◎記者 張欣然同業預金利率の自主管理がさらに強化されつつある。上海証券報の記者は、多くの銀行関係者から、最近一部のメンバー銀行が市場金利の価格設定に関する自主机制の会議に参加した際に、同業の当座預金利率管理を強化するよう求められたと聞いた。最新の要求によると、7日以上の逆回購（OMO）政策金利の1.4％上の同業当座預金規模は、四半期末の占める割合が原則として10％から20％を超えてはならない。業界関係者の推計によると、自主管理のさらなる強化に伴い、約10兆元の銀行同業預金の金利が影響を受け、再価格設定の可能性がある。この自律管理のアップグレードは、2024年末の関連措置の継続・強化と見なされており、公開市場操作金利を中心とした政策金利体系が銀行の負債側の価格設定に対する制約力を段階的に高めていることを意味している。同業預金利率の自主管理「補修」最近、同業預金利率の自主管理が再び引き締められ、市場の関心が高まっている。実際、同業預金利率の管理は2024年末にはすでに開始されていた。2024年11月、市場金利の価格設定に関する自主机制の「非銀の同業預金利率自主管理の最適化に関する提言」が発表され、非銀の同業当座預金も自主管理の枠組みに初めて組み込まれた。具体的には、金融インフラ機関の当座預金は超過準備金利率0.35％を参考にし、その他の非銀機関の当座預金は7日期逆回購利率1.4％を参考にしている。今回の新たな要求は、既存の管理基準をさらに細分化し、全体の金利水準から高利の同業当座預金の規模比率にまで制約を拡大し、7日以上の逆回購利率を超える預金規模に比率制限を設けている。華西証券のリサーチレポートは、今回の自主管理のアップグレードは、実質的には以前のルールに「補修」を施すものだと指摘している。以前は、一部の銀行が高低の金利を組み合わせて、平均金利の評価要件を満たしつつ、高利の同業預金を引き続き吸収できたが、今後は高利預金の比率まで管理を細分化することで、自律的な制約の実効性を高めることができる。華泰証券の推計によると、現在の銀行システムの同業預金規模は約40兆元から50兆元で、そのうち同業当座預金は約25兆元から30兆元と見られる。既に最新の自主管理要件を満たしている預金もあるため、業界では40％から50％の改善比率を想定し、約10兆元の同業当座預金の金利引き下げ余地があるとみている。資金循環の拡大が主な要因今回の自主管理のさらなるアップグレードは、同業資金の循環拡大とアービトラージの再現に関係している。国聯民生証券研究所の所長補助の王先爽氏は、上海証券報に対し、最近銀行システムの同業預金規模が一時的に増加しているのは、前期の自主管理実施後に低い基準が形成されたことが一因だと述べた。金融機関がルールに徐々に適応するにつれ、一部の機関は指標のバランスを再び見つけ、資金の循環が再拡大している。実務上、一部の非銀機関はリパーチャージ資金調達を通じて資金を得て、それを当座預金として銀行に預け入れ、「非銀のリパーチャージ資金調達と銀行の預金吸収」の資金循環を形成している。銀行にとって、同業当座預金は比較的低コストの負債源であり、非銀機関にとっては一定のアービトラージの余地がある。ある銀行の資金取引関係者は、上海証券報に対し、「こうしたモデルの存在により、同業資金は金融システム内で循環しやすく、一部の高利の同業預金規模を押し上げる可能性があり、また、以前の自律管理による銀行負債コスト削減の効果を弱める」と述べた。「規制の観点から、現在の同業預金利率の自主管理をさらに強化する目的の一つは、アービトラージの余地を縮小し、銀行が高利の同業預金を通じて負債を吸収する動機を低減させ、同業資金の価格を政策金利により近づけることにある」とも付け加えた。銀行の負債構造と債券市場への影響同業預金利率の再価格設定に伴い、銀行の負債構造や債券市場も影響を受ける可能性がある。王先爽氏は、「一方、同業当座預金利率が低下すれば、非銀機関によるリパーチャージ資金調達を通じた預金アービトラージの余地は大きく縮小し、リパーチャージ需要は減少し、一部の資金は短期定期預金や債券資産に向かう可能性がある」と述べた。また、銀行側では、同業預金規模が一時的に縮小し、負債の一部が同業定期預金などのツールにシフトする可能性もある。北方のある銀行の資産負債部門の関係者は、上海証券報に対し、「もし同業当座預金規模が減少すれば、銀行は一部の流動性指標を補うために同業定期預金を発行する可能性がある」と述べた。また、銀行の同業資産規模も縮小し、資産配分の需要により金融市場部門は債券の比率を増やす可能性があり、短期的に債券市場の『資産不足』現象を加速させることになる。全体的な影響としては、銀行の負債コストの低下幅は相対的に限定的と見られる。華泰証券の債券チームの推計によると、もし平均的に同業預金利率が10〜20ベーシスポイント低下すれば、銀行の利息支出は約100億元から200億元節約でき、銀行全体の純利差の改善幅は1ベーシスポイント未満にとどまる。債券市場に関しては、今回の自主管理は中短期の債券にとってより有利と一般的に考えられている。2024年11月に非銀の同業預金が自主管理に組み込まれた後の市場反応を参考にすると、短期的には銀行負債コストの低下と債券需要の増加を期待する動きが続き、同業定期預金や中短期債の買いが促進される見込みだ。
同業預金金利の自主規制管理に「パッチ」が適用され、10兆元を超える資金が再価格設定の可能性に直面
