今号の内容----本日はお越しいただき、誠にありがとうございます。最初に、2、3分ほどで、今日のこの講義で達成したい目的について簡単にお話ししたいと思います。率直に申し上げて、私は自分を特別に優れた教師だとは思っていませんが、今日の数時間後には皆さんにとって非常に重要なことを理解してもらいたいと願っています。**誰も市場に来て損をしようとは思っていない。**誰も市場に来て、損をするために来るわけではありません。皆さんは同じデータに直面しても、資金の性質や機関の構造の違いから、情報の解釈が異なることがあります。でも、それは誰が間違っているということを意味しません。商品市場の例を挙げましょう。もしあなたが生産者で、価格が高いときには、空売りをしてヘッジを行い、利益を確定させることもあります。でも、それはあなたが価格上昇を見込んでいないということではありません。あなたはむしろ上昇を期待しているかもしれません。ただ、例えば今年の利益が50億円出ていれば十分だと考え、その利益を確定しようとしているだけです。ここに正誤はありません。また、いくつかのCTA戦略もあります。トレンドが強いときには、引き続き買いポジションを持ち続けます。あなたは「価格はすでに30％上昇しているのに、なぜ買いポジションを持つのか？」と疑問に思うかもしれません。しかし彼らはこう答えます：「私の戦略の70〜80％はトレンドフォローだから、こういう状況では空売りはしない。」だから、多くの場合、絶対的な正誤は存在しません。専門的な機関が「完全に間違っている」と認めることはほとんどありません。異なるトレーダー集団は、もともと全く異なる立場に立っているのです。したがって、今日の数時間後には、皆さんに**ゴールドと銅**の二つの品種の主要な取引者集団について基本的な理解を持ってもらいたいと考えています。なぜなら、私は大宗商品の中で最も馴染みのあるのはこの二つだからです。これができれば、それだけで十分です。今後、毎日金と銅の価格を見るときに、皆さんにお願いしたいことは二つあります。第一に、その価格が相対的に高いのか低いのかをざっくり判断すること。第二に、その価格に直面しているときに、さまざまな取引者が何を考えているのかを理解すること。本当に難しい決断は、まさにここにあります。私の経験から言えば、ほとんどのケースで、相場を見ているときに「絶対に儲かる」と確信できることはほとんどありません。ほとんどの場合、迷います。ここには三つ四つの異なる論理が存在しているのに、私はどれを信じるべきか？どの投資家と一緒にいるべきか？と。この選択は非常に難しいです。しかし、多くの場合、その**迷いこそが大きなチャンスの前兆**だったりします。なぜなら、市場に意見の分かれがなければ、大きなポジションも生まれません。大きなポジションがなければ、大きな値動きも起きません。大きな値動きがなければ、大きな相場も生まれません。だからこそ、この一見ややこしい意見の対立こそが、多くの優れた投資機会を生み出しているのです。したがって、**意見の相違を理解すること自体が、誰が正しいか間違っているかを判断するよりも、はるかに重要**なのです。今日の講義では、過去の成功例や失敗例も多く共有し、皆さんがそこから何かを学び取れるようにしたいと思います。私がウォール街見聞録に感謝している一つの理由は、こうした過去の失敗談を語る場を提供してくれたことです。なぜなら、私は「絶対に正しい人」というタイプはあまり好きではありません。もし誰かが、「この人は一生涯ほとんど間違いを犯さず、投資もずっと正しかった」と言ったら、私はむしろ反感を覚えるかもしれません。だから、私もそういう人間になりたくありません。今日のシェアの中では、過去数年の事例もいくつか紹介します。ある判断は、その当時の論理が非常に整っていて、合理的に見えたものの、結局間違った選択をしたこともあります。その理由や、当時私たちがどう考えていたのかも解説します。これが、このコースの大まかな目的です。コースの構成についても、簡単に設計しています。午前中はやや理論寄りで、内容はやや退屈かもしれません。午後はケーススタディ中心です。これは皆さんの注意力の配分も考慮しています。コース時間が長いため、できるだけ予定通りに進めるよう努めます。もし最後に少し早めに終わった場合は、今の市場の見方や今後の展望についても少しお話しできればと思います。これが今日の大まかなスケジュールです。次に、私自身について、2、3分だけ簡単に紹介します。私が最初に大宗商品業界に入ったのは2015年から2016年の頃です。当時はちょうど業界がかなり厳しい時期でした。私は鉱業のM&Aに関わる仕事をしていました。