盤を構成している。**2025年末時点で、総ユーザー数は12億を突破し、前年より1.1億増加した。そのうち、移動通信の課金ユーザーは3.57億超、純増は1,332万、ブロードバンドユーザーは1.29億超、純増は761万となった。融合事業では、融合浸透率は78.3％に上昇し、融合パッケージのARPUは人民元100元超を維持している。IoT接続数は7.2億に達し、約9833万増加した。5G専用ネットワークの収入は123億元で、前年比50％超の増加を示す。5G-A基地局は330都市超に展開され、マルチギガ光ネットは100以上の都市で試験商用を開始している。国際事業では、収入は136億元で、前年比9％超の増加を記録し、ASEANのスマート製造、中東のスマート倉庫、アフリカのスマート鉱山などの代表的なプロジェクトを展開している。**収益構造は堅実、税率の低下が純利益増を支える**---------------------会社の持分所有者に帰属する純利益は208.2億元で、前年比1.0％増、1株当たり基本利益は人民元0.68となった。EBITDAは994.2億元で、サービス収入に占める比率は28.6％。営業利益は前年比16.0％増の185.9億元となり、収入増加率を大きく上回る伸びを示している。これは主に減価償却の減少と費用管理の効果によるものである。実効税率は17.8％で、一部子会社は15％の優遇税率を適用している。資産負債表の面では、2025年12月31日時点で、負債比率は44.6％であり、前年末より1.2ポイント低下した。利息付き借入金はわずか54.8億元で、純負債資本比率は2.2％と低く、財務構造は堅実に維持されている。**付加価値税の税目調整は2026年の不確定要素を構成**-----------------------業績発表の中で、同社は潜在的な影響について一つのポイントを明らかにした。財務省と国家税務総局が2026年1月に発表した公告によると、2026年1月1日以降、携帯電話のデータ通信、SMS・MMS、インターネットブロードバンド接続サービスの付加価値税率は6％から9％に引き上げられ、適用税目も増値電気通信サービスから基礎電気通信サービスに変更される。同社は、この税目変更は収入と利益に影響を与えると述べているが、具体的な定量的影響については公告で開示されていない。この政策変更は、投資家が中国聯通の2026年業績見通しを評価する際に重要な変数となるだろう。株主総会は2026年5月26日に開催予定であり、期末配当は2026年6月24日に支払われる見込みである。リスク警告および免責事項市場にはリスクが伴い、投資は慎重に行う必要がある。本稿は個別の投資助言を意図したものではなく、また、特定の投資目的、財務状況、ニーズを考慮したものでもない。読者は本稿の意見、見解、結論が自身の状況に適合するかどうかを判断すべきである。これに基づく投資は自己責任で行うこと。
中国聯通、2025年の売上高と利益はわずかに増加、AI収益は140％大幅増加、フリーキャッシュフローも顕著に改善｜決算レポートの見通し
中国聯通は「十四五」期間の最終報告を発表し、収益は堅調に推移し、キャッシュフローは大幅に改善、人工知能事業が最も注目される成長エンジンとなっている。
**中国聯通（香港株）**は木曜日に2025年通年の業績を発表し、営業収入は前年同期比0.7％増の3922億元、税引前利益は0.8％増の255億元となった。自由キャッシュフローは前年同期比28.5％増の360億元に達し、近年最も顕著なキャッシュの改善を示し、資本支出の抑制と経営効率の継続的な向上を浮き彫りにしている。
株主還元の面では、取締役会は期末配当として1株あたり人民元0.1329（税引き前）を提案し、既に支払われた中間配当と合わせて、年間配当は1株あたり人民元0.417となり、前年比3.1％増加、配当性向は61.3％に上昇した。
また、2026年の資本支出は約人民元500億元と見込まれ、そのうち計算能力投資の比率は35％を超える見込みであり、同社がAIインフラへの転換を加速させていることを反映している。
AI収入は前年比140％超の増加、計算能力が主要な成長エンジンに
業績報告書によると、人工知能関連事業は最も成長率が著しいセクターである。会社は、人工知能の収入が前年比140％超で増加したことを明らかにし、計算能力事業の収入はサービス収入に占める割合が15％超に上昇、前年より1.1ポイント増加した。データセンターの収入は281億元で、前年比8.5％増となった。
