証券時報記者 吴瞬2023年3月13日、香港証券取引所の全子会社である香港連合取引所有限公司（联交所）は、市場意見募集のための諮問資料を発表し、一連の香港上場制度の競争力向上に関する提案について意見を募集しています。今回の意見募集期間は8週間で、2026年5月8日までです。紹介によると、联交所の提案は、より多様で活気のある市場環境を創出し、より豊富な投資機会を提供することで、投資者と発行者のニーズにより良く応えることを目的としています。主な施策には、異なる議決権上場規定の最適化や、海外上場企業の香港上場の促進などが含まれます。特に注目すべきは、今回の改革が既存の上場メカニズムにおいて多くの面で大きな突破をもたらす点です。例えば、異なる議決権を持つ企業の財務制限を引き下げ、議決権比率を20対1まで引き上げること、秘密裏に上場申請を行う企業の範囲をすべての申請者に拡大すること、上場申請が却下された場合に、申請資料の作成に関わるすべての専門機関（推薦者だけでなく）を公開することなどです。香港証券取引所の上場担当責任者伍潔镟（ウ・ジエシェン）は次のように述べています。「香港証券取引所は、我々の上場メカニズムが堅実かつ競争力のあるものであり、香港が国際的な金融センターとしての地位を強固にすることに努めています。関係者との深いコミュニケーションを通じて、彼らはより多くの優れた革新的投資機会を掴みたいと考えており、また、投資者の信頼と信心を確保しつつ、より効率的で時代に即した上場メカニズムを望んでいます。したがって、これらの提案を行いました。」彼女は付け加えています。「我々は2018年に一連の上場改革を成功させ、香港株式市場の構造を根本的に再構築し、多くの革新的な企業を香港に誘致しました。今回の提案は、これらの改革の成果に基づいて提案されたものです。皆さまからの意見を歓迎し、関係者との継続的なコミュニケーションを期待しています。共に努力し、香港を成長企業の資金調達拠点およびアジアを中心としたグローバル資本市場の第一選択の市場としての地位を強化しましょう。」具体的には、本改革提案は三つの部分に分かれています。**一、異なる議決権上場規定**| | | **現行規定** | **最新提案** || --- | --- | --- | --- || 1 | 上場財務資格 | 時価総額：(A)≥400億港元、または(B)≥100億港元かつ直近会計年度の収入門限≥10億港元 | 時価総額の閾値を引き下げ：(A)≥200億港元、または(B)≥60億港元かつ直近会計年度の収入門限≥6億港元 || 2 | 議決権及び経済的利益 | 異なる議決権比率≤10対1 | 上場時の時価総額≥400億港元の場合、議決権比率を20対1まで引き上げ可能 || | | 上場時の異なる議決権保有比率≥10%（場合により低い比率も認める） | 上場時に議決権保有額≥40億港元の場合、議決権比率を5%以上に緩和可能 || 3 | イノベーション性と外部認証 | 申請者は「イノベーション産業」企業であることを証明しなければならない | 「イノベーション産業」企業の規定を最適化し、技術革新ではなくビジネスモデル革新を行う発行者に対しても異なる議決権構造による上場の道を明示 | | | | バイオテクノロジーや特殊技術の申請者は自動的に「イノベーション産業」企業とみなされる | 「イノベーション産業」企業とみなされる対象範囲を拡大（すべての資格を満たすバイオテクノロジーおよび特殊技術企業を含む。第十八A／十八C章に基づかない場合も対象） || | | 申請者は少なくとも一名の経験豊富な投資者から相当額の第三者投資を受けている必要がある | 外部認証規定の明確化をさらに進める |**二、海外上場企業に関する提案**| | | **現行規定** | **最新提案** || --- | --- | --- | --- || 4 | セカンドリスト資格 | 異なる議決権：資格のある取引所に上場し、2年以内に良好なコンプライアンスを維持し、異なる議決権構造による主要上場の財務資格基準を満たすこと | 異なる議決権：財務資格基準を主要上場の基準と一致させて引き下げ || | | 同一株式同一権利：時価総額：(A)≥30億港元（資格のある取引所または認定証券取引所に上場し、5年以内に良好なコンプライアンスを維持）または(B)≥100億港元（資格のある取引所に上場し、2年以内に良好なコンプライアンスを維持） | 同一株式同一権利：テスト(B)の時価総額閾値を100億港元から60億港元に引き下げ || 5 | 主要上場への移行 | セカンドリストから（ダブル）主要上場への移行に関する指針を提供 | 主要上場への移行に関する規定を再策定し、一般的な手順についても指針を提供 || 6 | 海外上場企業の香港上場促進策 | 適用外 | 海外上場企業の香港上場をさらに促進する措置について意見募集 |**三、初回上場規定と上場スケジュール**| | | **現行規定** | **最新提案** || --- | --- | --- | --- || 7 | 所有権と支配権の継続性 | 関連期間内に、申請者は常に管理層に重大な影響力を持つ同一株主の支配下にあり、全体として運営されること | 《上場規則》に規定を組み込み：支配権の変動があった場合でも、その変動が会社の管理層に重大な影響を与えなかったと証明できる場合、申請者はこの規定を満たすとみなす || 8 | 財務報告基準 | 米国上場を目指し、香港でのダブルメインまたはセカンド上場を申請する企業は、米国公認会計原則（US GAAP）の採用を認める免除を申請可能 | 米国上場親会社の子会社や米国に多くの事業を持つ企業も対象に含めて、US GAAPの使用範囲を拡大 | | | | US GAAPを用いて作成した報告書の未監査財務諸表は、監査人のレビューを必要とする | この規定を削除 || | | 未監査財務諸表の照合表は監査人のレビューを必要とする | この規定を削除 || 9 | 商業化済みのバイオテクノロジーおよび特殊技術申請者 | 第八章の財務資格を満たすバイオテクノロジー企業や特殊技術企業は、第八章の一般上場手続きを通じて上場しなければならず、第十八A／十八C章の特別章による上場は不可 | この種の申請者は、第八章の特別章による上場も選択可能 || 10 | 秘密裏に上場申請を提出 | 秘密裏に上場申請を行う選択肢は、資格のあるセカンドリスト申請者、バイオテクノロジー企業、特殊技術企業、または例外的に免除を受けた企業に限定 | すべての新規申請者が秘密裏に提出可能に | | | | 不完全な申請資料は却下される可能性がある。却下時には、推薦者の身分を联交所のウェブサイトに掲載 | 却下メカニズムを強化：申請が却下された場合、資料作成に関わるすべての専門機関（推薦者だけでなく）を公開 |
重大発表！香港証券取引所が新たな上場制度改革を開始
証券時報記者 吴瞬
2023年3月13日、香港証券取引所の全子会社である香港連合取引所有限公司（联交所）は、市場意見募集のための諮問資料を発表し、一連の香港上場制度の競争力向上に関する提案について意見を募集しています。今回の意見募集期間は8週間で、2026年5月8日までです。
紹介によると、联交所の提案は、より多様で活気のある市場環境を創出し、より豊富な投資機会を提供することで、投資者と発行者のニーズにより良く応えることを目的としています。主な施策には、異なる議決権上場規定の最適化や、海外上場企業の香港上場の促進などが含まれます。
特に注目すべきは、今回の改革が既存の上場メカニズムにおいて多くの面で大きな突破をもたらす点です。例えば、異なる議決権を持つ企業の財務制限を引き下げ、議決権比率を20対1まで引き上げること、秘密裏に上場申請を行う企業の範囲をすべての申請者に拡大すること、上場申請が却下された場合に、申請資料の作成に関わるすべての専門機関（推薦者だけでなく）を公開することなどです。
香港証券取引所の上場担当責任者伍潔镟（ウ・ジエシェン）は次のように述べています。「香港証券取引所は、我々の上場メカニズムが堅実かつ競争力のあるものであり、香港が国際的な金融センターとしての地位を強固にすることに努めています。関係者との深いコミュニケーションを通じて、彼らはより多くの優れた革新的投資機会を掴みたいと考えており、また、投資者の信頼と信心を確保しつつ、より効率的で時代に即した上場メカニズムを望んでいます。したがって、これらの提案を行いました。」
彼女は付け加えています。「我々は2018年に一連の上場改革を成功させ、香港株式市場の構造を根本的に再構築し、多くの革新的な企業を香港に誘致しました。今回の提案は、これらの改革の成果に基づいて提案されたものです。皆さまからの意見を歓迎し、関係者との継続的なコミュニケーションを期待しています。共に努力し、香港を成長企業の資金調達拠点およびアジアを中心としたグローバル資本市場の第一選択の市場としての地位を強化しましょう。」
具体的には、本改革提案は三つの部分に分かれています。
一、異なる議決権上場規定
二、海外上場企業に関する提案
三、初回上場規定と上場スケジュール