智通财经APPによると、Arkomina Researchのシニアマクロ経済学者Marko Bjegovicは、米連邦準備制度理事会（FRB）が金利据え置きの決定を下した後に、現地時間の水曜日に開催された最新の金融政策会合で利下げを発表できなかったことは、失業率の上昇という背景の中で重要な利下げの機会を逃し、政策上の誤りを犯したことを示していると述べた。
ソーシャルメディアに掲載された分析レポートの中で、Bjegovicは、米国および世界経済の弱さの兆候が次第に増す中で、米連邦準備制度の政策決定者たちが現状の金利を維持することを決めたことに対するいくつかの懸念を概説している。
Marko Bjegovicは17年以上の金融市場取引経験を持ち、以前は株式ブローカー、投資アドバイザー、株式取引責任者、銀行のチーフマクロ経済学者を務めていた。彼のSubstack購読ページには現在約3000人以上の購読者がいる。
この経済学者は、「少数派経済学者」の代表的な存在に近く、彼の最も識別しやすい購読コンテンツは、CPI予測レポート、PCE予測レポート、そしてFRBの金融政策観察レポートのような高頻度のマクロ経済追跡レポートだ。彼は長年にわたりCPIやPCEなどのコア経済指標の予測誤差が小さく、ウォール街の平均予想を大きく上回る正確さを誇っており、市場の楽観的な予測が出ている際に悲観的な見解を示し、それが後に正しかったと証明されることも多く、長期的に彼の投資戦略を追い続けるファンを多く獲得している。
パウエル：インフレの粘着性は依然として顕著であり、戦争の影響を判断するには時期尚早
北京时间（中国標準時）の木曜日未明に発表された最新の金融政策決定によると、米連邦準備制度は、市場の予想通り、連続2回の会合で利下げを見送った。声明文では、中東の地政学的緊張が米国経済に与える影響について不確実性があると新たに表明され、失業率は一部安定の兆しを示したものの、「ほぼ横ばい」と表現された。
市場の注目を集めた金利点線図は、FRBの政策決定者たちの金利見通しの軌道が、昨年12月に公表された前回の点線図とほぼ一致していることを示し、2026年にはわずか1回の25ベーシスポイントの利下げを予測し、来年も1回の利下げのみを見込んでいる。
同時に、最新の経済予測では、PCEインフレの年末予測を昨年12月の2.4%から2.7%に引き上げ、コアPCEも2.5%から2.7%に修正された。さらに、原油価格のショックにより、一部の当局者は「利上げの可能性」を再び議論のテーブルに戻している。
FRBのジェローム・パウエル議長は、会議後の記者会見で、インフレが再び鈍化傾向を取り戻すまでは、FRBは利下げに戻る可能性は低いと明言した。中東戦争がもたらす可能性のあるインフレ拡大の影響についてはまだ考慮を始めておらず、「戦争の影響を判断するには時期尚早」と強調した。
パウエルは水曜日の記者会見で、原油価格の高騰が米国経済に与える影響を評価するにはまだ早いと述べた一方で、市場はすでに今後1年間のインフレ期待の上昇を迅速に織り込んでいると指摘した。彼はまた、次のような兆候にも注目した：イラン戦争の勃発前から、価格圧力の持続期間は当局者の想定よりも長くなっている。
「今年私たちが本当に見たい、そして非常に重要なことは、インフレが進展することだ」とパウエルは述べた。「もしその進展が見られなければ、利下げは見られないだろう。」
これは、連続2回の会合で金利を据え置いた後に彼が述べた言葉であり、消費者物価指数（CPI）のデータが常に予想と合わないため、FRBが2025年末に開始した一連の利下げを実現させるまでにはまだ遠いことを示している。
しかし、パウエルのより中立的な金利政策への堅持は、米国大統領ドナルド・トランプをさらに激怒させる可能性が高い。実際、水曜日の午前中にトランプは再びFRBに利下げを促した。
FRBの据え置きは誤った判断だ——この経済学者はこう述べる
このマクロ経済学者は、消費者物価指数（CPI）はすでにFRBの長期目標である2%付近に達しており、現在のところ、FRBの政策決定者にとっては、CPIの方がFRBが重視するコア個人消費支出価格指数（コアPCE）よりも適切な指標だと考えている。