振り返ると、これは福と祸が入り混じった経験だったと言えます。良い点は、業界最悪の時期にM&Aを行ったことで、実際に優れた企業に出会う機会が増えたことです。例えば、2015年、2016年には、紫金矿业によるカモア銅山の買収や、中矿资源による金鉱の買収など、活発なM&A事例がありました。これらの案件を通じて、逆サイクルでの買収を実行できる優秀な鉱業企業と知り合うことができました。一方で、デメリットも明らかです。あの頃は、業界全体の価格が非常に低迷していました。最も厳しい時期に買収を行うと、資産価格も非常に低くなるため、全体の環境は非常に厳しかったのです。その後数年、私たちは証券会社のリサーチ部門に移り、マクロと商品市場の研究を始めました。これは論理的にも自然な流れです。なぜなら、2015年、2016年には、多くの商品買収が銅と金を中心に行われていたからです。私の最初の仕事は、ある国有企業のトップを説得することでした。そのトップは少なくとも30分以上かけて、「金は1年で50ドル上昇できる」と証明してほしいと求めてきました。私たちの予測価格は1150ドルでした。彼の論理は非常にシンプルです：金の全要素生産コストは約700ドルだとし、「コストが700ドルしかないのに、なぜ金価格は1000ドル、1050ドルから1100ドルに上昇した後も、さらに1150ドルまで上がるのか？」と。この例を挙げたのは、当時のリーダーの能力を批判したいわけではなく、**人は長期的な価格変動を過小評価しがちだ**ということを伝えたかったのです。だからこそ、私たちはこの事象を理解するための枠組みが必要です。今年の1月、私は実際に金が1分間で1％（50ドル）上昇するのを目の当たりにしました。そのときはまるで別世界にいるような感覚でした。その後、証券会社では、金と銅の動きを理解するために、より多くの経済問題の研究を始めました。皆さんも覚えているかもしれませんが、2016年の銅は基本的に中国のPMIや上海証券50指数に連動し、金は実質金利に連動して動いていました。しかし、その当時はこれらの関係性を理解していなかったため、多くの時間を経済サイクルの研究に費やしました。この資料の第4部では、私がこの研究過程でどのように経済サイクル理論を学び続け、最終的に「純粋に経済サイクルだけで世界を見る方法」を放棄したのかを共有します。何度も間違いを重ねながら、あの枠組みは不完全だと徐々に理解していったのです。私のキャリアの中で最後の正社員経験は、紫金矿业での仕事でした。当時、彼らのために商品価格の調査を行い、投資やヘッジに役立てていました。これは非常に偉大な企業です。今は正式にフルタイムで働いていませんが、その理由や、なぜこの企業が素晴らしいと思うのかについても、後ほど少しだけお話しします。もちろん、これらは投資のアドバイスではありません。正直に言えば、私の中で最も成長と弾力性を持っていた時期は過ぎたかもしれませんが、それでもどうやってそれを実現したのかは、今でも非常に価値のある話だと思います。以上が、私のこれまでの簡単な経験です。最後に、自己紹介を締めくくる前に、皆さんとぜひ議論したいことがあります。今日のこの講義で共有したすべての内容は、基本的には技法や研究方法の一部です。これらの技法は非常に役立ちます。お金を稼ぐためにも、家族を養うためにも、良いツールです。しかし、私が長年の経験から本当に私たちのリターンを決定づけてきたものは何かと尋ねられたら、それは**価値観や人生観、幼い頃に学んだ誠実さや善良さ、勇気といったもの**だと答えます。この言葉は少し虚しいかもしれませんが、それでも私は、これからの4時間、あるいは今日の後に、皆さんに理解してほしいことがあります。**方法はいつでも変えられるが、個人の基本的な素養や価値観、道徳心は、リターンを左右する非常に重要な要素である。**私の経験を通じて、皆さんがこのことに共感できれば、それが今日の最大の収穫だと思います。より多くのコース内容------リスク警告：本マスタークラスは、第三者の適格な機関を選定し、投資研究理論の講義を行うプラットフォームです。提供される内容は、特定の金融商品や投資の売買を推奨するものではありません。プラットフォームの意見はあくまで学習・参考用であり、ウォール街見聞録の意見や見解を代表するものではありません。また、ユーザーの特定の投資目的、財務状況、ニーズに対応したものではありません。市場は変動性と不確実性を伴います。プラットフォームは、コースの見解や情報に依存して生じた損失について一切責任を負いません。投資にはリスクが伴いますので、慎重に意思決定してください。
大きなチャンスは、しばしば意見の相違から生まれる：金と銅を理解する前に、誰が取引しているのかを見極めることが重要だ
