暗号通貨の暴落は止まるのか？

昨日から暗号市場で新たな下落が進行中です。

現時点では、1月末から2月初旬の大きな下落には及びませんが、いずれにせよ小規模なクラッシュと考えるべきです。

ただし、二つのクラッシュを区別する必要があります。一つはビットコインの価格下落、もう一つはアルトコインの下落です。

明らかに、両者は密接に関連していますが、ビットコインの下落には特定の理由があります。一方、アルトコインの下落はビットコインの状況により依存しており、外部要因によるものは少ないようです。

根本的な問題

根本的な問題は二つあります。

分析する前に強調しておきたいのは、これらは外部要因であり、暗号市場に直接関係しているわけではなく、また一時的な可能性もあるということです。

第一の問題は、恐怖です。

米国の株式指数S&P 500のオプションの暗黙的ボラティリティを測るVIX指数（CBOE Volatility Index）の動向を参考にすると、これは「恐怖指数」とも呼ばれ、市場が今後30日間にどれだけ荒れると予想されているかを示しています。

年初、VIXは17ポイント以下でしたが、1月中旬にはすでに18を超え、1月20日以降は20を超え、2月初めにはほぼ22に達しました。

その期間中、ビットコインの価格は約6万ドルまで下落しました。

その後、VIXは18に戻り、ビットコインの価格も6万5千ドルを超えて回復しましたが、2月末から再びVIXは急上昇し、3月9日にはほぼ30ポイントに達しました。

実際のところ、ビットコインの価格は6万ドルに戻っておらず、3月9日に記録した最安値は66,000ドル超でした。

その後数日でVIXは23ポイント以下に下がり、その時点で最悪のシナリオはすでにビットコインの価格に織り込まれていました。

月曜日の問題

正直に言えば、月曜日からVIXは目覚めの兆候を見せています。

原因は、イラン戦争による原油と天然ガスの価格急騰です。

しかし今回は、少なくとも現時点では、25ポイント付近で停滞しているように見えます。ただし、今後も上昇し続ける可能性は否定できません。

とはいえ、これだけでは昨日の暗号市場の小規模クラッシュを正当化できません。

実は、これに加えて二つ目の問題もあります。

土曜日から月曜日にかけて、米国政府は市場から1,300億ドル以上を吸い上げました。これは、米国財務省が公開している日次データから簡単に計算できます。

金曜日時点の約8060億ドルから月曜日には9370億ドル超に増加し、わずか三日間で16％も増えたことになります。

さらに、たった三日間で市場から吸い上げられたのは1300億ドルであり、そのうち二日は週末の株式市場休場日です。これはかなりの額です。

正直に言えば、米国政府は直接市場から吸い上げたわけではなく、流動性は市場間を自由に循環しているため、その一部は間接的に金融市場にも影響を与えました。

一般的に、大きな金額の動きは数日の遅れをもたらし、その結果、昨日（水曜日）の資金流出は米国株式市場に悪影響を及ぼしました。

一時的な問題

しかし、これらの問題は一時的なものであるはずです。

実際、VIXは長期間非常に高い状態を保つことは稀であり、現在の約25ポイントは特に高いとは見なされず、「中程度からやや高い」水準です。今後数日でより穏やかな水準に戻る可能性もあります。

また、米国政府が長期間これほど多くのドルを銀行口座に留めておくことは考えにくく、すでに火曜日（昨日）の時点で約80億ドルを放出しています（昨日のデータはまだ入手できません）。

さらに、昨日はFRB議長ジェローム・パウエルの記者会見もありましたが、市場には大きな影響を与えませんでした。実際、クラッシュは何時間も前に始まっており、その後も数時間続きました。

理論的には、土曜日から月曜日にかけての1300億ドルの吸い上げは、2日後の水曜日（昨日）にパウエルの記者会見を控え、市場を弱体化させる目的で行われた可能性も否定できません。

トランプ氏とパウエルの間には対立も続いていますが、結局のところ、昨日のパウエルの発言は大きなダメージを与えませんでした。

明日、米国政府の口座に預けられたドルの新たなデータをもとに、市場の反応を予測できるでしょう。

クラッシュの詳細

小規模なビットコインのクラッシュは、米国株式市場の再開の数時間前に始まりましたが、その時点ですでに米国政府の資金流出データは公表済みでした。

最初に心理的なサポートラインの73,000ドルを割り込み、その後71,000ドルまで下落しました。

パウエルの記者会見が始まると、一時的に約72,000ドルに回復しましたが、結局71,000ドルに戻りました。

その後数時間で70,500ドルまで下落し、再び71,500ドルに上昇しましたが、米国市場が閉じた後やアジア市場が再開した数時間後には70,000ドルを下回りました。

69,500ドル付近の安値をつけた後、70,000ドルにわずかに反発しました。

ただし、先週水曜日には69,200ドルまで下落していたことも忘れてはなりません。

同様に、Total3（イーサリアムやステーブルコインを除く全アルトコインの時価総額）についても議論できます。

Total3は火曜日に7610億ドルの週次ピークを記録しましたが、昨日は7230億ドルに下落しました。今日のローカル最安値は7210億ドルですが、下落が止まったとは断定できません。

したがって、Total3は約5％の下落にとどまりましたが、BTCは8％以上の下落を見せました。これは、前述の二つの問題が主にビットコインに影響し、そのビットコインの小規模クラッシュがアルトコインの下落を引き起こしたことを示しています。

一方、イーサリアムはほぼ10％の下落をしましたが、月曜日には一日で9％上昇しており、ビットコインの下落によるミニクラッシュに加え、非常に小さなバブルの破裂とも言える現象を経験しました。これはバブルと呼べるほどの規模ではないかもしれません。

これまでの内容を踏まえると、このミニクラッシュは今日や数日以内に終息し、クラッシュ前の価格水準に戻る可能性も十分にあります。