インフラ整備の面では、標準ラックの規模は110万ラック超に達し、知能計算の規模は45 EFLOPSに到達、すでに7つの百メガワット級AIDC園区を建設済みである。
AIアプリケーションを中心に、元景MaaSプラットフォーム、元景万悟インテリジェントプラットフォーム、元景万象データエンジニアリングプラットフォームを展開し、400TB超の高品質データセットを蓄積、140以上の主流モデルを提供し、1万人を超える開発者が参加している。
聯通クラウドはAIクラウドへの進化を加速させており、収入は前年比5.2％増、180以上の省市レベルの政務クラウド構築を支援し、約40万の企業顧客のデジタル・スマート化を推進している。
キャッシュフローは近年最高を記録、計算能力投資比率は35％超
自由キャッシュフローは前年比28.5％増の360億元となり、今回の業績の重要なハイライトの一つである。この改善は、資本支出管理の効果が顕著になったことによるもので、2025年の年間資本支出は541.5億元となった。資本支出はサービス収入に対する比率が従来の水準から16％に低下した。
同時に、同社は共建・共有を深化させ、シンプルなネットワークを構築することで、年間運営コスト（OPEX）を13.5億元節約している。減価償却費と償却費は前年比3.1％減の808.3億元となり、一部は4G無線関連設備の減価償却期間の見直しによるものだ。
2026年の見通しとして、資本支出は約500億元と予測されており、2025年よりさらに縮小される見込みである。その中で計算能力投資の比率は35％超に達し、従来のネットワークインフラ投資は計算インフラ分野にさらにシフトしていくことを意味している。
接続事業は安定の基盤を維持し、ユーザー規模は12億を突破
**接続事業は引き続き会社の収入と利益の基盤を構成している。**2025年末時点で、総ユーザー数は12億を突破し、前年より1.1億増加した。そのうち、移動通信の課金ユーザーは3.57億超、純増は1,332万、ブロードバンドユーザーは1.29億超、純増は761万となった。
融合事業では、融合浸透率は78.3％に上昇し、融合パッケージのARPUは人民元100元超を維持している。IoT接続数は7.2億に達し、約9833万増加した。5G専用ネットワークの収入は123億元で、前年比50％超の増加を示す。5G-A基地局は330都市超に展開され、マルチギガ光ネットは100以上の都市で試験商用を開始している。
国際事業では、収入は136億元で、前年比9％超の増加を記録し、ASEANのスマート製造、中東のスマート倉庫、アフリカのスマート鉱山などの代表的なプロジェクトを展開している。
収益構造は堅実、税率の低下が純利益増を支える
会社の持分所有者に帰属する純利益は208.2億元で、前年比1.0％増、1株当たり基本利益は人民元0.68となった。EBITDAは994.2億元で、サービス収入に占める比率は28.6％。
営業利益は前年比16.0％増の185.9億元となり、収入増加率を大きく上回る伸びを示している。これは主に減価償却の減少と費用管理の効果によるものである。実効税率は17.8％で、一部子会社は15％の優遇税率を適用している。
資産負債表の面では、2025年12月31日時点で、負債比率は44.6％であり、前年末より1.2ポイント低下した。利息付き借入金はわずか54.8億元で、純負債資本比率は2.2％と低く、財務構造は堅実に維持されている。
付加価値税の税目調整は2026年の不確定要素を構成
業績発表の中で、同社は潜在的な影響について一つのポイントを明らかにした。財務省と国家税務総局が2026年1月に発表した公告によると、2026年1月1日以降、携帯電話のデータ通信、SMS・MMS、インターネットブロードバンド接続サービスの付加価値税率は6％から9％に引き上げられ、適用税目も増値電気通信サービスから基礎電気通信サービスに変更される。
同社は、この税目変更は収入と利益に影響を与えると述べているが、具体的な定量的影響については公告で開示されていない。
この政策変更は、投資家が中国聯通の2026年業績見通しを評価する際に重要な変数となるだろう。株主総会は2026年5月26日に開催予定であり、期末配当は2026年6月24日に支払われる見込みである。
リスク警告および免責事項
市場にはリスクが伴い、投資は慎重に行う必要がある。本稿は個別の投資助言を意図したものではなく、また、特定の投資目的、財務状況、ニーズを考慮したものでもない。読者は本稿の意見、見解、結論が自身の状況に適合するかどうかを判断すべきである。これに基づく投資は自己責任で行うこと。