今号の内容
本日はお越しいただき、誠にありがとうございます。
最初に、2、3分ほどで、今日のこの講義で達成したい目的について簡単にお話ししたいと思います。率直に申し上げて、私は自分を特別に優れた教師だとは思っていませんが、今日の数時間後には皆さんにとって非常に重要なことを理解してもらいたいと願っています。
誰も市場に来て損をしようとは思っていない。
誰も市場に来て、損をするために来るわけではありません。
皆さんは同じデータに直面しても、資金の性質や機関の構造の違いから、情報の解釈が異なることがあります。でも、それは誰が間違っているということを意味しません。
商品市場の例を挙げましょう。
もしあなたが生産者で、価格が高いときには、空売りをしてヘッジを行い、利益を確定させることもあります。でも、それはあなたが価格上昇を見込んでいないということではありません。あなたはむしろ上昇を期待しているかもしれません。ただ、例えば今年の利益が50億円出ていれば十分だと考え、その利益を確定しようとしているだけです。
ここに正誤はありません。
また、いくつかのCTA戦略もあります。トレンドが強いときには、引き続き買いポジションを持ち続けます。あなたは「価格はすでに30％上昇しているのに、なぜ買いポジションを持つのか？」と疑問に思うかもしれません。
しかし彼らはこう答えます：「私の戦略の70〜80％はトレンドフォローだから、こういう状況では空売りはしない。」
だから、多くの場合、絶対的な正誤は存在しません。
専門的な機関が「完全に間違っている」と認めることはほとんどありません。異なるトレーダー集団は、もともと全く異なる立場に立っているのです。
したがって、今日の数時間後には、皆さんにゴールドと銅の二つの品種の主要な取引者集団について基本的な理解を持ってもらいたいと考えています。なぜなら、私は大宗商品の中で最も馴染みのあるのはこの二つだからです。
これができれば、それだけで十分です。
今後、毎日金と銅の価格を見るときに、皆さんにお願いしたいことは二つあります。
第一に、その価格が相対的に高いのか低いのかをざっくり判断すること。
第二に、その価格に直面しているときに、さまざまな取引者が何を考えているのかを理解すること。
本当に難しい決断は、まさにここにあります。
私の経験から言えば、ほとんどのケースで、相場を見ているときに「絶対に儲かる」と確信できることはほとんどありません。
ほとんどの場合、迷います。ここには三つ四つの異なる論理が存在しているのに、私はどれを信じるべきか？どの投資家と一緒にいるべきか？と。
この選択は非常に難しいです。
しかし、多くの場合、その迷いこそが大きなチャンスの前兆だったりします。
なぜなら、市場に意見の分かれがなければ、大きなポジションも生まれません。大きなポジションがなければ、大きな値動きも起きません。大きな値動きがなければ、大きな相場も生まれません。
だからこそ、この一見ややこしい意見の対立こそが、多くの優れた投資機会を生み出しているのです。
したがって、意見の相違を理解すること自体が、誰が正しいか間違っているかを判断するよりも、はるかに重要なのです。
今日の講義では、過去の成功例や失敗例も多く共有し、皆さんがそこから何かを学び取れるようにしたいと思います。
私がウォール街見聞録に感謝している一つの理由は、こうした過去の失敗談を語る場を提供してくれたことです。
なぜなら、私は「絶対に正しい人」というタイプはあまり好きではありません。
もし誰かが、「この人は一生涯ほとんど間違いを犯さず、投資もずっと正しかった」と言ったら、私はむしろ反感を覚えるかもしれません。
だから、私もそういう人間になりたくありません。
今日のシェアの中では、過去数年の事例もいくつか紹介します。ある判断は、その当時の論理が非常に整っていて、合理的に見えたものの、結局間違った選択をしたこともあります。その理由や、当時私たちがどう考えていたのかも解説します。
これが、このコースの大まかな目的です。
コースの構成についても、簡単に設計しています。
午前中はやや理論寄りで、内容はやや退屈かもしれません。午後はケーススタディ中心です。これは皆さんの注意力の配分も考慮しています。
コース時間が長いため、できるだけ予定通りに進めるよう努めます。もし最後に少し早めに終わった場合は、今の市場の見方や今後の展望についても少しお話しできればと思います。
これが今日の大まかなスケジュールです。
次に、私自身について、2、3分だけ簡単に紹介します。
私が最初に大宗商品業界に入ったのは2015年から2016年の頃です。当時はちょうど業界がかなり厳しい時期でした。