Bjegovicが今回のFRBの据え置きを政策の誤りとみなす理由は、彼の政策関数が主流市場の予想と全く異なる点にある。彼は、インフレリスクよりも労働市場の悪化と「実質金利が依然として過度に引き締まっている」ことを重視しており、インフレリスクを最優先に考える従来の見方には否定的だ。
彼は研究レポートの中で、より懸念すべきは、米国経済が毎月実質的な雇用を失っていることだと指摘している。彼の引用データによると、過去10か月間で失業率は明らかに上昇しており、労働参加率の低下を調整した独自の計算では、失業率は2025年4月の4.2%から2026年2月の5.4%に上昇し、1.2ポイント増加している。
この期間中、FRBは基準金利をわずか75ベーシスポイント引き下げて3.6%にとどめており、Bjegovicはこの水準を「依然として非常に制約的な範囲にある」と表現している。
米国の非農業部門の雇用増加が最近マイナスに転じ、失業率が急上昇する中、Bjegovicは、戦争によるエネルギー価格の高騰が市場のスタグフレーション懸念を高め、世界の中央銀行の金利見通しをさらに複雑にしている今、経済は実質的な景気後退の過程にある可能性が高いと警告している。一方で、FRBは依然としてインフレに関わる長期的な物価粘着性リスクに焦点を当て続けている。
彼の見解では、米国が負の雇用成長と失業率の急上昇に陥ることは、すでに景気後退のリスクを示唆しており、もしも油価やスタグフレーションの懸念から利下げを遅らせ続けるなら、労働市場はさらに悪化するだけだ。
また、ソーシャルメディア上では、Citrini Researchが最近発表した「2028年AI終末予言」——人工知能によって形成されたディストピア的AI未来の全体像を引用し、Bjegovicの立場を支持する動きも見られる。Citriniは、2028年には世界的なAI生産性の超過期待にもかかわらず、ホワイトカラーの雇用を根本的に破壊し、「世界経済の疫病」を引き起こすと予測しており、これが世界の金融市場にパニックをもたらすとしている。
Citrini Researchが提唱する「AI繁栄危機」メカニズムは、AIエージェントがホワイトカラーの職を奪い、賃金と消費能力の低下を招き、最終的に「生産性は高いが資金が回らない」“Ghost GDP（幽霊GDP）”が出現するというものだ。この「ディストピア」的メカニズムの下、長年にわたり人類の消費主導の経済（記事中では現在の消費比率が非常に高いと指摘）に侵食が進み、株式などのリスク資産が高値で逆行反応を示し、失業率が二桁に達する事態も起き、最終的には世界株式市場が高値から大きく後退する「後付け」的な災害シナリオを描いている。Citrini Researchは、「AI＝生産性/利益率の上昇」という単純なストーリーを、「市場の繁栄と実体経済の衰退」という二つの軸の対立に切り分けている。
この経済学者は、これを一連の金融政策の誤りの最新例と位置付けている。Bjegovicは、2020年と2021年にFRBが過度に緩和的な金融政策を維持した後、2022年と2023年に過激な利上げを行い、過度な緩和政策を是正しようとしたこと、そして「インフレは一時的なものだ」という見解がFRBの信用を大きく損なったと指摘している。
Bjegovicは、FRBの金融政策の誤りが、すでに弱体化している米国の非農業労働市場の状況をさらに悪化させる可能性があると警告している。
総じて、Bjegovicの最新の見解は、ほぼハト派寄りで逆張り的な少数派の立場に近く、彼は現在の最大の政策ミスは、経済成長と雇用の危機に対して政策対応が遅すぎることだと考えている。一方、ウォール街の主流機関やFRBの役員たちは、インフレが5年連続で目標を上回り続けていることや、中東の新たな戦争、油価の大幅な上昇リスクを背景に、むしろ利下げを安易に行うことの方が危険だと考えている。
