日米金利差縮小も円は依然として下落し続ける謎

外為市場において「金利差縮小→円高」の定説はすでに通用しなくなっている。2025年以降、米国は利下げ、日本は利上げを行い、日米の政策金利差は約3年ぶりの最低水準に縮小したが、円相場は依然として1ドル＝155円付近で推移し、年初とほぼ変わらない。金利差縮小の局面で円の持続的な下落という「謎」の鍵はどこにあるのか？

日本銀行は12月18日から19日にかけて金融政策決定会合を開催し、政策金利の引き上げを議論する。市場は12月の会合での利上げ確率を95％と予測している。

米連邦準備制度理事会（FRB）は、12月に開催された米連邦公開市場委員会（FOMC）で、3回連続の利下げを決定した。もし日本銀行が利上げを決定すれば、日米の政策金利差は約3年ぶりの最低水準に縮小することになる。現時点で、実質金利差は約2年半ぶりの最低水準にまで縮小している。一般的に、日本の金利上昇と米国の金利低下による金利差の縮小は、円ドル相場の円高を招く。

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日本経済新聞社とフィナンシャル・タイムズは2015年11月に合併し、同じメディアグループとなった。19世紀に創刊された日本と英国の二つの新聞社が形成した同盟は、「高品質、最強の経済ニュース学」を旗印に、共同特集など幅広い分野で協力を推進している。今回、その一環として、両紙の中国語版ウェブサイト間で記事の相互交換を実現した。