私は鉱業のM&Aに関わる仕事をしていました。振り返ると、これは福と祸が入り混じった経験だったと言えます。
良い点は、業界最悪の時期にM&Aを行ったことで、実際に優れた企業に出会う機会が増えたことです。
例えば、2015年、2016年には、紫金矿业によるカモア銅山の買収や、中矿资源による金鉱の買収など、活発なM&A事例がありました。これらの案件を通じて、逆サイクルでの買収を実行できる優秀な鉱業企業と知り合うことができました。
一方で、デメリットも明らかです。あの頃は、業界全体の価格が非常に低迷していました。最も厳しい時期に買収を行うと、資産価格も非常に低くなるため、全体の環境は非常に厳しかったのです。
その後数年、私たちは証券会社のリサーチ部門に移り、マクロと商品市場の研究を始めました。これは論理的にも自然な流れです。なぜなら、2015年、2016年には、多くの商品買収が銅と金を中心に行われていたからです。
私の最初の仕事は、ある国有企業のトップを説得することでした。そのトップは少なくとも30分以上かけて、「金は1年で50ドル上昇できる」と証明してほしいと求めてきました。
私たちの予測価格は1150ドルでした。彼の論理は非常にシンプルです：金の全要素生産コストは約700ドルだとし、「コストが700ドルしかないのに、なぜ金価格は1000ドル、1050ドルから1100ドルに上昇した後も、さらに1150ドルまで上がるのか？」と。
この例を挙げたのは、当時のリーダーの能力を批判したいわけではなく、人は長期的な価格変動を過小評価しがちだということを伝えたかったのです。
だからこそ、私たちはこの事象を理解するための枠組みが必要です。
今年の1月、私は実際に金が1分間で1％（50ドル）上昇するのを目の当たりにしました。そのときはまるで別世界にいるような感覚でした。
その後、証券会社では、金と銅の動きを理解するために、より多くの経済問題の研究を始めました。
皆さんも覚えているかもしれませんが、2016年の銅は基本的に中国のPMIや上海証券50指数に連動し、金は実質金利に連動して動いていました。しかし、その当時はこれらの関係性を理解していなかったため、多くの時間を経済サイクルの研究に費やしました。
この資料の第4部では、私がこの研究過程でどのように経済サイクル理論を学び続け、最終的に「純粋に経済サイクルだけで世界を見る方法」を放棄したのかを共有します。何度も間違いを重ねながら、あの枠組みは不完全だと徐々に理解していったのです。
私のキャリアの中で最後の正社員経験は、紫金矿业での仕事でした。当時、彼らのために商品価格の調査を行い、投資やヘッジに役立てていました。
これは非常に偉大な企業です。今は正式にフルタイムで働いていませんが、その理由や、なぜこの企業が素晴らしいと思うのかについても、後ほど少しだけお話しします。
もちろん、これらは投資のアドバイスではありません。
正直に言えば、私の中で最も成長と弾力性を持っていた時期は過ぎたかもしれませんが、それでもどうやってそれを実現したのかは、今でも非常に価値のある話だと思います。
以上が、私のこれまでの簡単な経験です。
最後に、自己紹介を締めくくる前に、皆さんとぜひ議論したいことがあります。
今日のこの講義で共有したすべての内容は、基本的には技法や研究方法の一部です。これらの技法は非常に役立ちます。お金を稼ぐためにも、家族を養うためにも、良いツールです。
しかし、私が長年の経験から本当に私たちのリターンを決定づけてきたものは何かと尋ねられたら、それは価値観や人生観、幼い頃に学んだ誠実さや善良さ、勇気といったものだと答えます。
この言葉は少し虚しいかもしれませんが、それでも私は、これからの4時間、あるいは今日の後に、皆さんに理解してほしいことがあります。
方法はいつでも変えられるが、個人の基本的な素養や価値観、道徳心は、リターンを左右する非常に重要な要素である。
私の経験を通じて、皆さんがこのことに共感できれば、それが今日の最大の収穫だと思います。
より多くのコース内容
リスク警告：本マスタークラスは、第三者の適格な機関を選定し、投資研究理論の講義を行うプラットフォームです。提供される内容は、特定の金融商品や投資の売買を推奨するものではありません。プラットフォームの意見はあくまで学習・参考用であり、ウォール街見聞録の意見や見解を代表するものではありません。また、ユーザーの特定の投資目的、財務状況、ニーズに対応したものではありません。市場は変動性と不確実性を伴います。プラットフォームは、コースの見解や情報に依存して生じた損失について一切責任を負いません。投資にはリスクが伴いますので、慎重に意思決定してください。