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動かずにいることが政策の失敗につながるのか？「少数派エコノミスト」が米連邦準備制度の再びの誤判断を非難
智通财经APPによると、Arkomina Researchのシニアマクロ経済学者Marko Bjegovicは、米連邦準備制度理事会（FRB）が金利据え置きの決定を下した後に、現地時間の水曜日に開催された最新の金融政策会合で利下げを発表できなかったことは、失業率の上昇という背景の中で重要な利下げの機会を逃し、政策上の誤りを犯したことを示していると述べた。
ソーシャルメディアに掲載された分析レポートの中で、Bjegovicは、米国および世界経済の弱さの兆候が次第に増す中で、米連邦準備制度の政策決定者たちが現状の金利を維持することを決めたことに対するいくつかの懸念を概説している。
Marko Bjegovicは17年以上の金融市場取引経験を持ち、以前は株式ブローカー、投資アドバイザー、株式取引責任者、銀行のチーフマクロ経済学者を務めていた。彼のSubstack購読ページには現在約3000人以上の購読者がいる。
この経済学者は、「少数派経済学者」の代表的な存在に近く、彼の最も識別しやすい購読コンテンツは、CPI予測レポート、PCE予測レポート、そしてFRBの金融政策観察レポートのような高頻度のマクロ経済追跡レポートだ。彼は長年にわたりCPIやPCEなどのコア経済指標の予測誤差が小さく、ウォール街の平均予想を大きく上回る正確さを誇っており、市場の楽観的な予測が出ている際に悲観的な見解を示し、それが後に正しかったと証明されることも多く、長期的に彼の投資戦略を追い続けるファンを多く獲得している。
パウエル：インフレの粘着性は依然として顕著であり、戦争の影響を判断するには時期尚早
北京时间（中国標準時）の木曜日未明に発表された最新の金融政策決定によると、米連邦準備制度は、市場の予想通り、連続2回の会合で利下げを見送った。声明文では、中東の地政学的緊張が米国経済に与える影響について不確実性があると新たに表明され、失業率は一部安定の兆しを示したものの、「ほぼ横ばい」と表現された。
市場の注目を集めた金利点線図は、FRBの政策決定者たちの金利見通しの軌道が、昨年12月に公表された前回の点線図とほぼ一致していることを示し、2026年にはわずか1回の25ベーシスポイントの利下げを予測し、来年も1回の利下げのみを見込んでいる。
同時に、最新の経済予測では、PCEインフレの年末予測を昨年12月の2.4%から2.7%に引き上げ、コアPCEも2.5%から2.7%に修正された。さらに、原油価格のショックにより、一部の当局者は「利上げの可能性」を再び議論のテーブルに戻している。
FRBのジェローム・パウエル議長は、会議後の記者会見で、インフレが再び鈍化傾向を取り戻すまでは、FRBは利下げに戻る可能性は低いと明言した。中東戦争がもたらす可能性のあるインフレ拡大の影響についてはまだ考慮を始めておらず、「戦争の影響を判断するには時期尚早」と強調した。
パウエルは水曜日の記者会見で、原油価格の高騰が米国経済に与える影響を評価するにはまだ早いと述べた一方で、市場はすでに今後1年間のインフレ期待の上昇を迅速に織り込んでいると指摘した。彼はまた、次のような兆候にも注目した：イラン戦争の勃発前から、価格圧力の持続期間は当局者の想定よりも長くなっている。
「今年私たちが本当に見たい、そして非常に重要なことは、インフレが進展することだ」とパウエルは述べた。「もしその進展が見られなければ、利下げは見られないだろう。」
これは、連続2回の会合で金利を据え置いた後に彼が述べた言葉であり、消費者物価指数（CPI）のデータが常に予想と合わないため、FRBが2025年末に開始した一連の利下げを実現させるまでにはまだ遠いことを示している。
しかし、パウエルのより中立的な金利政策への堅持は、米国大統領ドナルド・トランプをさらに激怒させる可能性が高い。実際、水曜日の午前中にトランプは再びFRBに利下げを促した。
FRBの据え置きは誤った判断だ——この経済学者はこう述べる
