1週間でほぼ9％下落、これがあなたのスターバックス株を買うチャンスですか？

スターバックス（SBUX 5.10％）の株価は最近大きく下落し、執筆時点で過去1週間でほぼ9％下落しています。

この急落は、今年初めの同社の立て直し努力に関する良いニュースと対照的です。1月下旬、コーヒー大手は米国の店舗で取引数の増加に戻ったと発表しました。

株価が下落している一方で、基盤となる事業が早期の回復兆しを見せていることから、これは買いのチャンスなのか？

または、最近の株価下落は妥当とも考えられます。評価額が過剰に高まっているだけでなく、投資家は最近の成長を支えるために必要な高コストを懸念している可能性もあります。

画像出典：スターバックス。

売上高の回復

同社の基礎的な勢いを示すために、スターバックスの2024会計年度第1四半期の売上高は前年同期比6％増の99億ドルに達しました。

そして、その成長は投資家が望むもの、すなわちより多くの顧客が店舗に訪れることによって推進されました。スターバックスのグローバルな比較可能店舗売上高（運営店舗のうち少なくとも13か月営業している店舗の売上を追跡する指標）は4％増加しました。これは、昨年同じ四半期に4％減少したことと比べて大きな改善であり、同社のストーリーが劇的に変化していることを示しています。さらに励みになるのは、このグローバル成長が主に比較取引数の3％増によって支えられている点であり、同社の戦略的な方向転換が消費者に響いていることを示しています。

この勢いは広範囲にわたっており、北米の比較売上高は4％増加し、国際的な比較売上高は5％増加しました。

スターバックスのCEO、ブライアン・ニコルは、同社の進展に満足しています。

「米国では、私たちの立て直し作業の多くが集中している場所で、運営店舗の取引比較は8四半期ぶりに前年同期比で成長し、四半期全体で一日中の取引も増加しました」と、ニコルは同社の2024会計年度第1四半期の決算発表時に述べました。

立て直しのコスト

しかし、この成長にはコストが伴います。顧客を再び店舗に呼び戻すために、スターバックスは多額の支出をしています。

これらの投資が収益性に与える影響を示すために、同社の非GAAP（調整後）営業利益率は前年同期比で180ベーシスポイント縮小し、第一四半期には10.1％となりました。経営陣は、北米でのこの縮小の一部は、「Back to Starbucks」計画への支援投資や、頑固な商品・流通コストのインフレによるものだと指摘しています。

この利益率の圧縮は、同社の一株当たり利益の推移にとって大きな逆風となっています。スターバックスの調整後一株当たり利益はこの四半期で0.56ドルとなり、前年から19％減少しました。

もちろん、経営陣はこれらのコストを戦略的な改革の一環として予測していましたが、それでも示唆的です。

拡大

NASDAQ: SBUX

スターバックス

本日の変動

(-5.10%) $-4.98

現在の価格

$92.59

主要データポイント

時価総額

$111B

当日の範囲

$92.56 - $96.89

52週範囲

$75.50 - $104.82

出来高

272K

平均出来高

9.3M

総利益率

15.73％

配当利回り

2.52％

過熱気味の評価

これが核心的な問題、評価額です。

1週間でほぼ9％下落したからといって、スターバックスの株が割安になるわけではありません。最近の下落後も、株価はプレミアム価格のままです。

経営陣の2026年度通年見通しを見ると、非GAAPの一株当たり利益は2.15ドルから2.40ドルの範囲に収まると予測しています。執筆時点で、株価はこの予測の中央値の約41倍で取引されています。

この倍率では、成功した立て直しがすでに株価に織り込まれています。この評価は、スターバックスがマージンを拡大しつつ、新たな取引数の成長を維持できると仮定していますが、大きな失敗やマクロ経済の圧力によって消費者が裁量支出を削減せざるを得なくなるシナリオには余裕がありません。

広い視野で見ると、同社の売上回復はまだ初期段階です。1四半期の有意義な取引増は良い兆候ですが、過去2年間の課題を即座に解決するわけではありません。スターバックスブランドを、継続的に株主に強い成長をもたらすものに再構築するには時間がかかる可能性があります。そして、そのために必要な多額の投資は、今後もフリーキャッシュフローに重くのしかかるでしょう。

私はスターバックスの売上の進展は好ましいと思いますが、今は株を買いません。事業は明らかに良い方向に向かっていますが、株価は基盤となる事業の実態に比べて高すぎると感じています。