◎記者 張欣然
同業預金利率の自主管理がさらに強化されつつある。上海証券報の記者は、多くの銀行関係者から、最近一部のメンバー銀行が市場金利の価格設定に関する自主机制の会議に参加した際に、同業の当座預金利率管理を強化するよう求められたと聞いた。最新の要求によると、7日以上の逆回購（OMO）政策金利の1.4％上の同業当座預金規模は、四半期末の占める割合が原則として10％から20％を超えてはならない。
業界関係者の推計によると、自主管理のさらなる強化に伴い、約10兆元の銀行同業預金の金利が影響を受け、再価格設定の可能性がある。この自律管理のアップグレードは、2024年末の関連措置の継続・強化と見なされており、公開市場操作金利を中心とした政策金利体系が銀行の負債側の価格設定に対する制約力を段階的に高めていることを意味している。
同業預金利率の自主管理「補修」
最近、同業預金利率の自主管理が再び引き締められ、市場の関心が高まっている。
実際、同業預金利率の管理は2024年末にはすでに開始されていた。2024年11月、市場金利の価格設定に関する自主机制の「非銀の同業預金利率自主管理の最適化に関する提言」が発表され、非銀の同業当座預金も自主管理の枠組みに初めて組み込まれた。具体的には、金融インフラ機関の当座預金は超過準備金利率0.35％を参考にし、その他の非銀機関の当座預金は7日期逆回購利率1.4％を参考にしている。
今回の新たな要求は、既存の管理基準をさらに細分化し、全体の金利水準から高利の同業当座預金の規模比率にまで制約を拡大し、7日以上の逆回購利率を超える預金規模に比率制限を設けている。
華西証券のリサーチレポートは、今回の自主管理のアップグレードは、実質的には以前のルールに「補修」を施すものだと指摘している。以前は、一部の銀行が高低の金利を組み合わせて、平均金利の評価要件を満たしつつ、高利の同業預金を引き続き吸収できたが、今後は高利預金の比率まで管理を細分化することで、自律的な制約の実効性を高めることができる。
華泰証券の推計によると、現在の銀行システムの同業預金規模は約40兆元から50兆元で、そのうち同業当座預金は約25兆元から30兆元と見られる。既に最新の自主管理要件を満たしている預金もあるため、業界では40％から50％の改善比率を想定し、約10兆元の同業当座預金の金利引き下げ余地があるとみている。
資金循環の拡大が主な要因
今回の自主管理のさらなるアップグレードは、同業資金の循環拡大とアービトラージの再現に関係している。
国聯民生証券研究所の所長補助の王先爽氏は、上海証券報に対し、最近銀行システムの同業預金規模が一時的に増加しているのは、前期の自主管理実施後に低い基準が形成されたことが一因だと述べた。金融機関がルールに徐々に適応するにつれ、一部の機関は指標のバランスを再び見つけ、資金の循環が再拡大している。実務上、一部の非銀機関はリパーチャージ資金調達を通じて資金を得て、それを当座預金として銀行に預け入れ、「非銀のリパーチャージ資金調達と銀行の預金吸収」の資金循環を形成している。銀行にとって、同業当座預金は比較的低コストの負債源であり、非銀機関にとっては一定のアービトラージの余地がある。
ある銀行の資金取引関係者は、上海証券報に対し、「こうしたモデルの存在により、同業資金は金融システム内で循環しやすく、一部の高利の同業預金規模を押し上げる可能性があり、また、以前の自律管理による銀行負債コスト削減の効果を弱める」と述べた。「規制の観点から、現在の同業預金利率の自主管理をさらに強化する目的の一つは、アービトラージの余地を縮小し、銀行が高利の同業預金を通じて負債を吸収する動機を低減させ、同業資金の価格を政策金利により近づけることにある」とも付け加えた。
銀行の負債構造と債券市場への影響
同業預金利率の再価格設定に伴い、銀行の負債構造や債券市場も影響を受ける可能性がある。
王先爽氏は、「一方、同業当座預金利率が低下すれば、非銀機関によるリパーチャージ資金調達を通じた預金アービトラージの余地は大きく縮小し、リパーチャージ需要は減少し、一部の資金は短期定期預金や債券資産に向かう可能性がある」と述べた。また、銀行側では、同業預金規模が一時的に縮小し、負債の一部が同業定期預金などのツールにシフトする可能性もある。
北方のある銀行の資産負債部門の関係者は、上海証券報に対し、「もし同業当座預金規模が減少すれば、銀行は一部の流動性指標を補うために同業定期預金を発行する可能性がある」と述べた。また、銀行の同業資産規模も縮小し、資産配分の需要により金融市場部門は債券の比率を増やす可能性があり、短期的に債券市場の『資産不足』現象を加速させることになる。
全体的な影響としては、銀行の負債コストの低下幅は相対的に限定的と見られる。華泰証券の債券チームの推計によると、もし平均的に同業預金利率が10〜20ベーシスポイント低下すれば、銀行の利息支出は約100億元から200億元節約でき、銀行全体の純利差の改善幅は1ベーシスポイント未満にとどまる。
債券市場に関しては、今回の自主管理は中短期の債券にとってより有利と一般的に考えられている。2024年11月に非銀の同業預金が自主管理に組み込まれた後の市場反応を参考にすると、短期的には銀行負債コストの低下と債券需要の増加を期待する動きが続き、同業定期預金や中短期債の買いが促進される見込みだ。