このマクロ経済学者は、消費者物価指数（CPI）はすでにFRBの長期目標である2%付近に達しており、現在のところ、FRBの政策決定者にとっては、CPIの方がFRBが重視するコア個人消費支出価格指数（コアPCE）よりも適切な指標だと考えている。
Bjegovicが今回のFRBの据え置きを政策の誤りとみなす理由は、彼の政策関数が主流市場の予想と全く異なる点にある。彼は、インフレリスクよりも労働市場の悪化と「実質金利が依然として過度に引き締まっている」ことを重視しており、インフレリスクを最優先に考える従来の見方には否定的だ。
彼は研究レポートの中で、より懸念すべきは、米国経済が毎月実質的な雇用を失っていることだと指摘している。彼の引用データによると、過去10か月間で失業率は明らかに上昇しており、労働参加率の低下を調整した独自の計算では、失業率は2025年4月の4.2%から2026年2月の5.4%に上昇し、1.2ポイント増加している。
この期間中、FRBは基準金利をわずか75ベーシスポイント引き下げて3.6%にとどめており、Bjegovicはこの水準を「依然として非常に制約的な範囲にある」と表現している。
米国の非農業部門の雇用増加が最近マイナスに転じ、失業率が急上昇する中、Bjegovicは、戦争によるエネルギー価格の高騰が市場のスタグフレーション懸念を高め、世界の中央銀行の金利見通しをさらに複雑にしている今、経済は実質的な景気後退の過程にある可能性が高いと警告している。一方で、FRBは依然としてインフレに関わる長期的な物価粘着性リスクに焦点を当て続けている。
彼の見解では、米国が負の雇用成長と失業率の急上昇に陥ることは、すでに景気後退のリスクを示唆しており、もしも油価やスタグフレーションの懸念から利下げを遅らせ続けるなら、労働市場はさらに悪化するだけだ。
また、ソーシャルメディア上では、Citrini Researchが最近発表した「2028年AI終末予言」——人工知能によって形成されたディストピア的AI未来の全体像を引用し、Bjegovicの立場を支持する動きも見られる。Citriniは、2028年には世界的なAI生産性の超過期待にもかかわらず、ホワイトカラーの雇用を根本的に破壊し、「世界経済の疫病」を引き起こすと予測しており、これが世界の金融市場にパニックをもたらすとしている。
Citrini Researchが提唱する「AI繁栄危機」メカニズムは、AIエージェントがホワイトカラーの職を奪い、賃金と消費能力の低下を招き、最終的に「生産性は高いが資金が回らない」“Ghost GDP（幽霊GDP）”が出現するというものだ。この「ディストピア」的メカニズムの下、長年にわたり人類の消費主導の経済（記事中では現在の消費比率が非常に高いと指摘）に侵食が進み、株式などのリスク資産が高値で逆行反応を示し、失業率が二桁に達する事態も起き、最終的には世界株式市場が高値から大きく後退する「後付け」的な災害シナリオを描いている。Citrini Researchは、「AI＝生産性/利益率の上昇」という単純なストーリーを、「市場の繁栄と実体経済の衰退」という二つの軸の対立に切り分けている。
この経済学者は、これを一連の金融政策の誤りの最新例と位置付けている。Bjegovicは、2020年と2021年にFRBが過度に緩和的な金融政策を維持した後、2022年と2023年に過激な利上げを行い、過度な緩和政策を是正しようとしたこと、そして「インフレは一時的なものだ」という見解がFRBの信用を大きく損なったと指摘している。
Bjegovicは、FRBの金融政策の誤りが、すでに弱体化している米国の非農業労働市場の状況をさらに悪化させる可能性があると警告している。
総じて、Bjegovicの最新の見解は、ほぼハト派寄りで逆張り的な少数派の立場に近く、彼は現在の最大の政策ミスは、経済成長と雇用の危機に対して政策対応が遅すぎることだと考えている。一方、ウォール街の主流機関やFRBの役員たちは、インフレが5年連続で目標を上回り続けていることや、中東の新たな戦争、油価の大幅な上昇リスクを背景に、むしろ利下げを安易に行うことの方が危険だと考えている。